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Der LIBOR-Skandal wirkte sich in zweierlei Hinsicht auf Zinsswaps aus. In der Zeit von 2005 bis 2009 manipulierten mehr als ein Dutzend große Finanzinstitute die Basis-LIBOR-Zahl für LIBOR-gebundene derivative Produkte, einschließlich Zinsswaps. Einige Swap-Händler baten die Mitarbeiter von Barclays angeblich, Tarife vorzulegen, die den Händlern zugute kommen würden, und nicht die Sätze, die die Bank normalerweise für die Kreditaufnahme bezahlt hätte. Diese Aktionen führten unter anderem zu großangelegten Ermittlungen und strafrechtlicher Bestrafung, um die Zinssätze dieser Banken festzuschreiben.

Um zu sehen, wie das alles funktioniert, ist es hilfreich herauszufinden, wie die wichtigsten globalen Zinssätze festgelegt werden, wie Zinsswaps funktionieren und wie diese Zinssätze für finanzielle Vorteile manipuliert werden können.

Wie LIBOR-Zinssätze festgelegt werden

Im Gegensatz zu den von Zentralbanken angestrebten Zinssätzen, wie z. B. dem Diskontsatz bei der Federal Reserve, werden die Interbankzinsen durch eine tägliche Zusammenarbeit der weltweit größten Privatbanken festgelegt.

Die LIBOR-Sätze werden festgelegt, wenn mehr als drei Dutzend Banken die Zinssätze angeben, zu denen sie bereit sind, kreditwürdige Organisationen in ihren jeweiligen Regionen zu verleihen. Es werden hohe und niedrige Gebote abgegeben und die mittleren Gebote gemittelt. Dies geschieht immer und immer wieder, bis die endgültigen Sätze festgelegt sind.

Die resultierende Rate wird als täglicher LIBOR oder Interbank Offer Rate bezeichnet. Diese dienen als Referenznummer für unzählige Finanztransaktionen und Produkte auf der ganzen Welt.

Zinsswaps und LIBOR

Beim typischen Zinsswap tauscht eine Partei festverzinsliche Zinszahlungen für variabel verzinsliche Zinszahlungen. Die variable Rate basiert auf LIBOR. Die Partei, die bereit ist, festverzinsliche Zahlungen zu zahlen, hofft, dass die Zinsen steigen, weil dies bedeutet, dass sie jetzt weniger Zinsen zahlt als sie von ihrem Kontrahenten im Swap-Vertrag erhält. Das Gegenteil gilt für die Partei, die bereit ist, den variablen Zinssatz zu zahlen.

Der LIBOR-Skandal

Laut Berichten, die von Untersuchungen zur LIBOR-Aktivität auftauchten, legten Barclays und andere Banken künstlich niedrige Sätze beim LIBOR vor. Indem sie den LIBOR-Rechnern mitteilten, dass die Kreditaufnahme relativ günstig sei, machen sich diese Banken weniger risikoreich.

Die Auswirkungen waren zweifach: Die Bank scheint in Zeiten instabiler Bedingungen geschützt zu sein, und Händler könnten diese falschen Zinssignale nutzen, um Käufer von auf LIBOR basierenden Produkten zu gewinnen, die dann weniger Zinsen für ihre Konten erhalten würden oder deren Anleihen würden kollabierende Preise sehen, sobald die Blase mit falscher Rate auftaucht.

Bei einem künstlich niedrigen LIBOR bleiben variable Zahlungen hinter ihren ursprünglichen Verpflichtungen zurück und machen die Swaps zu einer weniger effektiven Absicherung.Der Strom von Zinszahlungen von variabel verzinslichen Zahlern wäre geringer als sie es sonst gewesen wären. Der Nettoeffekt ist eine direkte Übertragung von Geld von denen, die nicht wussten, dass die Zinssätze denen, die es taten, unterschätzt wurden.