Exchange Traded Funds (ETFs) haben sich als kosteneffiziente und steuereffiziente Alternative zu traditionellen Investmentfonds etabliert. Der ETF-Markt wird von passiv gemanagten ETFs dominiert, aber sie können den Benchmark-Index nicht übertreffen. Aktiv gemanagte ETFs haben aufgrund regulatorischer Gemeinkosten und anderer Kosten nicht abgenommen. Der traditionelle Markt für Investmentfonds ist nach wie vor stark, aber er steht vor der Herausforderung hoher Kosten, und die meisten Fonds konnten die Benchmarks nicht übertreffen. Um diese Lücken zu schließen, hat die NASDAQ ein neues Produkt mit dem Namen Exchange Traded Investment Fund (ETMF) aufgelegt.

Die aktuellen Investmentfonds und ETF-Märkte

CNBC berichtet, dass "ETFs etwa 2 Dollar verwalten. 6 Billionen "Assets ab 2015 und eine PricewaterhouseCoopers-Studie schätzt, dass ETFs schließlich 5 Billionen Dollar verwalten werden. Während der ETF-Markt in einem rasanten Tempo wächst, wird er immer noch durch den traditionellen Markt für Investmentfonds, der derzeit rund 13 USD hält, in den Schatten gestellt. 3 Billionen Assets under Management (AUM).

ETFs existieren in zwei Formen: passiv gemanagte ETFs und aktiv verwaltete ETFs. (Siehe dazu: Active vs. Passive ETF Investing - Video.) Obwohl es eine begrenzte Anzahl von aktiv gemanagten ETFs gibt, werden sie von der passiv gemanagten ETF wegen ihres niedrigen Kosten und transparenten Arbeitsmodells völlig in den Schatten gestellt.

Alle ETFs (passiv gemanagt und aktiv verwaltet) haben eine regulatorische Anforderung, ihre Bestände täglich offenzulegen. Diese Berichterstattung ist kein Overhead für passiv gemanagte Fonds. Sie werden passiv gemanagt und ändern ihre Fondsbestände nicht aktiv und häufig. Gleiches gilt für Investmentfonds nicht als Overhead, da sie ihre Bestände nur vierteljährlich melden müssen.

Diese Anforderung der täglichen Berichterstattung führt dazu, dass die aktiv gemanagten ETF gegenüber den passiv gemanagten Peers deutlich benachteiligt sind. Es ist nicht nur ein betrieblicher Overhead, der zu den Kosten beiträgt, sondern möglicherweise auch zu Front-Running-Handelspraktiken führt. Darüber hinaus zwingt das Erfordernis, die vertraulichen Informationen zum Portfoliohandel häufig offen zu legen, häufig dazu, dass diese Fonds hohe Anleihen kaufen und niedrig verkaufen, was zu einer Underperformance und einer Beschränkung der Gewinne führt.

Der geringe Prozentsatz aktiv verwalteter ETFs, die es gibt, hat es aufgrund derartiger Herausforderungen nicht geschafft, das Vertrauen der Anleger zu gewinnen. Doch passiv gemanagte Fonds können die Benchmarks nicht übertreffen. Traditionelle Investmentfonds und andere damit zusammenhängende Kosten belasten die Kunden, die Gewinne einnehmen.

ETMF - eine neue Anlageklasse

Die NASDAQ-Börse will diese Probleme mit einem neuen hybriden Produkt lösen, das als "Exchange Traded Investment Fund" (ETMF) bezeichnet wird. ETMFs sind so konzipiert, dass sie das Beste aus beiden Welten bieten: die steuerlichen Vorteile, die Leistungsvorteile und den Echtzeithandel mit ETFs und den Schutz vertraulicher Handelsinformationen und das Outperformance-Potenzial von traditionellen Investmentfonds.

ETMF ist ein Hybridprodukt zwischen einer ETF und einem Investmentfonds. Es kann auch als "intransparenter" ETF bezeichnet werden, da der Verwalter nicht verpflichtet ist, die Bestände täglich wie ein Investmentfonds offenzulegen. Es wird an Börsen in Echtzeit gehandelt, und Händler und Anleger können ETMF-Anteile kaufen / verkaufen, wobei sich die Preise von Tick zu Tick ändern. Statt aktives Trading mit Cash-for-Share-Transaktionen werden ETMFs die "Sachtransfers" von Wertpapieren zwischen Käufern und Verkäufern für die Rücknahme und Ausgabe der Investmentfondseinheiten erleichtern.

Durch den Einsatz von ETMFs kann man Fondsanteile in Echtzeit handeln, anstatt zu warten, bis der Net Asset Value (NAV) am Ende des Tages für den Kauf und Verkauf von Investmentfondseinheiten berechnet wird. Händler können davon ausgehen, dass sie durch Intraday- und kurzfristigen Handel von Arbitrage und Spekulation profitieren können, während langfristige Anleger davon ausgehen können, von günstigen Positionen in Investmentfonds zu profitieren, mit der Möglichkeit, die Benchmark zu übertreffen.

Funktionsweise des ETMF-Handels

ETMFs folgen dem NAV-basierten Handel. Die notierten und für den Handel verwendeten Preise basieren auf dem NIW. Der Nettoinventarwert wird der "nächste" End-of-Day-Nettoinventarwert sein. Wenn Sie zum Beispiel einen Handel am 3. Juni 2015 um 10: 15 Uhr platzieren, wird der tatsächliche Nettoinventarwert, der am Ende des Tages berechnet wird, ein paar Stunden später berechnet. Mit anderen Worten, die Prämie oder der Abschlag auf den NIW wird zur Handelsausführungszeit festgelegt und der endgültige Transaktionspreis wird bestimmt, sobald der NIW am Ende des Tages berechnet wird.

Bestellungen werden mit einem Proxy-Preis von $ 100 eingegeben. 00. Wenn jemand eine Bestellung bei (NAV- $ 0. 05) aufgeben möchte, sollte er einen Limitpreis von ($ 100- $ 0. 05) = $ 99 eingeben. 95. Für eine Bestellung mit (NAV + $ 0. 02) sollte der eingegebene Preis $ 100 betragen. 02.

Kauf- und Verkaufsaufträge werden gemäß dem Überschuss / Defizit über dem Proxy-Preis von 100,00 $ abgeglichen, und der endgültige Transaktionspreis wird am Ende des Tages ermittelt, an dem der tatsächliche Nettoinventarwert berechnet wird.

Angenommen, ein aktueller Nettoinventarwert für ein ETMF beträgt 11 USD. Heute platziert Mary eine Kauforder mit einem Limitpreis von (NAV- $ 0. 02), der als ($ 100- $ 0. 02) = $ 99 eingegeben wird. 98. Am Ende der heutigen Handelssitzung, wenn der NAV bei 11 USD liegt. 73, wird ihr tatsächlicher Kaufpreis $ 11 sein. 73 - $ 0. 02 = 11 $. 71.

Um die Echtzeit-Fondsbewertung zu erleichtern, wird die NASDAQ während der Handelssitzung alle 15 Minuten den Intraday Indicative Value (IIV) veröffentlichen. Dadurch werden die aktuellen Fondsbestände zum aktuellen Marktpreis bewertet.

Weitere Details

• Aufsichtsbehördliche Genehmigung: Die SEC genehmigte ETMF im November 2014 als Anlageklasse.
• Exchange : NASDAQ
• Produktname : NextShares (Exchange Traded Managed Funds) werden als NextShares von der NASDAQ gebrandmarkt.
• Handelsbeginn : 1. Oktober 2015
• Handelszeiten : 9: 30 a. m. - 4: 00 Uhr m. ET
• Anfängliche ETMF-Angebote : Gemäß den Berichten von NextShares, American Beacon, Eaton Vance (EV EVEaton Vance Corp50. 97-0. 20% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ), Gabelli Funds, Hartford Fonds, Pioneer Investments und Victory Capital werden die ETMF-Verwaltungsgesellschaften in der Anfangsphase sein.Es wird erwartet, dass sich andere Investmenthäuser durchsetzen werden. Vorläufige Vereinbarungen zeigen, dass NextShares Vermögenswerte im Wert von über 500 Milliarden US-Dollar über verschiedene Investmentfonds verwalten wird, darunter etwa 200 Fonds mit einer hohen Bewertung von vier oder fünf Sternen von Morningstar.

Vorteile von ETMFs (NextShares)

• Bessere Performance: Der ETMF hat keine Verkaufsgebühren, Vertriebsgebühren oder Servicegebühren. Es wird zu besseren Renditen im Vergleich zu einem Investmentfonds führen.
• Niedrigere Kosten : ETMFs (NextShares) werden an einer Börse gehandelt, aber der Fonds selbst beteiligt sich nicht am Aktienhandel. Die Käufer und Verkäufer handeln untereinander für entsprechende Anteile, und der Fonds kommt nur ins Spiel, wenn ein Ungleichgewicht zwischen Verkäufern und Käufern besteht. Selbst wenn sich der Fonds am Handel beteiligen muss, geschieht dies mit designierten Marktteilnehmern, wobei die meisten Trades den Austausch von Aktien betreffen. Es spart erheblich Transaktionskosten und bietet verbesserte Erträge.
• Niedrigere Steuern : Das oben erwähnte Handelssystem führt zu deutlich reduzierten Handelsgebühren und minimalen realisierten Kapitalgewinnen, was zu Steuereinsparungen führt.
• Vorteile von Investmentfondsstrategien : ETMF-Anlagen können auf mehrere Anlagearten verteilt werden, darunter Aktien, Erträge, alternative Anlagen und Multi-Asset-Anlagen. Wie bei einem Publikumsfonds werden über verschiedene ETMFs weitreichende Methoden und Strategien für die Fondsverwaltung zur Verfügung stehen, darunter Erträge, Dividenden und Wiederanlageoptionen. Diese werden Einzelanlegern eine größere Auswahl bieten, um ihre Anlagebedürfnisse am besten zu erfüllen.
• Einfach zu handeln und zu investieren : Bei vollständig transparenten Handelskosten handeln die ETMFs während der Börsensitzung wie eine Standardaktie oder ein ETF. Der Preis wird in Form des nächsten täglichen Nettoinventarwerts (NAV) des Fonds zuzüglich oder abzüglich der Handelskosten (Prämie / Abschlag) angegeben. Zum Beispiel NAV - $ 0. 01 oder NAV + $ 0. 02.
• Potenzial, Benchmarks zu übertreffen : Eine große Herausforderung bei Fonds besteht darin, dass die Mehrheit von ihnen die zugrunde liegenden Indizes nicht übertrifft. Aufgrund der niedrigeren Kosten wird erwartet, dass sich die ETMF-Renditen verbessern werden, was das Outperformance-Potenzial verbessern wird.

The Bottom Line

Auf den ersten Blick scheinen ETMFs ein effizientes Produkt für Handel und Investitionen zu sein und bieten das Beste eines ETF und eines Investmentfonds. Das inhärente Risiko, dass der Investmentfonds selbst unterdurchschnittlich abschneidet, wird sich für langfristige Anleger weiter fortsetzen, aber erfahrene kurzfristige Händler werden dieses zusätzliche Produkt als vorteilhaft empfinden, wenn sie ein ausreichendes Handelsvolumen generieren und Arbitrage- und Spekulationsmöglichkeiten bieten. Der Gesamtfondsmarkt dürfte aufgrund der verbesserten Liquidität durch den Handel dieser Fonds profitieren. Ihre Popularität wird deutlich, sobald sie auf den Markt kommen und den Handel an der NASDAQ beginnen. Je nach Erfolg können auch andere Börsen ein solches Hybridprodukt anbieten.