Es ist schwer, nicht an den Aktienmarkt als Person zu denken: Es hat Stimmungen, die von gereizt zu euphorisch werden können; es kann auch eines Tages hastig reagieren und das nächste ändern. Aber kann Psychologie uns wirklich helfen, Finanzmärkte zu verstehen? Bietet es uns praktische Strategien zur Aktienauswahl? Behavioral Finance Theoretiker schlagen vor, dass es kann.

Lernprogramm: Behavioral Finance

Tenets und Befunde der Behavioral Finance
Dieses Forschungsgebiet argumentiert, dass die Menschen nicht annähernd so rational sind wie die traditionelle Finanztheorie. Für Investoren, die wissen wollen, wie Emotionen und Vorurteile die Aktienkurse antreiben, bietet Behavioral Finance einige interessante Beschreibungen und Erklärungen.

Die Vorstellung, dass Psychologie die Börsenbewegungen antreibt, steht im Widerspruch zu etablierten Theorien, die die Auffassung vertreten, dass Märkte effizient sind. Befürworter einer effizienten Markthypothese sagen, dass jede neue Information, die für den Wert eines Unternehmens relevant ist, durch den Prozess der Arbitrage schnell vom Markt bewertet wird. (Weitere Informationen zur Markteffizienz finden Sie unter Mad Money … Mad Market? , Working Through The Efficient Market Hypothese und Was ist Markteffizienz?)

Für jeden, der durch die Internetblase und den anschließenden Absturz gegangen ist, ist die effiziente Markttheorie ziemlich schwer zu schlucken. Behavioristen erklären, dass irrationales Verhalten nicht Anomalien, sondern alltäglich ist. In der Tat haben Forscher das Marktverhalten regelmäßig mit sehr einfachen Experimenten reproduziert.

Bedeutung von Verlusten versus Bedeutung von Gewinnen Hier ein Versuch: Bieten Sie jemandem die Wahl zwischen einem sicheren $ 50 oder, auf Knopfdruck einer Münze, die Möglichkeit, $ 100 zu gewinnen oder gar nichts zu gewinnen. Wahrscheinlichkeiten sind die Person, die das sichere Ding einsteckt. Umgekehrt bieten Sie die Wahl eines sicheren Verlusts von 50 Dollar oder, bei einer Münze, eines Verlusts von 100 Dollar oder gar nichts. Die Person wird wahrscheinlich den Münzwurf nehmen. Die Wahrscheinlichkeit, dass die Münze in beide Richtungen umschlägt, ist für beide Szenarien äquivalent, aber die Leute werden sich für den Münzwurf entscheiden, um sich vor Verlust zu bewahren, auch wenn der Münzwurf einen noch größeren Verlust bedeuten könnte. Die Menschen neigen dazu, die Möglichkeit, einen Verlust wiederzuerlangen, als wichtiger als die Möglichkeit eines größeren Gewinns an.

Die Priorität der Vermeidung von Verlusten gilt auch für Investoren. Denken Sie nur an die Aktionäre von Nortel Networks, die den Wert ihrer Aktie Anfang 2000 von über 100 Dollar pro Aktie auf weniger als 2 Dollar gesenkt haben. Egal wie niedrig der Preis fällt, die Anleger, die glauben, dass der Preis irgendwann zurückkommen wird, halten sich oft an den Aktien …

Die Herde gegen das Selbst
Der Herdentrieb erklärt, warum Menschen dazu neigen, andere zu imitieren. Wenn ein Markt nach oben oder unten steigt, sind Anleger der Angst ausgesetzt, dass andere mehr wissen oder mehr Informationen haben.Investoren verspüren daher einen starken Impuls, das zu tun, was andere tun.

Behavior Finance hat auch herausgefunden, dass Investoren tendenziell zu viel Wert auf Urteile legen, die aus kleinen Stichproben von Daten oder aus einzelnen Quellen stammen. Zum Beispiel sind die Anleger dafür bekannt, einem Analysten, der eine gewinnbringende Aktie kauft, eher Geschick als Glück zuzuschreiben.

Auf der anderen Seite werden die Überzeugungen der Anleger nicht leicht erschüttert. Ein Glaube, der Investoren in den späten 1990er Jahren packte, war, dass jeder plötzliche Rückgang des Marktes ein guter Zeitpunkt ist, um zu kaufen. In der Tat durchdringt diese Ansicht immer noch. Investoren sind oft übermütig in ihren Urteilen und neigen dazu, sich auf ein einziges "erzählendes" Detail zu stürzen, anstatt auf den offensichtlicheren Durchschnitt.

Wie praktisch ist Behavioral Finance?
Wir können uns fragen, ob diese Studien Investoren helfen werden, den Markt zu schlagen. Schließlich sollten rationale Defizite für kluge Investoren viele profitable Möglichkeiten bieten. In der Praxis wenden jedoch wenige oder gar keine Value-Investoren Verhaltensprinzipien an, um zu klären, welche billigen Aktien tatsächlich Renditen bieten, die zur Bank gebracht werden können. Die Auswirkungen der verhaltensorientierten Finanzforschung sind im akademischen Bereich nach wie vor größer als im praktischen Geldmanagement.

Während es auf zahlreiche rationale Mängel hinweist, bietet das Feld wenig Lösungen, die aus Marktmanien Geld machen. Robert Shiller, Autor von "Irrational Exuberance" (2000), zeigte, dass der Markt in den späten 1990er Jahren mitten in einer Blase war. Aber er konnte nicht sagen, wann es aufhören würde. Ebenso können uns die Verhaltensforscher heute nicht sagen, wann der Markt den Boden erreicht hat. Sie können jedoch beschreiben, wie es aussehen könnte.

Fazit
Die Verhaltenstheoretiker müssen sich noch ein kohärentes Modell einfallen lassen, das tatsächlich die Zukunft vorhersagt und nicht nur im Nachhinein erklärt, was der Markt in der Vergangenheit getan hat. Die große Lehre ist, dass die Theorie den Leuten nicht sagt, wie sie den Markt schlagen können. Stattdessen sagt es uns, dass Psychologie bewirkt, dass Marktpreise und fundamentale Werte für lange Zeit auseinander gehen.

Behavioral Finance bietet keine Investitionswunder, aber vielleicht kann es Anlegern dabei helfen, sich selbst darin zu üben, auf ihr Verhalten zu achten und Fehler zu vermeiden, die ihren persönlichen Wohlstand schmälern.

Weitere Informationen zum verhaltensbasierten Handel finden Sie unter Trading Psychology: Konsensindikatoren - Teil 1 , Leitindikatoren für Behavioral Finance , Anlegerverhalten verstehen und Der Wahnsinn der Massen .