Herausforderungen von labCorp (DGX, LH)

Herausforderungen von labCorp (DGX, LH)

Die US-amerikanische klinische Testindustrie ist ein wichtiger Bestandteil des Gesundheitssystems. Es ist der Teil des Systems, der dabei hilft, die Diagnose zu bestätigen oder zu machen, Krankheitszustände zu überwachen und Behandlungsbegründungen zu liefern. Es besteht im Allgemeinen aus zwei Segmenten: Krankenhauslabors, die etwa 40% des Testvolumens ausmachen und ambulant, die 60% umfasst. Das ambulante Segment umfasst drei Hauptkomponenten: Arztpraxen, Krankenhausaufenthalte und unabhängige klinische Labore.

Die gesamte klinische Labortestindustrie in den USA erwirtschaftete 2014 einen Umsatz von ca. 60 Milliarden US-Dollar. Laut den Branchenführern der Quest Diagnostics Inc. entfielen auf diese kommerziellen klinischen Labors etwa ein Drittel des Testvolumens. (DGX DGXQuest Diagnostics Inc93. 15-1. 00% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) und Laboratory Corp of America Holdings '(LH LHLaboratory Corp Of America Holdings151. 74-1.30% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) jüngsten Geschäftsberichten. Quest Diagnostics und LabCorp, die Nummer eins und zwei unabhängige Labors, konkurrieren mit den anderen Labors im Krankenhaus und außerhalb des Krankenhauses.

Geschäftsmodell

LabCorp mit Sitz in Burlington, North Carolina, hat zwei Hauptgeschäftsbereiche, die sich aus klinischen Labortests und Auftragsforschungsunternehmen zusammensetzen. Diese $ 12. 25 Milliarden Marktkapitalisierung Unternehmen klinische Labor-Test-Geschäft hilft bei der Erkennung, Diagnose, Bewertung, Überwachung und Behandlung von Krankheiten und anderen medizinischen Bedingungen. Das klinische Laborgeschäft ist sehr wettbewerbsintensiv. Obwohl es das zweitgrößte unabhängige Labor ist, konkurrieren viele kleinere Labors mit den größeren Playern um Patientenvolumen.

Wie die klinische Laborindustrie hat auch die Industrie der Auftragsforschungsinstitute viele Konkurrenten, von Hunderten von kleinen Anbietern mit beschränkten Diensten bis hin zu einer begrenzten Anzahl von Auftragsforschungsunternehmen mit umfassendem Service mit globalen Fähigkeiten. Der Geschäftsbericht 2014 von LabCorp. Die Auftragsforschungsorganisation (CRO) liefert Forschungsdienstleistungen für die pharmazeutische oder biotechnologische Industrie zur Unterstützung bei klinischen Versuchen und anderen Forschungsarbeiten.

Das CRO-Geschäft von LabCorp wurde kürzlich durch die Übernahme von Covance im Jahr 2014 erweitert und heißt nun Covance Drug Development. LabCorp stellt fest, dass dieses "Geschäft in erster Linie mit internen Abteilungen von Pharmaunternehmen, Full-Service- und Vertragsforschungsunternehmen mit beschränkter Dienstleistungserbringung und in geringerem Maße mit ausgewählten Universitäten und Lehrkrankenhäusern konkurriert. "(Zum diesbezüglichen Lesen siehe: Das" Gesunde "Spiel in Auftragsforschungsorganisationen .)

Einflussfaktoren auf die Rentabilität: Vorschriften und Saisonalität

Mit dem Affordable Care Act von 2010 wurde die Zahl der Versicherten in den USA erhöht, was eine Möglichkeit bietet, mehr Amerikaner zu bedienen und das Testvolumen zu erhöhen. Gleichzeitig haben die Erstversicherer - Medicare (die hauptsächlich Patienten ab 65 Jahren betreut), Medicaid (die hauptsächlich Patienten mit niedrigem Einkommen bedient) und Drittversicherer - erneut Anstrengungen unternommen, um die Kosten, die Auslastung und die Bereitstellung von Medikamenten zu kontrollieren. Gesundheitsdienste ", heißt es im LabCorp Jahresbericht. Dies hat zu einer niedrigeren Preisgestaltung und einer begrenzten Fähigkeit geführt, Preise festzulegen, während gleichzeitig Einzelpersonen dazu gedrängt wurden, die Nutzung zu verringern, da sich auch ihre Zuzahlungen erhöht haben. (Weitere Informationen finden Sie unter: Grundlegende Gesundheitsvorteile nach dem Affordable Care Act .)

Labortests neigen dazu, im Laufe des Jahres Zeiträume zu erleben, in denen die Mengen zurückgehen. Dieser Trend wird allgemein als Saisonalität bezeichnet. Diese Rückgänge treten normalerweise während der Ferien und während der Sommermonate auf, wenn der Urlaub häufiger ist. Die Nutzung sinkt auch bei Unwettern.

Investitionsthese und Bewertung

Die Rentabilität von LabCorp wird von einigen Faktoren beeinflusst. Das Volumen oder die Anzahl der durchgeführten Tests trägt wesentlich zur Rentabilität bei. Das Gesamtvolumen alleine erklärt jedoch nicht die Veränderungen in der Rentabilität. Die Höhe des Volumens für die verschiedenen Arten von Tests und der Payer-Mix korrelieren stark mit einer Änderung der Rentabilität.

Es gibt viele verschiedene Arten klinischer Tests, und LabCorp fasst sie in zwei Gruppen zusammen, die als Kerntests und genomische und esoterische Tests bezeichnet werden. Das Volumen im LabCorp Clinical Diagnostics Lab zeigt, dass Kerntests im Vergleich zu genomischen und esoterischen Tests fast dreimal so viel Volumen haben, aber genomische und esoterische Tests mehr als eineinhalb Mal mehr Umsatz pro Anforderung (Test) erbrachten als Kerntests in 2014.

In Bezug auf den Payer-Mix machen Medicare und Medicaid (staatlich geförderte Versicherung) im Jahr 2014 nur 14% der LabCorp-Patienten aus, aber sie sind am profitabelsten. Kommerzielle und Managed-Care-Patienten umfassen 84% der Patienten, bieten aber durchschnittlich 15,6% weniger Umsatz pro Patient im Vergleich zu Medicare / Medicaid.

Da der Zahler-Mix und der Volumen-Typ eine wichtige Rolle bei der Bestimmung der Rentabilität spielen, wirkt sich jede Änderung der Vorschriften oder Erstattungs-Kürzungen direkt auf die Ergebnisse von LabCorp aus. Das Risiko einer niedrigeren Erstattung deckt sich tendenziell mit schwachen Volumina und verlangsamt die Wachstumsraten des klinischen Labors. Ein langsameres Wachstum belastet normalerweise die Bewertungsmetriken. Derzeit handelt es sich bei LabCorp um ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 12.9 mal und ein Verhältnis von Unternehmenswert zu Gewinn vor Zinsen, Abschreibungen und Amortisation (EV / EBITDA) von 7. 1 mal. .. Das Forward P / E ist etwas höher als sein nächster Konkurrent, Quest Diagnostics, aber das EV / EBITDA ist etwas niedriger als das 7,3-fache von Quest Diagnostic, was LabCorp um eine ähnliche Bewertung wie Quest Diagnostics bringt.

The Bottom Line

LabCorp befindet sich in einem Unternehmen, das aufgrund regulatorischer Änderungen und Erstattungsmaßnahmen manchmal unter Druck gerät. Aber auf lange Sicht ist dies ein Geschäft, das die Gesundheitsbranche bei guten medizinischen Entscheidungen unterstützt. LabCorp ist einer von zwei nationalen Akteuren, die starke Konkurrenz durch lokale Labors haben und nur begrenzt die Möglichkeit haben, Preise festzulegen, außer wenn neue und innovative Tests entwickelt und verwaltet werden.