Was ist 'Leverage'

Hebel ist die Anlagestrategie der Verwendung von Fremdkapital: insbesondere die Verwendung verschiedener Finanzinstrumente oder Fremdkapital, um die potenzielle Rendite einer Anlage zu erhöhen. Hebelwirkung kann sich auch auf die Höhe der Schulden beziehen, die zur Finanzierung von Vermögenswerten verwendet werden. Wenn man etwas (ein Unternehmen, eine Immobilie oder eine Investition) als "stark fremdfinanziert" bezeichnet, bedeutet dies, dass dieser Posten mehr Schulden als Eigenkapital hat.

Die Differenz zwischen Hebelwirkung und Marge

Obwohl sie miteinander verbunden sind - da beide mit Krediten verbunden sind - sind Hebelkraft und Marge nicht gleich. Hebelwirkung bezieht sich auf die Übernahme von Schulden. Margin ist eine Form der Verschuldung oder geliehenen Geldes, das verwendet wird, um in andere Finanzinstrumente zu investieren. Ein Margin-Konto ermöglicht es Ihnen, Geld von einem Broker für einen festen Zinssatz zu leihen, um Wertpapiere, Optionen oder Futures-Kontrakte in Erwartung einer wesentlich höheren Rendite zu kaufen.

Kurz gesagt, Sie können Marge verwenden, um Hebelwirkung zu erzeugen.

ABBRECHEN 'Leverage'

Wie funktioniert Leverage?

Bei Autohändlern verlässt eine beträchtliche Anzahl von Autokäufern das Gelände mit einem brandneuen Auto, obwohl sie es sich nicht leisten konnten, dieses Auto in bar zu bezahlen. Um das Auto zu bekommen, haben diese Käufer das Geld geliehen. Dann gaben sie das geliehene Geld im Austausch für das Fahrzeug an den Autohändler weiter.

Wenn die Kosten für ein Fahrzeug $ 20, 000 sind und ein Käufer $ 2.000 in bar und $ 18.000 in geliehenem Geld als Gegenleistung für das Fahrzeug übergibt, beträgt die Barauszahlung des Käufers nur 10% des Kaufpreises des Fahrzeugs. Die Verwendung von geliehenem Geld, um 90% der Kosten zu bezahlen, ermöglicht es dem Käufer, ein wesentlich teureres Fahrzeug zu erhalten, als mit nur verfügbarem persönlichen Geld erworben werden könnte. Aus Investitionssicht wurde dieser Käufer 10 zu 1 (10: 1) gehebelt. Das heißt, das Verhältnis von persönlichem Bargeld zu geliehenem Bargeld beträgt $ 1 in persönlichem Bargeld für jeden ausgegebenen Dollar.

Nehmen wir nun das Beispiel noch einen Schritt weiter. Wenn der Käufer in unserem Automobilbeispiel in der Lage war, von der Verkaufsvertretung weg zu fahren und sofort dieses Auto für $ 22, 000 zu verkaufen, würde der Käufer $ 2, 000 Gewinn von einer Investition von $ 2 000 einstecken, die Zinskosten ignorierend. Mathematisch wäre das eine 100% Rendite auf die Investition des Käufers. Im Gegensatz dazu betrachten wir den Fall, wenn der Käufer Bargeld für das Auto gezahlt hat, ohne ein Darlehen aufzunehmen, und dann sofort das Auto für 22.000 $ verkauft hat. Mit einer Erstinvestition von $ 20.000, die zu einem Profit von $ 2.000 führt, würde der Käufer haben eine Rendite von 10% auf die Investition erzielt. Während eine Rendite von 10% sicherlich nett ist, verblasst sie im Vergleich zu der 100% Rendite, die mit Hebelwirkung erzielt werden könnte.

Andere Arten von Leveraged Investment

• Leverage kann auf Immobilien angewendet werden.Betrachten Sie einen Immobilieninvestor, der 50.000 $ in bar hat. Dieser Investor könnte dieses Geld verwenden, um ein Haus im Wert von 50.000 $ zu kaufen. Wenn dieses Haus schnell für 55.000 $ verkauft werden könnte, hätte der Anleger 5.000 $ gewonnen. Wenn derselbe Anleger die ursprünglichen 50.000 $ in bar verwendete, um legte eine $ 5, 000 Anzahlung auf 10 verschiedene Häuser im Wert von $ 50, 000 pro Person, finanzierte den Rest des Geldes, und verkaufte dann alle 10 Häuser für je $ 55, 000, der Gewinn des Investors wäre $ 50, 000 gewesen - erstaunliche 100 % Return on Investment. Oder nehmen Sie an, Sie besitzen eine gemietete Immobilie, die Sie für eine Million Dollar gekauft haben, und die Immobilie gibt jedes Jahr netto 15 Prozent zurück; Ihre Kapitalrendite beträgt 15% pro Jahr. Nehmen Sie jedoch an, dass Sie, statt eine Million Dollar in bar zu bezahlen, die Immobilie mit Hypotheken belasten und 800.000 Dollar leihen und daher nur 200.000 Dollar Ihres eigenen Geldes investieren. Nach der Zahlung der Zinsen für das Darlehen können Sie nur eine Rendite von 8% anstatt 15% erzielen. Allerdings entsprechen 8% oder 80.000 USD, geteilt durch Ihre Investition in Höhe von 200.000 USD, einer Kapitalrendite von 40%.
• Leverage kann auf ähnliche Weise an der Börse eingesetzt werden. Margin-Kredite, Futures-Kontrakte und Optionen sind nur einige der gängigen Methoden, mit denen Anleger ihren Portfolios eine Hebelwirkung verleihen. Wie im Immobilienbeispiel kann eine begrenzte Menge an Geld verwendet werden, um eine größere Menge an Aktien zu kontrollieren, als dies durch einen direkten Kauf mit verfügbarem Bargeld möglich wäre. Zum Beispiel, sagen Sie, Sie haben $ 1, 000 zu investieren. Dieser Betrag könnte in 10 Aktien der Aktien eines Unternehmens investiert werden, aber um die Hebelwirkung zu erhöhen, könnten Sie die $ 1, 000 in fünf Optionskontrakte investieren. Sie würden dann 500 Aktien anstelle von nur 10 kontrollieren.
• Anleihenmarktanleger können ebenfalls Hebelmittel verwenden. Betrachten Sie ein Szenario, in dem der Zinssatz für ein einjähriges Darlehen 1% beträgt, während der Zinssatz für ein 10-jähriges Darlehen 5% beträgt. Indem man Geld zum kurzfristigen Zinssatz aufnimmt und es zum langfristigen Zinssatz anlegt, kann ein Investor von der unterschiedlichen Rate profitieren. In einem deflationären Umfeld können Anleger mit einer Negativanleihe ihre Anlagen gegen weitere Rückgänge absichern. Wenn ein Anleger eine Anleihe mit einer Rendite von -2% kauft, fällt die Haupteigenschaft bis zur Fälligkeit der Anleihe nur um 2%. Wenn jedoch die Wirtschaft im gleichen Zeitraum um 4%, 6% oder 8% abwertet, wird der 2% ige Bondverlust den Markt geschlagen haben, was einen geringeren Verlust bedeutet. Wenn ein Investor eine Anleihe in diesem Markt nutzt, würde der Gewinn vergrößert werden.

Wie Unternehmen Leverage nutzen

Anleger, die sich nicht wohl fühlen und Leverage direkt einsetzen, haben eine Vielzahl von Möglichkeiten, indirekt auf Leverage zuzugreifen. Sie können in Unternehmen investieren, die im Rahmen ihrer Geschäftstätigkeit Hebelkräfte zur Finanzierung oder Erweiterung des operativen Geschäfts nutzen - ohne den Aufwand dafür erhöhen zu müssen.

Wenn zum Beispiel ein Unternehmen mit einer Investition von 5 Mio. USD von Investoren gegründet wurde, beträgt das Eigenkapital des Unternehmens 5 Mio. USD; Das ist das Geld, mit dem das Unternehmen arbeiten kann. Wenn das Unternehmen Fremdfinanzierung durch Kreditaufnahme von 20 Millionen US-Dollar nutzt, hat es jetzt 25 Millionen US-Dollar, um in Geschäftsvorgänge zu investieren und mehr Möglichkeiten zur Wertsteigerung für die Aktionäre zu schaffen.Ein Autohersteller könnte zum Beispiel Geld leihen, um eine neue Fabrik zu bauen. Die neue Fabrik würde den Autohersteller in die Lage versetzen, die Anzahl der Autos, die er produziert, zu erhöhen und dadurch die Gewinne zu steigern.

Hebelformeln

Durch eine Bilanzanalyse können Anleger die Schulden und das Eigenkapital in den Büchern verschiedener Unternehmen untersuchen und sich dafür entscheiden, in Unternehmen zu investieren, die Hebelkraft einsetzen, um im Namen ihrer Unternehmen zu arbeiten. Statistiken wie Eigenkapitalrendite, Eigenkapitalverschuldung und Kapitalrendite helfen den Anlegern zu bestimmen, wie Unternehmen Kapital einsetzen und wie viel von diesem Kapital aufgenommen wurde. Um diese Statistiken richtig bewerten zu können, ist es wichtig zu bedenken, dass Leverage in mehreren Varianten vorliegt, einschließlich operativer, finanzieller und kombinierter Hebelwirkung.

Die Fundamentalanalyse verwendet den Grad des Operating Leverage (DFL). Die DFL wird berechnet, indem die prozentuale Veränderung des Gewinns pro Aktie (EPS) eines Unternehmens durch die prozentuale Veränderung des Ergebnisses vor Zinsen und Steuern (EBIT) über einen Zeitraum dividiert wird. In ähnlicher Weise könnte die DFL berechnet werden, indem das EBIT eines Unternehmens durch das EBIT geteilt wird, abzüglich der Zinsaufwendungen. Eine höhere DFL zeigt eine höhere Volatilität im EPS eines Unternehmens an.

Die DuPont-Analyse verwendet einen so genannten "Equity-Multiplikator", um die finanzielle Hebelwirkung zu messen. Der Eigenkapitalmultiplikator wird berechnet, indem das Gesamtvermögen eines Unternehmens durch sein Eigenkapital dividiert wird. Einmal berechnet, wird der finanzielle Leverage mit dem Gesamtvermögensumsatz und der Gewinnspanne multipliziert, um die Eigenkapitalrendite zu erzielen. Wenn beispielsweise ein börsennotiertes Unternehmen ein Gesamtvermögen von 500 Millionen US-Dollar und ein Eigenkapital von 250 Millionen US-Dollar hat, beträgt der Eigenkapitalmultiplikator 2. 0 (500 Millionen US-Dollar / 250 Millionen US-Dollar). Dies zeigt, dass die Hälfte des Gesamtvermögens der Gesellschaft durch Eigenkapital finanziert wird. Daher deuten größere Aktienmultiplikatoren auf einen höheren Verschuldungsgrad hin.

Wenn das Lesen von Kalkulationstabellen und die Durchführung von Fundamentalanalysen nicht Ihre Sache ist, können Sie Investmentfonds oder börsengehandelte Fonds mit Hebelwirkung erwerben. Mit diesen Fahrzeugen können Sie die Forschungs- und Investitionsentscheidungen an Experten delegieren.

Nachteil von Leverage

Leverage ist ein facettenreiches und komplexes Werkzeug. Die Theorie hört sich großartig an, und in der Realität kann die Verwendung von Hebelwirkung recht profitabel sein, aber das Gegenteil ist auch wahr. (Weitere Informationen zu dieser Ansicht finden Sie unter Forex Leverage: Ein Double-Edged Sword .) Mit Leverage werden sowohl die Gewinne als auch Verluste erhöht. Wenn ein Anleger Hebelwirkung nutzt, um eine Anlage zu tätigen, und die Investition sich gegen den Investor bewegt, ist sein Verlust viel größer als er es gewesen wäre, wenn die Investition nicht gehebelt worden wäre. In der Geschäftswelt kann ein Unternehmen Hebelwirkung nutzen, um zu versuchen, Aktionärsvermögen zu generieren, aber wenn es dies nicht tut, zerstört der Zinsaufwand und das Kreditausfallrisiko den Shareholder Value.

Schauen wir uns einige frühere Beispiele an. Betrachten Sie diesen Autokäufer, der Hebelwirkung verwendet, um ein $ 20, 000-Fahrzeug mit einer Anzahlung von gerade $ 2, 000 zu erwerben. Die Minute, die neues Auto das Los verlässt, fällt sein Wert, weil es jetzt ein "gebrauchtes" Auto anstelle eines "neuen" ist eins.Also, das $ 20, 000 Auto kann nur wenige Stunden später $ 19, 000 wert sein. Einen Monat später muss der Käufer eine Zahlung im Austausch für das Darlehen in Höhe von 18.000 $ leisten, das zum Kauf des Fahrzeugs verwendet wurde. Mehr als oft nicht, berechnet dieses Darlehen Zinsen. Zu dem Zeitpunkt, an dem das Darlehen ausgezahlt wird, kann der Käufer, sobald die Zinszahlungen berücksichtigt sind, 25.000 $ oder mehr für ein Fahrzeug ausgegeben haben, das jetzt bei 10.000 $ liegt. Wenn der Käufer kein Hebelmittel verwendet hätte, um das Auto zu kaufen. wäre der Betrag des Geldes, der auf dem Kauf verloren wurde, niedriger gewesen.

In dem Kaufbeispiel für den Wohnungsbau verwendete der Investor fünf Anzahlungen in Höhe von jeweils 5 000 US-Dollar, um 10 Häuser im Wert von jeweils 50.000 US-Dollar zu erwerben. Wenn die Immobilienpreise fallen und diese Häuser nur noch 45.000 Dollar wert sind, würde der Investor einen Verlust von 50.000 Dollar (100 Prozent des ursprünglich investierten Betrags) in Kauf nehmen, wenn die Häuser verkauft würden. Wenn der Wert der Häuser zu $ ​​40, 000 jedes fiel, ist der mögliche Verlust des Käufers von $ 100, 000 200% der ursprünglichen Investitionsmenge. In jedem Szenario müsste der Käufer neben der periodischen Hauspflege auch weiterhin Hypothekenzahlungen (einschließlich Zinsen) und Versicherungszahlungen leisten. In diesem Szenario können sich die Verluste schnell summieren und die verlorenen Beträge werden beträchtlich.

Ein ähnliches Konzept gilt für den Rentenanleger, der ein kurzfristiges Darlehen zu einem Zinssatz von 1% aufgenommen hat, um in ein Darlehen zu investieren, das 5% ausbezahlt hat. Wenn die kurzfristigen Zinsen auf 6% steigen und der Investor nur 5% der langfristigen Investition verdient, verliert der Investor Geld.

Ein gehebelter Investitionsszenario

Folgen wir einer gehebelten Investition, wie sie Eigenkapital baut, Wert verliert, unter Wasser geht und sich dann erholt. Ein Verständnis dieses Prozesses ist für Anleger von entscheidender Bedeutung, die Hypothekenschulden, Margin-Schulden, langfristige Kaufoptionen oder andere ähnliche Finanzderivate einsetzen, um Vermögen aufzubauen.

Aktienbildung
Die Hebelwirkung zielt darauf ab, geliehenes Geld zu nutzen, um Eigenkapital zu schaffen, indem es zu einem höheren Zinssatz investiert wird. Zum Beispiel, wenn wir 10% bei 5% leihen und es bei 10% investieren können, können wir die Differenz zwischen den Anlagegewinnen und den Zinsen machen, oder 500 €, solange die Gelegenheit andauert.

Große Gewinne werden erzielt, wenn die Vermögenswerte in einer gehebelten Anlage zu einem höheren Zinssatz als die Schuld über einen langen Zeitraum hinweg erzielt werden. Die obige Investition, die für 10 Jahre zusammengelegt wird, wird $ 9,648 generieren.

Vermögenswerte	$ 10, 000 x (1 + 10%) ^ 10 = $ 10, 000 x 2. 5937 = $ 25, 937
Schulden > $ 10, 000 x (1 + 5%) ^ 10 = $ 10, 000 x 1. 6289 = $ 16, 289	Eigenkapital
$ 25, 937 - $ 16, 289 = $ 9, 648	Die steigenden Anlagegewinne bieten zusätzliche $ 5, 937 ($ 25, 937 - $ 20, 000) während der 10-jährigen Laufzeit der Investition und Zinseszins fügt zusätzliche $ 1, 289 (16, 289 - $ 15, 000) von Schulden.

Beachten Sie, dass, wenn der Anleger in der Lage ist, die Zinsen über die Laufzeit der Investition aus eigener Tasche zu bezahlen, er oder sie die Zinserhöhung verhindern und Geld sparen kann. Dies kann zum Beispiel bedeuten, dass die Zinsen regelmäßig auf eine Margin-Balance gezahlt werden.

Leverage Ratio und Volatilität

Hebelfinanzierte Anlagen haben ein Startkapital und eine spezifische Leverage Ratio, die auf dem Eigenkapital im Vergleich zu den Aktiva basiert.Zum Beispiel könnten 1 000 Dollar des Eigenkapitals eines Investors mit 2 000 Dollar Fremdkapital ergänzt werden, um eine Anlage mit dreifacher Hebelwirkung zu schaffen.
Die Leverage Ratio ist eine nützliche Abkürzung für die Berechnung der prozentualen Veränderungen des Eigenkapitals auf der Grundlage einer prozentualen Veränderung der Vermögenswerte. Wenn beispielsweise unsere zugrunde liegende Anlage um 10% steigt, sollte das Eigenkapital an unserer dreifach gehebelten Anlage um 30% steigen. Die Verschuldungsquote berücksichtigt jedoch nicht die Fremdkapitalkosten und ist für lange Zeiträume nicht unbedingt korrekt.

Die Volatilität der Basiswerte kann mit der Leverage Ratio multipliziert werden, um die Volatilität des Eigenkapitals zu ermitteln. Zum Beispiel wird eine dreimal gehebelte Anlage dreimal so viel Volatilität wie dieselbe unverschuldete Investition haben.

Erhöhte Volatilität treibt gehebelte Anlagen unter Wasser. Jede volatile Anlage hat eine Chance, an Wert zu verlieren, und wenn die Volatilität zunimmt, werden Szenarien, die das Eigenkapital eines Anlegers reduzieren oder auslöschen, viel wahrscheinlicher.

Beispiel: Negative Compounding

Nehmen wir an, wir machen eine dreimal gehebelte $ 1 000-Investition in einen Indexfonds mit einer jährlichen Rendite von etwa 10% und einer jährlichen Volatilität von 15%. Der Zinssatz für geliehenes Geld beträgt 5%.
Im Durchschnitt würden wir im ersten Jahr 200 $ ($ 3, 000 x 10%) - ($ 2, 000 x 5%)) gewinnen, basierend auf Kapitalgewinnen im Wert von 300 $ minus 100 $ an Zinsen. Für unsere Investition sind jedoch sehr unterschiedliche Renditen möglich. Wir können mögliche Szenarien anhand einer Standardverteilung von Renditen basierend auf statistischen Wahrscheinlichkeiten vorhersagen.

Zum Beispiel erwarten wir in 68% der Fälle, dass unsere Anlagenrenditen innerhalb einer Standardabweichung von 10% oder zwischen -5% und + 25% liegen. Das führt zu einer Bandbreite von Aktienrenditen von -25% bis + 65%. Das ist viel Unberechenbarkeit. In 34% der Fälle würde die Rendite unserer Investition außerhalb dieses Bereichs liegen und im ersten Jahr möglicherweise um 110% oder -70% zurückgehen.

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% Anlagenrenditen	% Aktienrenditen	Erwartetes Ergebnis
+ 10%	+ 20%	68% der Ergebnisse (1 std Entwickler)
-5 % bis + 25%	-25% bis + 65%	95% der Ergebnisse (2 std dev)
-20% bis + 40%	-70% bis + 110%	99. 7% der Ergebnisse (3 std dev)
-35% bis +55%	-115% bis + 155%	Es ist noch unwahrscheinlich, dass unser gesamtes Eigenkapital im ersten Jahr ausgelöscht werden könnte Es ist leicht zu sehen, wie es nach ein paar Jahren schlechter Investitionsrenditen passieren könnte. Angesichts der obigen Wahrscheinlichkeiten und der Verwendung von Monte-Carlo-Methoden können wir berechnen, dass unsere Investition nach fünf Jahren unter Wasser bei etwa 4% der Zeit und nach 20 Jahren bei 3% der Zeit liegen würde.

Nehmen wir an, unser Fonds verliert im ersten Jahr 20%, was zu einem 70% igen Eigenkapitalverlust führt. Von diesem Verlust sind 60% auf den Rückgang von 20% multipliziert mit dem dreifachen Leverage zurückzuführen, und 10% sind ein Ergebnis von Zinszahlungen, obwohl wir in diesem Beispiel unsere Zinsen anhäufen.

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Startpunkt	Nach 20% Rückgang	Vermögenswerte
$ 3, 000	$ 2, 400 (fiel 600 $)	Schulden
$ 2, 000	$ 2 , 100 (rose $ 100)	Eigenkapital
$ 1, 000	$ 300	Leverage Ratio
$ 3, 000 / $ 1, 000 = 3 mal	$ 2, 400 / $ 300 = 8 mal < Erwartete Anlagegewinne	$ 3, 000 x 10% = $ 300
$ 2, 400 x 10% = $ 240	Zinsfällig	$ 2, 000 x 5% = $ 100
$ 2, 100 x 5% = $ 105	Erwarteter Gewinn	$ 300 - $ 100 = $ 200
$ 240 - $ 105 = $ 135	Erwarteter ROE	$ 200 / $ 1000 = + 20%
$ 135 / $ 300 = + 45%	Volatilität des Eigenkapitals	15% x 3 = 45%
15% x 8 = 120%	Nach dem Verlust von 20% steigt unsere Leverage Ratio von dreimal auf achtmal, weil wir jetzt haben weniger Eigenkapital im Vergleich zu den Gesamtaktiva.Dies erhöht deutlich unsere erwartete Eigenkapitalrendite und unsere erwartete Volatilität.	Selbst nach diesem Verlust könnte sich unsere Investition noch erholen, aber angesichts der hauchdünnen Eigenkapitalausstattung ist es auch sehr gut möglich, dass sie unter Wasser gedrückt wird. Obwohl die Wahrscheinlichkeiten die Erholung leicht begünstigen, ist eines der beiden Szenarien wahrscheinlich:

Erholung

Die allmähliche Aufstockung unserer Anlagegewinne ist das Instrument, das Eigenkapital in einer langfristigen gehebelten Anlage schafft. Die Volatilität des riskanten Vermögenswerts birgt jedoch auch das Potenzial, die Investition negativ zu beeinflussen. Situationen, in denen sich der Vermögenswert mit einer negativen Rate vermischt, aber die Verschuldung sich mit einer positiven Rate vermischt, führen zu Unterwasserinvestitionen.

In jedem Zeitraum sind unsere Vermögenswerte jedoch eher positiv als negativ zu bewerten. Dies macht es statistisch wahrscheinlich, dass sich unsere gehebelte Investition im Laufe der Zeit erholen wird. Dies gilt auch dann, wenn die erwartete Rendite niedrig oder negativ ist, da die gehebelte Investition Vermögenswerte anhäuft, die erwartete Rendite schließlich positiv wird und die Verluste gelöscht werden.
Trotzdem könnte das sehr lange dauern. Wenn im obigen Beispiel die Höhe der Verschuldung jemals den Punkt erreicht, an dem sie 50% höher ist als die Höhe der Vermögenswerte, dann liegt die Investition im Durchschnitt mindestens 10 Jahre von der Rentabilität entfernt und zukünftige negative Renditen würden diese Erholung bewirken. noch länger.

Obwohl Leverage für kurzfristige Spekulanten oft als ein "schnell reichhaltiges" Tool angesehen wird, ist es klar, dass gehebelte Anlagen sowohl Geduld als auch durchdachte Diversifizierung belohnen.

The Bottom Line

Manche Leute vergleichen die Hebelwirkung mit einer Reise im Auto. Sie könnten zu Ihrem Ziel gehen, aber das Fahren ist eine viel effizientere Lösung, besonders wenn das Ziel weit weg ist. Autofahren ist wahrscheinlich viel riskanter als Gehen, und statistisch gesehen sterben mehr Menschen bei Verkehrsunfällen. Aber wie viele Leute hören sich diese Statistiken an und fahren nie in einem Auto? Wie jedes potenziell gefährliche Instrument muss die Hebelwirkung sorgfältig behandelt werden. Aber wenn Sie verstehen, wie Leverage funktioniert und lernen, es richtig zu handhaben, können Sie seine Macht nutzen, um Wohlstand aufzubauen.