Investoren werden die Begriffe Inflation und Bruttoinlandsprodukt (BIP) fast jeden Tag hören. Sie haben oft das Gefühl, dass diese Metriken untersucht werden müssen, da ein Chirurg die Tabelle eines Patienten vor der Operation studieren würde. Die Chancen stehen gut, dass wir eine Vorstellung davon haben, was sie bedeuten und wie sie interagieren, aber was tun wir, wenn die besten Wirtschaftsköpfe der Welt sich nicht auf grundsätzliche Unterschiede zwischen dem Wachstum der US-Wirtschaft oder der Inflation einigen können? ist zu viel für die Finanzmärkte zu handhaben? Einzelne Anleger müssen ein Maß an Verständnis finden, das ihre Entscheidungsfindung unterstützt, ohne sie in einem Haufen von Daten zu überfluten. Finden Sie heraus, was Inflation und BIP für den Markt, die Wirtschaft und Ihr Portfolio bedeuten.

Terminologie

Bevor wir unsere Reise in das makroökonomische Dorf beginnen, wollen wir die Terminologie, die wir verwenden werden, besprechen.

Inflation
Inflation kann entweder eine Erhöhung der Geldmenge oder eine Erhöhung des Preisniveaus bedeuten. Wenn wir von Inflation hören, hören wir von einem Anstieg der Preise im Vergleich zu einer Benchmark. Wenn sich die Geldmenge erhöht hat, wird sich dies in der Regel in höheren Preisniveaus manifestieren - es ist einfach eine Frage der Zeit. Für diese Diskussion betrachten wir die Inflation gemessen am Kern-Verbraucherpreisindex (CPI), dem Standardmaß der Inflation, das auf den US-Finanzmärkten verwendet wird. Der Kern-CPI schließt Nahrungsmittel und Energie von seinen Formeln aus, da diese Waren eine höhere Preisvolatilität aufweisen als der Rest des VPI. (Um mehr über die Inflation zu erfahren, siehe Alles über die Inflation , Die Inflationseffekte unterdrücken und Das vergessene Problem der Inflation .)

BIP

Das Bruttoinlandsprodukt in den Vereinigten Staaten entspricht der gesamten gesamtwirtschaftlichen Produktion der USA. Es ist wichtig zu beachten, dass die den Investoren gemeldeten BIP-Zahlen bereits inflationsbereinigt sind. Mit anderen Worten, wenn das Bruttoinlandsprodukt um 6% höher als im Vorjahr berechnet wurde, aber die Inflation im gleichen Zeitraum 2% betrug, würde das BIP-Wachstum mit 4% oder dem Nettozuwachs im Berichtszeitraum angegeben. (Um mehr über das BIP zu erfahren, lesen Sie Makroökonomische Analyse , Wirtschaftsindikatoren, um zu wissen und Was ist BIP und warum ist es so wichtig? )

Die rutschige Steigung

Die Beziehung zwischen Inflation und Wirtschaftsleistung (BIP) spielt sich wie ein sehr heikler Tanz ab. Für Börseninvestoren ist ein jährliches Wachstum des BIP von entscheidender Bedeutung. Wenn die gesamtwirtschaftliche Produktion zurückgeht oder sich nur stabil hält, werden die meisten Unternehmen nicht in der Lage sein, ihre Gewinne zu steigern, was der Hauptantrieb für die Aktienperformance ist. Zu viel BIP-Wachstum ist jedoch auch gefährlich, da es höchstwahrscheinlich zu einem Anstieg der Inflation kommen wird, der die Gewinne des Aktienmarktes untergräbt, indem wir unser Geld (und künftige Unternehmensgewinne) weniger wertvoll machen.Die meisten Ökonomen sind sich heute einig, dass 2. 5-3. Ein BIP-Wachstum von 5% pro Jahr ist das Maximum, das unsere Wirtschaft sicher aufrechterhalten kann, ohne negative Nebenwirkungen zu verursachen. Aber woher kommen diese Zahlen? Um diese Frage zu beantworten, müssen wir eine neue Variable, die Arbeitslosenquote, ins Spiel bringen. (Zum diesbezüglichen Lesen siehe Vermessung des Beschäftigungsberichts .)

Studien haben gezeigt, dass in den letzten 20 Jahren ein jährliches BIP-Wachstum von über 2,5% zu einem Rückgang der Arbeitslosigkeit um 0,5% geführt hat. jeder Prozentpunkt über 2,5%. Es klingt wie der perfekte Weg, zwei Fliegen mit einer Klappe zu schlagen - das Gesamtwachstum zu erhöhen und gleichzeitig die Arbeitslosenquote zu senken, oder? Unglücklicherweise beginnt diese positive Beziehung zu brechen, wenn die Beschäftigung sehr niedrig wird oder nahezu Vollbeschäftigung erreicht. Die extrem niedrigen Arbeitslosenquoten haben sich als kostspieliger als wertvoll erwiesen, weil eine Wirtschaft, die annähernd Vollbeschäftigung ausübt, zwei wichtige Dinge bewirken wird:

1. Die Gesamtnachfrage nach Gütern und Dienstleistungen wird schneller steigen als das Angebot und die Preise steigen.
2. Unternehmen müssen aufgrund des angespannten Arbeitsmarktes ihre Löhne erhöhen. Dieser Anstieg wird in der Regel in Form von höheren Preisen an die Verbraucher weitergegeben, da das Unternehmen die Gewinne maximieren möchte. (Um mehr zu erfahren, siehe Cost-Push versus Demand-Pull Inflation .)

Im Laufe der Zeit verursacht das BIP-Wachstum Inflation, und Inflation führt zu Hyperinflation. Sobald dieser Prozess abgeschlossen ist, kann er schnell zu einer selbstverstärkenden Rückkopplungsschleife werden. Dies liegt daran, dass in einer Welt, in der die Inflation zunimmt, die Menschen mehr Geld ausgeben werden, weil sie wissen, dass es in Zukunft weniger wertvoll sein wird. Dies führt kurzfristig zu weiteren Erhöhungen des BIP und zu weiteren Preissteigerungen. Auch sind die Auswirkungen der Inflation nicht linear; 10% Inflation ist viel mehr als doppelt so schädlich wie 5% Inflation. Das sind Lehren, die die meisten fortgeschrittenen Volkswirtschaften durch Erfahrung gelernt haben. In den USA müssen Sie nur etwa 30 Jahre zurückgehen, um eine längere Phase hoher Inflation zu finden, die nur durch eine schmerzhafte Periode hoher Arbeitslosigkeit und Produktionsverluste behoben wurde, da die potenzielle Kapazität untätig blieb.

"Sagen wann"

Wie viel Inflation ist also "zu viel"? Die Beantwortung dieser Frage enthüllt eine weitere große Debatte, die nicht nur in den USA diskutiert wurde. aber auf der ganzen Welt von Zentralbankern und Ökonomen gleichermaßen. Es gibt diejenigen, die darauf bestehen, dass die Industrieländer darauf abzielen sollten, eine Inflation von 0% oder mit anderen Worten stabile Preise zu erzielen. Der allgemeine Konsens ist jedoch, dass eine kleine Inflation tatsächlich eine gute Sache ist.

Der Hauptgrund für dieses Argument zugunsten der Inflation ist der Fall der Löhne. In einer gesunden Wirtschaft werden Marktkräfte manchmal verlangen, dass Unternehmen ihre Reallöhne oder Löhne nach der Inflation senken. In einer theoretischen Welt hat eine 2% ige Lohnerhöhung während eines Jahres mit 4% Inflation den gleichen Nettoeffekt für den Arbeitnehmer wie eine 2% ige Lohnerhöhung in Zeiten der Nullinflation. Aber in der realen Welt kommt es selten zu nominalen (tatsächlichen) Lohnkürzungen, weil die Beschäftigten dazu neigen, zu keiner Zeit Lohnkürzungen zu akzeptieren.Dies ist der Hauptgrund, warum die meisten Ökonomen heute (einschließlich der Verantwortlichen für die US-Geldpolitik) darin übereinstimmen, dass eine geringe Inflation, etwa 1-2% pro Jahr, eher vorteilhaft als schädlich für die Wirtschaft ist.

Die Federal Reserve und die Geldpolitik

Die USA haben im Wesentlichen zwei Waffen in ihrem Arsenal, um die Wirtschaft auf einen Weg stabilen Wachstums ohne übermäßige Inflation zu führen. Geldpolitik und Finanzpolitik. Fiskalpolitik kommt von der Regierung in Form von Steuern und Bundeshaushaltspolitik. Während die Fiskalpolitik in bestimmten Fällen sehr effektiv sein kann, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln, schauen die meisten Marktbeobachter auf die Geldpolitik, um den größten Teil des Schwergewichts zu bewerkstelligen, um die Wirtschaft in einem stabilen Wachstumsmuster zu halten. In den Vereinigten Staaten ist der Open Market Committee (FOMC) der Federal Reserve Board mit der Umsetzung der Geldpolitik beauftragt, die als jede Maßnahme zur Begrenzung oder Erhöhung der Geldmenge definiert ist, die in der Wirtschaft zirkuliert. Das heißt, die Federal Reserve (die Fed) kann das Geld leichter oder schwerer zu bekommen machen und damit die Ausgaben ankurbeln, um die Wirtschaft anzukurbeln und den Zugang zu Kapital einzuschränken, wenn die Wachstumsraten die unhaltbaren Niveaus erreichen.

Bevor er in Rente ging, wurde Alan Greenspan oft (halb ernsthaft) als die mächtigste Person auf dem Planeten bezeichnet. Woher kommt dieser Eindruck? Höchstwahrscheinlich lag es daran, dass Mr. Greenspans Position (jetzt Ben Bernankes) als Vorsitzender der US-Notenbank ihm besondere, wenn auch nicht sexy - Befugnisse verlieh - hauptsächlich die Fähigkeit, die Federal Funds Rate festzulegen. Die "Fed Funds" -Rate ist die niedrigste Rate, mit der Geld zwischen Finanzinstituten in den Vereinigten Staaten wechseln kann. Es ist zwar zeitaufwendig, die Auswirkungen einer Änderung der Fed-Funds-Rate (oder des Diskontsatzes) in der gesamten Wirtschaft zu berücksichtigen, doch hat es sich als sehr effektiv erwiesen, bei Bedarf Anpassungen an der gesamten Geldmenge vorzunehmen. (Um weiter über die Fed zu lesen, siehe Formulierung der Geldpolitik , Die Federal Reserve und Ein Abschied von Alan Greenspan .)

Die kleine Gruppe von Männer und Frauen des FOMC, die einige Male im Jahr an einem Tisch sitzen, um den Kurs der größten Volkswirtschaft der Welt zu ändern, sind eine große Aufgabe. Es ist, als würde man versuchen, ein Schiff von der Größe von Texas über den Pazifik zu steuern - es kann getan werden, aber das Ruder auf diesem Schiff muss klein sein, um das Wasser um ihn herum so wenig wie möglich zu stören. Nur wenn kleine gegensätzliche Zwänge ausgeübt oder bei Bedarf ein wenig Druck abgebaut wird, kann die Fed die Wirtschaft ruhig auf dem sichersten und kostengünstigsten Weg zu stabilem Wachstum führen. Die drei Bereiche der Wirtschaft, die die Fed am eifrigsten beobachtet, sind BIP, Arbeitslosigkeit und Inflation. Die meisten Daten, mit denen sie arbeiten müssen, sind alte Daten, daher ist ein Verständnis von Trends sehr wichtig. Im besten Fall hofft die Fed, der Kurve immer einen Schritt voraus zu sein und zu antizipieren, was morgen um die Ecke ist, damit sie heute herummanövriert werden kann.

Der Teufel steckt im Detail

Es gibt ebenso viele Debatten darüber, wie man das BIP und die Inflation berechnet, wenn man darüber nachdenkt, was man mit ihnen machen soll, wenn sie veröffentlicht werden. Analysten und Ökonomen werden oft anfangen, die BIP-Zahl zu differenzieren oder die Inflationsrate um einen gewissen Betrag zu diskontieren, besonders wenn es ihrer Position auf den Märkten zu dieser Zeit entspricht. Sobald wir hedonische Anpassungen für "Qualitätsverbesserungen", Neugewichtungen und Saisonalitätseinstellungen berücksichtigen, bleibt nicht viel übrig, was nicht auf die eine oder andere Weise berücksichtigt, geglättet oder gewichtet wurde. Dennoch gibt es eine Methodik, die verwendet wird, und solange keine grundlegenden Änderungen daran vorgenommen werden, können wir die Änderungsraten des CPI (gemessen an der Inflation) betrachten und wissen, dass wir von einer konsistenten Basis aus vergleichen.

Implikationen für Investoren

Die Inflation genau im Auge zu behalten ist für festverzinsliche Anleger am wichtigsten, da zukünftige Einkommensströme durch die Inflation diskontiert werden müssen, um zu bestimmen, wie viel Wert das heutige Geld in der Zukunft haben wird. Für die Aktieninvestoren motiviert uns die Inflation, ob real oder antizipiert, das erhöhte Risiko einer Anlage in den Aktienmarkt zu übernehmen, in der Hoffnung, die höchsten realen Renditen zu erzielen. Reale Renditen (alle unsere Börsendiskussionen sollten auf diese ultimative Kennzahl reduziert werden) sind die Renditen, die übrig bleiben, nachdem Provisionen, Steuern, Inflation und alle anderen Reibungskosten berücksichtigt wurden. Solange die Inflation moderat ist, bietet die Börse die besten Chancen im Vergleich zu festverzinslichen Wertpapieren und Barmitteln.

Es gibt Zeiten, in denen es am hilfreichsten ist, einfach die Inflations- und BIP-Zahlen auf den Nennwert zu bringen und weiterzugehen; Schließlich gibt es viele Dinge, die unsere Aufmerksamkeit als Investoren verlangen. Es ist jedoch wertvoll, sich von Zeit zu Zeit wieder den zugrunde liegenden Theorien zu unterwerfen, um unser Potenzial für Anlagerenditen in die richtige Perspektive zu stellen.