Chinas Wachstum der Unternehmensverschuldung ist besorgniserregend. Am 12. August 2016 berichtete der Internationale Währungsfonds (IWF), dass Chinas Unternehmensverschuldung bei 160% des Bruttoinlandsprodukts (BIP) lag, höher als in jedem anderen Land. Anleger müssen sich vor einer fortgesetzten Beschleunigung des Schuldenwachstums und einer nachlassenden wirtschaftlichen Expansion in Acht nehmen, zusätzlich zu einem System der Unternehmensführung, das erhebliche Reformen erfordert.

Beschleunigung des Schuldenwachstums

Der Anstieg der Unternehmensverschuldung ist der Hauptfaktor für Chinas Kreditwachstum, das doppelt so schnell wächst wie die Wirtschaftsleistung des Landes. In China produzieren derzeit vier Krediteinheiten nur eine Wachstumseinheit, den niedrigsten Stand der chinesischen Verschuldungseffizienz in diesem Jahrzehnt. Darüber hinaus wurden 44% der Erlöse aus Unternehmensanleihen aus dem Jahr 2015 zur Rückzahlung ausstehender Kreditverpflichtungen anstelle von Investitionen verwendet. Der chinesische Markt für Unternehmensanleihen ist so prekär geworden, dass chinesische Regierungsbeamte das sich verschärfende Problem öffentlich anerkennen.

Wenn die Volksrepublik China jedoch nicht ernsthaft versucht, ihre eigenen Ausgaben zu kontrollieren, und die Unternehmensführung verschärft, könnte Chinas Schuldenwachstum ein ernstes Problem für die künftige finanzielle Stabilität des Landes werden. .. Die Volksbank Chinas (PBOC) gab 2014 lokalen Kommunen die Möglichkeit, eigene Anleihen auszugeben. Mehr als 95% der Erlöse aus diesen Anleihen wurden für die Rückzahlung bestehender Schulden verwendet, nicht für die Finanzierung von Investitionen. Darüber hinaus wird geschätzt, dass Chinas Staatsanleihen im Jahr 2016 um etwa 50% auf 1,4 Billionen Yuan steigen werden.

Mangelnde Corporate Governance

Chinas staatseigene Unternehmen (SOEs) sind ein entscheidender Faktor für das wachsende Haftungsproblem des Landes. Der IWF berichtet, dass SOEs rund 55% der gesamten Unternehmensanleihen ausmachen, jedoch rund ein Fünftel der chinesischen Wirtschaftsleistung produzieren. Premier Li Keqiang, eine führende Persönlichkeit in der Wirtschaftspolitik der PBOC, erklärt, dass die chinesische Regierung diese und andere Zombie-Unternehmen rücksichtslos beenden muss. Im Jahr 2015 sank der kumulierte Umsatz der SOEs um mehr als 5%, während der Gewinn im Jahresvergleich auf weniger als 7% sank.

Wenn Chinas Regierung beschließt, finanziell robuste Unternehmen mit schwächeren zu fusionieren, eine Taktik, die Regierungsbeamte unterhalten, sollten Investoren auf einen Anstieg der Spreads von Unternehmensanleihen achten. Der IWF ist der Ansicht, dass beträchtliche Umstrukturierungsanstrengungen in Bezug auf die chinesische Unternehmensführung Platz für die Entstehung dynamischerer Unternehmen schaffen und das Wirtschaftswachstum auf lange Sicht fördern können. Die angebliche Umstrukturierung würde ein Ende der Kreditvergabe an Unternehmen bedeuten, die nicht als kreditwürdig gelten, restriktivere Budgetbeschränkungen und ein Stopp der staatlichen Garantien für Unternehmensschulden.

In Wirtschaftswachstum eintauchen

Im August-IWF-Bericht wurde für 2016 ein weiterer Rückgang des chinesischen Wirtschaftswachstums um weitere 300 Basispunkte auf 6,6% prognostiziert. Der IWF sagt voraus, dass das Wachstum auf etwa 6% sinken wird. bis 2018 und danach weiter fallen. Angesichts der schrumpfenden Gewinne und der beschleunigten Kreditexpansion warnt der erste stellvertretende Geschäftsführer des IWF, David Lipton, davor, dass diese Faktoren die Fähigkeit der Unternehmen, ihre Schulden zu bedienen oder Lieferanten zu bezahlen, untergraben, was zu mehr notleidenden Krediten in den Bilanzen der Banken führt.

Zeit für Veränderungen

Trotz der wachsenden Besorgnis um Chinas rasch expandierenden Markt für Unternehmensanleihen hat China nach globalen Maßstäben immer noch eine vernünftige Gesamtverschuldung von 225%. Chinas Non-Performing Loan Ratio lag 2015 bei 1,6%, zusätzlich zu einer IWF-Schätzung, die das potenzielle Niveau einer schlechten chinesischen Unternehmensverschuldung auf rund 7% des BIP setzt.

Ab August 2016 war Chinas finanzielle Situation alles andere als bedauerlich. Ohne ein starres und verlässliches System der Unternehmensführung ist es jedoch verpflichtet, den Zyklus der Kreditexpansion, der Verschuldung und der Unternehmensumstrukturierung zu wiederholen, der seine Wirtschaft in der Vergangenheit geplagt hat.