Letztendlich erreichen sehr erfolgreiche Unternehmen eine Position, in der sie mehr Geld generieren, als sie vernünftigerweise in das Geschäft reinvestieren können. Die Finanzkrise hat die Anleger dazu veranlasst, die Unternehmen zu drängen, das angesammelte Vermögen an die Aktionäre zurückzugeben.

In der Regel können Unternehmen ihren Aktionären durch Aktienpreiszuwächse, Dividenden oder Aktienrückkäufe Vermögen zurückgeben. In der Vergangenheit waren Dividenden die häufigste Form der Vermögensverteilung. Mit der fortschreitenden und flexiblen Ausrichtung von Corporate America hat sich jedoch die Art und Weise, wie Unternehmen Kapital einsetzen, grundlegend verändert. Anstelle von traditionellen Dividendenzahlungen wurden Rückkäufe als flexibles Verfahren zur Rückführung überschüssigen Cashflows angesehen. Rückkäufe können als ein effizienter Weg gesehen werden, um Geld in die Taschen der Anteilseigner zu stecken, wie jüngst die Kapitalrückführungsprogramme von Apple (APPL) gezeigt haben.

Die Grundlagen des Aktienrückkaufs

In der jüngsten Vergangenheit haben führende Unternehmen eine regelmäßige Rückkaufstrategie eingeführt, um alle überschüssigen Barmittel an die Aktionäre zurückzugeben. Per Definition ermöglicht der Aktienrückkauf den Unternehmen, sich selbst zu reinvestieren, indem sie die Anzahl der im Markt befindlichen Aktien reduziert. Typischerweise werden Rückkäufe auf dem freien Markt durchgeführt, ähnlich wie Anleger Aktien kaufen. Während es eine klare Verschiebung der Vermögensverteilung von Dividenden zu Aktienrückkäufen gegeben hat, bedeutet dies nicht, dass ein Unternehmen nicht beides verfolgen kann.

Apple-Investoren bevorzugen Rückkäufe, da sie die Wahl haben, ob sie am Rückkaufprogramm teilnehmen wollen oder nicht. Durch die Nichtteilnahme an einem Aktienrückkauf können Anleger Steuern abziehen und ihre Aktien in zukünftige Gewinne umwandeln. Aus einer finanziellen Perspektive profitieren Rückkäufe den Anlegern, indem sie den Shareholder Value verbessern, die Aktienkurse erhöhen und steuerlich günstige Gelegenheiten schaffen.

Verbesserter Shareholder Value

Es gibt viele Möglichkeiten, wie profitable Unternehmen den Erfolg ihrer Bestände messen können. Die häufigste Messung ist jedoch der Gewinn pro Aktie (EPS). Der Gewinn je Aktie wird typischerweise als die wichtigste Variable bei der Bestimmung der Aktienkurse angesehen. Es ist der Teil des Gewinns eines Unternehmens, der jedem ausstehenden Stammaktien zugeteilt wird.

Wenn Unternehmen Aktienrückkäufe tätigen, werden sie die Aktiva in ihren Bilanzen reduzieren und ihre Kapitalrendite erhöhen. Durch die Verringerung der Anzahl der ausstehenden Aktien und die Beibehaltung der gleichen Rentabilität wird der EPS ebenfalls steigen. Für Aktionäre, die ihre Aktien nicht verkaufen, haben sie nun einen höheren Anteil an Aktien der Gesellschaft und einen höheren Preis pro Aktie. Diejenigen, die sich dafür entscheiden zu verkaufen, haben dies zu einem Preis getan, zu dem sie bereit waren zu verkaufen.

Aufwärtsbewegung der Aktienkurse

Wenn die Wirtschaft ins Stocken gerät, können die Aktienkurse unter anderem aufgrund schwächer als erwarteter Gewinne fallen. In diesem Fall wird ein Unternehmen ein Rückkaufprogramm verfolgen, da es glaubt, dass Unternehmensanteile unterbewertet sind.

Unternehmen entscheiden sich dafür, Aktien zurückzukaufen und sie dann auf dem freien Markt weiterzuverkaufen, sobald die Preiserhöhung den Wert des Unternehmens korrekt widerspiegelt. Wenn der Gewinn je Aktie steigt, wird der Markt dies positiv wahrnehmen und die Aktienkurse werden nach Bekanntgabe von Rückkäufen steigen. Dies ist oft auf einfache Versorgung und Nachfrage zurückzuführen. Wenn es ein weniger verfügbares Angebot an Aktien gibt, wird eine steigende Nachfrage die Aktienkurse ankurbeln.

Steuervergünstigungen

Wenn überschüssige Barmittel für den Rückkauf von Aktien des Unternehmens verwendet werden, haben die Aktionäre die Möglichkeit, die Kapitalgewinne zu verschieben, wenn die Aktienkurse steigen, anstatt die Dividendenzahlungen zu erhöhen. Traditionell werden Rückkäufe mit einem Kapitalertragsteuersatz besteuert, während Dividenden der normalen Einkommensteuer unterliegen. Wenn die Aktie länger als ein Jahr gehalten wird, unterliegen die Gewinne einer geringeren Kapitalgewinne.

Excess Cash

Wenn Unternehmen Rückkaufprogramme verfolgen, zeigt dies den Anlegern, dass das Unternehmen zusätzliche Barmittel zur Verfügung hat. Wenn ein Unternehmen überschüssige Barmittel hat, müssen sich die Anleger im schlimmsten Fall nicht um Liquiditätsprobleme kümmern. Noch wichtiger ist, dass es Anlegern signalisiert, dass das Unternehmen der Meinung ist, dass Bargeld besser für die Rückerstattung von Anteilen an die Aktionäre verwendet wird, als alternative Vermögenswerte zu reinvestieren. Im Wesentlichen unterstützt dies den Kurs der Aktie und bietet den Anlegern langfristige Sicherheit.

Die Kehrseite

Anleger tendieren zwar zu Rückkäufen, aber Anleger sollten sich darüber im Klaren sein. Rückkäufe können ein Signal für das Marketing sein. Viele Unternehmen werden Aktien zurückkaufen, um die Aktienkurse künstlich zu erhöhen. In der Regel sind Vergütungen von Führungskräften an Ertragskennzahlen gebunden, und wenn Gewinne nicht erhöht werden können, können Rückkäufe die Gewinne oberflächlich steigern. Wenn Aktienrückkäufe angekündigt werden, wird eine Kurssteigerung in der Regel kurzfristigen Anlegern zugute kommen, und nicht bei Anlegern, die langfristigen Wert anstreben. Dies erzeugt ein falsches Signal an den Markt, dass sich die Gewinne durch organisches Wachstum verbessern und letztendlich den Wert beeinträchtigen.

The Bottom Line

Im Allgemeinen wurde die Umverteilung von Vermögenswerten von Investoren positiv gesehen. Dies kann in Form von Dividenden, Gewinnrücklagen und der beliebten Rückkaufstrategie erfolgen. In Bezug auf Finanzen können Rückkäufe den Shareholder Value und die Aktienkurse steigern und gleichzeitig steuerlich vorteilhafte Möglichkeiten für Investoren schaffen. Rückkäufe sind zwar wichtig für die Finanzstabilität, aber die Fundamentaldaten und die historische Erfolgsbilanz eines Unternehmens sind wichtiger für die langfristige Wertschöpfung.