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Gemäß der modernen Portfoliotheorie oder MPT werden die Grade der Risikoaversion durch die zusätzliche marginale Rendite definiert, die ein Anleger benötigt, um ein höheres Risiko einzugehen. Die erforderliche zusätzliche Grenzrendite wird als Standardabweichung der Kapitalrendite oder ROI berechnet, die auch als Quadratwurzel der Varianz bezeichnet wird.
Das allgemeine Ausmaß der Risikoaversion auf den Märkten lässt sich auf zweierlei Weise feststellen: durch die Risikoprämie, die bei Vermögenswerten oberhalb des risikofreien Niveaus eingeschätzt wird, und durch die tatsächliche Preisbildung risikoloser Vermögenswerte wie US-Schatzanleihen. Je stärker die Nachfrage nach sicheren Instrumenten ist, desto größer ist die Kluft zwischen der Rendite von riskanten gegenüber nicht-riskanten Instrumenten. Die Preise für Treasurys sollten ebenfalls steigen und die Renditen senken.
Moderne Portfolio-Theorie und Risiko
Als MPT eingeführt wurde, schien seine Definition von Risiko oder die Standardabweichung vom Mittelwert unorthodox zu sein. Im Laufe der Zeit wurde die Standardabweichung wahrscheinlich das meistgenutzte Maß für das Anlagerisiko.
Die Standardabweichung zeigt an, wie dramatisch die Renditen eines Assets über einen bestimmten Zeitraum oszillieren. Eine Handelsspanne um den Durchschnittspreis herum kann unter Verwendung der Aufschwünge und Abwärtsbewegungen, gemessen an der Standardabweichung, erzeugt werden. Anleger verwenden diese Informationen, um mögliche Renditen für zukünftige Portfolios zu schätzen.
Diejenigen, die risikoscheuer sind, neigen dazu, Vermögenswerte mit niedrigeren Standardabweichungen zu wollen. Eine geringere Abweichung vom Mittelwert legt nahe, dass die Preiserfahrungen des Vermögenswerts abnehmen und die Wahrscheinlichkeit eines Großschadens geringer ist. Aggressive Investoren sind mit einer höheren Standardabweichung vertraut, da sie vermuten lassen, dass auch höhere Renditen möglich sind.
Der Grund dafür, dass die Standardabweichung so weit akzeptiert wird, ist, dass sie immer in den gleichen Einheiten und den gleichen Proportionen ausgedrückt wird wie die zugrunde liegenden Daten. Zum Beispiel wird die Standardabweichung der Höhe in Fuß oder Inch ausgedrückt, während die Standardabweichung für Aktienkurse in Bezug auf den Dollarpreis pro Aktie angegeben wird. Andere Risikokennzahlen entwickeln sich in Übereinstimmung mit MPT, einschließlich Beta, R-Quadrat und Umsatzrate.
Mögliche Fehler bei MPT und Risiko
Obwohl historisch gesehen selten, ist es möglich, einen Investmentfonds oder Investmentportfolio mit einer niedrigen Standardabweichung zu haben und Geld zu verlieren. Schlussperioden auf dem Markt sind in der Regel steil und kurzlebig; Anlagen mit geringer Standardabweichung neigen dazu, in kurzen Zeiträumen weniger zu verlieren als andere. Da Risikoinformationen jedoch rückwärts gerichtet sind, gibt es keine Garantie dafür, dass zukünftige Erträge dem gleichen Muster folgen.
Ein größeres, komplizierteres Problem ist, dass die Standardabweichung in der Natur relativ ist. Angenommen, ein Investor schaut sich zwei ausgewogene Investmentfonds an. Einer hat eine Standardabweichung von fünf Einheiten und der andere eine Standardabweichung von 10 Einheiten.Ohne weitere Informationen kann MPT dem Anleger nicht mitteilen, ob 5 niedrig, durchschnittlich oder hoch ist. Wenn fünf niedrig ist, könnte 10 durchschnittlich sein. Wenn fünf hoch ist, könnte 10 extrem hoch sein. Anleger, die die Standardabweichung verwenden, sollten sich die Zeit nehmen, um den passenden Kontext zu finden.
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