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Die effektive Rendite eines Anleihen-Sinking-Fonds für einen Anleger sollte nicht als ähnlich betrachtet werden wie bei einem Anleihe-Nicht-Fonds. Beide Renditen können auf die gleiche Weise berechnet werden, aber die Renditen von Anleihen, die in sinkenden Fonds investiert sind, sollten aufgrund von eingebetteten Rückstellungen wie ein Portfolio von Serienanleihen mit entsprechenden Fälligkeiten behandelt werden. Der Preis-pro-Dollar-Wert eines Bond Sinking Fund entspricht der Summe der Barwerte der Zins- und Tilgungszahlungen des Portfolios von Serienanleihen. Der Preis und die Art der Rückstellung des sinkenden Fonds erzeugen normalerweise eine Ertragsdifferenz, und diese Differenz kann positiv oder negativ sein.

Bond-Sinking-Fonds gehören zu den komplexesten festverzinslichen Instrumenten. Dies liegt daran, dass sie üblicherweise standardmäßige Anrufvorkehrungen zusammen mit Beschleunigungs-, Lieferungs- und Kennzeichnungsoptionen tragen. Wie genau sinkende Fondsbestimmungen die Anleihen beeinflussen, hängt von der Struktur des Depotkontos und dem Tilgungsplan ab.

Inhaber dieser Anleihen sollten mit weniger periodischen Zahlungen rechnen als mit normalen Anleihen. Theoretisch muss für einen Anleiheinvestor, der zwischen einer geraden Anleihe und einem Anleihen-Senkungsfonds gleichgültig ist, die kalkulatorische Rendite des angenommenen Portfolios von Serienanleihen während der gesamten Absenkungsregelung in verschiedenen Jahren zurückgezogen werden. Auf diese Weise sind die Anleger immer gleich, unabhängig davon, wann ihre jeweiligen Anleihen zurückgenommen werden. In diesem hypothetischen Rahmen wird angenommen, dass die Zinskurven flach sind. Da dies selten der Fall ist, kann es am besten sein anzunehmen, dass die unterstellten Renditen von kurzfristigen Anleihen niedriger sind als jene von langfristigen Anleihen. Einfacher ausgedrückt, hat die Anleihe-Rückstellung die gleiche Wirkung auf die Anleiherenditen, die die aktuell vorherrschenden Zinsschwankungen auf unterschiedliche Laufzeiten haben.

Sinking Fund Provision Effects

Die erste erkennbare Konsequenz der sinkenden Fondsvorkehrungen ist die Reduzierung des Ausfallrisikos für den Anleihegläubiger. Da das sinkende Fondskonto konsequent bestimmte Prozentsätze der begebenen Anleihen mit bereits reserviertem Geld zurückzieht, kann der Inhaber zuversichtlicher sein, dass der Emittent zahlen kann. Im Allgemeinen sollte ein niedrigeres Ausfallrisiko einer geringeren Gesamtrendite entsprechen.

Wie oben ausgeführt, kann jede Anleihe mit einer sinkenden Rückstellung nicht als langfristiges Instrument betrachtet werden. Stattdessen nimmt die Wahrscheinlichkeit, erlöst zu werden, mit der Zeit zu. Dadurch wird die Anleihe zu einem De-facto-Paket aus kurzfristigen und langfristigen Instrumenten.

Implikationen für die Rendite von Anlegern

Anleger sehen sich mit Bond-Sinking-Fonds zwei einzigartigen Herausforderungen gegenüber. Die erste ist, dass diese Bindungen kompliziert und schwer zu verstehen sind.Zweitens müssen Anleger bei der Entscheidung, in Anleihen zu investieren, viele gegenwärtige und erwartete Renditen in Betracht ziehen. Es ist nicht möglich zu sagen, ob es den Anlegern auf den ersten Blick besser oder schlechter geht, mit einer sinkenden Fondsausstattung. Die Renditen hängen von der Länge und Struktur des Serienanleiheportfolios ab, wie in der Rückstellung für sinkende Fonds dargestellt. Anleger sollten das Verhältnis zwischen den unterstellten Renditen für Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten und die Reduzierung des Ausfallrisikos für das Instrument vor der Anlage sorgfältig prüfen.