Wenn Sie ein besonders sorgfältiger Anleger oder ein seriöser Finanzneuling sind, haben Sie möglicherweise von FAS 123R gehört. Für diejenigen unter Ihnen, die davon nichts wissen, ist FAS 123R der 2006 vom Financial Accounting Standards Board (FASB) eingeführte Finanzbuchhaltungsstandard, der Unternehmen dazu verpflichtet, den Betrag an aktienbasierten (Equity) Zahlungen, die eine jährliche Basis. Hier schauen wir uns an, warum dieser Rechnungslegungsstandard zustande gekommen ist, was er beinhaltet und wie er sich auf Sie auswirken kann.

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Warum diese Regel einführen? Viele Arbeitnehmer erhalten eine Ausgleichszahlung als Ergänzung zu ihren Gehältern. Traditionell erfolgt diese Vergütung in Form von Aktienoptionszuschüssen, die in Aktien der Gesellschaft getauscht werden können. Der Grundgedanke von FAS 123R ist, dass die mit der Zahlung von Eigenkapital für Arbeitnehmerleistungen verbundenen Kosten in einem Abschluss als Aufwand erfasst werden müssen, um die wirtschaftliche Transaktion zwischen einem Unternehmen und seinen Mitarbeitern widerzuspiegeln. (Weitere Informationen finden Sie unter Show And Tell: Die Bedeutung von Transparenz .)

Aktienentschädigungen wurden bisher nicht aufwandswirksam erfasst, da es sich nicht um eine echte monetäre Ausgabe für ein Unternehmen handelt. Die Eigenkapitalvergütung ist jedoch eine direkte Ausgabe an die Aktionäre eines Unternehmens. Anteilseigner sind die Eigentümer von börsennotierten Unternehmen und sind daher diejenigen, die letztendlich für die Ausgabe von zusätzlichen Anteilen durch Verwässerung zahlen. Wenn zusätzliche Aktien von einer Gesellschaft ausgegeben werden oder wandelbare Wertpapiere umgewandelt werden, erfolgt eine Verwässerung. Gäbe es zehn Aktien einer Gesellschaft, würde die Ausgabe von fünf weiteren Aktien für die Aktienvergütung bedeuten, dass die bisherigen Eigentümer der 10 Aktien ihre Beteiligung an der Gesellschaft auf nur zwei Drittel reduzieren würden. (Weitere Informationen finden Sie unter Die "Richtigen" Kosten für Aktienoptionen .)

Wie es Sie betrifft Warum sollte Ihnen das als Investor wichtig sein? Nun, wenn Sie viel Geld in Aktien gebunden haben, hat FAS 123R das Potenzial, einen beträchtlichen Biss aus dem Wert Ihres Portfolios zu nehmen. In der Vergangenheit musste eine Gesellschaft, die Aktienoptionen an ihre Mitarbeiter ausgegeben hat, diese Optionen nicht aufwenden. zum Beispiel würde ein Zuschuss von 500 000 Optionen an einen Exekutiven dem Unternehmen nichts auf dem Papier kosten. Nun verlangt der FASB von Unternehmen, den Optionszuschuss mit dem beizulegenden Zeitwert des Zuschusses multipliziert zu berechnen. Nehmen wir weiter an unserem Beispiel an, nehmen wir an, dass der Zuschuss 10 USD pro Option beträgt, für insgesamt 5 Millionen USD (500.000 Optionen x 10 USD pro Option) in den Aktienvergütungsausgaben. Um die FAS 123R einzuhalten, müsste das Unternehmen nun diese 5 Millionen US-Dollar aufwenden und damit seine finanzielle Leistungsfähigkeit beeinträchtigen.

Wie Sie sehen, könnte diese neue Vorgehensweise die Rentabilität einiger Unternehmen stark beeinträchtigen.Wenn Sie viele Unternehmen in Ihrem Portfolio haben, die sich auf Optionen verlassen, um ihre Führungskräfte glücklich zu machen, sollten Sie sich bewusst sein, dass die Aktien dieser Unternehmen auf dem Weg zu einer Preiskorrektur sind, basierend auf den Nachrichten, dass ihre Gewinne infolgedessen deutlich gesunken sind. von Optionsausgaben.

Argumente für und gegen Gegner von Employee Stock Option (ESO) -Expensionen sagen, dass Optionsscheine Unternehmen dabei helfen, wichtige Mitarbeiter zu gewinnen und zu motivieren und dass sie die Interessen der Aktionäre (dh eine Erhöhung des Aktienkurses) mit den Interessen der Stipendiaten in Einklang bringen ( dh eine Erhöhung des Optionswerts). Sie argumentieren auch, dass Unternehmen, die Optionen ausgeben müssen, stattdessen andere Formen der Vergütung verwenden werden - solche, die die Ziele der Aktionäre nicht mit denen der Stipendiaten in Einklang bringen.

Auf der anderen Seite argumentieren diejenigen, die ESO-Ausgaben befürworten, dass die Eigenkapitalvergütung das Eigenkapital an Stipendiaten überträgt - sie erhalten 5 Millionen US-Dollar, die ansonsten dem Unternehmen verbleiben würden. Diese Befürworter der neuen Regeln behaupten, dass, wenn das Gehalt als Austausch für Arbeitnehmerleistungen als Aufwand verbucht wird, daraus folgt, dass die aktienbasierte Vergütung für die gleichen Arbeitnehmerleistungen ebenfalls als Aufwand erfasst werden sollte.

Was wird sich ändern? Auch wenn FAS 123R aktienbasierte Vergütungsaufwendungen in die Bilanzen der Unternehmen einbringt, werden die Personen, die die meisten Aktienoptionen erhalten, wahrscheinlich immer noch die gleichen Entschädigungen sehen, die sie schon immer gesehen haben.

Laut einer Umfrage unter 350 Unternehmen, die von Deloitte & Touche durchgeführt wurden, erhalten Führungskräfte der oberen Führungsebene die überwiegende Mehrheit der aktienbasierten Vergütung (Deloitte & Touche, 2005). Die Frage lautet nun: Wie werden aktienkompensierte Führungskräfte weiterhin Millionen von Dollar verdienen, ohne ihre Bilanzen mit roter Tinte leuchten zu lassen? Entschädigungsexperten und Wertpapieranwälte suchen verzweifelt nach Möglichkeiten, dieses Rätsel zu lösen.

Vor dem Hintergrund von FAS 123R hat sich die Aktienvergütung geändert - Optionen sind nicht länger das bevorzugte Mittel, um Führungskräfte zu belohnen, und neue Wege zur Belohnung guter Unternehmensleistung sind entstanden. Einige davon, wie zum Beispiel Nachladeoptionen, wurden aus den 1990er Jahren ausgegraben - der Blütezeit des Bullenmarktfiebers und der ESO-Gewährung. Aus der Sicht des Investors sind diese neuen Kompensationsinstrumente nicht nur einschüchternd und kompliziert, sondern schwer zu bewerten, besonders wenn man bedenkt, dass der FASB noch keine expliziten Leitlinien für das Jahr 2006 vorgelegt hat. 123R weiter.

Die Zukunft der Aktienvergütung ist wahrscheinlich ein Derivat, das noch nicht entwickelt wurde. Vor FAS 123R wurden Optionen nicht explizit aus den Bilanzgewinnen eines Unternehmens genommen; Trotz ihrer Schwächen waren sie von Natur aus attraktiver als andere Ausgleichsfahrzeuge. Nun sind die Gewährung von Stammaktien, Wertsteigerungsrechten (Stock Appreciation Rights, SARs), Dividenden, Optionen oder anderen Derivaten von aktienbasierten Anreizen gleichermaßen kostspielige Ansätze zur Vergütung von Arbeitnehmern, wobei die besten Anreize die motivierendsten sind.

Aus der Sicht des Anlegers sollte die Aktienvergütung die Aktionäre nicht unangemessen verwässern, Führungskräfte für eine Aufwertung des Börsenkapitals anstelle einer Aktienkurssteigerung (die leicht durch Aktienrückkäufe manipuliert werden kann) bezahlen und einfach genug sein, um ohne Tagelang durch die Legalese einer Zwangsanmeldung pflügen zu müssen. Aus Sicht der Geschäftsleitung sollte die Aktienentschädigung hoch verschuldet sein, um eine außergewöhnlich hohe Entschädigung für außergewöhnliche Leistungen zu bieten, und sie sollte sie nicht potenziell strafenden Einkommenssteuern aussetzen.

Fazit
Was auch immer die Zukunft bringt, erwarten Sie eine Marktkorrektur der Aktienkurse als Ergebnis der neuen FAS 123R Optionsausübungsregeln, bevor ein magisches neues Derivat an die Stelle von guten alten Aktienoptionen tritt. Da FAS 123R eine Änderung der Anforderungen an die Finanzberichterstattung darstellt, wird die Umsetzung die Rentabilität vieler Unternehmen verändern. Wenn Sie ein Aktienportfolio haben, sollten Sie nachsehen, ob diese neue Berichtspflicht einen wesentlichen Einfluss auf die ausgewiesene finanzielle Performance der Unternehmen in Ihrem Portfolio haben wird.

Weitere Informationen finden Sie unter Optionskompensation - Teil 1 und Optionskompensation - Teil 2 .