Während der 30 Jahre zwischen 1985 und 2014 erlebten Aktien eine goldene Ära mit robusten Gewinnen, die von einer Vielzahl von Faktoren beeinflusst wurden. Ein Bericht des McKinsey Global Institute aus dem Jahr 2016, "Verminderte Renditen", warnte jedoch davor, dass die Fundamentaldaten, die diese Gewinne befeuerten, entweder schwächer wurden oder sich vollständig umkehrten. Der Bericht prognostizierte, dass die durchschnittlichen jährlichen Aktienrenditen in den Vereinigten Staaten und Europa in den nächsten zwei Jahrzehnten um 150 bis 400 Basispunkte (bps) niedriger liegen könnten als zwischen 1985 und 2014.

Inflation und Zinssätze

Inflation und Zinssätze waren zwei Haupttreiber für die kräftigen Gewinne, die Aktien zwischen 1985 und 2014 verzeichneten. In den 1970er Jahren litt die US-Wirtschaft unter einer ungewöhnlich hohen Inflation, die hartnäckig war. in Bezug auf die verbleibenden hohen Ebenen.

Um diese Preisvolatilität unter Kontrolle zu bringen, erhöhte die Federal Reserve ihre Leitzinsrate um 4% auf 15,5% im Jahr 1979, was zu einem Anstieg der Zinssätze führte. Die Politik der Zentralbank gelang es schließlich, die Inflation auf ein vernünftiges Niveau zu bringen, und dann senkte sie ihre Leitzinsen. Infolgedessen traten die Vereinigten Staaten in eine neue Ära ein, in der die Inflations- und Kreditkosten relativ niedrig blieben.

Die Inflation ging von mehr als 10% in mehreren Ländern in den frühen 1980er Jahren kontinuierlich auf weniger als 2% nach 2008 zurück. Der McKinsey-Bericht prognostizierte, dass dieser führende Wirtschaftsindikator in den nächsten 20 Jahren wahrscheinlich anziehen würde. .. Darüber hinaus stellte sie fest, dass die Kosten für die Kreditaufnahme nicht viel niedriger ausfallen könnten und ihre zukünftigen Gewinne nicht vorhersehbar waren.

Weltwirtschaftswachstum

Ein weiterer Faktor, den der Bericht als Ansporn für die Aktiengewinne anführte, war das globale Wirtschaftswachstum. Während der sogenannten Goldenen Ära war diese Expansion robust. Eine wichtige Variable, die diese Entwicklung unterstützte, war das starke Wachstum in China.

Während China im Laufe der Zeit ein wirtschaftliches Kraftwerk wurde, verlangsamte sich seine Expansion gegen Ende des 30-jährigen Zeitraums, und viele Marktexperten äußerten Zweifel an den Wachstumszahlen der chinesischen Regierung.

Ein weiterer Faktor, den der Bericht als Hilfe für das Wachstum zwischen 1985 und 2015 zitiert, war die starke Produktivität. Dieser stetige Anstieg der Arbeitsproduktivität verlangsamte sich jedoch gegen Ende dieses Zeitraums, so dass zukünftige Erhöhungen unsicher blieben.

Der McKinsey-Bericht hob auch die vorteilhafte demografische Entwicklung als Motor des Wirtschaftswachstums hervor. Während der Goldenen Ära wurde der Anteil der Weltbevölkerung, der im Erwerbsalter lebte, höher gedrückt, wodurch der Prozentsatz dieser Bevölkerung von jüngeren Altersgruppen abhing. Diese Verschiebung könnte dazu beigetragen haben, die Wahrscheinlichkeit des Sparens der durchschnittlichen Person zu erhöhen, die gesamten Ersparnisse zu erhöhen und die globalen Zinssätze unter Druck zu setzen.

Wachstum des Unternehmensgewinns

Das robuste Wachstum der Unternehmensgewinne trug zwischen 1985 und 2014 zu höheren Aktienrenditen bei. Der McKinsey-Bericht warnte jedoch davor, dass diese Ära der starken Gewinne zu Ende gehen könnte. Während der goldenen Ära profitierten die Unternehmensgewinne von einer breiten Palette von Entwicklungen.

Unternehmen verzeichneten aufgrund der hohen Einnahmen von Verbrauchern in den Schwellenländern wachsende Zuwachsraten. Ein effektives Kostenmanagement, das sich aus globalen Lieferketten und Automatisierung ergab, trug ebenfalls dazu bei, das Endergebnis zu verbessern. Darüber hinaus profitierten die Unternehmensgewinne von sinkenden Unternehmenssteuern und Zinssätzen.

Das Umfeld ändert sich jedoch, da viele Unternehmen nun einem starken Wettbewerb durch Unternehmen in aufstrebenden Märkten und Unternehmen gegenüberstehen müssen, die infolge der Nutzung neuer Technologien neue Sektoren erschließen.

Zusammenfassung

Aktien erfreuten sich zwischen 1985 und 2014 einer Ära starker Renditen, aber der McKinsey-Bericht betonte, dass die Aussichten in den nächsten zwei Jahrzehnten ziemlich ungewiss aussahen. Gegen Ende des 30-Jahres-Zeitraums, als die Aktienkurse kräftig zulegten, hatten die Fundamentaldaten, die diese starken Renditen auslösten, wenig oder keinen Spielraum, um sich zu verbessern. Auf der anderen Seite hatten sie einiges an Spielraum, um sich zu verschlechtern, was die Aktienrenditen unter Druck setzen konnte.