Der Finanzbuchhaltungsstandard (FAS) 142 ist die Rechnungslegungsvorschrift, die die Behandlung von Firmenwerten durch Unternehmen verändert hat. Um falsche Investitionsentscheidungen zu vermeiden, müssen Anleger sich der Auswirkungen dieser Regel auf die ausgewiesenen Gewinne bewusst sein.

Vor dem im Jahr 2001 in Kraft getretenen FAS 142 mussten Unternehmen den Goodwill über einen langen Zeitraum (40 Jahre) abschreiben, und dieser nicht zahlungswirksame Aufwand reduzierte das ausgewiesene EPS. FAS 142 hat die Amortisation eliminiert und einen jährlichen Impairment-Test durchgeführt. In diesem Artikel werden die Auswirkungen dieser Änderungen auf die ausgewiesenen Einnahmen kurz erläutert.

EPS-Effekt: Ein potenzieller Fehlalarm Uninformierte Anleger können ein falsches Signal erhalten, weil sich die Regel auf die folgenden zwei Arten auf die Erträge auswirkt:

1. Dies führte zu einer einmaligen Erhöhung des Gewinns pro Anteil (EPS), der den Markt in die Irre führen könnte, dass er eine Änderung der Fundamentaldaten darstellt.
2. Es war ein Anreiz, den Goodwill in den Quartalen nach der Bekanntgabe dieser Regel abzuschreiben.

Die Fundamentaldaten eines Unternehmens, das reale Ertragspotenzial und die Cashflows blieben unabhängig von den neuen Regeln unverändert. Da die Unternehmen jedoch nicht verpflichtet waren, historische Ergebnisse neu zu formulieren, führte die Änderung im ersten Quartal nach der Verabschiedung der Regel zu einem gewissen Gewinnwachstum. In den folgenden drei Quartalen nach der Einführung von FAS 142 ist das EPS-Wachstum im Vergleich zum gleichen Quartal des Vorjahres übertrieben. Das sequentielle EPS-Wachstum fällt jedoch auf niedrigere ("normale") Niveaus zurück.

Impairment Hell
Die in den nächsten beiden Quartalen möglicherweise anstehenden einmaligen Abschreibungen werden die ohnehin schon schwachen Ergebnisse weiter belasten. Gemäß FAS 142 müssen Unternehmen jährliche Wertminderungstests durchführen, um den Goodwill im Hinblick auf den erwarteten Wert zu bewerten.

Außerdem müssen Unternehmen den Goodwill abziehen, wenn dieser wertgemindert ist. Mit anderen Worten ist der bewertete Wert kleiner als der in den Büchern aufgezeichnete Wert.

Unternehmen haben ein Jahr nach der Einführung von FAS 142 die Werthaltigkeitsprüfung durchzuführen und einen wertgeminderten Goodwill zu aktivieren. Anreize werden während des ersten Quartals nach der Adoption gewährt, wenn die Gesellschaft die folgenden Attribute aufweist:

• Die Belastung erfolgt im ersten Quartal des Unternehmens, es ist keine Anpassung erforderlich und der Aufwand wird als außerordentlicher Posten behandelt. Das Nettoergebnis ist nicht betroffen, da es unterhalb der Nettoeinkommensgrenze ausgewiesen wird.
• Nach dem ersten Quartal des Geschäftsjahres vorgenommene Abbuchungen erfordern eine Anpassung früherer Abschlüsse.
• Gebühren, die nach dem ersten Jahr erhoben werden, werden als Betriebsausgaben behandelt und verringern das Nettoeinkommen.

In dem Bemühen, einen Gewinnausfall und die Kosten für Restatements zu vermeiden, ist es vorteilhaft für ein Unternehmen, die Anklage im ersten Quartal zu übernehmen.

Ein weiterer Faktor, der die Abschreibungen auf Wertminderungen beschleunigen kann, ist, dass die Marktbewertungen deutlich unter den für die Akquisitionen gezahlten Preisen liegen. Die Möglichkeit, "sauber zu machen" und die neuen Regeln einzuhalten, könnte zu sehr hohen Abschreibungen führen.

Enron ist ein Beispiel für dieses Wertminderungsrisiko. Laut dem "Wall Street Journal" von Neron vom 21. November 2001 "Enrons 10Q-Anmeldung" könnte er gezwungen sein, eine 700-Millionen-Dollar-Steuer vor Steuern zu tragen … aufgrund eines Wertverlusts einiger seiner Vermögenswerte. " FAS 142 wird nicht als einziger Grund für die Abschreibung angeführt, dies scheint jedoch ein Wertminderungsereignis zu sein. The Bottom Line Ein künstlich überhöhtes Gewinnwachstum und große Asset-Abschreibungen könnten sich gegenseitig aufheben und zu Volatilität der Aktien führen. Anleger müssen tiefer in den Abschluss einsteigen, um das langfristige Ertragspotenzial einer Aktie vollständig zu verstehen. Anleger sollten sich davor hüten, sich von einem ineffizienten Markt und Unternehmen täuschen zu lassen, die alles tun, um Spin für ihre Aktien zu generieren.