Die Welt hat sich schneller entwickelt als unser Verständnis von Weltmärkten. Gemessen an der Kaufkraftparität hat China das zweitgrößte Bruttoinlandsprodukt (BIP) der Welt. Mehr als drei Viertel der weltweiten Elektrizität wird außerhalb der Vereinigten Staaten verbraucht. Der weltgrößte Produzent und Vertreiber von Erdgas ist ein russisches Unternehmen namens Gazprom. Globale Fusionen und Übernahmen in vielen Industriesektoren sind dadurch gekennzeichnet, dass Unternehmen in "aufstrebenden" Märkten durch serielle Akquisitionen von Wettbewerbern in anderen Schwellen- und Industrieländern weltweit führend werden.
TUTORIAL: Exchange-Traded Funds

Angesichts des erstaunlichen Wachstums in den aufstrebenden Märkten ist es überraschend, dass sie als Anlageklasse in den meisten US-Investmentportfolios - institutionell und im Einzelhandel - eine relativ kleine Rolle spielen. Eine allgemeine Faustregel ist, das Engagement in Schwellenländern auf 5% der risikobasierten Vermögenswerte eines diversifizierten Portfolios zu begrenzen. Leider wird diese Benchmark willkürlich abgeleitet und kann daher veraltet sein. Um dies zu verstehen, müssen wir besser verstehen, was Schwellenländer wirklich sind, wie sich ihre Risiko-Ertrags-Charakteristika entwickelt haben und wo sie in moderne Investmentportfolios gehören.

Die Entwicklung der globalen Märkte
Seit dem Ende des Zweiten Weltkrieges haben die internationalen Kapitalmärkte zwei unterschiedliche Entwicklungsphasen durchlaufen und befinden sich in einer frühen Phase einer dritten Phase.

Die erste Phase könnte als das "Zeitalter des Globalismus" bezeichnet werden. Dies war eine Ära der vom Menschen geschaffenen Schöpfungen, um die Welt nach der Zerstörung durch zwei Weltkriege und eine globale Depression wiederherzustellen. Auf der Konferenz von 1944 in Bretton Woods, New Hampshire, wurde der Internationale Währungsfonds (IWF) zusammen mit dem Bretton-Woods-Abkommen und der damit verbundenen internationalen Finanzinfrastruktur gegründet, um 25 Jahre gemeinsames Wachstum und Wohlstand zu ermöglichen.

Die zweite Phase, das "Zeitalter der Globalisierung", kam in Form eines zerstörerischen Tsunami, der durch die Verschmelzung des Mooreschen Gesetzes mit der Marktliberalisierung ausgelöst wurde. Die geometrisch explosive Kraft des modernen Computings traf den Zusammenbruch des festen Wechselkurssystems von Bretton Woods in den frühen 1970er Jahren, den Aufstieg des Eurobond-Markts und die bahnbrechenden Theorien derivativer Wertpapiere, um einen perfekten Sturm neuer finanzieller Möglichkeiten ohne Grenzen zu schaffen. restriktive Richtlinien.

In dieser Zeit gewann der Begriff "Emerging Markets" an Popularität. Natürlich gab es immer Schwellenländer. Die USA waren einst selbst ein aufstrebender Markt, im 19. Jahrhundert, als England, Frankreich und andere europäische Länder die dominierenden Mächte waren. In der frühen Nachkriegszeit entwickelte sich Japan von der totalen Verwüstung zu einer dynamischen, wachstumsstarken Wirtschaft - dem Prototyp des modernen aufstrebenden Marktes.(Weitere Informationen finden Sie unter Was ist eine aufstrebende Marktwirtschaft? )

Der Tsunami der Globalisierung überspülte Orte, an denen Märkte schon lange nicht mehr existierten. Im kommunistischen China wurde die Doktrin aus Mao Zedongs "Little Red Book", einem Zedong-Zedong-Buch, das unter den kommunistischen Parteimitgliedern verteilt wurde, einer neuen kapitalistischen Maxime gewichen, die lautet: "Reich werden ist herrlich". In Osteuropa bröckelten die Sicherheitsmauern und die Wertpapierbörsen leuchteten auf. Portfolio- und Direktinvestitionskapital aus den entwickelten Märkten Nordamerikas, Europas und eines "aufstrebenden" Japan ist um die Welt gereist, um die nächste Gelegenheit zu suchen. Ein großer Teil dieses Kapitals, insbesondere das Portfolio-Geld, war nicht auf lange Sicht drin, sondern bereit, in schwierigen Zeiten, wie 1997 in Thailand und 1998 in Russland, ins Heimatland zurückzukehren.

Beginn der globalen Kapitalisierung
Dies bringt uns in die dritte Phase der globalen Marktentwicklung, das "Zeitalter der globalen Kapitalisierung". Was in dieser Phase anders ist, ist, dass es nicht um eine bipolare Welt mit entwickelten Märkten auf der einen Seite, aufstrebende Märkte auf der anderen Seite und unidirektionale Kapitalflüsse von reich zu arm geht. Es geht darum, dass Länder und Regionen ihre eigenen Kapitalquellen aus zunehmend wohlhabenden Wirtschafts- und Verbraucherpopulationen mobilisieren. Mit anderen Worten werden Kapitalstandorte enger mit Produktions-, Dienstleistungs- und Verbraucherstandorten korreliert. Beachten Sie Folgendes: Südkorea und Israel sind Teil des MSCI Emerging Markets Index, weisen jedoch ein höheres reales Pro-Kopf-BIP auf als Griechenland, das Teil des MSCI EAFE

® Index der entwickelten Märkte ist. Die Tschechische Republik hat ein höheres Pro-Kopf-BIP als Portugal, und so geht es. (Zum diesbezüglichen Lesen siehe Die Bedeutung von Inflation und BIP und Erklärung der Welt durch makroökonomische Analyse .)

Weltweit spiegeln neue Kapitalmärkte beide Standards globaler Best Practices wider und lokales Aroma. Polens Rentenanlagesystem, die technikintensive Tel Aviv Stock Exchange und der ukrainische Markt für Unternehmensanleihen sind allesamt lokale Märkte mit sich schnell entwickelnden rechtlichen, regulatorischen und verfahrenstechnischen Standards. Was in diesen Märkten passiert, wird nicht in erster Linie von den tagesaktuellen Entscheidungen in London oder New York bestimmt, sondern vielmehr von den strategischen Aktionen großer Unternehmen in Russland, Brasilien oder China (zum Beispiel) auf der Weltbühne.

Risiko und Rendite
Wenn die Grenzen zwischen Industrie- und Schwellenländern verschwimmen, würden wir erwarten, dass dies in Risiko-Rendite-Profilen belegt wird. Einfach ausgedrückt: Die traditionelle Logik für Anlagen in aufstrebenden Märkten besteht darin, einen Teil eines Portfolios dazu zu verwenden, bei der Verfolgung höherer potenzieller Renditen ein höheres Risiko einzugehen. Eine Auswirkung der globalen Kapitalisierung ist, dass die Risiko-Rendite-Grenzen weniger scharf abgegrenzt werden. Die folgende Tabelle gibt eine Veranschaulichung davon. Es misst die Renditen ausgewählter Märkte im Jahresdurchschnitt über einen Zeitraum von fünf Jahren und das durchschnittliche Risiko, gemessen als Standardabweichung, für den gleichen Zeitraum.

Abbildung 1

Quelle: Zephyr & Associates LLC StyleAdvisor

Abbildung 1 zeigt einen vernünftig vorhersagbaren Fortschritt von niedrigem Risiko / niedriger Rendite zu hohem Risiko / hoher Rendite mit einigen zyklischen Ausreißern. Das Interessante ist das Verwischen von Grenzen, mit den aufstrebenden Märkten Malaysia und Brasilien, die das niedrigere Risiko und die höheren Risikoecken des Quadranten buchen, wobei verschiedene entwickelte und aufstrebende Märkte Positionen dazwischen einnehmen. Diese Positionen sind sicherlich nicht statisch, aber sie suggerieren eine viel nuanciertere Realität als die traditionelle, vereinfachte Risikoverzweigung von entwickelten und aufstrebenden internationalen Märkten. (Um mehr über internationale Investitionen zu erfahren, lesen Sie In internationale Investitionen einsteigen .)

Mittel der Exposition
Investoren haben mehrere alternative Kanäle für die Teilnahme an globalen Märkten. Die Investmentfondsindustrie bietet eine lange Liste von internationalen Fonds an, wobei die Mehrheit davon immer noch den traditionellen Konturen separater Fonds für entwickelte und aufstrebende Märkte folgt. Einige Fonds bieten alternative Strategien wie eine Ausrichtung auf ein globales Anlagethema, das das Potenzial hat, alle Weltmärkte einzubeziehen.
Exchange Traded Funds (ETFs) haben an Popularität gewonnen. Es gibt eine wachsende Zahl von ETFs für einzelne Länder und Regionen, die in der Regel ein passives Engagement in einem hohen Prozentsatz der gesamten inländischen Marktkapitalisierung für das Land bieten. Diese sind an Wertpapierbörsen in der gleichen Weise handelbar wie Stammaktien. Und schließlich gibt es viele internationale Unternehmen, die bereit sind, die Zeit und Mühe aufzubringen, die für eine Bottom-up-Fundamentalanalyse erforderlich sind, entweder mit Stammaktien oder American Depositary Receipts, die an US-Börsen öffentlich gehandelt werden. Schaffung eines eigenen Engagements gegenüber ausländischen Firmen. (Um mehr zu erfahren, lesen Sie Go International Mit Foreign Index Funds , Findet Fortune in Foreign-Stock ETFs und Investieren jenseits Ihrer Grenzen .)

The Bottom Line Schließlich geht es nicht darum, Schwellenländer dramatisch von 5 auf 50% Ihres Portfolios zu erhöhen. Wie Abbildung 1 andeutet, gibt es viele Märkte mit hoher Volatilität, die nicht für jedermanns Risikotoleranzen oder Anlageziele geeignet sind. Der Punkt ist, dass die Volatilität nicht in einem einfachen Paradigma zwischen Entwicklung und Entwicklung erfasst wird und dass echte risikoeffiziente Renditen eher von einer Strategie ausgehen, die auf einem differenzierteren Verständnis dieser Märkte und den Möglichkeiten basiert, die sie bieten.

Zu ​​einer Herausforderung gehört es auch, dass wir uns nicht in eine Denkweise verstricken lassen müssen, die nicht mit den sich entwickelnden Realitäten der Kapitalmärkte Schritt hält. Märkte verhalten sich manchmal wie geologische tektonische Platten - sie können jahrelang ungestört mitkriechen und dann plötzlich zusammenstoßen und gewaltige Störungen verursachen. Diese tektonischen Ereignisse beeinflussen einen großen Teil des globalen Reichtums. Zu verstehen, wie man sie verstehen kann, ist ein kritischer Faktor, um Anlageerfolg zu erzielen.