Die vier größten börsengehandelten Goldfonds (ETFs) nach Vermögenswerten sind der SPDR Gold Trust (NYSEARCA: GLD GLDSPDR Gold Trust121. 65 + 0. 85% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ), der iShares COMEX Gold Trust (NYSEARCA: IAU IAUiShs Gold Trust Trust Units12. 31 + 0.82% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ), DB Gold Fund (NYSEARCA: DGL DGLPS DB Gold Fd40. 75 + 0. 94% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) und die ETFS Physical Swiss Gold-Aktien (NYSEARCA: SGOL SGOLETFS Gold Trust Einheiten124, 06 + 0. 79% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ). Diese ETFs wurden im November 2004, im Januar 2005, im Januar 2007 und im September 2009 aufgelegt, sodass es seit der Einführung dieser Produkte nur zwei erweiterte Bullenmärkte gab. Der Hauptfaktor, der den Goldpreis beeinflusst, ist die globale Inflation, insbesondere des US-Dollars. In normalen Bullenmärkten, die durch die fundamentale Wirtschaftskraft verursacht werden, ist die Inflation niedrig, da die Arbeitslosigkeit sinkt und die produktive Kapazitätsauslastung zu Beginn eines Zyklus ansteigt. Wenn sich die Wirtschaft den Spitzenbedingungen nähert, beginnt die Inflation zu steigen und die Goldpreise steigen. Ein normal auslaufender Hausse ist indirekt mit den Goldpreisen verbunden und positiv korreliert. Komplizierende Faktoren können diese Beziehung jedoch verdecken.

Bullenmärkte seit der Einführung von Gold-ETFs

Mitte der 2000er-Jahre, im Vorfeld der Finanzkrise von 2008, erlebten die US-Aktienmärkte einen bedeutenden Aufwärtstrend. Bei diesem Run wurden ETFs von SPDR und iShares entwickelt, um die Performance von Gold zu verfolgen. Von Januar 2005 bis Oktober 2007 legte der S & P 500 um 29,4% zu. Im gleichen Zeitraum schätzten GLD und IAU 68,5 bzw. 82,2%. Zwischen Herbst 2011 und dem Frühjahr 2015 verzeichneten US-Aktien eine ihrer größten Wachstumsperioden: Der S & P 500 legte um 80% und der Russell 2000 Index um 84% zu. Im gleichen Zeitraum fielen GLD, IAU und SGOL um 36%, während DGL um 39% zurückging.

Unterschiede zwischen den Bullenmärkten

Es gab nur zwei erweiterte Bullenperioden seit dem Start der großen Gold-ETFs, und die Korrelation zwischen Gold und Aktien war in jedem Fall unterschiedlich. Im ersten Fall war die prozentuale Veränderung des US-Verbraucherpreisindex (CPI) im Jahresvergleich relativ hoch und fiel bis zum dritten Quartal 2006 nie unter 2,5%. Im Gegensatz dazu veränderte sich die Veränderung gegenüber dem Vorjahr. Der VPI stieg selten von Mai 2012 bis Januar 2016 über 2%, wobei die Veränderungen 2015 für mehrere Monate in den negativen Bereich fielen. Die von der Federal Reserve veröffentlichte implizite fünfjährige Inflationserwartungsrate fiel im September 2011 unter 2%. bevor sie sich wieder auf ein historisch gesehen normaleres Niveau erholte und dann von August 2014 bis Februar 2016 steil abfiel, als die Zahl unter 1 sank.5%.

Diese Unterschiede verdeutlichen die inkonsistente Beziehung zwischen Gold und Aktien, da die Bullenmärkte in unterschiedlichen Inflationsumfeldern auftraten. Mitte der 2000er Jahre wurde der Markt durch die wahrgenommene Wirtschaftskraft katalysiert. Die Fundamentaldaten für das Geschäft wurden als solide bewertet und die Erwartungen an das zukünftige Wachstum waren hoch und führten zu steigenden Aktienkursen. Während die Konjunkturzyklen reifen und sich Spitzenwerten nähern, ist die Arbeitslosigkeit in der Regel niedrig und die produktive Kapazitätsauslastung ist hoch. Diese Bedingungen führen zu steigenden Löhnen und steigenden Preisen für Waren und Dienstleistungen, die die Haupttreiber der Inflation sind. Daher ist es üblich, dass ein gesundes Wirtschaftswachstum von einer Inflation begleitet wird und dass Gold positiv mit der Inflation korreliert. Von 2005 bis 2007 wies der CPI ein relativ hohes Wachstum auf, und die Erwartungen an die Forwardinflation waren ebenfalls relativ hoch und katalysierten den Goldpreis.

Der US-Bullenmarkt zwischen 2011 und 2015 fand unter historisch einzigartigen Bedingungen statt. Während dieses Zeitraums gab es grundlegende Schwächen in der Weltwirtschaft und beispiellose geldpolitische Bedingungen. Die Zinssätze befanden sich in vielen großen Volkswirtschaften auf historischen Tiefs, nachdem die expansive Geldpolitik als Reaktion auf die vorangegangene Rezession verabschiedet worden war. Die südamerikanischen Volkswirtschaften hatten es mit langwierigen, komplexen wirtschaftlichen Abschwüngen zu tun. Die chinesische Produktion schien sich zu verlangsamen und belastete die regionale und globale Wirtschaftstätigkeit. Steuerfragen in bestimmten europäischen Volkswirtschaften sorgten für Bedenken und erhöhten die Gefahr einer finanziellen Ansteckung. Angesichts all dieser Bedingungen wurden die Anleger skeptisch, dass das Wirtschaftswachstum die Inflation natürlich anheizen würde, da hohe Arbeitslosigkeit und niedrige Kapazitätsauslastung Hindernisse für Lohn- und Preissteigerungen darstellten. Es gab auch Bedenken, dass die Zentralbanken ihre Wirksamkeit verloren haben, nachdem sie von den vorangegangenen Turbulenzen überfordert worden waren. Die niedrigen Inflationserwartungen stützten den Goldpreis nicht. Diese Auswirkungen wurden durch die Aufwertung des US-Dollars und die erhöhte Nachfrage nach US-Aktien aufgrund von Schwächen in anderen Regionen verstärkt.