Der Begriff "Blase" bezieht sich im finanziellen Kontext im Allgemeinen auf eine Situation, in der der Preis für einen Vermögenswert seinen fundamentalen Wert um einen großen Betrag übersteigt. Während einer Blase sind die Preise für einen finanziellen Vermögenswert oder eine Anlageklasse stark überhöht und haben nur wenig mit dem inneren Wert des Vermögenswerts zu tun. Die Begriffe "Vermögenspreisblase", "Finanzblase" oder "Spekulationsblase" sind austauschbar und werden oft einfach auf "Blase" verkürzt. (Für einen Rückblick auf die Südsee-Blase lesen Sie Abstürze: Die Südsee-Blase .)

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Bubble Characteristics
Ein grundlegendes Merkmal von Bubbles ist die Aufhebung des Unglaubens durch die meisten Teilnehmer während der "Bubble-Phase". Es wird nicht anerkannt, dass reguläre Marktteilnehmer und andere Formen von Händlern an einer spekulativen Übung teilnehmen, die nicht von früheren Bewertungstechniken unterstützt wird. Auch Blasen werden normalerweise erst im Nachhinein identifiziert, nachdem die Blase geplatzt ist.

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In den meisten Fällen folgt auf eine Vermögenspreisblase ein spektakulärer Preissturz der betreffenden Wertpapiere. Darüber hinaus hängt der Schaden, der durch das Platzen einer Blase verursacht wird, von dem betreffenden Wirtschaftszweig ab, und auch davon, ob das Ausmaß der Beteiligung verbreitet oder lokalisiert ist. Zum Beispiel führte das Platzen der Blase in den 1980er Jahren in Japan zu einer längeren Phase der Stagnation für die japanische Wirtschaft. Da sich die Spekulation jedoch weitgehend auf Japan beschränkte, breitete sich der durch das Platzen der Blase verursachte Schaden nicht weit über seine Ufer aus. Auf der anderen Seite löste das Platzen der US-Immobilienblase im Jahr 2008 weltweit eine Rekordzerstörung aus, da die meisten Banken und Finanzinstitute in den USA und Europa hypothekenbesicherte Wertpapiere im Wert von mehreren hundert Milliarden Dollar im Besitz von giftigen Subprime-Anleihen waren. In der ersten Januarwoche 2009 hatten die 12 größten Finanzinstitute der Welt die Hälfte ihres Wertes verloren. Der wirtschaftliche Abschwung hatte viele andere Unternehmen in verschiedenen Branchen dazu veranlasst, entweder in Konkurs zu gehen oder finanzielle Unterstützung in Anspruch zu nehmen. (Um mehr über die Unterbringung von Blasen zu erfahren, lesen Sie Warum der Immobilienmarkt Bubbles Pop .)

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Die holländische Tulpenmanie
Bis heute bleibt die holländische Tulpenmanie der Maßstab, an dem spekulative Blasen gemessen werden, wegen der totalen Trennung zwischen dem Grundwert einer Tulpe und dem Preis, den ein kostbares Exemplar konnte in den 1630er Jahren in Holland gefunden werden.

Die lebhaften Farben der Tulpen und die sieben Jahre, die sie benötigen, um sie zu züchten, führten zu ihrer zunehmenden Beliebtheit unter den Holländern im 17. Jahrhundert. Als die Nachfrage für sie wuchs, stiegen die Preise für Tulpen, und professionelle Züchter wurden bereit, für sie immer höhere Preise zu bezahlen. Tulpenmanie erreichte 1636-37 ihren Höhepunkt, und Tulpenverträge wurden für mehr als das Zehnfache des Jahreseinkommens von Fachhandwerkern verkauft.

Die Tulpenblase brach ab Februar 1637 zusammen. Innerhalb weniger Monate verkauften sich Tulpen für ein Hundertstel ihrer Spitzenpreise.

Minskys Theorie der Finanzinstabilität
Der Ökonom Hyman P. Minsky ist sicherlich kein bekannter Name. Dank der Kreditkrise und der Rezession von 2008/09 erregte Minskys Theorie der finanziellen Instabilität jedoch große Aufmerksamkeit und sammelte mehr als ein Jahrzehnt nach seinem Tod im Jahr 1996 immer mehr Anhänger. Minsky war einer der ersten Ökonomen, der die Entwicklung der finanziellen Instabilität und ihre Wechselwirkung mit der Wirtschaft zu erklären. Sein Buch "Stabilizing a Instable Economy" (1986) galt als Pionierarbeit zu diesem Thema. (Weitere Informationen finden Sie unter Die Marktblase reiten: Versuchen Sie dies nicht zu Hause .)

Fünf Schritte einer Blase
Minsky identifizierte fünf Stadien eines typischen Kreditzyklus: Boom, Euphorie, Gewinnmitnahmen und Panik. Obwohl es verschiedene Interpretationen des Zyklus gibt, bleibt das allgemeine Muster der Blasenaktivität ziemlich konsistent.

1. Verschiebung : Eine Verlagerung tritt auf, wenn Anleger durch ein neues Paradigma wie eine innovative neue Technologie oder historisch niedrige Zinssätze begeistert werden. Ein klassisches Beispiel für eine Verdrängung ist der Rückgang des Leitzinses von 6,5% im Mai 2000 auf 1% im Juni 2003. In diesem Dreijahreszeitraum ging der Zinssatz für 30-jährige festverzinsliche Hypotheken zurück. um 2, 5 Prozentpunkte auf ein historisches Tief von 5,2%, die Saat für die Immobilienblase.
2. Boom : Nach einer Verlagerung steigen die Preise zunächst nur langsam an, gewinnen dann aber wieder an Fahrt, da immer mehr Teilnehmer in den Markt eintreten und die Bühne für die Boomphase bereiten. In dieser Phase zieht das betreffende Asset eine breite Medienberichterstattung nach sich. Die Angst, eine einmalige Gelegenheit verpassen zu können, spornt zu Spekulationen an und zieht immer mehr Teilnehmer an.
3. Euphorie : In dieser Phase wird Vorsicht geboten, da die Preise für Vermögenswerte sprunghaft ansteigen. Die Theorie des "großen Dummkopfs" spielt sich überall ab.

   Die Bewertungen erreichen in dieser Phase extreme Werte. Zum Beispiel auf dem Höhepunkt der japanischen Immobilienblase im Jahr 1989, verkaufte Land in Tokio für so viel wie $ 139.000 pro Quadratfuß, oder mehr als 350-mal den Wert der Manhattan-Eigenschaft. Nach dem Platzen der Blase verlor die Immobilie rund 80% ihres Werts, während die Aktienkurse um 70% sanken. In ähnlicher Weise war auf dem Höhepunkt der Internetblase im März 2000 der Wert aller Technologiewerte an der Nasdaq höher als das BIP der meisten Nationen.

   In der euphorischen Phase werden neue Bewertungsmaßstäbe und Kennzahlen angepriesen, um den unaufhaltsamen Anstieg der Vermögenspreise zu rechtfertigen.

4. Gewinnmitnahme : Zu diesem Zeitpunkt verkauft das intelligente Geld - unter Beachtung der Warnsignale - im Allgemeinen Positionen und nimmt Gewinne mit. Aber die genaue Zeit abzuschätzen, wann eine Blase zusammenbrechen wird, kann eine schwierige Übung und äußerst gefährlich für die finanzielle Gesundheit sein, weil, wie John Maynard Keynes es ausdrückte, "die Märkte länger irrational bleiben können, als Sie solvent bleiben können."

   Man beachte, dass es nur ein relativ geringfügiges Ereignis ist, eine Blase zu stechen, aber sobald es gestochen ist, kann sich die Blase nicht wieder aufblähen." Im August 2007 zum Beispiel hat die französische Bank BNP Paribas den Abzug von drei Investmentfonds gestoppt. mit einem erheblichen Engagement in US-Subprime-Hypotheken, da sie ihre Bestände nicht bewerten konnten.Während diese Entwicklung anfangs die Finanzmärkte erschütterte, wurde sie in den nächsten paar Monaten beiseite geschoben, als die globalen Aktienmärkte neue Höchststände erreichten. ein Warnsignal für die turbulenten Zeiten.

5. Panik : In der Panikphase kehren sich die Kurse der Vermögenswerte um und steigen so schnell ab, wie sie aufgestiegen sind. Investoren und Spekulanten, konfrontiert mit Margin Calls und stürzenden Werten ihrer Bestände Jetzt wollen sie um jeden Preis liquidiert werden.Während das Angebot die Nachfrage überfordert, gehen die Preise für Vermögenswerte stark zurück.

   Eines der anschaulichsten Beispiele für globale Panik auf den Finanzmärkten ereignete sich im Oktober 2008, Wochen nach Lehma n Brüder erklärten Konkurs und Fannie Mae, Freddie Mac und AIG wären fast zusammengebrochen. Der S & P 500 verlor in diesem Monat fast 17%, seine neuntschlechteste Monatsperformance. In diesem Monat verloren die globalen Aktienmärkte unglaubliche 9 Dollar. 3 Billionen von 22% ihrer gemeinsamen Marktkapitalisierung.

Anatomie einer Aktienblase
Zahlreiche Internet-Unternehmen feierten in den 1990er Jahren ihr spektakuläres öffentliches Debüt, bevor sie 2002 in Vergessenheit gerieten. Am Beispiel von eToys illustrieren wir, wie sich eine Aktienblase typischerweise entwickelt.

Im Mai 1999, als die Internetrevolution in vollem Gange war, hatte eToys einen sehr erfolgreichen Börsengang, bei dem die Aktien zu je $ 20 an ihrem ersten Handelstag auf $ 78 eskalierten. Das Unternehmen war zu diesem Zeitpunkt weniger als drei Jahre alt und hatte den Umsatz von $ 0 auf $ 30 Millionen für das am 31. März 1999 beendete Jahr gesteigert. 7 Million im vorhergehenden Jahr. Die Anleger waren von den Aussichten der Aktie sehr begeistert, wobei allgemein angenommen wurde, dass die meisten Spielzeugkäufer Spielzeug eher online als in Einzelhandelsgeschäften wie Toys "R" Us kaufen würden. Dies war die Verdrängungsphase der Blase.

Als die 8,3 Millionen Aktien an ihrem ersten Handelstag an der Nasdaq in die Höhe schossen, gab es einen Marktwert von 6 Dollar. 5 Milliarde, Investoren waren eifrig, die Aktie zu kaufen. Während eToys einen Nettoverlust von 28 Dollar verzeichnete. 6 Million auf Einkommen von $ 30 Million im letzten Steuerjahr, Investoren erwarteten für die finanzielle Situation der Firma, eine Wendung für das Beste zu nehmen. Als die Märkte am 20. Mai geschlossen wurden, zeigte eToys eine Preis- / Verkaufsbewertung, die die des Rivalen Toys "R" Us, das eine stärkere Bilanz hatte, weit übertrifft. Dies markierte die Boom / Euphorie-Phasen der Blase.

Kurz darauf sank eToys um 9% aufgrund der Befürchtung, dass potenzielle Verkäufe von Insidern den Aktienkurs nach unten ziehen könnten, nachdem die Sperrverträge, die den Insiderverkauf eingeschränkt haben, ausliefen. Das Handelsvolumen war an diesem Tag außergewöhnlich hoch, mit einem Neunfachen des dreimonatigen Tagesdurchschnitts.Der Einbruch des Tages brachte den Rückgang der Aktie von seinem Rekordhoch von 86 auf 40% und bezeichnete dies als die Gewinnmitnahmephase der Blase.

Bis März 2000 war eToys um 81% von seinem Höchststand im Oktober auf etwa 16 USD gesunken, aufgrund von Bedenken hinsichtlich seiner Ausgaben. Das Unternehmen gab außergewöhnliche 2 Dollar aus. 27 Werbekosten für jeden ausgegebenen Dollar. Obwohl die Investoren sagten, dass dies die neue Wirtschaft der Zukunft sei, ist ein solches Geschäftsmodell einfach nicht nachhaltig.

Im Juli 2000 berichtete eToys, dass sich der Verlust im ersten Quartal des Geschäftsjahres auf 59 US-Dollar erhöht habe. 5 Million von $ 20. 8 Million ein Jahr früher, sogar als Verkäufe verdreifacht in diesem Zeitraum zu $ ​​24. 9 Millionen. Während des Quartals kamen 219.000 neue Kunden hinzu, aber das Unternehmen konnte keine Gewinne ausweisen. Zu diesem Zeitpunkt notierte die Aktie mit der laufenden Korrektur der Technologieaktien um die 5 Dollar.

Gegen Ende des Jahres wird eToys die Umsatzprognose für das dritte Quartal nicht einhalten, da die Verluste weiter zunehmen werden und nur noch vier Monate Liquidität übrig sind. Die Aktie, die bereits seit März in den Panikverkäufen von Internetaktien geraten war und mit einem Kurs von etwas mehr als 1 Dollar gehandelt wurde, fiel bis Februar 2001 um 73% auf 28 Cents. Seitdem konnte der Aktienkurs nicht stabil gehalten werden. von mindestens $ 1, wurde es von der Nasdaq dekotiert.

Einen Monat, nachdem es seine Belegschaft um 70% reduziert hatte, ließ eToys seine verbleibenden 300 Arbeiter los und war gezwungen, Insolvenz anzumelden. Zu diesem Zeitpunkt hatte eToys in den letzten drei Jahren 493 Millionen US-Dollar verloren und wies Schulden in Höhe von 274 Millionen US-Dollar auf.

Schlußfolgerung
Wie Minsky und eine Reihe anderer Experten meint, sind spekulative Blasen in irgendeinem Vermögenswert in einer freien Marktwirtschaft unvermeidlich. Wenn Sie sich jedoch mit den Schritten in der Blasenbildung vertraut machen, können Sie vielleicht die nächste erkennen und vermeiden, unwissentlich daran teilzunehmen. (Lerne, wie man Aktien, die von den Grundlagen abweichen, vermeidet. Lesen Sie Kultbestände sortieren .)