Die erste Regel der Altersvorsorge ist nie leer. Die zweite Regel ist, niemals die erste zu vergessen. Ein aufmerksamer Leser wird bemerken, dass es keinen Konflikt zwischen den Regeln gibt.

Aber es gibt viele Konflikte zwischen dem Bedürfnis nach Sicherheit und dem Bedürfnis nach Wachstum, um die Inflation über das Leben des Rentners hinweg abzusichern. Da Inflation und Zinssätze so eng aufeinander folgen, wird ein sicheres Null-Risiko-Portfolio den Wert des Notgroschens über die gesamte Lebensdauer des Portfolios stetig verringern, selbst bei sehr geringen Rücknahmen. Wir können garantieren, dass die Null-Risiko-Portfolios keine vernünftigen wirtschaftlichen Ziele erreichen werden. (Bei so vielen Optionen kann es schwierig sein zu bestimmen, welche Art von Altersvorsorge für Sie richtig ist, siehe Welcher Vorsorgeplan ist am besten? )

TUTORIAL: Sicherheit und Einkommen

Auf der anderen Seite hat ein Aktienportfolio hohe erwartete Renditen, ist jedoch mit einer Volatilität verbunden, die eine Selbstliquidation riskiert, wenn die Rücknahmen während runter Märkte.

Die geeignete Strategie gleicht die beiden sich widersprechenden Anforderungen aus.

Wir werden ein Portfolio entwerfen, das die Anforderungen an ein liberales Einkommen mit ausreichender Liquidität ausbalancieren soll, um den runtergehenden Märkten standzuhalten. Wir können damit beginnen, das Portfolio in zwei Teile mit jeweils spezifischen Zielen aufzuteilen:

• Die breitestmögliche Diversifizierung reduziert die Volatilität des Aktienanteils auf die niedrigste praktische Grenze, während gleichzeitig das langfristige Wachstum zur Absicherung der Inflation gewährleistet wird und die Gesamtrendite, die zur Rücknahme von Geldern erforderlich ist, gedeckt wird.
• Die Rolle von festverzinslichen Wertpapieren besteht darin, eine Wertaufteilung für die Ausschüttungen zu gewährleisten und die Gesamtvolatilität des Portfolios zu verringern. Das Fixed-Income-Portfolio ist eher auf Volatilität am Geldmarkt ausgerichtet als auf eine Renditeerhöhung durch Verlängerung der Duration und / oder Senkung der Kreditqualität. Die Einkommensproduktion ist kein primäres Ziel.

Total Return Investing

Beide Portfolioteile tragen dazu bei, über lange Zeiträume einen liberalen nachhaltigen Abzug zu generieren. Beachten Sie, dass wir speziell nicht für Einkommen investieren; Vielmehr investieren wir für die Gesamtrendite.

Ihr Großvater investierte in Einkommen und stopfte sein Portfolio voll mit Dividendenaktien, Vorzugsaktien, Wandelanleihen und generischen Anleihen. Das Mantra sollte vom Einkommen leben und niemals in das Prinzip eindringen. Sie wählten einzelne Wertpapiere auf der Grundlage ihres hohen fetten saftigen Ertrags aus. Es klingt wie eine vernünftige Strategie, aber alles, was sie erhielten, war ein Portfolio mit niedrigeren Renditen und einem höheren Risiko als notwendig.

Damals wusste es niemand besser, also können wir ihnen vergeben. Sie taten ihr Bestes nach dem vorherrschenden Wissen.Dividenden und Zinsen waren für Ihren Großvater viel höher als heute. Also, während alles andere als perfekt war, funktionierte es nach einer Mode.

Heute gibt es eine weitaus bessere Art, über Investitionen nachzudenken. Der gesamte Ansatz der modernen Finanztheorie besteht darin, den Fokus von der individuellen Wertpapierauswahl auf die Asset-Allokation und die Portfoliokonstruktion zu verlagern und sich auf die Gesamtrendite statt auf das Einkommen zu konzentrieren. Wenn das Portfolio aus irgendeinem Grund Ausschüttungen vornehmen muss, beispielsweise um den Lebensstil während des Renteneintritts zu unterstützen, können wir zwischen den Anlageklassen wählen, um die entsprechenden Aktien abzuziehen. (Um mehr über die Risiko- und Ertragskorrelation zu erfahren, lesen Sie Die Aktienrisiko-Prämie: Mehr Risiko für höhere Renditen. )

Die synthetische Dividende

In der Erkenntnis, dass Ausschüttungen opportunistisch aus jedem Teil von Das Portfolio ohne Rücksicht auf Buchhaltungserträge, Dividenden oder Zinsen, Gewinne oder Verluste könnten wir die Ausschüttungen als eine "synthetische Dividende" charakterisieren.

Total Return Investing gibt die künstlichen Definitionen von Einkommen und Prinzip auf, die zu zahlreichen Buchhaltungs- und Investitionsdilemmata führten. .. Es produziert Portfoliolösungen, die weit besser als das alte Einkommensgenerierungsprotokoll sind.

Der Total-Return-Investmentansatz wird von akademischer Literatur und institutionellen Best Practices allgemein akzeptiert. Es wird vom Uniform Prudent Investment Act (UPIA), dem Employee Retirement Income Security Act (ERISA), dem Common Law und den Regularien verlangt. Die verschiedenen Gesetze und Vorschriften haben sich im Laufe der Zeit verändert, um moderne Finanztheorie zu integrieren, einschließlich der Idee, dass die Investition in Einkommen die unangemessene Anlagepolitik ist.

Dennoch gibt es immer diejenigen, die das Wort nicht verstehen. Viel zu viele Privatanleger, vor allem Rentner oder solche, die regelmäßige Ausschüttungen zur Unterstützung ihres Lebensstils benötigen, stecken immer noch in der Anlagepolitik von Großvater. Angesichts der Wahl zwischen einer Investition mit einer Dividende von 4% und einem erwarteten Wachstum von 2% oder einer erwarteten Rendite von 8%, aber ohne Dividende, würden sich viele für die Dividendeninvestition entscheiden und könnten gegen alle verfügbaren Belege argumentieren, dass ihr Portfolio "sicherer" ist. . " Es ist nachweislich nicht so.

Leider ist die Nachfrage nach einkommensproduzierenden Produkten in einem Niedrigzinsumfeld hoch. Fondsgesellschaften und Manager beeilen sich, Einkommenslösungen auf den Markt zu bringen, um ihre eigenen Renditen zu maximieren. Dividendenstrategien sind die Lieblinge von Verkäufern, die immer bereit sind, ihnen "den Weg zu zeigen, wie sie kippen". Und die Presse ist voll von Artikeln, wie man verlorene Zinseinkünfte in einer Null-Ertrags-Welt ersetzen kann. Nichts davon dient Investoren gut.

Wie kann ein Investor einen Strom von Abhebungen generieren, um seine Lebensbedürfnisse aus einem Total Return Portfolio zu decken? (Eine bessere Vorstellung davon, was Ihr Portfolio zu bieten hat, finden Sie unter Projizierte Renditen: Honen des Handwerks. )

Ein Beispiel

Beginnen Sie mit der Auswahl einer nachhaltigen Auszahlungsrate. Die meisten Beobachter glauben, dass eine Rate von 4% nachhaltig ist und ein Portfolio im Laufe der Zeit wachsen lässt.

Machen Sie eine Top-Asset-Allokation von 40% auf kurzfristige, qualitativ hochwertige Anleihen, die den Saldo auf ein diversifiziertes globales Aktienportfolio von vielleicht 10 bis 12 Anlageklassen setzen.

Bargeld für Ausschüttungen kann dynamisch generiert werden, wie es die Situation erfordert. In einem Down-Market könnte die 40% ige Allokation in Anleihen die Ausschüttungen für zehn Jahre unterstützen, bevor volatile (Eigenkapital-) Vermögenswerte liquidiert werden müssten. In einem guten Zeitraum, in dem Aktienwerte aufgewertet wurden, können Ausschüttungen vorgenommen werden, indem Aktien abgezogen werden und dann ein Überschuss verwendet wird, um wieder auf das 40% / 60% Anleihen- / Aktienmodell zurückzugreifen.

Das Rebalancing innerhalb der Aktienklassen wird die Performance auf lange Sicht verbessern, indem eine Disziplin des Verkaufens von Highs und des Kaufens von Niedrigen erzwungen wird, da die Performance zwischen den verschiedenen Klassen variiert.

Einige risikoscheue Anleger könnten sich dafür entscheiden, Aktien und Anleihen bei Abwärtsbewegungen nicht auszugleichen, wenn sie es vorziehen, ihre sicheren Vermögenswerte intakt zu halten. Während dies zukünftige Ausschüttungen im Falle eines anhaltenden Abwärts-Aktienmarktes schützt, kommt es zum Preis von Opportunitätskosten. Wir wissen jedoch, dass gut schlafen gut ist. Anleger müssen ihre Präferenzen für die Neugewichtung von sicheren und riskanten Anlagen als Teil ihrer Anlagepolitik festlegen. (Um mehr über die Wichtigkeit der Neuausrichtung Ihres Portfolios zu erfahren, lesen Sie Neuausrichtung Ihres Portfolios, um auf Kurs zu bleiben. )

Das Endergebnis

Eine Total Return-Anlagepolitik erzielt höhere Renditen bei geringerem Risiko als ein weniger optimale Dividenden- oder Einkommenspolitik. Dies führt zu einem höheren Verteilungspotenzial und erhöhten Terminalwerten, während die Wahrscheinlichkeit einer Selbstliquidation des Fonds verringert wird. Investoren können viel gewinnen, wenn sie die Total-Return-Anlagepolitik verfolgen. (Um zu ermitteln, ob Ihr Portfolio angepasst werden muss, lesen Sie Die Leistung Ihres Portfolios messen. )