Barmittel werden im Allgemeinen als eine Belastung für die Anlagerenditen angesehen, aber manchmal kann es vorzuziehen sein, einen erheblichen Barbetrag zu halten, anstatt ihn in andere Vermögenswerte anzulegen. Der Grund dafür ist, dass ein Investor mit Barmitteln die Flexibilität hat, einen Vermögenswert oder Vermögensgegenstände zu günstigen Preisen zu erwerben, wenn sich die Gelegenheit ergibt. In dieser Hinsicht kann Bargeld als eine Call-Option - auf praktisch jedem Vermögenswert - ohne Verfallsdatum angesehen werden.
Beachten Sie, dass sich "Bargeld" in diesem Zusammenhang auf Gelder bezieht, die in Schatzwechsel, Geldmarktfonds und andere sehr liquide Instrumente investiert sind. Es sei auch daran erinnert, dass eine Kaufoption oder ein "Call" dem Käufer die Option oder das Recht gibt, einen Vermögenswert zu einem vorher festgelegten Preis (der "Ausübungspreis") an oder vor einem bestimmten Datum (das "Ablaufdatum") zu kaufen. .. Das attraktivste Merkmal von Call-Optionen ist, dass sie dem Call-Käufer theoretisch unbegrenztes Aufwärtspotenzial bieten und gleichzeitig den maximalen Verlust auf die vom Käufer bezahlte Prämie beschränken.
Buffett's View - Bargeld als Anruf
Warren Buffett sieht Bargeld als eine unbefristete Call-Option, so seine Biografin Alice Schroeder in ihrem Buch "The Snowball: Warren Buffett und das Geschäft des Lebens". "Schröder sagt, dass eines der wichtigsten Dinge, die sie aus vielen Jahren des Studiums von Buffett und seiner Holdinggesellschaft, Berkshire Hathaway, gelernt hat, ist, dass er Bargeld als eine Call-Option ohne Ablaufdatum oder Strike-Preis wahrnimmt. "Kein Verfallsdatum" spielt auf Buffetts Geduld als langfristiger Investor an, da er sich damit begnügt, auf die richtige Gelegenheit zu warten. "No strike price" impliziert, dass Buffett im Allgemeinen kein Preisniveau für eine Aktie oder einen Index angibt, zu dem er bereit wäre zu investieren. Stattdessen investiert er tendenziell auf einer Ebene, auf der er zuversichtlich ist, den Shareholder Value zu erhöhen.
Buffetts Wahrnehmung von Bargeld kann auch in einem seiner Aphorismen zusammengefasst werden: "Cash kombiniert mit Mut in einer Krise ist von unschätzbarem Wert. "Wie Schroeder in ihrem Buch erklärt, sind Buffetts beste Gelegenheiten immer in Krisen- und Unsicherheitsphasen entstanden, etwa nach der Dot-Com-Pleite von 2001 und der Betrugsepidemie im Unternehmen (Enron, WorldCom usw.). Während andere möglicherweise die Einsicht oder die Ressourcen, um in solchen Zeiten stark zu investieren, ermangeln, ging Buffett im Jahr 2002 über Berkshire Hathaway auf Einkaufstour, Investitionen tätigen und Unternehmen in einer Reihe von Sektoren. Buffett drängte die Anleger auch am 16. Oktober 2008, einen Monat nach der Insolvenz von Lehman Brothers, als sich die globalen Aktienmärkte im freien Fall befanden, am 16. Oktober 2008 in der New York Times zu "Buy American" -Aktien.
Kann der durchschnittliche Investor profitieren?
Um von dieser Sichtweise von Barmitteln als unbefristete Kaufoption zu profitieren, muss ein Anleger zwei Voraussetzungen haben: Zugang zu einer beträchtlichen Menge an Barmitteln und ein angeborenes Gefühl für Market Timing. Clevere Investoren, die beides besitzen, haben viel Geld verdient, indem sie in Aktien investieren oder ihre Allokation in Aktien auf Markttiefs erhöhen.
Aber solche Investoren dürften eher die Ausnahme als die Norm sein, da nicht viele Menschen den Luxus haben, bei Bedarf auf beträchtliche Mengen an Bargeld zuzugreifen, und das Timing am Markt ist nicht einfach umzusetzen.
Es gibt jedoch Zeiten, in denen der durchschnittliche Anleger davon profitieren kann, einen relativ großen Bargeldbestand zu halten, anstatt sich in Eile zu begeben, um dieses Bargeld an die Arbeit zu bringen. Der häufigste Fall ist, wenn die Preise von Vermögenswerten bei oder nahe bei Rekordhochs notieren, da das Abwärtsrisiko in solchen Fällen wahrscheinlich höher ist als das Aufwärtspotenzial.

Das Halten von Bargeld hat Opportunitätskosten, die der Renditedifferenz zwischen anderen leistungsstärkeren Vermögenswerten und der minimalen Kapitalrendite entsprechen. Wenn Sie sich beispielsweise dazu entscheiden, in bar zu bleiben und sich für ein Einlagenzertifikat zu entscheiden, das jährlich 1% zahlt, anstatt in einen Aktienindex zu investieren, der später 10% zurückgibt, betragen Ihre Opportunitätskosten 9%. Aber wenn der Aktienindex 2% zurückgibt, betragen Ihre Opportunitätskosten nur 1%.
Diese Opportunitätskosten sollten als die Optionsprämie angesehen werden, die für das Verbleiben in Bargeld bezahlt wird, oder die Kosten, die mit Bargeld als Call-Option verbunden sind. Die "Kosten" solcher Anrufoptionen schwanken im Laufe der Zeit. Es ist niedrig, wenn die Anlagemöglichkeiten gering sind und das Aufwärtspotenzial begrenzt ist. Zu diesem Zeitpunkt ist es für Anleger besser, Bargeld zu halten, während sie auf ein besseres Einstiegsniveau warten. Aber zu anderen Zeiten - typischerweise während der Unsicherheit, die nach einem Börsencrash herrscht -, wenn das Downside begrenzt ist und Anlagemöglichkeiten sowohl reichlich als auch zwingend sind, sind die Opportunitätskosten des Verbleibens in Bargeld zu hoch. In solchen Fällen sollten Anleger in Erwägung ziehen, ihre liquiden Mittel aggressiv in Vermögenswerte zu investieren, die potenziell höhere Renditen bieten.
Strategiebeispiel Nr. 1 - Aktien
Betrachten Sie ein Beispiel zur Veranschaulichung des Konzepts von Bargeld als Call-Option unter Verwendung der SPDR-Einheiten oder "Spiders". (Der SPDR ETF ist ein Portfolio, das alle 500 Aktien des S & P 500 Index repräsentiert und unter dem Tickersymbol SPY mit etwa einem Zehntel des Indexniveaus gehandelt wird). Nehmen wir an, Sie hätten 2007 100 000 $ investiert, aber da der S & P 500 fast auf einem Rekordhoch gehandelt wurde, haben Sie beschlossen, nur die Hälfte Ihrer Investition zum Jahresendkurs von 146 $ zu investieren. 21. Sie behielten die andere Hälfte bei, wenn der S & P 500 nachgab, und parkten das Geld in einem Geldmarktfonds, der eine sichere Rendite von 2% bot. Dies bildete den Call-Option-Teil Ihrer Strategie, da Sie damit Ihre Aktienposition aufstocken konnten, wenn Ihre Ansicht korrekt war und der S & P 500 deutlich nachgab.
Zum Ende 2007 Preis von 146 US-Dollar. 21 hätten Sie etwa 342 SPY-Einheiten gekauft.Ein Jahr später, wenn der S & P 500 um 38, 5% gefallen ist, nehmen Sie an, dass Sie die $ 51.000 ($ 50, 000 + 2%) auf dem Geldmarktkonto verwendet haben, um zusätzliche SPY-Einheiten zum Preis von $ 90 zu kaufen. 24, die Ihnen zusätzliche 565 Einheiten gegeben hätte. Sie haben also insgesamt 907 Einheiten zu einem Durchschnittspreis von 111 $. 36. Ab Mitte April 2013 wurden die SPY-Einheiten bei ungefähr 155 USD gehandelt, was bedeutet, dass Ihr potenzieller Gewinn zu diesem Zeitpunkt 39.600 USD oder eine Rendite von ungefähr 40% auf Ihre anfängliche Investition von 100.000 USD betragen würde.
Was wäre, wenn Sie 2007 die gesamten 100 000 $ in SPY-Einheiten investiert hätten? In diesem Fall hätten Sie nur insgesamt 684 Einheiten erworben (100, 000/146, 21), die ab Mitte April 2013 einen potenziellen Gewinn von nur 6 000 oder 6% hätten.
Die Verwendung von Bargeld als Call-Option generierte in diesem Fall eine zusätzliche Rendite von 34%. Beachten Sie, dass Dividenden im obigen Beispiel der Einfachheit halber ausgeschlossen wurden. Wenn Dividenden einbezogen worden wären, wäre die Gesamtrendite jährlich um etwa 2% gestiegen.
Strategiebeispiel Nr. 2 - Immobilien
Dieses Denken kann auch auf den Bereich der Immobilien ausgedehnt werden, eine weitere wichtige Anlagealternative für den durchschnittlichen Investor. Nehmen wir an, ein solcher Investor hatte vor einigen Jahren 50.000 $ als Anzahlung auf eine als Finanzinvestition gehaltene Immobilie zu verwenden. Während ihr gewünschter Preisbereich $ 200, 000 war (da sie erwartete, $ 150, 000 in der Hypothekenfinanzierung zu erhalten), machte es der heiße Immobilienmarkt ziemlich schwierig für sie, etwas passendes zu finden. Obwohl sie versucht war, ihr Budget für ein großes Anwesen mit einem Wert von $ 300.000 zu verlängern, widerstand sie der Versuchung und beschloss, auf bessere Preise zu warten.
Der Immobiliencrash entfaltete sich in der Folge und zwei Jahre später konnte sie die gleiche Immobilie für 200.000 $ abholen. Ein paar Jahre später, mit dem Wohnungsmarkt im Wiederherstellungsmodus, konnte sie die Immobilie für 250 $ verkaufen. 000. Um die Dinge einfach zu halten, nehmen Sie an, dass die ausstehende Hypothekenbilanz auf dem Grundstück zum Zeitpunkt des Verkaufs unverändert bei 150.000 $ lag. Ohne Berücksichtigung von Abschlusskosten oder Provisionen würde ihr Bruttogewinn 100.000 oder 100% ihres ursprünglichen Gewinns betragen. $ 50, 000 Investition.
In diesem Fall hatte die Barzahlung als Kaufoption für Immobilien eine Reihe von Vorteilen. Erstens ermöglichte es dem Investor, auf eine günstige Zeit zu warten, bis die Preise spürbar gesunken waren. Zweitens hätte es 25% leichter, als eine Anzahlung zur Verfügung zu stehen, um eine Hypothek zu erhalten, da weniger Käufer nach dem Crash um begehrenswerte Immobilien konkurrierten (ein sekundärer Vorteil ist, dass die Zinssätze für Hypotheken ebenfalls deutlich zurückgingen). Schließlich hat die durch die Hypothek erzielte Hebelwirkung die Rendite des Anlegers auf 100% erhöht. Hätte der Investor zum "Marktpreis" von 300.000 $ gekauft, wäre sein Eigenkapital von 50.000 $ bei einem Immobilienwert von 250.000 $ im Wesentlichen vernichtet worden. In diesem Fall die Flexibilität, Bargeld als Kaufoption zu haben. verdoppelte die anfängliche Investition, anstatt alles zu verlieren.
Fazit
Cash ist nicht der ideale langfristige Vermögenswert, insbesondere in Zeiten wie heute, wenn die Zinsen auf Rekordtiefs liegen.Aber es gibt oft Zeiten der Unsicherheit, wenn Bargeld König ist; und in solchen Zeiten ermöglicht es der Zugang zu Bargeld den Anlegern, Schnäppchen zu sehr niedrigen Bewertungen zu erwerben. Unter bestimmten Umständen sollten Anleger daher Bargeld als eine unbefristete Kaufoption für einen Vermögenswert betrachten, anstatt ihn als inaktive Anlage zu betrachten.