Swaps und der Swap-Markt sind zum größten Teil ein Rätsel für jeden einzelnen Anleger und gelegentliche Anhänger der Finanzmärkte.

Der Swapmarkt ist jedoch immens und spielt eine wichtige Rolle auf dem globalen Finanzmarkt. Im Folgenden betrachten wir Swaps und den Swap-Markt als Ganzes. Hoffentlich wird es entmystifizieren, was für diejenigen, die sich regelmäßig nicht mit Swaps beschäftigen, ein verwirrendes Thema sein könnte.

Einführung in Swaps

Ein Swap ist ein derivatives Instrument, das es Kontrahenten ermöglicht, eine Reihe von Cashflows basierend auf einem bestimmten Zeithorizont auszutauschen (oder zu "tauschen"). Typischerweise würde eine Reihe von Cashflows als fester Teil der Vereinbarung angesehen werden, während die andere weniger vorhersehbar wäre, z. B. Cashflows auf der Grundlage eines Zinssatz-Referenzwerts oder eines Wechselkurses, die üblicherweise als float-leg bezeichnet werden. Die Swap-Vereinbarung, wie sie bekannt ist, die von beiden Parteien vereinbart werden würde, wird die Bedingungen des Swaps festlegen, einschließlich der zugrunde liegenden Werte für die Beine zusammen mit der Zahlungshäufigkeit und den Terminen. Eine Partei würde einen Swap in der Regel aus einem von zwei Gründen eingehen, als Absicherung für eine andere Position oder über den zukünftigen Wert des zugrundeliegenden Index / Währung / etc der schwimmenden Beine spekulieren.

Für Spekulanten, die Wetten auf die Richtung von Zinssätzen (wie Hedgefonds) platzieren möchten, sind Zinsswaps ein ideales Instrument. Während man traditionell Anleihen mit solchen Wetteinsätzen handeln würde, würde man durch das Eingehen beider Seiten eines Zinsswap-Vertrages sofort anfangen, Zinssatzbewegungen ohne anfängliche Barauslagen zu tätigen.

Ein Hauptrisiko (mit Ausnahme des offensichtlichen Zinsänderungsrisikos) für Swap-Anleger ist das Kontrahentenrisiko. Da Gewinne aus dem Verlauf einer Swap-Vereinbarung bis zum nächsten Abwicklungstag als nicht realisiert gelten, bestimmt die rechtzeitige Zahlung von der Gegenpartei den Gewinn. Wenn die Gegenpartei ihren Verpflichtungen nicht nachkommen kann, sind Sie möglicherweise nicht in der Lage, Ihre berechtigten Zahlungen einzuziehen.

Zusätzlich, wenn eine Partei entscheidet, dass es Zeit ist, eine Swap-Vereinbarung zu beenden, haben sie mehrere Optionen für einen erfolgreichen Exit. Da der Swap-Markt so viele Teilnehmer hat, kann es relativ einfach sein, Ihre Position an eine andere Partei zu verkaufen, die bereit ist, die Position zu übernehmen. Ähnlich wie bei anderen Derivaten könnte die ausscheidende Partei einfach eine andere Position einnehmen, um die Position auf Null zu setzen. Andere Strategien beinhalten das Eingehen einer gegenläufigen Swap-Position, die das Original effektiv auslöscht.

Der Swap-Markt

Da Swaps stark angepasst und nicht einfach standardisiert sind, wird der Swap-Markt als Over-the-Counter-Markt betrachtet. Das bedeutet, dass Swap-Kontrakte normalerweise nicht leicht an einer Börse gehandelt werden können (es gibt jedoch Swap-Indizes an einigen öffentlichen Börsen).

Das heißt aber nicht, dass Swaps illiquide Instrumente sind, ganz im Gegenteil. Der Swap-Markt ist einer der größten und liquidesten Marktplätze der Welt, und in den meisten Fällen sind viele willige Teilnehmer bereit, beide Seiten eines Vertrages zu übernehmen, um eine Art von Engagement oder Spekulationen abzusichern. Es wurde geschätzt, dass 2009 der Nominalbetrag bei außerbörslichen Zinsswaps bei fast 350 Billionen USD lag.

Arten von Swaps

1) Plain Vanilla Swaps

Um Swaps besser zu verstehen, werden wir näher darauf eingehen, wie ein "Plain Vanilla" -Tausch funktioniert. Plain Vanilla Zinsswaps sind definitiv die häufigste Art von Swap. Sie werden häufig von Regierungen, Unternehmen, institutionellen Anlegern, Hedgefonds und zahlreichen anderen Finanzinstitutionen verwendet.

Bei einem Plain-Vanilla-Swap stimmt eine Partei (Partei X) zu, der anderen Partei (Partei Y) einen festen Betrag auf der Grundlage eines festen Zinssatzes und eines fiktiven Dollarbetrags (oder eines Euro oder einer anderen Währung) zu zahlen. Im Gegenzug zahlt die Partei Y der Partei X einen Betrag, der auf demselben Nennwert basiert, aber auch von einem variablen Zinssatz abhängt, der gewöhnlich auf dem LIBOR basiert.

Der Nominalbetrag wird jedoch niemals zwischen Parteien ausgetauscht, da der nächste Effekt gleich wäre. Zu Beginn ist der Wert des Swaps zu einer der beiden Parteien Null. Da jedoch die Zinssätze mit der Zeit schwanken, schwankt auch der Wert des Swaps, wobei entweder Partei X oder Partei Y einen gleichwertigen nicht realisierten Gewinn gegenüber dem nicht realisierten Verlust der anderen Partei aufweisen. An jedem Abwicklungsdatum, wenn der variable Zinssatz im Verhältnis zum fixen Kurs gestiegen ist, schuldet der variabel verzinsliche Zahler eine Nettozahlung an den festen Zahler.

Zum Beispiel hatte die Partei X bei der Einleitung zugestimmt, einen festen Satz von 4% zu zahlen, während sie einen variablen Zinssatz von LIBOR + 50 bps von der Partei Y mit einem Nominalbetrag von 1 000 000 erhielt. Der Abrechnungsdatensatz LIBOR beträgt 4,25%, was bedeutet, dass der variable Zinssatz jetzt 4,75% beträgt und die Partei Y die Zahlung an die Partei X leisten muss. Die Nettobeteiligung wäre demnach die Differenz zwischen den beiden Zinssätzen multipliziert mit dem Nominalbetrag [4. 75% - 4% * (1 000 000)] oder $ 7 500.

2) Währungsswap

Bei einem Währungsswap zielen zwei Gegenparteien darauf ab, Kapitalbeträge umzutauschen und Zinszahlungen in ihren jeweiligen Währungen zu zahlen. .. Solche Swap-Vereinbarungen ermöglichen es den Kontrahenten, sowohl ein Zinsrisiko als auch ein Wechselkursrisiko zu erleiden, da alle Zahlungen in der Währung des Kontrahenten getätigt werden.

Zum Beispiel möchte eine in den USA ansässige Firma eine zukünftige Haftung in den Vereinigten Staaten absichern, während eine in Großbritannien ansässige Firma dasselbe für einen Deal tun möchte, den sie in den Vereinigten Staaten zu schließen erwartet. Durch den Abschluss eines Währungsswaps können die Parteien einen entsprechenden Nominalbetrag (basierend auf dem Devisenkassakurs) umtauschen und vereinbaren, periodische Zinszahlungen auf der Grundlage ihrer Inlandssätze zu leisten. Der Währungs-Swap zwingt beide Seiten, Zahlungen auf der Grundlage von Schwankungen sowohl der Inlandsraten als auch des Wechselkurses zwischen den USA auszutauschen.S. Dollar und das Pfund über die Laufzeit der Vereinbarung. (Siehe auch: Currency Swap Basics .)

3) Equity Swap

Ein Equity Swap ähnelt einem Zinsswap; Bei einem Aktien-Swap basiert die Aktie jedoch nicht auf einem Bein, sondern auf der Rendite eines Aktienindex. Zum Beispiel zahlt eine Partei den variablen Anteil (typischerweise mit dem LIBOR verbunden) und erhält die Renditen auf einen im Voraus vereinbarten Aktienindex im Verhältnis zum Nominalwert des Kontrakts.

Wenn der Index zu Beginn bei einem Nominalbetrag von $ 1, 000, 000 bei einem Wert von 500 gehandelt wird und der Index nach drei Monaten nun bei 550 bewertet ist, hat sich der Wert des Swaps an den Indexempfänger um 10% (vorausgesetzt, der LIBOR hat sich nicht geändert). Equity Swaps können auf gängigen globalen Indizes wie dem S & P 500 oder Russell 2000 basieren oder aus einem maßgeschneiderten Wertpapierkorb bestehen, der von den Gegenparteien beschlossen wird. (Siehe auch: 5 Aktienderivate und wie sie funktionieren .)

4) Credit Default Swaps

Ein Credit Default Swap oder CDS ist eine andere Art von Swap, bei der der traditionelle Kontrahent -periodische Zahlungsstruktur stimmt nicht genau mit anderen Arten von Swaps überein. Ein CDS kann fast als eine Art Versicherungspolice angesehen werden, bei dem der Käufer des CDS in regelmäßigen Zeitabständen Zahlungen an den Emittenten leistet, im Gegenzug für die Zusicherung, dass der Käufer bei Verlust des zugrundeliegenden Rentenwerts für den Verlust erstattet wird. .. Die Zahlungen oder Prämien basieren auf dem Default-Swap-Spread für das zugrunde liegende Wertpapier, auch als Default-Swap-Prämie bezeichnet.

Zum Beispiel hält ein Portfoliomanager eine Anleihe über 1 Million US-Dollar (Nennwert) und möchte sein Portfolio vor einem möglichen Ausfall schützen. Er kann einen Kontrahenten suchen, der bereit ist, ihm einen Credit Default Swap (normalerweise eine Versicherungsgesellschaft) auszugeben, und die jährliche Swapprämie von 50 Basispunkten für den Abschluss des Vertrags zahlen.

Jedes Jahr zahlt der Portfoliomanager der Versicherungsgesellschaft $ 5.000 ($ 1, 000, 000 x 0. 50%) als Teil der CDS-Vereinbarung für die Dauer des Swaps. Wenn der Emittent der Anleihe in einem Jahr seinen Verpflichtungen nicht nachkommt und der Wert der Anleihe um 50% fällt, ist der CDS-Emittent verpflichtet, dem Portfoliomanager die Differenz zwischen dem Nominalwert der Anleihe und dem aktuellen Marktwert von 500.000 USD zu zahlen. Siehe auch: Credit Default Swaps: Eine Einführung .)

Die Bottom Line

Swap-Vereinbarungen und der Swap-Markt können leicht verstanden werden, wenn Sie die Grundlagen kennen. Denken Sie daran, dass Swaps sehr beliebte derivative Instrumente sind, die von Parteien aller Art verwendet werden, um ihre spezifischen Anlagestrategien zu erfüllen. Natürlich gibt es immer mehr über diese Anlageinstrumente zu erfahren.