Bei Wertpapiermaklerunternehmen (oder Vermögensverwaltungsunternehmen) ist die Rendite auf Kundenvermögen eine wichtige interne Messung der Rentabilität. Anleger und Analysten müssen jedoch die Abschnitte mit den Fußnoten und Managementdiskussionen der Jahresberichte und die Formulare 10-K für die erforderlichen Daten einsehen. Ein numerisches Beispiel von Morgan Stanley (MS) folgt.

Ein Blick auf Morgan Stanley

Morgan Stanley ist eine diversifizierte Wertpapierfirma, die drei Hauptgeschäftsbereiche betreibt: Vermögensverwaltung (Wertpapierhandel), institutionelle Wertpapiere (Investmentbanking, Unternehmensfinanzierung, Wertpapiermarkt und Wertpapierforschung). und Investitionsmanagement. Die Struktur des Unternehmens wird auf den Seiten 2 bis 6 des Formulars 10-K 2014 detailliert besprochen.

Nettoumsatz und Nettogewinn des Geschäftsbereichs Wealth Management, pro Seite 76 des Formulars 10-K 2014, in einer zusätzlichen Erfolgsrechnung für die Vermögensverwaltung:

2014: Nettoumsatz 14 .. 888 Milliarde, Nettoeinkommen $ 3. 192 Milliarden

2013: Nettoeinnahmen 14 $. 143 Milliarde, Nettoeinkommen $ 1. 693 Milliarde

2012: Nettoeinkommen 12 $. 947 Milliarde, Nettoeinkommen $ 1. 102 Milliarden

Nebenbei zeigt die Gewinn- und Verlustrechnung für den Bereich institutionelle Wertpapiere (Seite 68) die volatilere Natur des Investmentbankings und Wertpapierhandels auf, und warum diversifizierte Wertpapierfirmen auf Vermögensverwaltung setzen, um stabilere Einkommensströme zu erzielen:

2014: Nettogewinn $ 96 Millionen Verlust

2013: Nettogewinn $ 931 Millionen

2102: Nettogewinn $ 923 Millionen Verlust

Zurück zur Vermögensverwaltung, Vermögenswerte in Kundenkonten (Wertpapiere, Barmittel, Investmentfonds usw.), pro Seite 77 der 2014 10-K und (für 2012 und 2011) Seite 56 der 2013 10-K:

2014: 2, 025 Mrd. $ am Jahresende, 1 $, 967 Milliarden durchschnittlich

2013: 1 909 Milliarden $ zum Jahresende, 1 803 Milliarden $ durchschnittlich

2012: 1 696 Milliarden USD zum Jahresende, 631 Milliarden USD im Schnitt

2011: 1 566 Milliarden USD zum Jahresende

Die obigen Durchschnittswerte sind einfache Durchschnittswerte des Schlusses Zahlen für die aktuellen und die vorherigen Jahre.

Die Rendite der Kundenvermögen unter Verwendung des Nettoumsatzes des Wealth Managements betrug:

2014: 14. 888/2, 027 =. 0073 oder 73 Basispunkte

2013: 14. 143/1, 803 =. 0078 oder 78 Basispunkte

2012: 12. 947/1, 631 =. 0079, oder 79 Basispunkte

Die Rendite auf Kundenvermögen unter Verwendung des Vermögensverwaltungs-Nettoeinkommens betrug:

2014: 3. 192/2, 027 =. 0016 oder 16 Basispunkte

2013: 1.693 / 1, 803 =. 0009 oder 9 Basispunkte

2102: 1. 102/1, 631 =. 0007, oder 7 Basispunkte

Die Auswirkung der Verrechnungspreise:

Bedeutende Erträge in den Rechtsbüchern der institutionellen Wertpapierabteilung wurden durch Transaktionen erzielt, die im Auftrag von Wealth-Management-Kunden getätigt wurden.Für die Segmentberichterstattung wurden diese daher dem Wealth Management zugeordnet. Die Dollarbeträge sind auf Seite 76 des 2014 10-K dargestellt, und die grundlegende Logik wird auf Seite 78 besprochen. Die genauen Details der von Morgan Stanley verwendeten Verrechnungspreiskonventionen, die sehr komplex sein können und wahrscheinlich auch Aufwandsübertragungen werden im 10-K-Bericht nicht veröffentlicht. Nichtsdestotrotz dürften die Umsatzerlöse aus der Anfangsphase die Verkaufserleichterungen bei Neuemissionen sein und die Retail-Aufschläge und Abschläge bei Sekundärhandelsgeschäften, wenn Morgan Stanley als Prinzipal fungiert.

Auswirkungen auf die Unternehmensstrategie:

Die jahrzehntelange Erfassung der Erträge aus Privatkundengeschäften veranlasste Merrill Lynch Anfang der 1990er Jahre, eine aggressive Strategie zum Sammeln von Vermögenswerten einzuführen. Die Vergütung des Finanzberaters begann dementsprechend mit Anreizzahlungen für die Gewinnung und Bindung von Kundenvermögen. Bald folgten andere führende Broker- und Vermögensverwaltungsfirmen. Die Einnahmen fließen aus Vermögenswerten in Kundenkonten, indem sie den Handel mit diesen Vermögenswerten erleichtern, und aus den verschiedenen laufenden Gebühren, die aus Vermögenswerten stammen, die in Geldfonds, Investmentfonds und verwalteten Anlagekonten eingesetzt werden. Im Laufe der Zeit verdrängten die kostenpflichtigen Konten zunehmend die herkömmlichen provisionsbasierten Konten und sorgten für einen stetigeren Umsatz.

Die Rolle der zentralen Vermögenskonten:

Das Sammeln von Vermögenswerten durch Wertpapiermakler- und Vermögensverwaltungsfirmen wurde durch den Anstieg der zentralen Vermögenskonten erheblich erleichtert, beginnend mit der Entwicklung des patentierten Cash Management Accounts (CMA) von Merrill Lynch im 1970er Jahren. Zentrale Vermögenskonten haben wesentlich dazu beigetragen, bedeutende Vermögenswerte von Banken zu locken, da sie effektiv ein Wertpapiermaklerkonto mit einem verzinslichen Girokonto und einer Debitkarte kombinieren, die auch einen ATM-Zugang ermöglicht. Effekt der Kundenmischung:

Signifikante Rabatte auf Provisionen und Gebühren werden typischerweise vermögenden Kunden gewährt, um ihr Geschäft zu gewinnen und zu behalten. Die Gesamtrendite eines Unternehmens auf Kundenvermögen nimmt daher tendenziell ab, wenn die durchschnittlichen Vermögenswerte pro Kunde steigen. Terminologische Fußnote:

Velocity war jahrelang der Begriff, der intern bei Merrill Lynch verwendet wurde, für den in diesem Artikel die Rückgabe von Kundenvermögen angegeben wird. Diese Verwendung wurde durch den Begriff der Geschwindigkeit in der monetären Ökonomie inspiriert (aber nicht mit ihm verwechselt werden). Das Endergebnis

Die Rendite auf Kundenvermögen war lange Zeit eine zentrale Rentabilitätskennzahl bei Einzelhandelsvermittlungs- und Vermögensverwaltungsfirmen, und das Sammeln von Vermögenswerten wurde somit als der grundlegende Treiber von Umsatz und Gewinn anerkannt. Das Verständnis des Konzepts und seine strategische Bedeutung sind entscheidend für das Verständnis dieser Branche und der Unternehmen darin.