Jeder Kunde hat ein Ziel bei der Investition in einen Manager. Für einen institutionellen Kunden, etwa einen Pensionsfonds, könnte es das Ziel sein, eine erwartete Rendite zu erzielen, damit die Rente alle Zahlungen an Rentner leisten kann, ohne aus einem separaten Budget zu kommen. Für den einzelnen Kunden könnte das Ziel sein, für ein neues Haus zu zahlen oder für den Ruhestand zu sparen. Die Aufgabe des Vermögensverwalters besteht darin, die Ziele des Kunden zu verstehen und zu unterstützen. Asset Manager halten ihre Kunden regelmäßig mit Leistungs- und Bewertungsdaten auf dem Laufenden. Gemeinsam können der Vermögensverwalter und der Kunde dann Änderungen an den Kundenportfolios vornehmen und Änderungen daran vornehmen, um sicherzustellen, dass der Kunde weiterhin seine Ziele erreicht.

Bewertung kann ein heikles Geschäft sein

Deshalb ist die Bewertung ein wichtiger Teil eines Vermögensverwalters. Stellen Sie sich vor, wenn der Vermögensverwalter dem Kunden ein Portfolio präsentiert, das nicht genau ist. Zum Beispiel besitzt der Manager eine Immobilienbeteiligung im Kundenportfolio und beschließt, die Immobilien willkürlich zu bewerten, indem er zufällig eine Zahl wählt, die auf einer Ahnung beruht oder vergleichbare Verkaufsdaten aus einem vergangenen Immobilienboom verwendet. Was ist die Auswirkung auf den Kunden, wenn sich herausstellt, dass die Immobilien-Holding drastisch weniger wert ist? Der Kunde muss plötzlich feststellen, wie sich diese Änderung auf sein Ziel auswirkt.

Einzigartige und schwer zu bewertende Vermögenswerte

Gleichzeitig müssen sich die Kunden bewusst sein, dass es Nuancen mit Bewertung und Leistung gibt, die sich auf die Genauigkeit auswirken können. Genauer gesagt haben einige Vermögenswerte wie Bargeld, Wertpapiere, Waren oder Anleihen Werte, die zu einem bestimmten Zeitpunkt bekannt sind, weil der Markt ihren Wert bestimmt. Der Wert anderer Vermögenswerte ist jedoch möglicherweise nicht so leicht verfügbar oder präzise. Diese sind als einzigartige und schwer zu bewertende Vermögenswerte bekannt. Ein gutes Beispiel für einen schwer zu bewertenden Vermögenswert ist ein illiquider Vermögenswert wie Immobilien. Nach Angaben des Amtes des Rechnungsführers der Währung, einem Teil des US-Finanzministeriums, "umfassen die einmaligen Vermögenswerte Immobilien, eng gehaltene Unternehmen, Mineralien, Kredite und Schuldverschreibungen, Lebensversicherungen, Sachanlagen und Sammlerstücke. "

Trotz fehlender Markteinstellungsmechanismen oder Handelsdaten für einige Vermögenswerte muss sich der Vermögensverwalter an einem Bewertungsprozess beteiligen, der angemessen und konsistent ist und eine solide Grundlage hat. Mit anderen Worten muss der Bewertungsprozess eine zugrunde liegende Logik haben, die mit allgemein akzeptierten Bewertungsmethoden und -techniken übereinstimmt. Die Mehrdeutigkeit, die mit der Bewertung bestimmter Vermögenswerte verbunden ist, zusammen mit der hohen Bedeutung, die für die Bestimmung einer nahezu genauen Bewertung besteht, bedeutet, dass sowohl Kunden als auch Vermögensverwalter verstehen und vereinbaren sollten, wie diese Metriken berechnet und dargestellt werden.Denn obwohl es Buchhaltungsregeln für die Berechnung solcher Vermögenswerte gibt, sind sie nicht immer schwarz und weiß, und der Vermögensverwalter hat einen gewissen Spielraum, um den Papierwert des Vermögenswerts zu bestimmen.

Standard-Leistungs- und Bewertungsrichtlinien

Vermögensverwalter haben verschiedene Verfahren entwickelt und zahlreiche Technologielösungen zur Ermittlung der Bewertung und Berechnung der Performance in Auftrag gegeben. Das CFA Institute, eine professionelle Organisation für Anlagespezialisten, hat Richtlinien veröffentlicht, um Vermögensverwalter zu fundierten Leistungs- und Bewertungsverfahren zu führen. Die beiden unten erläuterten Richtlinien sollen sicherstellen, dass der Kunde vollständig offengelegt wird und die Berechnungsmethoden fair und genau sind.

1. Der Manager muss eine genaue und zeitnahe Leistung bereitstellen.

In erster Linie müssen Vermögensverwalter eine genaue Leistung erbringen und darauf achten, dass sie die Leistung in keiner Weise falsch darstellen. Zum Beispiel darf der Manager die historische Performance nicht falsch bewerten, um sie beeindruckender zu machen, oder Performance-Daten für ein Portfolio bereitstellen, das von einem ganz anderen Team verwaltet wird. Vermögensverwalter können außerdem keine historischen Teildaten bereitstellen, die nur ihre positive Wertentwicklung anzeigen. Sie müssen den Track Record vollständig bereitstellen. Wenn es sich bei den darzustellenden Daten nicht um die tatsächliche Leistung, sondern um eine hypothetische oder rückgetestete Leistung handelt, sollten Manager dies als solche angeben. Der Zweck all dieser Richtlinien zu historischen Daten ist einfach. Potenzielle Kunden treffen Entscheidungen, welche Vermögensverwalter basierend auf historischen Renditen verwenden sollen. Wenn die präsentierten historischen Daten nicht wirklich repräsentativ für das Team, den Prozess oder das Unternehmen sind, trifft der Kunde eine Entscheidung basierend auf falschen Informationen.

Viele Manager haben sich der Leistungsberichterstattung zugewandt, die weithin akzeptierte Standards wie Global Investment Performance Standards (GIPS) verwendet. Diese Norm bietet den Kunden Komfort in Bezug auf die Methodik zur Berechnung der Leistung und stellt sicher, dass die Informationen fair und vollständig sind. Die Zuverlässigkeit der GIPS-Leistungsdaten führt dazu, dass sich die Kunden sicher fühlen, dass die Informationen vertrauenswürdig sind. (Weitere Informationen finden Sie im Leitfaden für globale Anlageperformance-Standards.)

2. Manager sollten allgemein anerkannte Bewertungsmethoden anwenden.

Bei einem fairen Marktpreis für die Wertpapierbestände sollten die Manager die Preisfestsetzungsmethode anwenden. Wenn es jedoch keinen vergleichbaren Markt für ein Wertpapier gibt, sollten Manager versuchen, ein unabhängiges Drittanbieter-Marktangebot zu finden.

Ein Grund für die Aufrechterhaltung der Bewertung durch einen unabhängigen Dritten ist die Vermeidung eines Interessenkonflikts. In einigen Fällen werden die Vermögensverwalter basierend auf der Höhe der von ihnen generierten Vermögenswerte oder Erträge bezahlt. Am Ende eines Zeitraums müssen die aktuellen Bestände einen Endwert haben, aus dem eine Halteperiodenrendite berechnet werden kann. Diese Rendite bestimmt die Gebühren des Vermögensverwalters. Wenn der Vermögensverwalter für die Bestimmung des Werts eines illiquiden Vermögenswerts oder einer Beteiligung verantwortlich ist, für die kein vergleichbarer Markt existiert, könnte dieser Manager versucht sein, den Vermögenswert zu überbewerten, um eine höhere Gebühr zu erhalten.Um diesen Interessenkonflikt zu vermeiden, sollten Manager unabhängigen Managern oder Dritten erlauben, die Positionen zu bewerten.

Vermögensverwalter werden ermutigt, allgemein akzeptierte Bewertungsmethoden zur Bewertung von Portfoliobeständen zu verwenden. Manager sollten diese Methoden konsequent anwenden. Buchführungsrichtlinien und professionelle Standards empfahlen, dass Portfoliobestände zuerst auf der Grundlage von Marktpreisen für identische Vermögenswerte bewertet werden sollten. Wenn keine identischen Vermögenswerte vorhanden sind, kann ein vergleichbarer Vermögenswert als Basispreis verwendet und um Differenzen bereinigt werden. Es ist wichtig zu beachten, dass diese Preise von liquiden Märkten kommen müssen. Illiquide Marktpreise sind möglicherweise nicht zuverlässig oder genau, da sie möglicherweise nicht aktuell oder repräsentativ für eine normale, effiziente Transaktion sind. Wenn weder ein identischer Vermögenswert noch ein vergleichbarer Vermögenswert zur Bewertung verfügbar ist, sollte sich der Vermögensverwalter nach "gängigen und akzeptierten Modellen und Bewertungstechniken, die marktbasierte Annahmen enthalten, richten" gemäß den Standards des CFA verwenden. Institut. Zu diesem Zeitpunkt sollte der Manager die Bewertung an eine unabhängige dritte Partei übergeben. Die Bewertung durch Dritte sollte eine regelmäßige Überprüfung der verwendeten Methoden und Annahmen beinhalten.

The Bottom Line

Bewertung und Leistung sind für alle Kunden entscheidend. Kunden müssen sich darauf verlassen können, dass die Werte in ihren Portfolios auf dem neuesten Stand sind und dem tatsächlichen Marktwert möglichst nahe kommen. Ohne ein hohes Maß an Überzeugung, dass Bewertungen richtig sind, ist es für Vermögensverwalter und Kunden unmöglich, finanzielle Ziele zu erreichen.