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Konvexität, zusammen mit einem anderen Prinzip, das als Duration bekannt ist, ist ein wichtiger Aspekt bei der Beurteilung des Bondrisikos. Wenn alles andere gleich ist, wählt ein Investor lieber eine Anleihe mit geringem Risiko als eine Anleihe mit hohem Risiko. Um zu verstehen, wie Konvexität zum Vergleich von Anleihen verwendet werden kann, müssen Sie verstehen, warum die Duration wichtig ist und welche Einschränkungen sie hat.
Anleihe Duration
Die Duration des Anleihes drückt aus, wie empfindlich der Preis einer nicht kündbaren Anleihe bei Zinsschwankungen ist. Anleihenkurse steigen tendenziell, wenn die Zinsen sinken, und umgekehrt.
Wenn wir über die Duration der Anleihe sprechen, treten die Preisänderungen relativ zum Zinssatz schrittweise (als prozentualer Anstieg) oder dekrementell (als prozentualer Rückgang) auf. Zum Beispiel wird eine Anleihe mit einer Duration von 5 voraussichtlich um 5% fallen, wenn die Zinsen um 100 Basispunkte steigen.
Duration reflektiert direkt das Zinsrisiko, obwohl es normalerweise in Jahren gemessen wird. Dies liegt daran, dass es technisch die gewichtete durchschnittliche Restlaufzeit der Cashflows der Anleihe widerspiegelt. Dies bedeutet, dass zwei Anleihen mit identischen Kupons und Laufzeiten sehr unterschiedliche Laufzeiten haben können, wenn ihre Cashflow-Strukturen unterschiedlich sind.
Anleger sollten höhere Cashflows und eine kürzere Rückzahlung der Erstinvestition bevorzugen, was einer kürzeren Duration entspricht.
Bindungskonvexität
Die Duration hat eine signifikante Einschränkung: Ihre Änderungen sind symmetrisch, so als ob die Beziehung zwischen Anleihekurs und Anleiherendite linear wäre. In der Tat haben Anleihekurse und Anleiherenditen eine asymmetrische Beziehung; Anleihenpreisrückgänge aufgrund von hohen Zinsanhebungen sind tendenziell geringer als Anleihenkursanstiege aufgrund von Zinsrückgängen.
Bei der grafischen Darstellung nimmt diese Beziehung eine lange U-Form an. Es sieht aus wie eine konvexe Renditekurve. Anleger können den Grad der Anleihenkonvexität berechnen, um zu sehen, wie stark der tatsächliche Anleihepreis vom geschätzten Anleihepreis abweicht (der aus der Duration-Formel stammt).
Konvexität spielt bei einer Anpassung der Zinssätze in kleinen Beträgen tendenziell eine geringere Rolle. Bei größeren Erhöhungen sollten Anleger ihre Duration-Vergleiche für die Auswirkungen der Konvexität anpassen.
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