John Templeton von Templeton Funds sagt: "Kauft Schnäppchen", das heißt, kauft Aktien, wenn sie zu ihrem besten Wert sind. Wenn der Markt niedrig ist, finden Investoren die besten Schnäppchen. Genauer gesagt bedeutet dies, wenn das KGV auf einem Tiefpunkt ist, da die Anleger die besten Renditen erzielen, wenn sie kaufen, wenn die KGVs niedrig sind, und sie verkaufen, wenn die KGVs hoch sind. Das ist sinnvoll, da der Wert von Aktien und der Markt steigt, wenn das KGV steigt. Wenn Sie kaufen, wenn das Markt-KGV auf einem hohen Niveau ist, steigt das Risiko, dass Sie eine negative Rendite erzielen, während das Kaufen, wenn das KGV auf einem Tiefpunkt ist, die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass Sie in den folgenden Jahren hohe Renditen erzielen werden. ..

Ergebnisveränderungen und das KGV bestimmen den Wert der Aktien und des Aktienmarktes. Yale Professor Robert J. Shiller, Autor von "Irrational Exuberance", hat sein Excel-Spreadsheet wichtiger Marktdaten, das für jedermann verfügbar ist, gepflegt. (Um mehr zu erfahren, lesen Sie Zehn Bücher, die jeder Investor lesen sollte .)

Charting History
Die folgenden Diagramme stammen von Professor Shiller. Anleger, die das Glück hatten, zu kaufen, als das Markt-KGV-Verhältnis 1920 oder 1950 oder 1982 bei oder unter 10 lag, erhielten in den Folgejahren ausgezeichnete Renditen. In jedem Fall erhöhte sich das KGV, da der S & P 500 auf neue Höchststände kletterte.

Auf der anderen Seite erlebten Anleger, die in den Jahren 1929, 1969, 2000 und 2008 am Markt waren, als das KGV das höchste Niveau erreichte, erhebliche Verluste. In jedem Fall schrumpfte das P / E-Verhältnis, als der Markt stürzte.

Dies wirft die Frage auf. Was ist der Hauptfaktor für das P / E-Verhältnis?

Es stellt sich heraus, dass die Inflation und insbesondere die Inflationserwartungen sehr wichtig für die Bestimmung des KGV und seiner Entwicklung sind. Wenn die Inflation steigt und die Marktpreise volatiler werden, tendiert das KGV der Märkte dazu, zu fallen, während eine niedrige und stabile Inflation zu steigenden KGVs und einem Bullenmarkt führt.

Bullenmärkte Während des Bullenmarktes von 1950-1963 erlebten die Anleger den klassischen Fall eines steigenden P / E-Verhältnisses, da die Inflationsrate niedrig und stabil blieb. Anfangs stieg die vom CPI gemessene Inflation während des Krieges in Korea ziemlich stark an. Es fiel dann, und blieb niedrig und stabil im Rest des Bullenmarktes. Das KGV des S & P 500 begann knapp über 10 und kletterte auf über 20. Es war eine schöne Zeit, auf dem Markt zu sein.

Im Bullenmarkt 1982-2000 begann die Inflation gemessen am VPI bei 7% und sank auf fast 1%. Auf dem Weg dorthin kletterte das KGV des S & P 500 von deutlich unter 10 auf knapp 45. Die Inflation blieb volatil und bewegte sich von 1-6% bis Mitte 1991, bevor sie sich stabilisierte. Nachdem sich die Inflation 1994 stabilisiert hatte, begann das P / E-Verhältnis steiler zu steigen, was diese stabileren Inflationsraten widerspiegelt.Viele Anleger schnitten gut ab, da sie von der Ausweitung des KGV auf dem Markt profitierten.

Bear Markets Der Markt mag keine Unsicherheit, besonders wenn es um die Preise für Waren und Dienstleistungen geht. Perioden der Preisinstabilität, die zu einer steigenden Inflation oder einer Deflation führen, führen zu fallenden Kurs-Gewinn-Verhältnissen. Anleger, die den Markt in Zeiten von Preisinstabilität kauften, verzeichneten schwankende KGVs, die nach unten tendierten.

Der Bärenmarkt, der mit dem Zusammenbruch von 1929 begann, führte zu einer Deflation, die ihren hässlichen Kopf anhob, wobei der CPI auf -10 fiel. 7% im Jahr 1932. Von diesem Tiefpunkt schwankte der VPI deutlich auf über 13% im Jahr 1942, fiel auf 0% im Jahr 1944 und stieg dann auf 19,7% im Jahr 1947, bevor er im Jahr 1949 unter Null stürzte. Diese Phase der Instabilität in der CPI behielt das P / E-Verhältnis auf einem niedrigen Niveau und fiel mehrere Male auf 10 oder darunter. (Weitere Informationen finden Sie unter Was die Große Depression verursacht hat.)

Bärenmärkte beginnen oft, wenn die Inflation niedrig ist, obwohl es Bedenken gibt, dass sie in Zukunft steigen werden. Die Erwartungen für eine höhere Inflation führen zu niedrigeren KGVs und fallenden Marktwerten, da das KGV nach unten oder seitwärts tendiert. Der Bärenmarkt von 1964-1982 ist ein gutes Beispiel für diese Beziehung. Das KGV des S & P 500 begann im Bereich 20-25 mit einer Inflation unter 2%. Mit der Zeit stieg die Inflation und erreichte über 14%, da das KGV des S & P 500 von 24 auf weniger als sieben fiel. In dieser Zeit fiel der Markt und viele Aktieninvestoren erlitten langfristige Verluste.

Der Bärenmarkt, der im Jahr 2000 begann, begann ebenfalls mit einem hohen Kurs-Gewinn-Verhältnis beim S & P 500. In diesem Fall begann die Inflation bei relativ günstigen 3,73%. Von dort tendierte er nach unten und erreichte 1%, bevor er im Juli 2008 5,6% erreichte. Während dieser Zeit sank das KGV des S & P 500 und bewegte sich dann seitwärts, als der Markt die Nachwirkungen des Blase. (Weitere Informationen finden Sie unter Die Marktblase reiten: Versuchen Sie dies nicht zu Hause .)

Mit dem Ende der Dotcom-Blase stieg der Markt auf Gewinnwachstum - nicht auf Expansion - des P / E-Verhältnis. Von 2002 bis 2008 bewegte sich die Inflation zwischen 1% und 5,6%. Diese Volatilität der Inflationsrate trug dazu bei, dass das KGV in einem engen Bereich blieb, knapp über 25 für die meiste Zeit, ein relativ hohes Niveau, basierend auf historischen Vergleichen.

Der 2008 begonnene Börsencrash nahm den CPI von über 5% auf -2%, da die USA erneut mit Deflation kokettierten. Das KGV des S & P 500 fiel auf knapp unter 15, bevor es auftauchte. In diesem Fall fiel das P / E-Verhältnis nie unter 10, wie in früheren Bärenmärkten.

Anfang 2008 wandte sich die steigende Inflation der Deflation zu, was die Preisinstabilität steigerte. Wie wir gesehen haben, führt Preisinstabilität zu einem sinkenden KGV. Deflationäre Bedingungen sind eine weitere Form der Preisinstabilität, die zu fallenden KGVs geführt hat. Wenn die Preisstabilität zurückkehrt, können Anleger mit einem Anstieg des KGV rechnen. Wenn die Inflation hingegen zurückkehrt und der Verbraucherpreisindex deutlich steigt, anstatt ein stabiles Niveau zu finden, sollten Anleger erwarten, dass das Kurs-Gewinn-Verhältnis nach unten oder bestenfalls seitwärts tendieren wird.

Schlussfolgerung
Steigende Inflation, die Erwartung steigender Inflation und Instabilität der Inflationsrate werden dazu führen, dass das KGV nach unten tendiert. Auf der anderen Seite, wenn die Inflation auf einem stabilen und niedrigen Niveau verharrt, ist dies positiv für die Märkte und die Anleger können erwarten, dass das KGV des Marktes steigen wird. Dies trifft insbesondere dann zu, wenn das KGV unter 10 liegt.

Es zahlt sich für die Anleger aus, auf der richtigen Seite des Trends zu stehen. Da die Inflationsrate das KGV beeinflusst, müssen wir uns der Inflationsrate bewusst sein. Noch wichtiger ist, dass wir den zukünftigen Trend und die Volatilität für die Inflation beurteilen müssen, da sie das KGV beeinflussen. (Weitere Informationen finden Sie in unserem P / E Ratio Tutorial .)