Modigliani und Millers Kapitalstruktur-Irrelevanz-Proposition
Modigliani und Miller, zwei Professoren in den 1950er Jahren, studierten intensiv die Kapitalstrukturtheorie. Aus ihrer Analyse entwickelten sie den Irrelevanzvorschlag der Kapitalstruktur. Im Wesentlichen stellten sie die Hypothese auf, dass es in perfekten Märkten keine Rolle spielt, welche Kapitalstruktur ein Unternehmen verwendet, um seine Geschäftstätigkeit zu finanzieren.

Die MM-Studie basiert auf den folgenden Hauptannahmen:

• Keine Steuern
• Keine Transaktionskosten
• Keine Konkurskosten
• Gleichwertigkeit der Kreditkosten für Unternehmen und Investoren < Symmetrie der Marktinformationen, dh Unternehmen und Investoren haben die gleichen Informationen
• Keine Auswirkung der Schulden auf die Gewinne eines Unternehmens vor Zinsen und Steuern
• Look Out

Die MM-Kapitalstruktur-Irrelevanz-Proposition setzt voraus: (1) keine Steuern und (2) keine Konkurskosten.

In dieser vereinfachten Darstellung ist zu sehen, dass der WACC ohne Steuern und Konkurskosten bei Änderungen der Kapitalstruktur des Unternehmens konstant bleiben sollte. Unabhängig davon, wie sich die Firma borgt, gibt es keine Steuervorteile aus Zinszahlungen und somit keine Änderungen / Vorteile für den WACC. Darüber hinaus hat die Kapitalstruktur keinen Einfluss auf den Aktienkurs eines Unternehmens, da es keine Veränderungen / Vorteile aus der Erhöhung der Schulden gibt und die Kapitalstruktur daher für den Aktienkurs eines Unternehmens irrelevant ist.

Steuern und Insolvenzkosten haben jedoch, wie bereits erwähnt, einen erheblichen Einfluss auf den Aktienkurs eines Unternehmens. In zusätzlichen Papers enthalten Modigliani und Miller sowohl die Wirkung von Steuern als auch Konkurskosten.

Die

MM-Kapitalstruktur-Irrelevanz-Proposition Die MM-Kapitalstruktur-Irrelevanz-Proposition nimmt keine Steuern und keine Konkurskosten an. Infolgedessen stellt MM fest, dass die Kapitalstruktur irrelevant ist und keinen Einfluss auf den Aktienkurs eines Unternehmens hat.
Die Tradeoff-Theorie des Leverage

Die Tradeoff-Theorie geht davon aus, dass es Vorteile gibt, innerhalb einer Kapitalstruktur zu leverage, bis die optimale Kapitalstruktur erreicht ist. Die Theorie erkennt den Steuervorteil aus Zinszahlungen an. Studien deuten jedoch darauf hin, dass die meisten Unternehmen weniger Einfluss haben, als diese Theorie vermuten lässt.
Beim Vergleich der beiden Theorien besteht der Hauptunterschied zwischen ihnen in dem potenziellen Nutzen von Schulden in einer Kapitalstruktur. Dieser Vorteil ergibt sich aus dem Steuervorteil der Zinszahlungen. Da die MM-Kapitalstruktur-Irrelevanz-Theorie keine Steuern übernimmt, wird dieser Vorteil nicht anerkannt, im Gegensatz zur Trade-Off-Theorie der Hebelwirkung, bei der Steuern und damit der Steuervorteil von Zinszahlungen anerkannt werden.