"Soft Commodities", zu denen Baumwolle, Kakao, Kaffee und Zucker gehören, erscheinen in Portfolios als alternative Handelsklasse. Obwohl viele andere landwirtschaftliche Erzeugnisse wie Orangensaft, Zucker und Baumwolle Subventionen auf regionaler, nationaler und internationaler Ebene zufließen, genießen Kaffeeproduktion und -export nicht die gleiche Anzahl von Subventionen für den internationalen Handel. Während es das beliebteste Getränk der Welt ist, ist Kaffee eine Herausforderung für Handel und Preis.

Kaffee-Futures gibt es seit 1882 an der New York Cocoa Exchange. Das heutige Zentrum für den Handel mit Futures und Optionen für Kaffeekontrakte ist die ICE Futures US-Börse.

Wie unterscheiden sich die Kaffeeoptionen?

Während andere beliebte Optionen (die Aktien oder Indizes als Basiswert haben) dem Optionskäufer erlauben, (theoretisch) die zugrunde liegende Aktie zu kaufen, haben Kaffeeoptionen Kaffeefutures als Basiswert. Die Ausübung einer In-the-money (ITM) Kaffeeruf- / Put-Option führt den Käufer zu einem Long / Short-Futures-Kontrakt, den er dann zu Marktpreisen oder Rollover nach Wunsch abschließen kann.

Beginnen wir mit einem einfachen Beispiel, wie verschiedene Teilnehmer Kaffeeoptionen zu ihrem Vorteil nutzen können. (Der Einfachheit halber nehmen wir für jede Transaktion eine Einheit Kaffee an.)

Angenommen, es ist Januar und Kaffee wird derzeit mit 155 Cent pro Einheit gehandelt (Kassakurs). Ein Kaffeeplantagenbesitzer erwartet, dass seine Ernte (eine Einheit Kaffee) im Juli verkaufsbereit ist. Beunruhigt über mögliche Rückgänge der Kaffeepreise, wünscht er sich Abwärtsschutz (ein Mindestpreis, sagen wir um 145), wenn seine Ernte im Juli fertig ist. Der Kauf einer Kaffee-Put-Option mit einem Ausübungspreis von 155 Cents, die im Juli ausläuft und derzeit bei 9,3 Cents gehandelt wird, kann helfen. Es wird ihm das Recht geben, aber nicht die Verpflichtung, eine Short-Futures-Position im Juli-Kaffee- "C" -Futures zum vorher festgelegten Nettopreis von 155 Cents pro Laufzeit des Optionskontraktes einzunehmen. Wenn die Put-Option "im Geld" abläuft, wird ihm ein Nettoverkaufspreis von 155 Cent - 9. 3 Cent = 145,7 Cent - garantiert. Selbst wenn der Spotpreis von Kaffee im Juli das ursprünglich festgelegte Ziel von 145 (sprich 125) unterschreitet, hat der Eigentümer den erforderlichen Preisschutz, der aus dem Futures-Kontrakt stammt, den er eingehen kann.

Da der Kaffeepreis auf 125 gesunken ist, ist der Put mit dem 155 Ausübungspreis für den Käufer "im Geld". Er macht die Put-Option, um in den zugrunde liegenden Short-Futures-Kontrakt zu gelangen, der ihm einen Vorteil von 30 Cent (155-125) gewährt. Da er als Optionsprämie 9,3 bezahlt hat, wird sein Reingewinn 20,7 Cent für eine Einheit Kaffee betragen. Er verkauft seine Kaffeeprodukte zum Spotpreis von 125 Cent.Nettoempfang = 125 + 20. 7 = 145. 07 Cent, so dass er seinen gewünschten Verkaufspreis von rund 145 erhalten kann.

Wenn der Kaffeepreis dagegen auf 180 Cent steigt, würde die Put-Option "aus dem Geld" werden und der Käufer würde es zulassen. wertlos ablaufen. Stattdessen würde er den Kaffee zum Spotpreis von 180 Cent verkaufen. Der Verlust von 9 Cent, den er für den Kauf von Put-Optionen ausgegeben hat, beträgt 1,70 Cent und liegt damit deutlich über dem erwarteten Preis von 145 Cent. In beiden Fällen erreicht er seinen gewünschten Schutz.

Auf der anderen Seite möchte ein Kaffeeröster, der im Juli Kaffee kaufen will, den Kaufpreis auf 165 Cent begrenzen. Er kann eine Kaffee-Call-Option zum Basispreis von 155 Cent kaufen, indem er eine Optionsprämie von 9,3 Cent zahlt. Wenn der Kaffeepreis bis Juli auf 125 sinkt, verfällt seine Call-Option wertlos. Aber er könnte davon profitieren, wenn er Kaffee zum Kassakurs von 125 Cent kauft. Addiert man den Preis von 9,3 Cent, den er für Call-Optionen bezahlt hat, beträgt sein Nettokosten 134,3 Cents.

Wenn der Preis auf 180 Cent steigt, würde er seine Call-Option ausüben, was ihm einen Long-Futures-Kontrakt bei 155 Cent einbringen würde. Den Futures-Kontrakt zu verkaufen, würde ihm 180 Cents geben, die er tatsächlich für 155 Cents je nach den Bedingungen des Optionskontraktes kaufte. Sein Vorteil von der Option ist 15. 7 Cent (180-155-9.3). Er wird den Kaffee zu einem Kassakurs von 180 kaufen und seinen Nettopreis auf 180-15 erhöhen. 7 = 164. 3 Cent, womit sein Ziel erreicht wird, den Kaufpreis innerhalb der gewünschten Grenzen zu halten.

Wie viele Coffee Call / Put Optionskontrakte kaufen?

Ein Vertrag über einen arabischen Kaffee "C" umfasst 37.500 Pfund Kaffee. Der Kauf eines Optionskontraktes, der 9,3 Cent kostet, ergibt eine Gesamtoptionsprämie von 9,3 Cent * 37.500 Pfund = 3.487 USD. 5. Dies deckt eine Deckung für 37.500 Pfund (= 18,75 Tonnen) Kaffee ab. Produktion (durch Erntemaschine) und Verbrauch (durch Röster). Die Anzahl der Verträge kann unter Berücksichtigung der erwarteten Produktions- oder Kaufanforderungen berechnet werden.

Warum Kaffeeoptionen?

Idealerweise können entweder Futures oder Optionen verwendet werden. Der klare Vorteil von Long-Optionen gegenüber Futures besteht jedoch darin, dass Long-Optionspositionen kein Margin-Geld oder ein tägliches Mark-to-Market wie Futures benötigen. Diese Annehmlichkeit geht zu Lasten einer nicht erstattungsfähigen Optionsprämie, die im Voraus bezahlt wird, und ist anfällig für Zeitverfall. Short-Optionen erfordern ähnliches Margin-Kapital wie Futures.

Long-Optionen begrenzen ebenfalls die Verluste (begrenzt auf die gezahlte Optionsprämie), während Futures sowohl bei Long- als auch bei Short-Positionen unbegrenztes Verlustpotenzial haben.

Marktprofil

Es gibt drei Hauptmärkte für Kaffee: New York (USA), London (UK) und Sao Paulo (Brasilien). Es gibt viele Arbitragemöglichkeiten zwischen diesen Märkten, die es Marktmachern, Spekulanten und Hedgern ermöglichen, den Kaffeemarkt liquide und ständig in Bewegung zu halten.

Intercontinental Exchange (ICE) stellt die folgenden Grafiken zur Veranschaulichung des Arbitragepotenzials zwischen den drei wichtigsten Kaffeemärkten zur Verfügung.

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Kaffeeproduzenten, Exporteure, Handelshäuser, Importeure und Röstereien tauschen aktiv Kaffeeoptionen und Futures aus.Darüber hinaus sind Spekulanten, verwaltete Fonds, institutionelle Anleger und Privatanleger in den Kaffeemärkten vertreten. Die ICE Futures US-Börse ist die primäre Plattform für den weltweiten Kaffeehandel und erleichtert Preisfindungs-, Absicherungs- und Handelsaktivitäten. Die ICE-Börse verfügt über Kaffee-C- und Robusta-Kaffeeoptionen, die in New York, London und Singapur gehandelt werden können und idealerweise alle geografischen Standorte in Asien, Europa und den USA während eines 24-Stunden-Zyklus abdecken.

Einflussfaktoren auf den Preis

Es gibt zwei Hauptsorten von Kaffee, für die Futures und Optionen verfügbar sind: Robusta und Arabica. Brasilien, Vietnam und Kolumbien bleiben die drei größten Exporteure von Kaffee, während die Europäische Union, die USA und Japan die drei größten Kaffeeimporteure sind. Es liegen verschiedene Berichte vor, die die Kaffeeproduktion und den Kaffeekonsum in den USA und weltweit schätzen. Der Bericht des US-Landwirtschaftsministeriums oder allgemeine Nachrichtenberichte von Marktdatenanbietern wie Bloomberg sind gute Quellen.

Die meisten Produzenten sind aufstrebende oder arme Volkswirtschaften, während die größten Verbrauchernationen wohlhabend sind. Die nationalen Einkommen einiger kleinerer Produzenten wie Honduras, Guatemala und Äthiopien hängen wesentlich von der Kaffeeproduktion und den Exporten ab. Jegliche Änderungen der Kaffeepreise oder des Handels haben große Auswirkungen, und die Reaktionen dieser Länder wirken sich wiederum auf den internationalen Kaffeemarkt aus. Diese Änderungen sind zyklisch. Wenn zum Beispiel die Kaffeepreise in dieser Saison sinken, können die Landwirte auf andere Kulturen umsteigen, was zu einem geringeren Angebot an Kaffee für die nächste Saison führt, was zu höheren Preisen führt.

Keine Ware ist vor saisonalen Einflüssen geschützt. Bei Kaffee steigt der Verbrauch im Winter, was zu einem Preisanstieg führen kann. Der größte Kaffeeproduzent, Brasilien, erlebt normalerweise von Mai bis August eine Frostsaison. Daher steigen die Preise in den ersten Monaten des Jahres erwartungsgemäß. Während einige dieser Effekte durch eine ordnungsgemäße Lagerung und eine diversifiziertere Produktion von Kaffee in verschiedenen Regionen gemildert werden, ist es ratsam, solche saisonalen Auswirkungen genau im Auge zu behalten.

Jede Entwicklung in Kaffee exportierenden Nationen (wie Witterungseinflüsse, geopolitische Entwicklungen oder ein Anstieg des Inlandsverbrauchs) kann zu Veränderungen in Angebot und Produktion führen.

Historische und jüngste Beispiele sind:

• Die Erholung nach dem brasilianischen Frost von 1953 führte zu einer erhöhten Produktion, was zu sinkenden Kaffeepreisen führte.
• Ein weiterer Frost im Jahr 1975 und die Dürre von 1985 in Brasilien führten zu einem starken Preisanstieg bei sinkender Produktion.
• Der Zusammenbruch des Internationalen Rohstoffabkommens 1989 zwischen Kaffeeerzeugern und -verbrauchern führte innerhalb eines Monats zu einem starken Rückgang der Kaffeepreise.
• Jüngste Berichte von Bloomberg deuten darauf hin, dass der Inlandsverbrauch in führenden Kaffee produzierenden Ländern wie Vietnam voraussichtlich steigen wird, was zu niedrigeren Exporten und einem Preisanstieg führen wird.

Darüber hinaus zeigt eine interessante Studie der International Food and Agribusiness Management Association, dass sich der Soda-Konsum in den USA positiv auf die Kaffeepreise auswirkt, während der Teekonsum negative Auswirkungen hat.

Ein wichtiger Parameter bei der Bewertung von Optionen ist die Volatilität. Der ICE liefert die folgende Grafik, die die hohe Volatilität der Kaffeepreise über die Jahre zeigt (wie sie von der CRB InfoTech CD stammen):

Es ist klar, dass die langfristige Volatilität der Kaffeepreise sehr hoch ist. Der gleiche Trend ist für Intraday-Preisbewegungen im Kaffeehandel sichtbar. Ein hohes Maß an Volatilitätsversatz ist für Kaffeeoptionen deutlich sichtbar. Hier ist eine Momentaufnahme:

Kaffeeoptionen qualifizieren sich für Trading-Ratio-Spreads, da die Volatilität zwischen ITM-, at-the-money- und Out-of-the-money-Optionen so stark variiert. Historische Daten im Zeitraum Juni-Juli 1996 und ähnliche Muster kürzerer Größen schaffen viele profitable Handelsmöglichkeiten für Ratiospreadstrategien. Während solche hohen Schwankungen der Volatilität reichlich profitable Handelschancen bieten, weisen sie auch auf ein hohes Risiko hin.

The Bottom Line

Während der Handel mit Edelgütern, Edelmetallen und ähnlichen Wertpapieren spannend klingt und profitabel erscheint, bleibt das Risiko bestehen. Die meisten dieser Rohstoffe werden über Derivatekontrakte gehandelt, die komplexe Strukturen und Herausforderungen bei fairen Preisen aufweisen. Händler sollten ihre Due Diligence durchführen, ausreichende Kenntnisse über die Marktdynamik entwickeln und erst dann in solchen Märkten handeln.