Es ist die 1970er Jahre, und die Börse ist ein Durcheinander. Es verliert 40% in einem Zeitraum von 18 Monaten, und seit fast einem Jahrzehnt wollen nur noch wenige Menschen mit Aktien zu tun haben. Das Wirtschaftswachstum ist schwach, was zu einer steigenden Arbeitslosigkeit führt, die schließlich im zweistelligen Bereich liegt. Die Geldpolitik der amerikanischen Zentralbank, die Anfang der siebziger Jahre Vollbeschäftigung anstrebte, verursachte ebenfalls eine hohe Inflation. Die Zentralbank, unter anderer Führung, würde später ihre Politik umkehren und die Zinssätze auf ungefähr 20% erhöhen, eine Zahl, die einst als Wucher angesehen wurde. Für zinsempfindliche Branchen wie Wohnungsbau und Pkw verursachen steigende Zinsen eine Katastrophe. Mit steigenden Zinssätzen werden viele Menschen aus neuen Autos und Häusern preisgekrönt. (Erfahren Sie mehr in Ein Rückblick auf frühere Rezessionen .)

Zinssatzverluste

Dies ist die grausame Geschichte der großen Inflation der 1970er Jahre, die Ende 1972 begann und erst in den frühen 1980er Jahren endete. In seinem Buch "Aktien für die lange Frist: Ein Leitfaden für langfristiges Wachstum" (1994) nannte Professor Jeremy Sigel es "das größte Versagen der amerikanischen makroökonomischen Politik in der Nachkriegszeit".

Die große Inflation Schuld an Ölpreisen, Währungsspekulanten, gierigen Geschäftsleuten und habgierigen Gewerkschaftsführern. Es ist jedoch klar, dass die Geldpolitik, die massive Haushaltsdefizite finanzierte und von politischen Führern unterstützt wurde, die Ursache war. Dieses Durcheinander war ein Beweis dafür, was Milton Friedman in "Money Unfug. Episoden in der Geldgeschichte" (1994) sagte: Inflation ist immer "ein monetäres Phänomen". Die große Inflation und die darauffolgende Rezession zerstörten viele Unternehmen und verletzten unzählige Menschen. Interessanterweise erklärte John Connolly, der Nixon-installierte Finanzminister ohne formelle Wirtschaftsausbildung, später den persönlichen Bankrott. (Lesen Sie mehr über Friedmans Beiträge in Free Market Maven: Milton Friedman .)

Doch diesen ungewöhnlich schlechten wirtschaftlichen Zeiten ging eine Periode voraus, in der die Wirtschaft boomte oder zu boomen schien. Viele Amerikaner waren von der vorübergehend niedrigen Arbeitslosigkeit und den starken Wachstumszahlen von 1972 beeindruckt. Deshalb haben sie ihren republikanischen Präsidenten Richard Nixon und ihren demokratischen Kongress 1972 mit überwältigender Mehrheit wiedergewählt; Nixon, der Kongress und die Federal Reserve haben sie gescheitert.

Wie und warum

Es begann 1969 mit der Wiederwahl eines Präsidenten. Nixon erbte eine Rezession von Lyndon Johnson, der sich gleichzeitig großzügig für die Great Society und den Vietnamkrieg eingesetzt hatte. Trotz einiger Proteste ging der Kongress mit Nixon mit und finanzierte weiterhin den Krieg und erhöhte die Sozialausgaben. 1972 stimmten zum Beispiel sowohl der Kongress als auch Nixon pünktlich zu den Wahlen einer großen Erweiterung der Sozialversicherung zu.

Nixon kam als vermeintlicher Haushaltskonservativer ins Amt. Dennoch würde einer seiner Berater Nixonomics später als "konservative Männer mit liberalen Ideen" einstufen (Stein, 1984). Nixon führte Haushaltsdefizite, unterstützte eine Einkommenspolitik und gab schließlich bekannt, dass er ein Keynesianer sei. (Erfahren Sie mehr über Keynes in Riesen der Finanzen: John Maynard Keynes .)

John Maynard Keynes war ein einflussreicher britischer Ökonom der 1930er und 1940er Jahre. Er hatte revolutionäre Maßnahmen befürwortet: Regierungen sollten in schwierigen Zeiten antizyklische Maßnahmen ergreifen und in Rezessionen und Depressionen Defizite aufweisen. Vor Keynes hatten die Regierungen in schlechten Zeiten die Budgets im Allgemeinen ausgeglichen und warteten darauf, dass die Fehlinvestitionen liquidiert wurden, was den Marktkräften eine Erholung ermöglichte.

Nixons anderer wirtschaftlicher Hintergrund war 1971 die Einführung von Lohn- und Preiskontrollen. Wieder schienen sie während des folgenden Wahljahres zu arbeiten. Später würden sie jedoch die Feuer der zweistelligen Inflation in die Höhe treiben. Sobald sie entfernt wurden, versuchten Einzelpersonen und Unternehmen, den verlorenen Boden auszugleichen.

Nixons Defizite machten die Dollar-Besitzer auch im Ausland nervös. Es gab einen Run auf den Dollar, den viele Ausländer und Amerikaner für überbewertet hielten. Bald hatten sie Recht. Im Jahr 1971 brach Nixon die letzte Verbindung zum Gold und verwandelte den amerikanischen Dollar in eine Fiat-Währung. Der Dollar wurde abgewertet, und Millionen von Ausländern, die Dollars besaßen, darunter arabische Ölbarone mit Dutzenden von Millionen Petrodollars, sahen, wie der Wert der Dollars sank. (Mehr dazu in Der Goldstandard .)

Gewinnende Wahlen

Dennoch war Präsident Nixons Hauptanliegen nicht Dollar-Inhaber oder Defizite oder gar Inflation. Er fürchtete eine weitere Rezession. Er und andere, die zur Wiederwahl kandidierten, wollten, dass die Wirtschaft boomt. Der Weg dorthin, so argumentierte Nixon, war, die Fed zu niedrigen Zinsen zu drängen.

Nixon entließ den Fed-Vorsitzenden William McChesney Martin und setzte den Präsidentenberater Arthur Burns Anfang 1971 als Nachfolger von Martin ein. Obwohl die Fed sich ausschließlich der Geldschöpfungspolitik widmen sollte, die Wachstum ohne übermäßige Inflation fördert, wurde Burns schnell die politischen Fakten beigebracht. des Lebens. Nixon wollte billiges Geld: Niedrige Zinssätze, die kurzfristig das Wachstum fördern und die Wirtschaft stark erscheinen ließen, während die Wähler Stimmen abgeben.

Weil ich es sage!

Nixon übte öffentlich und privat Druck auf Burns aus. William Greider berichtet in seinem Buch "Geheimnisse des Tempels: Wie die Federal Reserve das Land regiert" Nixon mit den Worten: "Wir werden die Inflation notfalls nehmen, aber wir können keine Arbeitslosigkeit nehmen." Die Nation hatte schließlich eine Fülle von beidem. Burns und das Offenmarktkomitee der Fed, das über die Geldschöpfungspolitik entschied, stellten bald billiges Geld zur Verfügung.

Die zentrale Geldschöpfungsnummer M1, bei der es sich um Giroguthaben, Sichteinlagen und Reiseschecks handelt, ging zwischen Dezember 1971 und Dezember 1972 von 228 Milliarden Dollar auf 249 Milliarden Dollar nach Zahlen der US-Notenbank.Zum Vergleich: In Martins letztem Jahr stiegen die Zahlen von 198 auf 203 Milliarden Dollar. Die Menge der M2-Zahlen, die die Ersparnisse von Privatkunden und kleine Einlagen messen, stieg bis Ende des Jahres 1972 von 710 Mrd. USD auf 802 Mrd. USD. (Lesen Sie mehr in Formulierung der Geldpolitik .)

Es funktionierte kurzfristig. Nixon trug bei der Wahl 49 von 50 Staaten bei. Demokraten hielten den Kongress leicht ab. Die Inflation war im niedrigen einstelligen Bereich, aber es gab einen Preis für höhere Inflation, nachdem der ganze Champagner des Wahljahres verzehrt worden war.

Im Winter 1972/73 war Burns bald besorgt über die Inflation. 1973 wurde es auf 8,8% mehr als verdoppelt. Später im Jahrzehnt würde es 12% betragen. Bis 1980 lag die Inflation bei 14%. Wurden die Vereinigten Staaten bald zur Weimarer Republik? Einige dachten tatsächlich, dass die große Inflation eine gute Sache war. (Weitere Informationen finden Sie in unserem Tutorial zur Inflation .)

The Bottom Line

Es würde einen anderen Fed-Vorsitzenden und eine brutale Geldpolitik erfordern, einschließlich der Annahme einer Rezession vor der Inflation. zurück zu niedrigen einstelligen Ziffern. Aber in der Zwischenzeit würden die USA Arbeitslosenzahlen ertragen, die 10% überstiegen. Millionen von Amerikanern waren Ende der 1970er und Anfang der 1980er Jahre wütend.

Dennoch erinnern sich nur wenige an Burns, der in seinen Memoiren "Reflections of Economic Policy Maker (1969-1978)" andere für die große Inflation verantwortlich macht, ohne die katastrophale monetäre Expansion zu erwähnen; Nixon erwähnt diese Zentralbankepisode in seinen Memoiren nicht einmal. Viele Menschen, die sich an diese schreckliche Zeit erinnern, machen die arabischen Länder und die Ölpreise dafür verantwortlich. Dennoch, das Wall Street Journal , bei der Überprüfung dieser Periode im Januar 1986, sagte: "Die OPEC bekam alle Anerkennung für das, was die USA sich selbst vor allem angetan haben."