Bis zum letzten Monat war Crowdfunding in den USA ein umschriebenes Unternehmen. Mittlere Einkommenstypen konnten ein paar hundert Dollar auf den neuesten Spiel-Noir- oder Wannen-Kaltfusionsreaktor auf Kickstarter oder Indiegogo werfen, aber Belohnungen, die über diese Plattformen erbracht werden, sind rein nicht-finanziell - kurz: kein Eigenkapital.

Um in ein Startup zu investieren, musste man entweder ein akkreditierter Investor sein oder auf den Börsengang warten. Für den gesamten freizügigen Optimismus der Tech-Branche lernte es etwas von der Dotcom-Blase: Ausnahmen, abgesehen davon, sieht man keine frischen, stumpfsinnigen Start-ups, die auf eine Börse warten. Airbnb und Uber haben Milliarden aufgestockt, ohne an die Börse zu gehen. Smalltime-Investoren hatten nur wenige Optionen, um die manische Innovation des Silicon Valley zu kassieren, und die Kapitalquellen von Startups beschränkten sich auf eine winzige Gruppe reicher Investoren, die sich übrigens wohler fühlen, ihr Geld in bewährte Konzepte wie Uber und Airbnb zu stecken. ..

Das Ergebnis ist, dass der durchschnittliche Investor die bedeutendsten Renditen von neuen, disruptiven Unternehmen verpasst, während potenzielle Disruptoren von der Schwierigkeit, Investoren zu finden, behindert werden. Das JOBS-Gesetz, das 2012 unterzeichnet wurde, hat das geändert, aber es hat einige Zeit gedauert. Erst im März dieses Jahres hat die SEC Regeln für Equity-Crowdfunding unter Titel IV des Gesetzes bekannt gegeben, die allgemein als Regulation A + bekannt sind, und die Regeln traten erst am 19. Juni in Kraft.

Kleine Unternehmen können jetzt bis zu 50 Millionen Dollar aufbringen, ohne an einer Börse notiert zu sein. Sie können Geld von allen und nicht nur von reichen Investoren sammeln. Aber wie immer diese Dinge tun, enthält die Verordnung A + einige klebrige Details.

Verordnung A + für Investoren

Früher konnten nur akkreditierte Investoren Unternehmen finanzieren, die nicht öffentlich gehandelt wurden. Akkreditiert bedeutet hier ein einzelnes oder verheiratetes Paar mit einem Nettovermögen von mindestens $ 1, 000, 000 oder einem jährlichen Mindesteinkommen von $ 200, 000 ($ 300, 000 für ein verheiratetes Paar) in den letzten zwei Jahren. Primärwohnsitze zählen nicht zu dieser Million, aber in den meisten Fällen nehmen Hypotheken an diesem Wohnsitz auch nicht davon ab.

Nicht akkreditierte Investoren - also jeder - können in die Angebote der Regulation A + investieren. Es gibt keine Sperrfrist nach den neuen Regeln, aber das garantiert nicht, dass Investoren einen Käufer für ihre Aktien finden können. Nicht akkreditierte Anleger können 10% ihres Nettovermögens oder Jahreseinkommens in Tier-2-Angebote und jeden Betrag in Tier-1-Angebote investieren.

Regulierung A + für Unternehmer

Apropos, die A + -Angebote kommen in zwei Geschmacksrichtungen, Tier 1 und Tier 2:

Tier 1	Tier 2
Maximales Fundraising in 12 Monaten > 20 Millionen US-Dollar	50 Millionen US-Dollar	Maximale Investition der verbundenen Unternehmen des Emittenten
$ 6 Millionen	15 Millionen US-Dollar	Wenn ein Unternehmen weniger als 20 Millionen US-Dollar beschaffen will, steht eine der beiden Optionen zur Verfügung.Beide erlauben auch öffentlich. Tweet, Flyer austeilen, in ein Megaphon schreien, ins Fernsehen gehen - hier gibt es keine allgemeinen Anforderungsregeln.

Tier 2 verlangt von Unternehmen, dass sie geprüfte Jahresabschlüsse sowie Jahres-, Halbjahres- und aktuelle Veranstaltungsberichte einreichen. Tier-2-Angebote unterliegen nicht den Blue-Sky-Gesetzen, obwohl Massachusetts und Montana diese Ausnahme vor Gericht anfechten.

So attraktiv es auch scheinen mag, geprüfte Finanzdaten und häufige Statusberichte durch die Beschaffung von Mitteln unter Tier 1 zu vermeiden, so sind doch diese Vergünstigungen um den Preis bemessen, mit staatlichen Vorschriften zu kämpfen, wo immer Sie einen einzigen Investor haben. Diese können strikt kontraproduktiv sein. Das berüchtigtste Beispiel ist Massachusetts 'Entscheidung von 1980, Anwohner daran zu hindern, in den Börsengang eines Computerherstellers zu investieren, was teilweise auf seine Nosebleed-Bewertungen zurückzuführen ist, d.h. e. a ~ 90 P / E-Verhältnis. Im Nachhinein ist es 20/20, aber diese Firma war später Apple Inc. (AAPL

AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ). (Mehr dazu unter Die Geschichte hinter Apples Erfolg .) Die Geschichte erklärt die weniger als intuitive Trennung zwischen den beiden Stufen von Regulation A + sowie den Spitznamen "Regulation A +" selbst. Nicht börsennotierte Unternehmen waren seit langem in der Lage, öffentliche Wertpapierangebote gemäß Regulation A abzugeben, einer unklaren Regel von 1933, die bis zu 5 Millionen US-Dollar an Fundraising vorsieht. Tier 1 der Regulation A + ist im Wesentlichen ein Übertrag aus dieser Regel, aber die Obergrenze wurde angehoben und die Chance auf nicht akkreditierte Investoren ausgeweitet. Tier 2 ist die Nachricht hier, weil es kontrovers die Staaten umgeht.

Die beiden zusammen bringen: Portale

Unabhängig davon, auf welcher Ebene sich ein Unternehmen entscheidet, sind Zeit und Geld beträchtlich. Onevest-Mitgründerin Tanya Privé fasste den Prozess per E-Mail zusammen:

"wenn ein Unternehmen etwa zwei Monate benötigt, um alle erforderlichen Unterlagen vorzubereiten, Rundschreiben vorzulegen, Due Diligence-Prüfungen durchzuführen, geprüfte Finanzdaten und Offenlegungen zu erhalten Für die Qualifikation der SEC kann es eine Weile dauern, bis das Unternehmen weiß, ob sie ihre Wertpapiere verkaufen können. Inzwischen kostet es etwa 85.000 bis 100.000 Dollar, um alle Angebotsmaterialien vorzubereiten, was nicht billig ist. " > Während die neuen Regeln erhebliche Hindernisse für das Fundraising beseitigen, sollte ihre Demokratisierungswirkung nicht übertrieben werden. Der Prozess ist immer noch teuer und zeitaufwendig und eignet sich nur für Unternehmen, die bereits gesunde Umsatzströme haben. Die meisten Unternehmer brauchen Hilfe bei der Navigation.

In der Zwischenzeit sollten Sie aus Investorensicht diese Unternehmen finden? Wie können Sie sicher sein, dass sie grundlegende objektive Kriterien erfüllen?

Portale wie Onevest, StartEngine und SeedInvest helfen Startups beim Genehmigungsprozess und verbinden Investoren und Unternehmer. Bis jetzt hat keines der Start-ups auf diesen Plattformen eine Finanzierungsrunde abgeschlossen, weil neue Regeln der Regulation A + gelten. Stattdessen testen die Unternehmen derzeit die Gewässer und sammeln unverbindliche Interessensbekundungen potenzieller Investoren.

Der Mitbegründer von StartEngine, Ron Miller, sagte bei einem Telefonanruf, dass die Plattform derzeit fünf Unternehmen hat, die die Gewässer testen. In den zehn Tagen nach Inkrafttreten der Neuregelung bekundeten 4000 Investoren Interesse an diesen Unternehmen. Bezüglich des Überprüfungsprozesses sagte Miller, dass StartEngine eine Reihe von objektiven Metriken verwendet, um die Lebensfähigkeit eines Unternehmens zu bewerten, aber keine subjektiven Maßnahmen verwendet oder keine Investitionsberatung anbietet.

Die Zeit, Mühe und Kosten, die mit der Anhebung einer Regelungsrunde für die Regulierung A + verbunden sind, werden wahrscheinlich zu einer gewissen Selbstauswahl führen, so dass nur einigermaßen seriöse Unternehmer den Prozess abschließen können. Dennoch macht das Ausfüllen von Papierkram alleine kein Geschäftsmodell lukrativ, und Anleger sollten die gleiche Disziplin bei Vor-IPO-Unternehmen ausüben wie bei börsennotierten Anlagen, einschließlich Forschung und Diversifizierung. (Weitere Informationen finden Sie unter

Diversifikation: Schützen Sie Ihr Portfolio vor Massenvernichtung

.) The Bottom Line Was ist hier wirklich passiert? Tanya Privé von Onevest weist darauf hin, dass die Verordnung A + 99% der Bevölkerung eine ganze Reihe von Investitionen ermöglicht hat. Crowdfunding ist verspätet zum US-Aktienmarkt gekommen, und ein paar kluge Anleger können dadurch riesige Gewinne sehen. Andererseits sind Startups von Natur aus riskante Vorschläge, und einige Leute werden wahrscheinlich ihre Investitionen auslöschen sehen.

Aber das ist nicht nur für Investoren interessant. Ron Miller von StartEngine beschrieb die neue Regel als "den größten Fortschritt für Unternehmertum in einer Generation", weil sie nicht nur riesige neue Kapitalquellen eröffnet, sondern Unternehmen, die die Gewässer vergeblich testen, schneller denn je scheitern lässt. Dieser Umsatz bedeutet insgesamt ein gesünderes Ökosystem.

Herausforderungen und Unsicherheiten bleiben bestehen. Laut Privé ist "die größte Unbekannte die Zeit, die die SEC braucht, um Angebote zu" qualifizieren "." Bei den Einreichungen der Verordnung A hat die Qualifizierung in einigen Fällen 300 Tage in Anspruch genommen. Das mag erklären, warum nur 26 Unternehmen im Durchschnitt Regulierungs-A-Finanzierungsrunden pro Jahr abgeschlossen haben, aber die erhöhten Obergrenzen für die Finanzierung und die Möglichkeit, staatliche Regulierungen - zumindest unter Tier 2 - zu umgehen, können dazu beitragen, die Situation zu ändern.

Miller glaubt, dass Regulation A + tiefgreifende Auswirkungen auf den Markt haben kann, indem sie Kunden in Investoren und Investoren in Markenbotschafter verwandelt. Schon bald kann sich das Kapital freier bewegen als jemals zuvor, vor allem durch soziale Medien. Die Einführung von Crowdfunding könnte sich als Wendepunkt in der Interaktion von Amerikas Unternehmen, Verbrauchern und Investoren herausstellen. Im Moment testen wir jedoch immer noch die Gewässer.