Die positive Beziehung zwischen der jüngsten Kursentwicklung einer Aktie und ihrer zukünftigen Kursentwicklung - bekannt als Momentum-Effekt - ist eine der am stärksten erforschten Aktienmarkt-Anomalien. Während die Jury noch immer darüber nachdenkt, was den Momentum-Effekt auslöst, haben Studien gezeigt, dass der Kauf der jüngsten Gewinner der Börse und der Verkauf ihrer jüngsten Verlierer eine lohnende (wenn auch volatile) Anlagestrategie sein kann.
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Aus diesem Grund berücksichtigen viele Anleger Preismomentum-Indikatoren in ihrem Aktienauswahlprozess oder beauftragen Investmentmanager mit Momentum-basierten Strategien. Lesen Sie weiter, um mehr über die mögliche Kehrseite von Preismomentum-Investments zu erfahren und wie Sie die Auswirkungen dieser Entwicklung auf Ihr Anlageportfolio in den Griff bekommen können. (Lesen Sie auch die Riding The Momentum Investing Wave , um mehr darüber zu erfahren.)

Aktienmarktdynamik ist eine großartige Sache, aber nur, wenn sie zu Ihren Gunsten funktioniert. Im Folgenden sind drei Situationen aufgeführt, in denen Momentum Ihre Investmentperformance belasten könnte.

Wenn Sie in eine volatile Aktienbörse investieren Wenn eine glatte, trendige Börse der beste Freund einer Preisdynamikstrategie ist, ist ein volatiler Markt ihr schlimmster Feind. In einem Whitepaper mit dem Titel "Momentum - Ein konträrer Fall für die Herde" (2010) untersuchte Dr. Tom Hancock die historischen Renditen einer einfachen impulsbasierten Anlagestrategie, die seiner Ansicht nach ein guter Indikator für die Bandbreite der verwendeten Momentum-Strategien war. heute. Während die Strategie ein breites Universum von US-Aktien von 1927-2009 um fast 4% pro Jahr übertraf, war ihre Performance nicht ohne einige Schluckaufe.

Dr. Hancock berichtete, dass die Strategie in den sechs Monaten nach den jüngsten Bullenmarkttendenzen und Bärenmarkttiefs eine schlechte relative Performance aufwies. Er fand auch heraus, dass er in Phasen hoher Volatilität am Aktienmarkt litt. Andere Untersuchungen haben gezeigt, dass Momentum-Strategien in steigenden Märkten besser abschneiden als in fallenden Märkten.

Dr. Hancock kam zu den Schlussfolgerungen, dass "Volatilität schlecht für Momentum ist, vor allem weil Volatilität mit Mean Reversion und nicht Trending verbunden ist. Und wenn man Volatilität oder einen Bärenmarkt voraussagen kann, hat zweifellos Macht die Vorhersage, ob die Dynamik Erfolg haben wird. Aber die Die Fähigkeit, diese Anrufe mit einer gewissen Präzision über das Timing zu führen, ist eine Fertigkeit, die es einem erlaubt, einfacher zu profitieren. "

Es ist sehr schwierig vorauszusagen, wann der Aktienmarkt volatil werden oder eine große Richtungsänderung haben wird. Wenn Sie jedoch wissen, wann Momentum-Strategien leiden, können Sie Ihre Anlageperformance besser verstehen. Es kann Ihnen auch dabei behilflich sein, Investment Manager zu identifizieren, die eine Momentum-Strategie ergänzen, wie etwa wertorientierte Investment Manager.

Bei Verwendung einer wertorientierten Anlagestrategie Value-Investoren neigen dazu, die Herde zu ignorieren. Studien haben gezeigt, dass Aktien mit attraktiven Bewertungseigenschaften, wie z. B. niedrigen Kurs-Buchwert-Verhältnissen, keine positive Preisdynamik haben dürften. Aus diesem Grund befinden sich reine Value-Investoren oft unter Aktien mit positiven Preismomentum-Charakteristika. Dies kann zu einem Portfolio von Titeln führen, das lange Zeit verschläft, bevor es sich erholt. (Für mehr über die Herdenmentalität, siehe Mit der Herde laufen oder ein einsamer Wolf sein? )

In einer Studie, die im März / April 2005 im Financial Analysts Journal mit dem Titel "Understanding Momentum" veröffentlicht wurde, Alan Scowcroft und James Sefton fassen zusammen, was die Performance von Aktienkurs-Momentum-Strategien antreibt und bieten eine Lösung für Value-Investoren.

Sie berichten, dass die Preisdynamik bei Large-Cap-Aktien größtenteils von der Dynamik des breiteren Industriesektors einer Aktie und nicht von der Dynamik der einzelnen Aktien selbst abhängt. Scowcroft und Sefton kommen zu dem Schluss, dass "Value Manager die Möglichkeit einer Underperformance aufgrund einer Untergewichtung durch ein sektorneutrales Portfolio reduzieren könnten." Sie weisen auch darauf hin, dass die Beibehaltung eines sektorneutralen Portfolios das Long-run-Portfolio-Risiko aufgrund von Veränderungen in der Dynamik reduzieren könnte.

Die ständige Überwachung, ob die Branchengewichtungen Ihres Aktienportfolios mit einem Referenzindex wie dem S & P 500 neutral sind oder nicht, entspricht möglicherweise nicht Ihrer Anlagephilosophie und Ihrem Anlageprozess. Wenn Sie jedoch über relative Erträge besorgt sind, ist es wichtig, dass Sie sich der Branchengewichtung Ihres Aktienportfolios im Verhältnis zu Ihrem jeweiligen Anlagebenchmark bewusst sind. Dies gilt insbesondere, wenn Sie ein Portfolio von Large-Cap-Aktien besitzen. Die Informationen in dieser Studie könnten auch darauf hindeuten, dass reine Momentum-basierte Anleger besser dran wären, Industriefonds zu verwenden, als Einzelaktien, um eine Momentum-Investing-Strategie anzuwenden.

Bei der Anlage in ein steuerbares Konto Momentumbasierte Anlagestrategien weisen im Vergleich zu anderen Strategien in der Regel hohe Portfolioumschlagsraten auf, was zu höheren Transaktionskosten und überhöhten kurzfristigen Kapitalertragssteuern führen kann. Kritiker haben argumentiert, dass diese Kosten jegliche Überschussrenditen eliminieren könnten, die Momentum-Investmentstrategien bieten könnten, anstatt einfach einen breiten Aktienmarktindex zu kaufen. Um dieses Problem zu bekämpfen, sollten Sie Investmentstrategien mit höheren Portfolio-Umschlagshäufigkeiten für die Besteuerung von abgegrenzten Konten verwenden. Dies wird Ihnen helfen, Steuern zu minimieren und Ihre Investitionsrenditen zu maximieren.

The Bottom Line Wenn Sie in Aktien investieren, können Sie durch die Kenntnis der Schwächephase Ihre Investitionsleistung steigern, das Anlagerisiko minimieren und Ihre Steuerlast senken. Die Geschichte legt nahe, dass Momentum-Investing-Strategien volatil sein können, einen hohen Portfolio-Umsatz erfordern und Diversifikationsvorteile im Vergleich zu wertbasierten Investitionsstrategien haben. Während Anleger von Momentum-basierten Strategien profitieren können, könnte die zu hohe Investition in diese Hochfliegestrategien zur falschen Zeit große Gegenwinde für Ihre Anlagerenditen bringen.(Lesen Sie dazu auch Momentum Trading With Discipline .)