Auf dem Anleihemarkt erhöhen Emittenten, deren Kreditwürdigkeit nicht hoch genug ist, um normalerweise Investoren anzuziehen, typischerweise die Renditen, die sie für ihre Anleihen anbieten. Diese Anleihen werden als Speculative-Grade oder Junk bezeichnet, da das Kreditrating des Emittenten nicht auf Investment Grade lautet. Ein typisches Rating für einen Junk-Bond-Emittenten ist "BB", "Ba" oder niedriger von einer der großen Ratingagenturen wie Moody's oder Standard & Poor's.

Da sie höhere Renditen bieten müssen, um Investoren anzuziehen, tendieren Junk Bond-Renditen dazu, als Reaktion auf breitere Finanzprobleme, die den Markt beeinflussen, ziemlich stark zu schwanken. Zum Beispiel, wenn die Wirtschaft schwach ist, versiegen mehr Möglichkeiten, die Finanzierung für solche Emittenten zu sichern. Dieser Mangel führt wiederum zu einer Erhöhung der Renditen, die sie bieten müssen, um Investoren anzuziehen. Dies erschwert jedoch auch die Rückzahlung solcher finanziellen Verpflichtungen. Im schlimmsten Fall kann ein Emittent in Zahlungsverzug geraten oder Insolvenz anmelden, was die Rendite einer Anleihe erheblich reduziert und sie oft sogar völlig wertlos macht.

Ein weiteres Problem, das solche Wertpapiere während einer Finanzkrise beeinträchtigt, ist die Tendenz von Anlegern, hochriskante Schuldtitel zu verkaufen, um in sicherere Angebote von höher bewerteten Emittenten wie dem US-Schatzamt zu investieren. Das Gesetz von Angebot und Nachfrage bedeutet, dass renditestarke Emittenten ihre Anleihekurse in solchen Umfeldern fallen lassen müssen, um konkurrenzfähig zu sein, was wiederum die Renditen noch weiter erhöht, Trends, die viele während der jüngsten Finanzkrise von 2007 bis 2009 feststellten.

Während der Finanzkrise

Während der Marktschmelze am 07-09 explodierten die Renditen für Junk Bonds. In diesem Zeitraum stieg die Yield-to-Yield-Rate (YTM) für Speculative-Grade-Anleihen im US-Markt um mehr als 20%. Seitdem haben sie jedoch langsam abgenommen, da immer mehr Anleger versuchen, diese hohen Renditequoten zu verfolgen - vor allem in der bestehenden Niedrigzinsphase. Die Ergebnisse davon sind Rekordtiefs in YTM bis 2014 mit seitdem anhaltenden Niedrigzinsen. Laut Moody's Investor Service (2014) sank die Ausfallrate bei amerikanischen Junk-Bond-Unternehmen zum Ende des ersten Quartals 2014 auf 1,7%, den niedrigsten Stand seit Februar 2008. Die Ausfallrate von 1,27 % im Februar 2008 bleibt das Rekordtief. Dieses historische Tief trat auf, als der Markt für Unternehmensanleihen brüllte und kurz bevor die finanzielle Kernschmelze US-Unternehmen zu treffen begann, was zu einer Junk-Bond-Ausfallrate von 13,4% (Rekordhoch) im dritten Quartal 2009 führte.

Nach der Finanzkrise

Nach der Rezession steigt der Preis von Junk- oder Spekulationsanleihen im Durchschnitt weiter an. Dieser Preisanstieg wird beträchtlich, was in der Tat bedeutet, dass die Rendite solcher Wertpapiere ebenfalls in erheblichem Maße umgekehrt rückläufig ist.Während sich die Finanzmärkte stabilisieren, haben selbst Unternehmen mit schlechter Bonität mehr und mehr Möglichkeiten, ein finanzielles Polster zur Absicherung gegen Zahlungsausfälle zu schaffen. In einem solchen Umfeld finden "Rückkehrhungrige" Anleger Anleihen mit höheren Kuponzinsen - mit dem Anstieg der Nachfragepreise steigen sie weiter, was wiederum die Gesamtverzinsung solcher Anleihen weiter nach unten treibt.

Die Finanzkrise hat auch die Kreditspreads um einiges vergrößert. Nach der Kernschmelze haben sich diese Spreads jedoch verschärft. Die Renditedifferenz zwischen spekulativen Anleihen und Anleihen mit Investment-Grade-Rating schrumpft. Wenn sich die Spreads erweitern, deutet dies in der Regel darauf hin, dass sich die Anleger Gedanken über die Fähigkeit der Kreditnehmer machen, Schulden ohne Zahlungsausfall zurückzuzahlen. Auf der anderen Seite verbessert sich die Bonität der spekulativen Emittenten, wenn sich die Spreads verengen, was weniger Sorgen über den Ausfall von Anlegern bedeutet.

Nach der rekordverdächtigen Ausfallrate im dritten Quartal 2009 ist die Ausfallquote bei Anleihen mit spekulativer Bonität stark gesunken. Wie bereits erwähnt, sanken laut Moody's Investor Service (2014) die Ausfallquoten bei US-Junk-Bonds 2014 auf 1,7% und erreichten damit den niedrigsten Stand seit Q1 2008. Die Ausfallquote von Februar 2008 betrug jedoch noch 27,7%. bleibt der niedrigste für solche Anleihen. Die Kernschmelze im Markt änderte jedoch schnell und ging vom Tiefpunkt im ersten Quartal 2008 auf das Allzeithoch von 13,4% knapp ein Jahr später im 3. Quartal 2009 über. Dies zeigt deutlich, dass ähnlich wie bei der Börse kann der Markt für Junk-Anleihen durch wirtschaftliche oder finanzielle Zusammenbrüche erheblich beeinträchtigt werden.

The Bottom Line

Junk Bonds sind stark von Marktstress betroffen. Diese Korrelation ist am stärksten in Zeiten von Depressionen oder Rezessionen wie im Jahr 2008 ausgeprägt. Diese Beziehung zwischen einem gestressten Markt und der Rendite von Junk-Anleihen ist viel deutlicher als die zwischen Anleihen mit Investment-Grade-Rating, wie mehrere Studien zeigen.

Infolgedessen sollte Vorsicht geboten sein, wenn in höher rentierliche Anleihen investiert wird, insbesondere in Zeiten erhöhter Marktvolatilität. Dies bedeutet nicht, dass ein volatiler Markt insgesamt vermieden werden sollte; Eine Zunahme von Schwankungen im Markt kann ebenfalls interessante Chancen und Möglichkeiten bieten. Wie bei jeder anderen Anlagestrategie ist eine gründliche professionelle Analyse unerlässlich, um die Rendite zu maximieren und das Risiko zu minimieren. Dies ist zweifelsohne bei einem volatilen Markt der Fall, den wir gerade erleben können; die Ausfallwahrscheinlichkeit ist größer als unter normalen Bedingungen. Da immer mehr Volkswirtschaften weltweit kämpfen, können die erhöhten Ausfallquoten wie im gesamten Jahr 2015 anhalten. Unter den gegenwärtigen Bedingungen ist es schwierig vorherzusagen, ob die jüngsten Misserfolge Vorzeichen für künftige Ereignisse sind oder ob sie nur die inhärenten Folgen eines größeren Ausfallrisikos sind. diese höherverzinslichen Wertpapiere beinhalten. (Siehe auch: Junk Bonds unter gestressten Marktbedingungen .)