In Zeiten der Krise wird die traditionelle Geldpolitik bei der Belebung der Wirtschaftstätigkeit weniger wirksam. Mehrere Länder haben eine unkonventionelle Geldpolitik eingeführt, darunter quantitative Lockerung, Kreditverringerung und Nullzinspolitik zur Bekämpfung von Finanzmarktturbulenzen und Rezessionen. Die Zentralbanken nutzen diese Maßnahmen, um die Zinsen nahe bei Null zu halten und die Kreditvergabe an die Banken zu erleichtern. Dies kann durch den Kauf von Staatsanleihen oder Vermögenswerten geschehen, was in der Tat die Bilanz einer Zentralbank erweitert.

Viele Länder haben diese Politik zur Bekämpfung der Deflation im Gefolge der Finanzkrise von 2008 angenommen. Insbesondere die Vereinigten Staaten, das Vereinigte Königreich, Japan und eine Reihe europäischer Länder haben die quantitative Lockerung (QE) genutzt, um die Zinssätze zu senken und die Geldmenge zu erhöhen. Der Einsatz von QE in den USA wurde als relativ erfolgreich angesehen; Japan hat jedoch mit dieser Politik nachgelassen.

Wie quantitative Lockerung funktioniert

Die traditionelle Geldpolitik besteht im Kauf und Verkauf von Staatsanleihen auf dem freien Markt, um die Geldmenge zu erweitern oder zu kontrollieren. Als Folge von Offenmarktgeschäften wird der Zinssatz entweder steigen oder fallen. Wenn jedoch Zinssätze nahe Null sind, können Offenmarktgeschäfte nicht verwendet werden, und es muss eine unkonventionelle Politik durchgeführt werden. QE ist der Kauf von Wertpapieren, der die Zinssätze unter Druck setzt und die Kreditvergabe erhöht. Die Federal Reserve wird beispielsweise Staatsanleihen kaufen und im Wesentlichen Geld in den Konten der Zentralbank anlegen.

Der massive Kauf von Vermögenswerten treibt theoretisch die Preise in die Höhe und zwingt die Zinssätze infolgedessen. In der Wirtschaft führen niedrige Zinsen zu Kreditaufnahme, Schaffung von Arbeitsplätzen und erhöhtem Konsum, Ausgaben und Investitionen. Ebenso senken niedrige Zinsen die Wechselkurse und erhöhen die Nettoexporte.

QE in den USA

Die Vereinigten Staaten verwendeten QE zur Unterstützung ihrer wirtschaftlichen Erholung nach der Finanzkrise von 2008. Die Bilanz der Federal Reserve, die allgemein als die erfolgreichste QE-Anstrengung anerkannt wurde, stieg von 700 Mrd. USD im Jahr 2008 auf 4 USD. 4 Billionen im Jahr 2014. Als Ergebnis von drei aufeinander folgenden Wellen ist das QE der USA das größte Konjunkturprogramm der Weltgeschichte. Von 2008 bis 2010 zielte QE1 darauf ab, Banken dabei zu helfen, Mortgage Backed Securities (MBS) aus ihren Bilanzen zu entfernen. Bis 2009 wurden von der Regierung gesponserte Unternehmensschulden in Höhe von 200 Milliarden US-Dollar und 1 US-Dollar aufgebracht. 25 Billionen Hypothekenpapiere wurden gekauft. QE2 wurde nach QE1 bekannt gegeben und besagt, dass langfristige Schatzanweisungen im Wert von 600 Milliarden US-Dollar erworben wurden. Die Runde endete 2011, und die Fed behielt ihren Saldo von 2 Billionen Dollar bei.

Nach dem Erfolg von QE1 und Q2 kaufte die Fed im QE3 monatlich 40 Milliarden US-Dollar in hypothekenbesicherten Wertpapieren, um weitere toxische Vermögenswerte aus den Bilanzen der Banken zu entfernen.QE3 setzte auch den monatlichen Kauf von langfristigen Schatzanweisungen in Höhe von 85 Mrd. USD fort. QE in den USA erreichte die meisten Ziele der Fed, einschließlich der Abschaffung von MBS aus den Bilanzen der Banken, der Wiederherstellung des Vertrauens in die Banken, der Stimulierung der Wirtschaft und der Senkung der Zinssätze.

QE in Japan

Die erste Anwendung von QE fand 2001 in Japan statt, und das Land hat die Politik in der Zwischenzeit mehrfach angewandt. Im Jahr 2013 startete Japan ein umfangreiches QE-Programm im Wert von 1 US-Dollar. 4 Billionen. Die anhaltende wirtschaftliche Überarbeitung des Landes, die sowohl aus QE als auch aus verschiedenen von Premierminister Shinzo Abe durchgeführten Maßnahmen besteht, wurde als Abenomics bezeichnet. Die Bank von Japan kaufte Staatsanleihen im Wert von 70 Milliarden US-Dollar pro Monat, vergleichbar mit den Anstrengungen der USA, obwohl die japanische Wirtschaft ein Drittel der US-Wirtschaft ausmacht. Japans Bemühungen wurden angesichts der niedrigen Inflation und der Kämpfe mit den Konsumausgaben als aggressiv angesehen.

Es wird darauf hingewiesen, dass die Wirtschaftstätigkeit in Japan seit Beginn des QE-Programms zugenommen hat. Die erwartete Inflation soll jedoch die Kredit- und Kreditaufnahme ankurbeln, obwohl die japanischen Haushalte nach wie vor eine Abneigung gegen Schulden haben. Mit dem negativen Wachstum des realen Geldes verringern sich die Auswirkungen von QE-Anreizen auf die Wirtschaftstätigkeit.

The Bottom Line

Die traditionelle Geldpolitik ist einfach nicht in der Lage, die Wirtschaft während einer Rezession zu stimulieren. Um die wirtschaftliche Aktivität zu steigern, müssen die Zentralbanken die Deflation bekämpfen und die Zinssätze senken, um Kreditaufnahme, Konsum und Ausgaben anzukurbeln. Wenn die Zinssätze in einer sich abschwächenden Wirtschaft gegen null tendieren, kann ein unkonventioneller Ansatz wie die quantitative Lockerung die Wirtschaftstätigkeit stimulieren. Durch drei separate Wellen hat QE die wirtschaftliche Erholung der USA nach der Großen Rezession beschleunigt. Die Europäische Zentralbank hat vor kurzem den Einsatz von QE eingeführt, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln und eine Deflation zu vermeiden. In Japan werden die kurzfristigen positiven Effekte von QE in naher Zukunft jedoch abnehmen, was darauf hindeutet, warum die Vorteile von QE weiterhin ein Streitpunkt zwischen Ökonomen und Analysten sind.