Für Aktieninvestoren ist die Bilanz eine wichtige Überlegung für die Investition in ein Unternehmen, da sie eine Widerspiegelung dessen ist, was das Unternehmen besitzt und schuldet. Die Stärke der Bilanz eines Unternehmens kann anhand von drei großen Kategorien von Maßnahmen zur Messung der Investitionsqualität bewertet werden: Betriebsmittelunterlegung; Vermögenswertentwicklung; und Kapitalisierungsstruktur.

Der Cash Conversion-Zyklus (CCC)

Der Cash-Conversion-Zyklus ist ein wichtiger Indikator für die Angemessenheit der Betriebskapitalposition eines Unternehmens. Darüber hinaus ist das CCC ebenso wichtig wie die Messung der Fähigkeit eines Unternehmens, zwei seiner wichtigsten Vermögenswerte - Forderungen und Bestände - effizient zu verwalten.

In Tagen berechnet das CCC die Zeit, die erforderlich ist, um den Umsatz zu sammeln, und die Zeit, die erforderlich ist, um den Bestand zu wechseln. Je kürzer dieser Zyklus ist, desto besser. Bargeld ist König, und schlaue Manager wissen, dass schnelllebiges Betriebskapital rentabler ist, als unproduktives Betriebskapital in Vermögenswerten zu binden.

CCC = DIO + DSO - DPO DIO - Tage Inventar Herausragend DSO - Tage Sales Outstanding DPO - Tage Auszahlbar Outstanding

Es gibt keine einzige optimale Metrik für der CCC, der auch als Betriebszyklus eines Unternehmens bezeichnet wird. In der Regel wird der Cash-Conversion-Zyklus eines Unternehmens stark von der Art des Produkts oder der Dienstleistung und den Branchenmerkmalen beeinflusst.

Anleger, die in diesem Bereich der Unternehmensbilanz nach Investitionsqualität suchen, müssen den CCC über einen längeren Zeitraum (z. B. fünf bis zehn Jahre) verfolgen und ihre Leistung mit der von Konkurrenten. Konsistenz und / oder Abnahmen im Arbeitszyklus sind positive Signale. Umgekehrt sind fehlerhafte Erhebungszeiten und / oder eine Erhöhung des Lagerbestandes im Allgemeinen keine positiven Indikatoren für die Investitionsqualität.

Die Umschlagshäufigkeit von Sachanlagen

Sachanlagen (PP & E) oder Sachanlagen sind eine weitere "große" Zahl in der Bilanz eines Unternehmens. In der Tat stellt es oft die größte Einzelkomponente des Gesamtvermögens eines Unternehmens dar. Leser sollten beachten, dass der Begriff Anlagevermögen die Abkürzung für PP & E der Finanzberater ist, obwohl sich die Investitionsliteratur manchmal auf das gesamte Anlagevermögen eines Unternehmens als Anlagevermögen bezieht.

Die Investitionen eines Unternehmens in das Anlagevermögen hängen in hohem Maße von seiner Branche ab. Einige Unternehmen sind kapitalintensiver als andere. Natürliche Ressourcen und große Investitionsgüterproduzenten benötigen eine große Menge an Anlageinvestitionen. Dienstleistungsunternehmen und Hersteller von Computersoftware benötigen relativ wenig Anlagevermögen. Mainstream-Hersteller haben in der Regel rund 30% bis 40% ihres Vermögens in PP & E. Dementsprechend werden die Umsätze von Sachanlagen in verschiedenen Branchen variieren.

Die Umschlagshäufigkeit des Anlagevermögens wird wie folgt berechnet:

Das durchschnittliche Anlagevermögen kann durch Division des Jahresend-PPE zweier Geschäftsperioden berechnet werden (ex 2004 und 2005 PP & E dividiert durch zwei).

Dieser Indikator für die Umschlagshäufigkeit von Sachanlagen, der im Zeitverlauf betrachtet und mit dem von Wettbewerbern verglichen wird, vermittelt dem Anleger eine Vorstellung davon, wie effektiv das Management eines Unternehmens diesen großen und wichtigen Vermögenswert nutzt. Es ist ein grobes Maß für die Produktivität des Anlagevermögens eines Unternehmens in Bezug auf die Umsatzgenerierung. Je mehr PP & E umkippt, desto besser. Es ist offensichtlich, dass Anleger auf Konsistenz achten oder die Umschlagshäufigkeit von Sachanlagen als positive Bilanzqualitäten erhöhen sollten.

Der ROA (Return on Assets Ratio)

Return on Assets (ROA) wird als Rentabilitätskennzahl betrachtet - sie zeigt an, wie viel ein Unternehmen bei seiner Bilanzsumme verdient. Dennoch lohnt es sich, die ROA-Ratio als Indikator für die Asset-Performance zu betrachten.

Die ROA-Quote (Prozent) berechnet sich wie folgt:

Die durchschnittliche Bilanzsumme kann berechnet werden, indem die Bilanzsumme zum Jahresende auf zwei Geschäftsperioden geteilt wird (ex 2004 und 2005 PP & E dividiert durch 2).

Die ROA-Quote wird als prozentuale Rendite ausgedrückt, indem das Nettoeinkommen, die Gewinn- und Verlustrechnung, mit der durchschnittlichen Bilanzsumme verglichen wird. Eine hohe prozentuale Rendite impliziert gut verwaltete Vermögenswerte. Auch hier wird die ROA-Ratio am besten als Vergleichsanalyse für die eigene historische Performance eines Unternehmens und für Unternehmen in ähnlicher Branche verwendet.

Auswirkungen immaterieller Vermögenswerte

Zahlreiche nicht-physische Vermögenswerte werden als immaterielle Vermögenswerte eingestuft, die im Wesentlichen in drei verschiedene Arten eingeteilt werden können: geistiges Eigentum (Patente, Urheberrechte, Marken, Markennamen usw.), abgegrenzte Gebühren ( aktivierte Aufwendungen) und erworbene Firmenwerte (die Kosten einer Investition, die den Buchwert übersteigt).

Leider gibt es kaum einheitliche Bilanzdarstellungen für immaterielle Vermögenswerte oder die Terminologie, die in den Kontentitel verwendet wird. Oft sind immaterielle Vermögenswerte in anderen Vermögenswerten begraben und nur in einem Hinweis an die Finanzwerte offen gelegt.

Die mit geistigem Eigentum verbundenen Kosten und die aufgeschobenen Gebühren sind im Allgemeinen nicht wesentlich und rechtfertigen in den meisten Fällen keine analytische Prüfung. Die Anleger werden jedoch ermutigt, sich die Höhe des gekauften Goodwills in der Bilanz eines Unternehmens genau anzusehen, da sich einige Anlageexperten mit einem hohen Anteil an erworbenem Goodwill nicht wohl fühlen. Die heute erworbene "Schönheit" wird manchmal zur "Bestie" von morgen. Nur die Zeit wird zeigen, ob der von der übernehmenden Gesellschaft gezahlte Kaufpreis tatsächlich ein fairer Wert war. Die Rückkehr zur erwerbenden Gesellschaft wird nur dann realisiert, wenn sie in der Lage ist, die Akquisition in ein positives Ergebnis umzuwandeln.

Konservative Analysten werden den Betrag des erworbenen Goodwill vom Eigenkapital abziehen, um das materielle Eigenkapital eines Unternehmens zu erreichen. In Ermangelung einer genauen analytischen Messung, um ein Urteil über die Auswirkungen dieser Deduktion zu treffen, versuchen Sie es mit dem gesunden Menschenverstand.Wenn der Abzug von erworbenen Firmenwerten einen wesentlichen negativen Einfluss auf die Eigenkapitalposition eines Unternehmens hat, sollte dies für Anleger von Belang sein. Zum Beispiel könnte eine mäßig gehebelte Bilanz wirklich hässlich aussehen, wenn ihre Schuldverbindlichkeiten deutlich über ihrer materiellen Eigenkapitalposition liegen.

Unternehmen erwerben andere Unternehmen, so dass erworbene Firmenwerte in der Finanzbuchhaltung eine Tatsache sind. Anleger müssen jedoch sorgfältig eine relativ große Menge an erworbenem Goodwill in einer Bilanz betrachten. Die Auswirkung dieses Kontos auf die Anlagequalität einer Bilanz muss in Bezug auf die vergleichbare Größe zum Eigenkapital und die Erfolgsquote des Unternehmens bei Akquisitionen beurteilt werden. Das ist wirklich ein Urteilsruf, aber einer, der bedacht betrachtet werden muss.

Die Bottom Line

Vermögenswerte stellen Wertgegenstände dar, die ein Unternehmen besitzt, in seinem Besitz hat oder fällig ist. Von den verschiedenen Arten von Artikeln, die ein Unternehmen besitzt; Forderungen, Vorräte, PP & E und immaterielle Vermögenswerte sind in der Regel die vier größten Konten auf der Aktivseite einer Bilanz. Infolgedessen basiert eine starke Bilanz auf der effizienten Verwaltung dieser wichtigen Anlagearten, und ein starkes Portfolio basiert darauf, wie man Abschlüsse liest und analysiert.