U. Die um die Bestandsbewertungen und den Kapitalkonsum bereinigten Unternehmensgewinne sanken um 5,1% im Jahr 2015, berichtete das Bureau of Economic Analysis (BEA) am Freitag. Im vierten Quartal sanken die saisonbereinigten annualisierten Gewinne im Jahresvergleich um 8,4%, verglichen mit einem Rückgang um 1,7% im dritten Quartal. Aber die Situation für US-Unternehmen ist nicht so schlimm, wie es scheint.

Seit Anfang 2010 machen die Profite einen durchschnittlichen Anteil von 9,9% am BIP aus, der deutlich höher ist als der entsprechende Wert von 7,3% im vorangegangenen Jahrzehnt und 5,4% in den 1990er Jahren - und mehr als verdoppeln den 4.9% Anteil für die achtziger Jahre. Die Unternehmensgewinne waren extrem volatil, aber die langfristigen Durchschnittswerte zeigen, dass sie einen noch nie dagewesenen Teil der amerikanischen Wirtschaft auffressen. Selbst ihr jüngster Tiefpunkt im letzten Quartal 2008 wäre in den 1980er Jahren nicht im unteren Drittel der Quartale gewesen.

Sind die Gewinne zu hoch?

Dieser Trend zu höheren Gewinnen mag an sich - vor allem für Investoren - nicht schlecht sein, aber nach Recherchen des Economist resultiert dies zum großen Teil aus der abnehmenden Konkurrenz. Zwischen 1997 und 2012, so der Economist, wurden zwei Drittel der Industrieunternehmen konsolidiert, wobei die vier führenden Unternehmen in einer Branche von einem Marktanteil von 26% auf 32% stiegen.

Seit 2008 gab es eine Welle von Fusionen und Übernahmen im Wert von 10 Billionen US-Dollar, die es Unternehmen ermöglichte, Kosten zu senken, Preise schneller als die Inflation anzuheben, Löhne niedrig zu halten und neue Marktteilnehmer abzuwehren.

Ein Grund, warum es nicht mehr Wettbewerb gibt, argumentiert die Zeitschrift, ist eine komplizierte Regulierung. Je teurer Compliance wird, desto größer ist der Vorteil, den große Unternehmen genießen. Trotz des Medienfokus auf "Einhörner" wie Uber und Airbnb ist die Gründungsphase so gering wie seit den 1970er Jahren.

Das Endergebnis

Die Unternehmensgewinne fallen, was kurzfristig für die Märkte schädlich sein könnte. Aber auf lange Sicht sind die Profite als ein Teil der Wirtschaft gestiegen und die Gründe, warum die relative Schwäche der Wirtschaft verraten wird. Die normalen Wettbewerbsmechanismen, die Unternehmen auf Trab halten, scheinen gebrochen zu sein. Der Economist argumentiert, dass Regulierung ein Grund ist und dass es andere geben kann. Aber auch wenn sinkende Gewinne entmutigend erscheinen mögen, sollten Anleger bedenken, dass, wenn sie auf zunehmenden Wettbewerb hindeuten - was nicht unbedingt der Fall ist - auch höhere Löhne und niedrigere Preise möglich sind.