Der Offenmarktausschuss des Bundes steht vor dem Abschluss seiner ersten zweitägigen Sitzung des Jahres. Die Fed befindet sich in einer schwierigen Lage, da sie gerade erst mit dem Prozess der "Normalisierung" im Dezember begonnen hat, als sie sieben Jahre beispiellos niedriger Zinsen beendete und den Zielzinssatz der Federal Funds von 0-0 anhob. 25% bis 0. 25-0. 5%.

Anhebung oder Nichterhebung

Diese Entscheidung wurde getroffen angesichts der Sorgen über den anhaltenden Rückgang des Rohöls und die starken Abverkäufe bei asiatischen Aktien. Einige begrüßten den Start und nannten es als ein Zeichen dafür, dass die Entscheidungsträger die amerikanische Wirtschaft nach einer langen Phase der Zerbrechlichkeit nach der Krise endlich als gesund ansahen. Andere kritisierten es als die Art von Fehler, der die Weltmärkte ins Bärengebiet stürzen würde, wenn dies nicht zu einer globalen Rezession führen würde. Einige verglichen den Schritt mit der Entscheidung der Fed, die Zinsen während der Großen Depression anzuheben, was den Einbruch für mehrere Jahre verlängerte.

Nachdem Janet Yellen & Co. das Pflaster weggerissen hatte, hätte sie vielleicht gedacht, dass die nächste Wanderung - oder Nichtwanderung - einfacher wäre. Aber die Überprüfung ist genauso intensiv wie im Dezember. Aktien sind seit dem letzten Treffen immer weiter gesunken, ebenso wie Rohöl. Enttäuschende Quartalsergebnisse von großen Unternehmen wie Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) und Boeing Co. (BA BABoeing Co264, 07 + 0. 89% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) haben die Stimmung getrübt. Mario Draghi kündigte eine Ausweitung des Konjunkturprogramms der Europäischen Zentralbank an und hob die Diskrepanz zwischen den vorsichtig zügellosen Zentralbankern Amerikas und der vorherrschenden globalen Stimmung in der monetären Akkommodation hervor. Der Druck, die Zinsen dort zu belassen, wo sie sind, ist spürbar. (Siehe auch: Zeitpunkt der Zinserhöhung durch die Fed .)

Keine Erhöhung kann Unentschlossenheit signalisieren

Und doch ist Druck auf das aktuelle Straffungsprogramm einzuhalten. Nachdem die Zinsen um knappe 25 Basispunkte gestiegen waren, konnte man sich jetzt davon abhalten, Zweifel über die Erholung zu säen - nicht, dass es nicht viel davon zu geben gab - und als Zeichen der Unentschlossenheit von den mächtigsten Bankern der Welt. Vizepräsident Stanley Fischer sagte Anfang des Monats, dass vier Zinserhöhungen im Jahr 2016 möglich seien. Das "Dot-Plot" der Prognosen der politischen Entscheidungsträger zeigt, dass die Zinssätze bis Jahresende deutlich über 1% liegen, obwohl die Punkte nicht gekennzeichnet sind und nicht jeder, der einen Punkt erhält. bekommt eine Stimme.

Die Märkte bezeichnen all diese Falken als Bluff. Die Eurodollar-Futures weisen auf etwas hin, das näher an einer Zinserhöhung liegt, obwohl sie die Entschlossenheit des FOMC unterschätzten, sich für den größten Teil des Vorlaufs bis zum Start im Dezember zu normalisieren. Während der S & P 500 Index am Mittwochmorgen mit dem Ausblick auf das "Peak-iPhone" und einer allgemein enttäuschenden Gewinnsaison einbrach, hat sich der S & P 500 Index nun erholt, was darauf hinweist, dass die Händler keine Wanderung sehen.

The Bottom Line

Was auch immer passiert, schade die Fed. Der Arbeitsmarkt ist eng, was normalerweise die Notwendigkeit einer Straffung anzeigt. Doch die Inflation ist noch immer nicht in Sicht, was darauf hindeutet, dass eine lockerere Politik in Ordnung sein könnte. Das "Doppelmandat" hat irgendwie eine dritte Sorge hervorgerufen, nämlich die Notwendigkeit, sich um globale Märkte zu kümmern, die, wie sehr auch die US-Politik sie ignorieren möchte, stark von der Federführung der Fed abhängig sind. In der Zwischenzeit lassen ausländische Zentralbanken ihre Lockerungsaktion nicht aus, was zu einer Divergenz zwischen den USA und den übrigen Ländern führt. Dies wiederum treibt den Dollar gegenüber anderen Währungen an, belastet die Exporte und belastet die ausländischen Gewinne. Addieren Sie die Rohstoffeinbrüche und die Ängste vor China, und Sie haben einen echten Polensumpf. (Siehe auch: Warum kaufen Hedgefonds Aktien? )

Das Schlimmste ist: Wenn sich die Marktvolatilität in eine ausgewachsene Rezession verwandelt, kann die Fed nicht viel tun. Sie würden es nicht von all dem Flak wissen, den Yellen erwischt hat, aber 0. 25-0. 50% ist nichts. Wenn man das auf Null oder sogar unter Null zurückdreht, wird Draghi-Stil der Wirtschaft nicht die Art von Saft hinzufügen, die die letzte Zinssenkung im Dezember 2008 tat. Die einzige sichere Sache ist, dass, wenn etwas anderes schief geht, die Fed die Schuld.