Das Capital Asset Pricing Model (CAPM) ist eine weit verbreitete Finanztheorie, die eine lineare Beziehung zwischen der erforderlichen Rendite einer Anlage und dem Risiko herstellt. Das Modell basiert auf der Beziehung zwischen dem Beta eines Vermögenswerts, dem risikofreien Zinssatz (üblicherweise dem Schatzwechselkurs) und der Aktienrisikoprämie (erwartete Marktrendite abzüglich des risikolosen Zinssatzes).

Im Mittelpunkt des Modells stehen die ihm zugrundeliegenden Annahmen, die von vielen als unrealistisch kritisiert werden und möglicherweise die Grundlage für einige der großen Nachteile des Modells bilden.

Nachteile

Wie viele wissenschaftliche Modelle hat auch das CAPM seine Nachteile. Die Hauptnachteile werden in den Eingaben und Annahmen des Modells widergespiegelt.

• Risikofreier Zinssatz (R _f ): Der allgemein akzeptierte Zinssatz, der als R _f verwendet wird, ist der Ertrag aus kurzfristigen Staatspapieren. Das Problem bei der Verwendung dieser Eingabe besteht darin, dass sich die Rendite täglich ändert und Volatilität erzeugt.
• Return on the Market (R _m ): Die Rendite auf dem Markt kann als die Summe der Kapitalgewinne und Dividenden für den Markt beschrieben werden. Ein Problem entsteht, wenn zu einem bestimmten Zeitpunkt die Marktrendite negativ sein kann. Als Ergebnis wird eine langfristige Marktrendite verwendet, um die Rendite zu glätten. Ein weiteres Problem ist, dass diese Renditen rückwärts gerichtet sind und möglicherweise nicht repräsentativ für zukünftige Marktrenditen sind.
• Fähigkeit zur risikofreien Kreditaufnahme: CAPM basiert auf vier Hauptannahmen, darunter einer, die ein unrealistisches reales Bild widerspiegelt. Diese Annahme, dass Investoren risikofrei Kredite aufnehmen und verleihen können, ist in der Realität unerreichbar. Einzelne Investoren sind nicht in der Lage, Darlehen zu gewähren (oder zu verleihen), zu denen die US-Regierung Kredite aufnehmen kann. Daher kann die minimal erforderliche Rückleitung tatsächlich weniger steil sein (eine niedrigere Rendite liefern) als das Modell berechnet.
• Bestimmung der Projekt-Proxy-Beta: Unternehmen, die CAPM verwenden, um eine Investition zu bewerten, müssen ein Beta finden, das sich auf das Projekt oder die Investition bezieht. Oft ist ein Proxy-Beta erforderlich. Eine genaue Bestimmung des Projekts ist jedoch schwierig und kann die Zuverlässigkeit des Ergebnisses beeinflussen.

Vorteile

Trotz der oben genannten Nachteile gibt es zahlreiche Vorteile für die Anwendung von CAPM.

• Benutzerfreundlichkeit: CAPM ist eine vereinfachte Berechnung, die leicht auf Stress getestet werden kann, um eine Reihe von möglichen Ergebnissen abzuleiten, um Vertrauen um die erforderlichen Renditen zu schaffen.
• Diversifiziertes Portfolio: Die Annahme, dass Anleger ein diversifiziertes Portfolio halten, ähnlich wie das Marktportfolio, beseitigt unsystematische (spezifische) Risiken.
• Systematisches Risiko (Beta): CAPM berücksichtigt systematisches Risiko, das bei anderen Rendite-Modellen wie dem Dividenden-Rabatt-Modell (DDM) nicht berücksichtigt wird.Systematisches oder Marktrisiko ist eine wichtige Variable, weil es unvorhergesehen ist und oft nicht vollständig gemildert werden kann, weil es oft nicht vollständig erwartet wird.
• Variabilität von Geschäftsprozessen und Finanzrisiken: Wenn Unternehmen Chancen untersuchen, wenn sich der Geschäftsmix und die Finanzierung von dem aktuellen Geschäft unterscheiden, können andere erforderliche Renditeberechnungen wie gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten (WACC) nicht verwendet werden. Allerdings kann CAPM.

The Bottom Line

Kein Modell ist perfekt, aber jedes sollte einige Eigenschaften haben, die es nützlich und anwendbar machen. Obwohl CAPM für seine unrealistischen Annahmen kritisiert wird, bietet es in vielen Situationen ein nützlicheres Ergebnis als DDM oder WACC. Es ist leicht zu berechnen und belastungsgeprüft. Und wenn es in Verbindung mit anderen Aspekten eines Investment-Mosaiks verwendet wird, kann es unvergleichliche Ertragsdaten liefern, die eine potenzielle Investition unterstützen oder eliminieren können.