Tracking Error ist kein Finanzkonzept. Es ist ein statistisches Maß für den Unterschied zwischen zwei getrennten Datensätzen, die aufeinander folgen, über einen inter-temporalen Zeitraum. Der Begriff "Fehler" ist ein wenig irreführend, weil er nicht zwangsläufig bedeutet, dass ein Fehler gemacht wurde, sondern nur, dass ein Unterschied besteht. Im Wesentlichen zeigt der Tracking Error an, wie genau sich ein Datensatz im Laufe der Zeit wie ein anderer Satz verhält.

Tracking Error für Investmentfonds und ETFs

Bei einem börsengehandelten Fonds (ETF) oder Investmentfonds bezieht sich der Tracking Error auf die Differenz zwischen dem Nettoinventarwert des Fonds (NAV) im Vergleich zu die Gesamtrendite des Referenzindex. Es gibt zwei allgemein definierte Typen von Tracking Error: ex-post und ex-ante. Jeder benutzt eine andere Berechnungsmethode und drückt verschiedene Konzepte aus.

Fachleute berechnen oft den Tracking Error als Standardabweichung der Differenzen zwischen der Benchmark-Rendite und der Portfolio-Rendite, aber diese Methode ist nicht universell. Es ist einfacher, den Tracking-Error als gleich der Portfolio-Rendite abzüglich der Benchmark-Rendite zu betrachten.

Die meisten Tracking-Fehler ergeben sich aus der Fondsstruktur, den Betriebskosten oder einer unerwartet hohen Marktvolatilität. Es ist klar, dass ein Tracking Error unvermeidbar ist, da alle Fondsmanager beim Kauf und Verkauf von Wertpapieren mindestens Transaktionskosten tragen müssen. Es ist jedoch nicht so klar, wie sinnvoll der Tracking Error für einen bestimmten Fonds ist. Manager mit geringen Tracking-Fehlern könnten die Wichtigkeit von minimalen Benchmark-Abweichungen überdecken, genauso wie Manager mit großen negativen Tracking-Fehlern sie herunterspielen oder ignorieren könnten.

Hier sind einige Bereiche, in denen die Tracking-Aufzeichnung wahrscheinlich von Bedeutung ist, zumindest entsprechend der Philosophie und den Zielen eines Fonds.

1. Anzeigen der Verwaltungseffizienz von vollständig replizierten Fonds

Die am passivsten verwalteten Investmentfonds und ETFs versuchen, genau dieselben Wertpapiere wie ihre Benchmark zu kaufen, was eine Strategie ist, die als "vollständige Replikation" bekannt ist. Fondsmanager, die eine vollständige Replikationsstrategie verfolgen, sollten um den niedrigstmöglichen Tracking Error konkurrieren. In diesen Fällen können Anleger den Tracking Error als Proxy für die operative Effizienz eines Fondsteams verwenden. Effiziente Fonds weisen in der Regel Tracking-Fehler zwischen 20 und 50 Basispunkten (Bp) pro Jahr auf, wobei kleinere Fonds tendenziell größere Spaltungen aufweisen.

Zum Beispiel verwendet der 40 Milliarden Dollar teure Vanguard S & P 500 ETF (NYSEARCA: VOO VOOVanguard S & P500237. 79 + 0. 15% erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) eine Replikationsstrategie, um exakt die gleichen Bestände im S & P 500-Index zu verfolgen. Diese Aktien wurden vom S & P-Ausschuss und nicht von den Fondsmanagern ausgewählt.

Während der fünf Jahre zwischen dem 24. März 2012 und dem 24. März 2016 erzielte der Vanguard S & P 500 ETF eine durchschnittliche jährliche Rendite von 11.57%. Der Vergleichsindex S & P 500 verzeichnete im Vergleich dazu eine Rendite von 11,61%. Daraus ergibt sich ein Tracking Error von -4 bps pro Jahr, der gering ist. Diese Zahl, zusammen mit der Kostenquote von 0, 05%, zeigt, dass der Fonds in der Lage ist, das Portfolio des S & P 500 zu niedrigen Kosten an die Aktionäre zu replizieren.

2. Zeigen, ob aktive Portfoliomanager die Konsens-Benchmark schlagen

Passive Manager versuchen im Allgemeinen, negative Tracking-Fehler zu minimieren und gleichzeitig die positive Tracking-Differenz zwischen ihren Portfolios und ihren Benchmarks zu maximieren. Grundsätzlich glauben aktive Manager, dass sie bessere risikobereinigte Renditen erzielen können als Standardindizes, und sie wählen Benchmarks, um ihre überlegenen Aktien- oder Anleihenauswahlfähigkeiten zu demonstrieren. Die Produktion oberhalb der Benchmark-Rendite, oft als Überschussrendite bezeichnet, wird üblicherweise mit einer Metrik namens Alpha gemessen. Es kann auch mit einem positiven Tracking Error nachgewiesen werden.

Während intermittierende positive Tracking-Fehler in einem aktiv gemanagten Portfolio auf Glück oder durchschnittliche Aktienauswahlfähigkeiten zurückgeführt werden können, könnte ein Fonds mit durchweg positiven Tracking-Fehlern ein Zeichen für überlegene Vermögensverwaltung sein. Sicherlich zeigt eine solche Erfolgsbilanz, dass der Manager eines Fonds in der Lage ist, sowohl überlegene Renditen für die Benchmark zu erwirtschaften als auch die mit der Verwaltung des Fonds verbundenen Kosten zu bewältigen.

3. Tracking Error kann helfen, risikobereinigte Entscheidungen zu treffen

Die Relevanz von Tracking Error wird weniger offensichtlich, da sich die Bestände im Portfolio eines Fonds von den Beständen im Referenzindex unterscheiden. Doch nur weil die Benchmark- und Fondsportfolios nicht identisch sind, heißt das nicht, dass Tracking Error bedeutungslos ist.

Angenommen, ein Fondsmanager baut ein Fondsportfolio basierend auf dem S & P 500 auf, macht jedoch Ergänzungen und Subtraktionen aus dem Portfolio, wenn es möglich ist, das Beta oder R-Quadrat des Portfolios zu verbessern, ohne die erwarteten zukünftigen Renditen erheblich zu beeinträchtigen. Mit anderen Worten, der Manager versucht, die Volatilität zu verringern und gleichzeitig die zukünftige Performance beizubehalten.

Das hypothetische aktive Portfolio sieht aus wie eine bessere Wette als der S & P 500, aber nichts ist sicher. Nehmen Sie auch an, dass die Statistiken zeigen, dass der hypothetische Fonds mit 40% wahrscheinlich 5% bessere Jahresrenditen als der S & P 500 produziert, aber auch 25% wahrscheinlich 5% schlechtere Jahresrenditen produzieren. Ein Anleger könnte die Würfel werfen und dieses Risiko eingehen, aber dieser Anleger könnte sich auch dazu entscheiden, einen vollständigen Replikationsfonds zu verwenden, der eine sehr hohe Chance hat, im Laufe der Zeit nur 4 bis 5 Basispunkte vom S & P 500 entfernt zu sein. Mit anderen Worten hilft der Tracking Error dabei, die Höhe der erwarteten Überrenditen zu ermitteln, die ein Portfolio aufweisen muss, bevor es passive Investoren anziehen kann.