Ein Individuum oder eine Gruppe, die versucht, Veränderungen herbeizuführen oder ihren Einfluss auf ein Unternehmen und dessen Vorstand auszuüben, wird als aktivistischer Investor bezeichnet. Fern von den Demonstranten der Welthandelsorganisation (WTO) sind aktivistische Investoren oft Hedgefonds oder Private-Equity-Firmen. Sie können auch wohlhabende Individuen oder andere Entitäten sein.
Misswirtschaft, behebbare Probleme, die Fähigkeit, Kosten zu senken, und unruhige Aktionäre sind einige Eigenschaften, die aktivistische Investoren anlocken. Ein öffentliches Unternehmen, das für private Zwecke erheblich kostengünstiger wäre, könnte ebenfalls zum Ziel werden. Dieser Artikel beschreibt jedes dieser Merkmale und erklärt, wie die Aufmerksamkeit aktivistischer Investoren auf sich zieht. (Um mehr über Investoren zu erfahren, die ihr Geld nur in Unternehmen investieren, die ihre Werte unterstützen, lesen Sie Extreme Socially Responsible Investing .)

Misswirtschaft
Aktivistische Anleger halten gerne Ausschau nach Unternehmen, die ihrer Meinung nach schlecht verwaltet werden. Die Theorie ist, dass, wenn die Investoren Vorstandssitze erhalten können, sie eine Chance haben, die Richtung des Unternehmens zu ändern, das Unternehmen profitabler zu machen und vielleicht seinen Aktienkurs zu steigern und sich dadurch einen ordentlichen Gewinn zu verdienen.

Ein Beispiel dafür, wie sich ein Aktivist an dem festhält, was er als schlecht verwaltetes Unternehmen ansieht, ist der Fall des legendären Milliardärs Carl Icahn. Icahn hat den Ruf, große Aktienblöcke eines Unternehmens zu erwerben und sich dann auf Veränderungen einzulassen. Er sucht häufig die Unterstützung anderer Aktionäre und / oder versucht, Sitzplätze zu gewinnen. Er ist vielleicht am besten für seine Bemühungen bekannt, zu versuchen, RJR Nabisco zu veranlassen, sein Nahrungsmittelsegment von seinem Tabaksegment 2000 auszusondern.

In jüngerer Zeit, Mitte 2008, begann Icahn, die Internet-Treue Yahoo! (NYSE: YHOO). Während es wahrscheinlich mehrere Gründe für Icahns Interesse gab, war er ziemlich unnachgiebig in seinem Glauben, dass das bestehende Management seine Verhandlungsführung mit Microsoft (NYSE: MSFT) bezüglich der möglichen Kombination der beiden Unternehmen verpfuschte. Neben dem Kauf von Aktien kündigte Icahn auch seine eigene Liste von Direktoren an, die er gerne für Yahoo! nominiert hätte. 's Vorstand. (Um mehr über diesen aktivistischen Investor zu erfahren, siehe Können Sie wie Carl Icahn investieren? )

Fixierbare Probleme
Idealerweise würden aktivistische Investoren in eine Situation geraten, in der sie sich einfach zurücklehnen und Geld verdienen könnten. Das Problem ist, dass diese Situationen sehr schwer zu bewerkstelligen sind. Dennoch halten Aktivisten Ausschau nach Unternehmen mit kleinen Problemen, die leicht zu lösen sind. Die Logik ist, dass, wenn sie dem Management helfen können, diese Probleme zu korrigieren oder Sitzplätze zu besetzen und die Probleme selbst zu korrigieren, sie das Unternehmen profitabler und / oder ein attraktiveres Buyout-Ziel machen könnten.Dies wiederum kann den Wert ihrer Beteiligungen an der Gesellschaft erhöhen. (Erfahren Sie, was die Kenner wissen, wenn sie ein Unternehmen in erwerben, wie die Big Boys kaufen .)

Ein weiteres Merkmal eines Unternehmens mit dem Potenzial, Aktivisten anzuziehen, ist ein Vermögenswert, der übersehen wird oder von der Wall Street unterbewertet. In dieser Situation versuchen Aktivisten zu profitieren, indem sie den unterbewerteten Vermögenswert verkaufen oder ausgliedern und freisetzen. Eine Ausgliederung oder ein Verkauf von Vermögenswerten könnte ebenfalls attraktiv sein, da sich die ursprüngliche Gesellschaft auf ihr Kerngeschäft konzentrieren würde. (Um mehr zu diesem Thema zu lesen, lesen Sie Verwenden Sie den Breakup-Wert, um unterbewertete Unternehmen zu finden.)

Betrachten wir zum Beispiel den Fall von Nelson Peltz, einem weiteren Milliardär-Investor, und Tim Hortons (NYSE: THI). ) Donut-Kette Spinoff. Im Jahr 2005 drängte Peltz die bekannte Burger-Kette Wendy's (NYSE: WEN), um ihre immer beliebter werdende Donut-Kette abzuspalten. Seine Logik war, dass der Umzug es Wendy erlauben würde, sich auf das zu konzentrieren, was es historisch am besten getan hat: leckere Hamburger zu verkaufen. Es ist unklar, wie Peltz sich persönlich wegen seiner Beteiligung geschlagen hat; Ein Kursdiagramm zeigt jedoch, dass Wendys Aktien 2005 und zumindest in einem Teil von 2006 gute Ergebnisse erzielten. (Zum diesbezüglichen Lesen siehe Warum achten Unternehmen auf ihre Aktienkurse? )

Fähigkeit, Kostensenkungen
Die Kostenstruktur eines Unternehmens kann das Endergebnis erheblich beeinträchtigen. Wenn ein aktiver Investor jedoch eine Möglichkeit hat, die Kosten zu senken oder das Management davon zu überzeugen, die Kosten zu senken, könnte es dem Unternehmen eine Menge Geld sparen und dadurch den Wert seiner Bestände steigern.

Peltz war oft ein Befürworter von Kostensenkungen. In der Vergangenheit hat er sich für große Kostensenkungsmaßnahmen eingesetzt, um den Shareholder Value bei renommierten Unternehmen wie Heinz (NYSE: HNZ), Wendy's und Cadbury zu steigern. Seine Motive sind, das Management dazu zu bewegen, Shareholder Money klug auszugeben und den Aktienkurs anzukurbeln.

Währenddessen machte Icahn Schlagzeilen und stellte die Kostenstruktur von Time Warner in Frage. Er griff auch aggressiv die Gehalts- und Abfindungspakete bei Blockbuster (NYSE: BBI) und Yahoo!

• In Bezug auf Blockbuster kritisierte er das Multi-Millionen-Dollar-Gehaltspaket des damaligen Chief Executive John Antioco angesichts der mangelnden Performance der Aktie. (Weitere Informationen zu diesem Thema finden Sie unter Reining In CEO Rewards .)
• In Bezug auf Yahoo! Icahn griff einen Abfindungsplan an, den das Unternehmen angeblich eingeführt hatte und von dem einige Kritiker behaupteten, es sei beabsichtigt, eine Übernahme durch Microsoft zu verhindern. (Um zu erfahren, wie Anleger kleine Unternehmen mit großen Aussichten suchen, lesen Sie Marken eines Übernahmeangebots .)

Restless Shareholders
Die Aktionärsbasis eines Unternehmens kann in einer der folgenden Situationen extrem unruhig sein:

• Der Aktienkurs des Unternehmens ist dramatisch gesunken, insbesondere über einen kurzen Zeitraum hinweg.
• Das Unternehmen hat vor kurzem eine große Chance verpasst, beispielsweise eine Akquisition.
• Es hat Marktanteile verloren oder ein anderes katastrophales Ereignis erlebt.

Wenn dies geschieht, kann es eine hervorragende Gelegenheit für aktivistische Investoren sein, mitzukommen und Aktien billig zu kaufen, möglicherweise auch ein Angebot für Sitzungssitze.Unruhige Aktionäre sind oft bereit, sich Aktivisten anzuschließen oder ihnen zu folgen, weil sie ein Out haben wollen. Sie wollen, dass ihre Position an Wert gewinnt, und sie sehen aktive Investoren als potenzielle Retter. (Lesen Sie mehr über die Bedeutung der Stimme des Aktionärs in Wie Ihre Stimme Unternehmenspolitik ändern kann .)

Kostenvorteile der Privatisierung
Die Führung einer Aktiengesellschaft kostet viel Geld. Es gibt Buchhaltungsgebühren, das Investor-Relations-Budget, all diese Analystenmeetings und natürlich die Kosten, die mit der Compliance von Sarbanes-Oxley einhergehen, wie z. B. verbesserte finanzielle Offenlegungen. Wenn das Unternehmen jedoch privatisiert werden kann, kann es möglicherweise seine Ausgaben reduzieren, was wiederum größere Gewinne für die Eigentümer bedeuten könnte.

Dieser Kostenvorteil hat die Acquirer bei vielen Private Equity-Transaktionen angelockt. Einige bemerkenswerte Transaktionen, bei denen das Unternehmen privat ging, sind:

• Kauf von Apollo Management von Linens 'n Things,
• Kauf von PETCO Animal Supplies durch die Texas Pacific Group,
• Bain Capital und KKRs Kauf von Toys "R" Us. (Um mehr über Privatisierung in einem viel größeren Maßstab zu lesen, lesen Sie unter Staatliche Ökonomien: Von öffentlich zu privat .)

Bottom Line
Es gibt viele Dinge, die einen aktiven Hedgefonds anziehen können. Private Equity-Gesellschaft oder anderer Investor an ein bestimmtes Unternehmen. Die folgenden Eigenschaften sind jedoch am einflussreichsten, um diese Spieler anzuziehen.

• Das Potenzial für eine Abspaltung oder den Verkauf von Vermögenswerten
• Kostensenkung,
• Ablösung von unfähigem Management.
• Eine unruhige Aktionärsbasis.
• Ein Unternehmen mit feststellbaren Problemen.
• Oder eine Kombination dieser Bedingungen.