Es gibt nur wenige Branchen, die schwieriger zu prognostizieren sind als das Luftfahrtgeschäft. Vorbehaltlich Konjunktur- und Konjunkturzyklen, die auf Konjunkturzyklen und einzigartigen Betriebskostenstrukturen basieren, muss ein Investor die neuesten statistischen Daten prüfen, um eine fundierte Anlageentscheidung treffen zu können.

Zyklische Natur der Airline-Industrie

Es ist kein Geheimnis, dass das Geschäft der Fluggesellschaften zyklisch verläuft. Eine starke Wirtschaft erlaubt es der Industrie, auch bei hohen Treibstoffpreisen Gewinne zu erzielen. Eine wichtige Frage für Investoren im Jahr 2016 ist, ob die Wirtschaft eine Geschwindigkeitshalde erreichen wird, was den Flugverkehr und die Gewinne der Fluggesellschaften reduziert und die nächste Pleiteperiode schafft.

Fluggesellschaften meldeten von 2000 bis 2009 kombinierte Verluste in Höhe von 58 Milliarden US-Dollar. Die globalen Betriebsgewinne stagnierten zwischen 1995 und 2000, und der wirtschaftliche Abschwung 2001-2002 führte zu Nettoverlusten für die nächsten drei Jahre. Die Gewinne stiegen in den Boomjahren 2006 und 2007 stark an, nur um 2008 und 2009 zu den größten Verlusten seit Jahrzehnten zu stürzen. Aktionäre werden in der Regel nicht angemessen für das Risiko von Kapital in Aktien von Fluggesellschaften belohnt. Im Jahr 2015 erzielte die Branche jedoch eine Rendite von 8% auf das investierte Kapital. Das ist für Fluggesellschaften außergewöhnlich, obwohl es im Vergleich zu vielen anderen weniger kapitalintensiven Branchen verblasst.

Im Jahr 2015 schnitten die Bestände vieler großer Luftfahrtunternehmen nach einem mehrjährigen Bullenmarkt schlecht ab, während einige regionale Fluggesellschaften sehr gut abschnitten.

Kapitalausgaben und Einnahmen

Fluggesellschaften reagieren empfindlich auf hohe operative Hebelwirkung, die durch die Kosten für neue Flugzeuge verursacht wird. Führungskräfte in der Industrie ersetzen jetzt fieberhaft ältere Flugzeuge und erweitern ihre Flotten. Wenn die Wirtschaft im Jahr 2016 schlecht abschneidet oder die Treibstoffkosten steigen, wird es wie ein rücksichtsloser Schritt aussehen, die gegenwärtigen günstigen Bedingungen in die Zukunft zu übertragen. Die Fluggesellschaften werden 2016 1 700 neue Flugzeuge erhalten, eine Investition von über 180 Milliarden US-Dollar. Die Hälfte der Gesamtmenge wird weniger treibstoffeffiziente Flotten ersetzen. Die Investitionen in Gesamtumsatzquote liegen nun auf dem höchsten Stand seit dem Boomjahr 2006, sodass die Fluggesellschaften günstige Annahmen über die Zukunft der Branche treffen. Die Geschichte zeigt, dass bullish Airline Wetten oft nicht auf kurze Sicht belohnt werden.

Unterdessen sinken die Konsumausgaben für Flugreisen in Prozent des Gesamtverbrauchs. Die Turbulenzen an den Aktienmärkten können einen Teil davon ausmachen, da die Verbraucher die Ausgaben reduzieren. Verkehrsstatistiken sehen auf dem Papier gut aus, aber der Umsatz pro verfügbarer Sitzmeile fällt. Fluggesellschaften werden einen Rückgang der Geschäftsreisen erleben, wenn sich die Wirtschaft abschwächt, was zu einer ungünstigen Zeit kommen wird, wenn die Ausgaben für neue Flugzeuge erhöht werden.

Arbeits- und Treibstoffpreise

Es wird erwartet, dass Fluggesellschaften ihre Einstellungsschritte im nächsten Jahr beschleunigen werden, wobei die Gesamtbeschäftigung 2 erreicht.6 Millionen im Jahr 2016. Steigende Löhne sind ein Risiko für die Gewinne, da die Arbeitnehmer den Rückgang der Treibstoffkosten als eine Aufforderung ansehen, höhere Löhne und Sozialleistungen zu beantragen. Neben den enormen Ausgaben für neue Flugzeugflotten werden die Lohnkosten einen weiteren Druck auf die Kostenstruktur der Branche ausüben, wenn der nächste wirtschaftliche Abschwung eintritt.

Zusätzlich zu den Ausgaben für Investitionen und Arbeit kämpfen die Führungskräfte der Branche mit Kerosin, dem historisch höchsten variablen Preis. Niedrigere Treibstoffkosten bringen offensichtliche Vorteile mit sich, aber ein weniger offensichtlicher Nachteil ist, dass die Fluggesellschaften ihre neuen Ausgabenpläne für Flugzeuge weniger zurückhaltend betrachten. In der Vergangenheit haben Treibstoffsorgen der Branche häufig Investitionsdisziplin auferlegt. Seit Anfang 2014 sind die Spotpreise für Kerosin um mehr als 70% gesunken und machen jetzt etwa 20% der Betriebskosten der Fluggesellschaften aus. Während dieser Zeit verloren Fluggesellschaften, die Derivate zur Absicherung gegen steigende Treibstoffkosten einsetzten, große Geldsummen, während die wenigen, die sich der Absicherung enthielten, große Gewinne erzielten.

Hoch oder geerdet fliegen?

Die Luftfahrtunternehmen befanden sich bis zum Börsenrückgang in einem mehrjährigen Bullenmarkt. Ob sie hoch fliegen oder im Jahr 2016 gegründet werden, hängt von der Leistung der breiten Wirtschaft ab, aber die interne Dynamik der Branche zeigt jetzt einige besorgniserregende Anzeichen. Investoren sollten ihre Sicherheitsgurte festhalten.