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Das Capital Asset Pricing Model (CAPM) zeigt die Beziehung zwischen der erwarteten Rendite eines Vermögenswerts und dem Beta an. Die grundlegende Annahme des CAPM ist, dass Wertpapiere eine risikoadjustierte Marktprämie bieten sollten. Die zweidimensionale Korrelation zwischen erwarteter Rendite und Beta kann über die CAPM-Formel berechnet und grafisch über eine Sicherheitsmarktlinie oder SML ausgedrückt werden. Jede über der SML geplante Sicherheit wird als unterbewertet interpretiert. Ein Wertpapier unterhalb der Linie ist überbewertet.

Fundamentalanalysten nutzen das CAPM, um Risikoprämien zu erkennen, Unternehmensfinanzierungsentscheidungen zu prüfen, unterbewertete Anlagemöglichkeiten zu erkennen und Unternehmen branchenübergreifend zu vergleichen. Das SML-Diagramm kann auch verwendet werden, um das Marktverhalten von Marktökonomen zu untersuchen. Am wichtigsten ist vielleicht, dass die SML dazu verwendet werden kann, um festzustellen, ob Vermögenswerte einem Marktportfolio hinzugefügt werden sollten. Ziel ist es, die erwartete Rendite im Verhältnis zum Marktrisiko zu maximieren.

Unterschied zwischen CML und SML

Mit dem CAPM gibt es eine weitere wichtige grafische Beziehung: die Kapitalmarktlinie oder CML. Es ist leicht, die CML mit der SML zu verwechseln, aber die CML befasst sich nur mit dem Portfoliorisiko. Die SML befasst sich mit systematischen Risiken oder Marktrisiken. Traditionell kann ein Portfoliorisiko mit der richtigen Sicherheitsselektion diversifiziert werden. Dies gilt nicht für SML oder ein systematisches Risiko.

Der SML-Graph

Ein Standardgraph zeigt die Beta-Werte über die X-Achse und die erwartete Rendite über die Y-Achse. Die risikofreie Rate, oder Beta von Null, befindet sich am y-Achsenabschnitt. Der Zweck des Graphen besteht darin, die Aktion oder Steigung der Marktrisikoprämie zu identifizieren. In finanzieller Hinsicht ist diese Linie eine visuelle Darstellung des Risiko-Rendite-Kompromisses.

Wirtschaftliche Analyse mit SML-Graph

Nachdem verschiedene Wertpapiere über die CAPM-Gleichung ausgeführt wurden, kann eine Linie auf dem SML-Graphen gezeichnet werden, um ein theoretisches risikoadjustiertes Preisgleichgewicht zu zeigen. Jeder Punkt in der Zeile selbst zeigt den entsprechenden Preis an, der manchmal als fairer Preis bezeichnet wird.

Es ist selten, dass sich ein Markt im Gleichgewicht befindet, daher kann es Fälle geben, in denen ein Wertpapier eine übermäßige Nachfrage erfährt und seine Preissteigerungen dort liegen, wo CAPM angibt, dass die Sicherheit sein sollte. Dies reduziert die erwartete Rendite. Jede Lücke zwischen der tatsächlichen Rendite und der erwarteten Rendite wird als Alpha bezeichnet. Wenn Alpha negativ ist, erhöht ein Überangebot die erwartete Rendite.

Wenn Alpha positiv ist, erkennen die Anleger überdurchschnittliche Renditen. Das Gegenteil gilt für negative Alphas. Laut den meisten SML-Analysen sind konstant hohe Alphas das Ergebnis einer überlegenen Aktienauswahl und eines Portfolio-Managements. Darüber hinaus deutet ein höheres Beta als 1 darauf hin, dass die Rendite des Wertpapiers höher ist als der Gesamtmarkt.

Verschiebungen in der SML

Mehrere unterschiedliche exogene Variablen können sich auf die Steigung der Sicherheitsmarktlinie auswirken. Beispielsweise könnte sich der reale Zinssatz in der Wirtschaft ändern; die Inflation kann sich erhöhen oder verlangsamen; oder eine Rezession kann eintreten und die Anleger werden generell risikoaverser.

Bei einigen Schichten bleibt die Marktrisikoprämie unverändert. Zum Beispiel kann sich die risikofreie Rate von 3 auf 6% bewegen. Die Risikoprämie für eine bestimmte Aktie könnte sich entsprechend von 5,5 auf 8,5% verschieben; In beiden Szenarien beträgt die Risikoprämie 3%.