Das Kurs-Gewinn-Verhältnis oder das KGV ist vielleicht eine der meistzitierten und anerkannten Bewertungsmetriken in der Aktienanalyse. Als Faustregel tendieren Value-Investoren dazu, Unternehmen mit niedrigen KGVs zu suchen. Benjamin Graham in der Sicherheitsanalyse schreibt für defensive Anleger ein KGV von weniger als 16 vor, während aggressive Anleger, die nach Wachstum streben, sich für Unternehmen mit höherem KGV entscheiden können. Aufgrund seiner Allgegenwärtigkeit und Prominenz in der fundamentalen Aktienanalyse ist es unerlässlich, dass der angehende Investor in der Lage ist, das KGV für jede Aktie zu verstehen und zu berechnen. Dieser Artikel konzentriert sich auf die Berechnung des nachlaufenden Zwölfmonats-P / E (TTM), des Forward P / E und der Analyse des P / E in Bezug auf Netflix, Inc. (NFLX NFLXNetflix Inc200. 13+ 0. 06% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ).

Trailing Twelve-Month (TTM) P / E

Der Zähler der Quote ist der aktuelle Kurs der Aktie (P), während der Nenner (E) der Gewinn pro Aktie ist. Anteil oder EPS. EPS ist eine Kennzahl an sich und stellt dar, wie viel Geldwert das Nettoeinkommen eines Unternehmens auf einer Pro-Anteilsbasis reflektiert wird. Sie errechnet sich wie folgt:

(Nettoertrag - Vorzugsdividende) / gewichtete durchschnittliche Anzahl ausstehender Aktien = EPS.

Zusammen ergibt der Preis dividiert durch die EPS-Ratio das KGV, das widerspiegelt, wie viel die Investoren bereit sind, pro Dollar des Unternehmensgewinns zu zahlen. Der Preis ist einfach genug - man muss einfach den Netflix-Preis an einem bestimmten Tag hochziehen. Sobald der Zähler erreicht ist, ist es Zeit, den Nenner zu berechnen. Glücklicherweise werden die Unternehmen von der SEC anstelle der Berechnung von EPS per Hand aufgefordert, dieses Verhältnis in ihrem vierteljährlichen Formular 10-Qs und jährlichen 10-Ks anzugeben. Werfen wir einen Blick auf Netflix 'gemeldete EPS für die letzten vier Quartale im Jahr 2014.

Beachten Sie, dass Netflix und viele Unternehmen sowohl ein einfaches als auch ein verwässertes EPS ausweisen. Ein verwässertes EPS berücksichtigt lediglich alle ausstehenden Aktienoptionen, Optionsscheine, wandelbaren Aktien und Anleihen, die unter Berücksichtigung der Anzahl der durchschnittlichen Aktien ausgeübt werden können. Wenn diese Wandelschuldverschreibungen ausgeübt werden, erhöht sich die durchschnittliche Anzahl ausstehender Aktien oder wird verwässert, was zu einem größeren Nenner und einem niedrigeren EPS führt. Ein Unternehmen, das verwässernde Eigenschaften aufweist, soll eine komplexe Kapitalstruktur aufweisen. Das Basis-EPS berücksichtigt eine mögliche Verdünnung nicht und führt zu einem höheren EPS-Verhältnis. Konservative Schätzungen, einschließlich dieses Beispiels, konzentrieren sich auf das verwässerte EPS im Gegensatz zum grundlegenden EPS.

Die folgenden EPS wurden von Netflix gemeldet:

Q4 / 2014: 1. 35

Q3 / 2014:. 95

Q2 / 2014: 1. 16

Q1 / 2014:. 86

Zusammenfassend erhalten wir 4. 32; der Schlusskurs von NFLX zum 30. März 2015 von 422 US-Dollar.57, und dividiert durch EPS ($ 422. 57/4. 32), erhalten wir 97. 82. Daher hat NFLX TTM P / E-Verhältnis von diesem Schreiben 97. 82, mit anderen Worten, Investoren sind bereit, $ 97 zu zahlen. 82 pro $ 1 der Einnahmen von NFLX.

Forward P / E

Während TTM P / E-Berechnungen objektive Kennzahlen sind, die auf historischen Daten basieren, sind Forward P / Es subjektive Berechnungen, da sie die projizierten Wachstumsraten eines Unternehmens berücksichtigen. Die Wachstumsrate kann auf verschiedene Weise abgeleitet werden, wie z. B. durch die Unternehmensführung, historische Wachstumsraten, Branchenaussichten und auf Fundamentaldaten basierende Wachstumsmodelle wie die Rendite des investierten Kapitals. Alle diese Methoden gehen über den Rahmen dieses Artikels hinaus, und der Kürze halber werden wir die Konsenswachstumsraten verwenden, die von den vielen Analysten geschätzt werden, die bereits NFLX abdecken.

Mit einer Konsens-EPS-Schätzung für 2015 von 3, 09 und dem Schlusskurs von NFLX am 30. März betrug der Wert 422 USD. 57, wir haben ein Forward P / E von 136. 75.

Analyse

Ohne das P / E von NFLX tatsächlich mit dem seiner Peers zu vergleichen, kann man keine genaue Bewertung vornehmen. Wert kann nur durch Vergleiche abgeleitet werden, und wie jedes andere Verhältnis ist auch das P / E unglaublich begrenzt, wenn nicht völlig unbrauchbar, wenn man es isoliert betrachtet. Unten ist eine Tabelle, die NFLX mit einigen seiner Peers im Bereich Internet / Massenmedien vergleicht:

Unternehmen	P / E (TTM) *	KGV (Forward) *	Geschätzte Gewinnwachstumsrate 2015 *
Amazon (AMZN AMZNAmazon.com Inc1, 120. 66 + 0. 82% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 )	N / A	1162. 81	162. 15%
Comcast Corporation (CMCSA CMCSAComcast Corp35. 54-0. 39% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 )	17. 63	17. 48	10. 32%
Tellernetzwerk (DISH DISHDISH Network Corp50. 82 + 5. 72% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 )	34. 5	40. 49	-15. 37%
Netflix (NFLX NFLXNetflix Inc200. 13 + 0. 06% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 )	97. 82	136. 75	-16. 31%
Time Warner Inc. (TWX TWITime Warner Inc94. 46 + 1. 27% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 )	19. 55	18. 16	12. 09%

• TTM P / Es ist auf YCharts verfügbar, mit Ausnahme von NFLX, das aus dem früheren Beispiel berechnet wird. Schlusspreise sind vom 31.03.2015.
• Forward P / Es basiert auf einer konsensbasierten EPS-Prognose für das Jahr 2015 mit Rücksicht auf die Nasdaq, basierend auf den Schlusskursen am 31. März 2015.
• Ertragszuwachsraten von Nasdaq.

Ein kurzer Blick auf die KGVs von NFLX und die prognostizierte Wachstumsrate für 2015, die im Vergleich zu anderen Unternehmen überbewertet ist, wird deutlich. Das aktuelle P / E-Verhältnis muss jedoch nicht unbedingt die ganze Geschichte erzählen. Die nachstehende Grafik zeigt, dass das KGV (sowohl Forward als auch TTM) seit 2012 rückläufig ist und der Gewinn je Aktie gestiegen ist.

Das derzeitige Forward P / E von NFLX von 136.75 scheint nicht so hoch zu sein, wenn man es mit seinem Forward P / E von über 2000 zurück im Jahr 2012 vergleicht. Darüber hinaus hat NFLX seine Mitbewerber in Bezug auf schiere Renditen weit übertroffen: Wenn Sie vor 10 Jahren NFLX-Aktien gekauft haben, würden Sie heute mehr als 4000% Rendite erzielen.Dennoch ist ein P / E von 97. 82 kein Schnäppchen, und es muss einen Grund geben, um den Kauf dieser Aktie zu rechtfertigen - vor allem, da es aktuell steht und 88% der Aktien des Unternehmens von institutionellen Anlegern gehalten werden. Lassen Sie uns also kurz vier Faktoren untersuchen, warum NFLX mehr sein kann als nur ein weiteres P / E-Momentum.

1. Netflix ist der derzeit führende Anbieter von Video-Streaming mit einer großen Lücke gegenüber seinen Konkurrenten in Amazon Prime und Hulu.
2. Sie wächst rasant, insbesondere im wichtigen internationalen Marktsegment, und verzeichnete im letzten Quartal 2014 ein Wachstum von 75% im Vergleich zum Vorjahr. Weitere Expansionspläne in Australien und Neuseeland sind geplant.
3. Steigerung der Quartalsgewinnmargen seit 2012.

   

4. Steigerung der Rendite auf das investierte Kapital mit aktuellen gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten * und Eigenkapitalrenditen seit 2012 (Quelle: Morningstar)

Basierend auf den oben genannten Gründen, wenn ein Investor glaubt, dass Netflix weiterhin tiefer in die nationalen und internationalen Segmente vordringen wird, während ein Gewinn entsteht und sich in der Branche etabliert, dann ist das hohe KGV für zukünftige Wachstums- und Ertragsmöglichkeiten vertretbar.

The Bottom Line

Während P / Es nützliche Metriken bei der Bestimmung des Werts einer Aktie sind, sind sie nur ein Werkzeug von vielen in der Fundamentalanalyse. P / Es sollte niemals isoliert betrachtet werden. Sie dienen jedoch als nützliche Grundlagen, auf denen ein tieferes Verständnis der Bewertung und der Zukunftsaussichten eines Unternehmens aufgebaut werden kann.