Nach dem Zusammenbruch des Goldstandards von Bretton Woods in den frühen 1970er Jahren haben die USA einen Deal mit Saudi-Arabien geschlossen, um die Ölpreise in Dollar zu standardisieren. Durch dieses Geschäft wurde das Petrodollarsystem geboren, zusammen mit einem Paradigmenwechsel weg von gebundenen Wechselkursen und Gold-besicherten Währungen hin zu nicht-besicherten, variabel verzinslichen Währungen.

Das Petrodollarsystem hat den US-Dollar in die Reservewährung der Welt erhoben, und durch diesen Status können die USA anhaltende Handelsdefizite genießen und eine globale wirtschaftliche Hegemonie werden. Das Petrodollarsystem bietet den Finanzmärkten der Vereinigten Staaten auch eine Liquiditätsquelle und ausländische Kapitalzuflüsse durch das Petrodollar- "Recycling". Bevor jedoch die Auswirkungen der Petrodollars auf den US-Dollar untersucht werden können, ist eine kurze Geschichtsstunde in Ordnung. (Weitere Informationen finden Sie unter: Globaler Handel und der Devisenmarkt und US-saudische Beziehungen: Ein komplexes Szenario.)

Geschichte des Petrodollars

Angesichts der steigenden Inflation, der Verschuldung aus dem Vietnamkrieg, der verschwenderischen Haushaltsgewohnheiten und des anhaltenden Zahlungsbilanzdefizits beschloss die Nixon-Regierung, plötzlich (und schockierend) zu enden die Konvertierbarkeit von US-Dollar in Gold. Im Zuge dieses "Nixon-Schocks" sah die Welt das Ende der Goldära und einen freien Fall des US-Dollars inmitten der steigenden Inflation. Laut Dr. Bessma Moomani in dem Artikel "GCC Oil Exporters und die Zukunft des Dollars" konnten die USA durch eine Reihe sorgfältig ausgearbeiteter bilateraler Abkommen mit Saudi-Arabien ab 1974 die bilateralen politischen und kommerziellen Beziehungen fördern. Markt importierte US-Waren und -Dienstleistungen und helfen, saudische Petrodollars zu recyceln (mehr dazu später).

Durch diesen Rahmen der wirtschaftlichen Zusammenarbeit und, noch wichtiger, Petrodollar-Recycling gelang es den USA, Saudi-Arabien zu beeinflussen, um die anderen Mitglieder der Organisation der erdölexportierenden Länder (OPEC) zu überzeugen, den Verkauf von Öl in Dollar. Als Gegenleistung für die Fakturierung von Öl in Dollarstücken konnten Saudi-Arabien und andere arabische Staaten den US-Einfluss im israelisch-palästinensischen Konflikt zusammen mit US-Militärunterstützung in einem zunehmend besorgniserregenden politischen Klima sichern, das die sowjetische Invasion von Afghanistan sah. der iranische Schah und der Iran-Irak-Krieg. Aus dieser für beide Seiten vorteilhaften Vereinbarung wurde das Petrodollarsystem geboren.

Vorteile des Petrodollar-Systems

Da der begehrteste Rohstoff der Welt - Öl - in US-Dollar gehandelt wird, hat der Petrodollar dazu beigetragen, dass der Greenback die dominierende Währung der Welt ist. Nach der dreijährigen Umfrage der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) waren 87 Prozent aller im April 2013 eingeleiteten Devisengeschäfte auf der einen Seite mit dem USD verbunden.Mit diesem Status konnte sich der US-Dollar erfreuen, was einige als "exorbitantes Privileg" bezeichneten, sein Leistungsbilanzdefizit beständig zu finanzieren, indem er auf Dollar lautende Vermögenswerte zu sehr niedrigen Zinssätzen ausstellte, sowie zu einer globalen Wirtschaftskrise wurde. Hegemonie.

Zum Beispiel haben Länder wie China, die große Mengen an US-Schulden halten, in der Vergangenheit ihre Besorgnis über die möglichen Verwässerungseffekte ihrer Anlagenpositionen geäußert, sollte der Dollar abwerten. Die Privilegien, persistente Leistungsbilanzdefizite ausführen zu können, haben jedoch ihren Preis. Als Reservewährung ist die USA verpflichtet, diese Defizite zu betreiben, um die Reserveanforderungen in einer sich ständig ausdehnenden Weltwirtschaft zu erfüllen. Sollten die Vereinigten Staaten diese Defizite aufgeben, könnte die daraus resultierende Liquiditätsknappheit die Welt in eine wirtschaftliche Kontraktion stürzen. Wenn jedoch die anhaltenden Defizite ad infinitum fortbestanden, werden die fremden Länder allmählich an der Bewertung des Dollars zweifeln und der Dollar könnte seine Rolle als Reservewährung verlieren; dies ist als das Triffin-Dilemma bekannt. (Mehr dazu: Wie das Triffin-Dilemma die Währungen beeinflusst.)

Petrodollar-Recycling

Das Petrodollar-System schafft auch Überschüsse der US-Dollar-Reserven für die Öl produzierenden Länder, die "recycelt" werden müssen. Diese überschüssigen Dollars werden für den Inlandsverbrauch ausgegeben, ins Ausland verliehen, um die Zahlungsbilanz der Entwicklungsländer zu befriedigen, oder in auf US-Dollar lautenden Vermögenswerten investiert. Dieser letzte Punkt ist für den US-Dollar am vorteilhaftesten; Während die Petrodollars in die USA zurückkehren, werden diese recycelten Dollars zum Kauf von US-Wertpapieren (wie etwa Schatzanweisungen) verwendet, was Liquidität an den Finanzmärkten schafft, die Zinsen niedrig hält und nicht-inflationäres Wachstum fördert. Darüber hinaus sind die OPEC-Staaten in der Lage, Währungsumwandlungsrisiken zu vermeiden und in sichere amerikanische Anlagen zu investieren.

Unten ist ein Diagramm, das den Fluss des Überschusskapitals des Golfkooperationsrates (GCC) zeigt:

Bloomberg, BOA Merrill Lynch über die Financial Times " />

(Für mehr, siehe: Ein Leitfaden über Reservewährungen .)

In letzter Zeit gab es Bedenken hinsichtlich einer Abkehr von Petrodollars zu anderen Währungen wie dem chinesischen Yuan. Diese Sorgen sind nicht ganz unbegründet, wie die Moskauer Zeitung Gazprom Neft, Russlands drittgrößter Ölproduzent, berichtet. hat seine Zusage bekräftigt, Rohöl in nicht auf US-Dollar lautenden Bedingungen zu verkaufen.Außerdem haben laut BNP Paribas die fallenden Ölpreise die Kapitalzuflüsse aus recycelten Petrodollars in die Wirtschaft der Vereinigten Staaten verringert, wie aus der nachstehenden Tabelle der BNP Paribas-Forschung hervorgeht. Reuters " />

Während es nicht über Nacht passieren wird, würde ein Austrocknen von recycelten Petrodollars die Liquidität der amerikanischen Kapitalmärkte belasten, was die Kreditkosten für Regierungen, Unternehmen und Verbraucher erhöhen wird, da die Geldquellen knapp werden. ..

The Bottom Line

Nach den 1970er Jahren wechselte die Welt von einem Goldstandard und führte zum Aufstieg von Petrodollars.Diese extra-zirkulierten Dollars haben dazu beigetragen, den US-Dollar zur Weltreservewährung anzuheben. Das Petrodollarsystem erleichtert auch das Recycling von Petrodollar, was Liquidität und Nachfrage nach Vermögenswerten an den Finanzmärkten schafft.