Bargeld ist die Lebensader eines Unternehmens. Wenn sich diese Lebensspanne verschlechtert, ist auch die Fähigkeit des Unternehmens, Operationen zu finanzieren, Kapitalanforderungen und Zahlungen zu reinvestieren und zu erfüllen. Das Verständnis der Cashflow-Gesundheit eines Unternehmens ist entscheidend für Investitionsentscheidungen. Ein guter Weg, um die Cashflow-Aussichten eines Unternehmens zu beurteilen, ist der Blick auf das Working Capital Management (WCM).

Was ist Betriebsmittel?
Working Capital bezeichnet das Geld, das ein Unternehmen für den laufenden Betrieb benötigt, oder insbesondere für die Finanzierung der Umwandlung von Rohstoffen in Fertigwaren, die das Unternehmen gegen Bezahlung verkauft. Zu den wichtigsten Posten des Umlaufvermögens zählen Bestände, Forderungen und Verbindlichkeiten. Analysten betrachten diese Elemente nach Anzeichen für die Effizienz und finanzielle Stärke eines Unternehmens. (Lesen Sie mehr, in Free Cash Flow: Kostenlos, aber nicht immer einfach .)

Nehmen wir einen einfachen Fall: Ein Spaghetti-Sauce-Unternehmen verwendet $ 100, um seinen Bestand an Tomaten, Zwiebeln, Knoblauch, Gewürzen usw. aufzubauen. Eine Woche später baut das Unternehmen die Zutaten in Sauce zusammen und verschifft es. .. Eine Woche später kommen die Schecks von den Kunden. Die 100 Dollar, die seit zwei Wochen gebunden sind, ist das Betriebskapital des Unternehmens. Je schneller das Unternehmen die Spaghetti-Sauce verkauft, desto eher kann das Unternehmen neue Zutaten kaufen, die dann zu mehr Soße verarbeitet werden, die mit Gewinn verkauft wird. Wenn die Zutaten einen Monat lang gelagert werden, ist das Bargeld des Unternehmens gebunden und kann nicht zum Wachstum des Spaghetti-Geschäfts verwendet werden. Schlimmer noch, das Unternehmen kann für Geld zurückgelassen werden, wenn es seine Rechnungen bezahlen und Investitionen tätigen muss. Working Capital wird auch gefangen, wenn Kunden ihre Rechnungen nicht rechtzeitig bezahlen oder Lieferanten zu schnell oder nicht schnell genug bezahlt werden.

Je besser ein Unternehmen sein Betriebskapital verwaltet, desto weniger muss das Unternehmen ausleihen. Selbst Unternehmen mit Liquiditätsüberschüssen müssen das Betriebskapital verwalten, um sicherzustellen, dass diese Überschüsse in einer Weise investiert werden, die den Anlegern angemessene Renditen bietet. (Holen Sie sich weitere Hintergrundinformationen, in Die Working Capital Position .)

Nicht alle Unternehmen sind gleich
Einige Unternehmen sind von Natur aus besser platziert als andere. Versicherungsunternehmen erhalten zum Beispiel vorab Prämienzahlungen, bevor sie Zahlungen leisten müssen. Allerdings haben Versicherungsunternehmen einen unvorhersehbaren Mittelabfluss, da Forderungen eintreten.

Normalerweise hat ein großer Einzelhändler wie Wal-Mart (NYSE: WMT) wenig zu befürchten, wenn es um Debitoren geht: Kunden zahlen für Waren vor Ort. Vorräte sind das größte Problem für Einzelhändler. als solche müssen sie strenge Bestandsprognosen durchführen oder riskieren, innerhalb kurzer Zeit aus dem Geschäft zu kommen.

Das Timing und die Zahlungsunfähigkeit von Zahlungen können zu ernsthaften Problemen führen.Produktionsunternehmen zum Beispiel verursachen erhebliche Vorlaufkosten für Material und Arbeit, bevor sie die Zahlung erhalten. Die meiste Zeit essen sie mehr Geld als sie erzeugen. (Erfahren Sie, wie Sie eine Analyse durchführen können, in Bewertung der Kapitalstruktur eines Unternehmens .)

Unternehmensbewertung
Anleger sollten Unternehmen bevorzugen, die Wert auf das Supply-Chain-Management legen .. Days-Sales Outstanding, kurz DSO, ist ein gutes Indiz für das Working-Capital-Management. DSO gibt einen groben Überblick über die Anzahl der Tage, die ein Unternehmen benötigt, um die Zahlung nach dem Verkauf einzuziehen. Hier ist die einfache Formel:

Forderungen / Jahresumsatz / 365 Tage

Die steigende DSO ist ein Zeichen von Ärger, weil sie zeigt, dass ein Unternehmen länger braucht, um seine Zahlungen einzuziehen. Es deutet darauf hin, dass das Unternehmen nicht genügend Barmittel haben wird, um kurzfristige Verpflichtungen zu finanzieren, da sich der Cash-Zyklus verlängert. Ein Anstieg bei DSO ist noch besorgniserregender, besonders für Unternehmen, die bereits bares Geld haben.

Die Umschlagshäufigkeit der Lagerbestände bietet ein weiteres gutes Instrument zur Bewertung der Wirksamkeit von WCM. Die Bestandsquote zeigt, wie schnell / oft Unternehmen in der Lage sind, ihre Waren komplett aus den Regalen zu holen. Die Inventarquote sieht wie folgt aus:

Kosten der verkauften Waren (COGS) / Inventar

Generell ist eine hohe Umschlagshäufigkeit gut für das Geschäft. Produkte, die im Regal stehen, verdienen kein Geld. Zugegeben, eine Erhöhung der Kennzahl kann ein positives Zeichen sein, was darauf hindeutet, dass das Management, vorausgesetzt, dass die Umsätze zunehmen, vorzeitig Inventar aufbaut.

Für Investoren ist die Umschlagshäufigkeit eines Unternehmens am besten im Hinblick auf seine Wettbewerber zu sehen. In einem bestimmten Sektor, in dem es beispielsweise normal ist, dass ein Unternehmen sechs Mal im Jahr komplett ausverkauft und wiederauffüllt, ist ein Unternehmen, das eine Umsatzrate von vier erreicht, ein Underperformer.

Computer-Riese und Börsenkapitalist, Dell (Nasdaq: DELL), erkannte früh, dass eine gute Möglichkeit, den Shareholder Value zu stärken, darin besteht, das Working Capital Management zu verbessern. Das erstklassige Supply-Chain-Management-System des Unternehmens stellt sicher, dass die DSO niedrig bleibt. Verbesserungen bei den Lagerumsätzen erhöhen den Cashflow und beseitigen Liquiditätsrisiken fast vollständig, so dass Dell in der Bilanz mehr Barmittel erhält, um an die Aktionäre zu verteilen oder Wachstumspläne zu finanzieren. (Lesen Sie mehr, in Lassen Sie sich nicht von der Burn Rate verbrennen.)

Dells außergewöhnliches WCM übertrifft sicherlich diejenigen der Top-Manager, die sich nicht um das Wesentliche des Working Capital Managements sorgen. Einige CEOs sehen häufig Kreditaufnahme und Eigenkapitalbeschaffung als einzige Möglichkeit, den Cashflow zu steigern. In anderen Fällen, wenn sie mit Liquiditätsengpässen konfrontiert werden, anstatt die Lagerumschlagshäufigkeit zu erhöhen und die DSO zu reduzieren, verfolgen diese Managementteams ungezügelte Kosteneinsparungen und Umstrukturierungen, die später Probleme verschärfen können.

Fazit
Bargeld ist König - besonders in einer Zeit, in der Fundraising schwieriger denn je ist. Es wegzulassen ist ein Versehen, das Investoren nicht verzeihen sollten.Die Analyse des Betriebskapitals eines Unternehmens kann einen exzellenten Einblick darüber geben, wie gut ein Unternehmen mit seinen Barmitteln umgeht, und ob es wahrscheinlich irgendwelche Mittel zur Verfügung hat, um das Wachstum zu finanzieren und zum Shareholder Value beizutragen. (Lesen Sie mehr, in Z markiert das Ende .)