Es ist allgemein bekannt, dass es keine freien Fahrten oder freien Mittagessen an der Wall Street gibt. Da Hunderte von Investoren ständig auf der Suche nach einem Bruchteil einer zusätzlichen Leistung sind, sollte es keine einfachen Wege geben, den Markt zu schlagen. Nichtsdestotrotz scheinen gewisse handelbare Anomalien an der Börse zu bestehen, und diese faszinieren verständlicherweise viele Anleger.

Während diese Anomalien es wert sind, erforscht zu werden, sollten Investoren diese Warnung im Auge behalten - Anomalien können erscheinen, verschwinden und erscheinen fast ohne Warnung. Folglich kann das mechanische Folgen jeder Art von Handelsstrategie sehr riskant sein.

Kleine Unternehmen übertreffen
Die erste Börsenanomalie besteht darin, dass kleinere Unternehmen (dh kleinere Kapitalisierungen) größere Unternehmen übertreffen. Da Anomalien gehen, macht der Small-Firm-Effekt Sinn. Das Wirtschaftswachstum eines Unternehmens ist letztlich die treibende Kraft für die Performance seiner Aktien, und kleinere Unternehmen haben deutlich längere Laufzeiten als größere Unternehmen. Ein Unternehmen wie Microsoft (NYSE: MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 47 + 0. 39% erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) muss möglicherweise zusätzliche 6 Milliarden US-Dollar an Der Umsatz soll um 10% wachsen, während ein kleineres Unternehmen bei derselben Wachstumsrate nur zusätzliche 70 Millionen US-Dollar Umsatz benötigen dürfte. Dementsprechend können kleinere Unternehmen in der Regel viel schneller wachsen als größere Unternehmen, und die Aktien spiegeln dies wider.

Januar Effekt
Der Januar-Effekt ist eine ziemlich bekannte Anomalie. Hier geht es darum, dass Aktien, die sich im vierten Quartal des Vorjahres unterdurchschnittlich entwickelt haben, im Januar besser abschneiden als die Märkte. Der Grund für den Januar-Effekt ist so logisch, dass es fast unmöglich ist, ihn als Anomalie zu bezeichnen. Die Anleger werden häufig darauf achten, Ende des Jahres Aktien mit schlechter Performance abzustoßen, damit sie ihre Verluste zum Ausgleich von Kapitalgewinnsteuern verwenden können (oder den kleinen Abzug, den der IRS zulässt, wenn es für das Jahr einen Nettokapitalverlust gibt).

Da dieser Verkaufsdruck manchmal unabhängig von den tatsächlichen Fundamentaldaten oder Bewertungen des Unternehmens ist, kann dieser "Steuerverkauf" diese Aktien auf ein Niveau bringen, wo sie im Januar für Käufer attraktiv werden. Ebenso werden Anleger im vierten Quartal häufig nicht auf Underperformance-Aktien zurückgreifen und bis Januar warten, um nicht in diesen steuerlichen Verlust zu verfallen. Infolgedessen gibt es einen Überverkaufsdruck vor Januar und einen übermäßigen Kaufdruck nach dem 1. Januar, was zu diesem Effekt führt.

Niedriger Buchwert
Umfangreiche akademische Untersuchungen haben gezeigt, dass Aktien mit unterdurchschnittlichen Kurs-Buchwert-Verhältnissen tendenziell besser abschneiden als der Markt. Zahlreiche Testportfolios haben gezeigt, dass der Kauf einer Aktiensammlung mit niedrigem Kurs-Buchwert-Verhältnis zu einer marktbeherrschenden Performance führen wird.Obwohl diese Anomalie bis zu einem gewissen Punkt sinnvoll ist (ungewöhnlich billige Aktien sollten die Aufmerksamkeit der Käufer auf sich ziehen und zum Mittelwert zurückkehren), ist dies leider eine relativ schwache Anomalie. Obwohl es wahr ist, dass sich niedrige Kurs-Buchwerte-Aktien als Gruppe outperformen, ist die individuelle Performance idiosynkratisch, und es bedarf sehr großer Portfolios mit niedrigen Kurs-Buchwert-Werten, um die Vorteile zu sehen.

Vernachlässigte Bestände
Ein enger Verwandter der "Kleinunternehmensanomalie", so genannte vernachlässigte Bestände, wird auch den allgemeinen Marktdurchschnitten überlegen sein. Der vernachlässigte Firmeneffekt tritt bei Aktien auf, die weniger liquide sind (geringeres Handelsvolumen) und tendenziell nur eine minimale Unterstützung durch Analysten haben. Die Idee dabei ist, dass diese Aktien von den Anlegern "entdeckt" werden und somit eine Outperformance erzielen werden.

Die Forschung legt nahe, dass diese Anomalie nicht wahr ist - sobald die Auswirkungen der Differenz bei der Marktkapitalisierung beseitigt sind, gibt es keine echte Outperformance. Infolgedessen tendieren Unternehmen, die und vernachlässigt werden, dazu, eine Outperformance zu erzielen (weil sie klein sind), aber größere vernachlässigte Aktien scheinen sich nicht besser zu entwickeln, als man sonst erwarten würde. Nichtsdestotrotz gibt es einen leichten Vorteil für diese Anomalie - obwohl die Performance mit der Größe korreliert scheint, scheinen vernachlässigte Aktien eine niedrigere Volatilität aufzuweisen.

Umkehrung
Einige Anzeichen deuten darauf hin, dass Aktien an beiden Enden des Leistungsspektrums über Zeiträume (im Allgemeinen ein Jahr) in der Folgezeit tendenziell Kurs umkehren - gestrige Top-Performer werden die Underperformer von morgen und umgekehrt ..

Dies wird nicht nur durch statistische Beweise untermauert, sondern die Anomalie ist nach den Fundamentaldaten der Investitionen sinnvoll. Wenn eine Aktie ein Top-Performer auf dem Markt ist, ist es wahrscheinlich, dass ihre Performance es teuer gemacht hat; ebenso gilt das Gegenteil für Underperformer. Es scheint daher vernünftig zu sein, zu erwarten, dass die überteuerten Aktien dann unterdurchschnittlich abschneiden (was ihre Bewertung wieder in Einklang bringt), während die unterbewerteten Aktien eine Outperformance aufweisen.

Umkehrungen funktionieren wahrscheinlich auch deshalb, weil sie erwartet werden, dass sie funktionieren. Wenn genug Investoren gewöhnlich die Gewinner des letzten Jahres verkaufen und die Verlierer des letzten Jahres kaufen, wird dies dazu beitragen, die Aktien in genau die erwarteten Richtungen zu bewegen, was sie zu einer Art sich selbst erfüllenden Anomalie macht.

Tage der Woche
Effiziente Marktbefürworter hassen die Wochentag-Anomalie, weil sie nicht nur wahr zu sein scheint; das macht keinen Sinn. Die Forschung hat gezeigt, dass sich die Aktien an Freitagen tendenziell mehr bewegen als am Montag, und dass es eine Tendenz zur positiven Marktentwicklung am Freitag gibt. Es ist keine große Diskrepanz, aber es ist eine hartnäckige.

Grundsätzlich gibt es keinen besonderen Grund dafür, dass dies wahr sein sollte. Einige psychologische Faktoren könnten hier jedoch zum Tragen kommen. Vielleicht herrscht ein Wochenend-Optimismus auf dem Markt, da Händler und Investoren sich auf das Wochenende freuen. Alternativ bietet das Wochenende vielleicht den Anlegern die Möglichkeit, ihre Lektüre zu wiederholen, den Markt einzukochen und sich Sorgen zu machen und Pessimismus bis Montag zu entwickeln.

Dogs of the Dow
Die Dogs of the Dow sind ein Beispiel für die Gefahren von Handelsanomalien. Die Idee hinter dieser Theorie war im Grunde, dass Investoren den Markt durch die Auswahl von Aktien im Dow Jones Industrial Average mit bestimmten Wertattributen schlagen konnten. Die Anleger praktizierten verschiedene Versionen des Ansatzes, aber die beiden häufigsten waren: 1) Auswahl der 10 ertragreichsten Dow-Aktien; oder 2) gehen Sie einen Schritt weiter und nehmen Sie die fünf Aktien aus dieser Liste mit dem niedrigsten absoluten Aktienkurs und halten Sie sie für ein Jahr.

Es ist unklar, ob es tatsächlich jemals eine Grundlage für diesen Ansatz gab, wie einige vorgeschlagen haben, dass es ein Produkt des Data Mining war. Selbst wenn es einmal funktioniert hätte, wäre der Effekt weggerissen worden - sagen wir zum Beispiel von jenen, die einen Tag oder eine Woche vor dem ersten des Jahres auswählen. Darüber hinaus ist dies in gewissem Maße einfach eine modifizierte Version der Umkehranomalie; Die Dow-Aktien mit den höchsten Renditen dürften relative Underperformer gewesen sein und dürften eine Outperformance aufweisen.

The Bottom Line
Der Versuch, Anomalien zu handeln, ist eine riskante Art zu investieren. Nicht nur sind viele Anomalien nicht einmal real, sie sind unberechenbar. Darüber hinaus sind sie oft ein Produkt groß angelegter Datenanalysen, die sich auf Portfolios mit Hunderten von Aktien beziehen, die nur einen Bruchteil an Performancevorteilen bieten. Da diese Analysen realistische Effekte wie Provisionen, Steuern und Geld-Brief-Spannen oft ausschließen, verschwinden die vermeintlichen Vorteile oft in den Händen von Privatanlegern.

Abgesehen davon können Anomalien immer noch nützlich sein. Es scheint unklug, zum Beispiel aktiv gegen den Tag der Woche zu handeln, und Anleger sind wahrscheinlich besser dran, am Freitag mehr zu verkaufen und am Montag mehr zu kaufen. Ebenso scheint es sinnvoll zu sein, zu versuchen, verlustbringende Anlagen zu verkaufen, bevor sich die Verluste bei den Steuerverlusten wirklich bemerkbar machen, und zumindest bis weit in den Dezember hinein zu verhindern, dass Underperformer gekauft werden.

Alles in allem ist es wohl kein Zufall, dass viele der scheinbar funktionierenden Anomalien auf die Grundprinzipien des Investierens zurückgreifen. Kleine Unternehmen schneiden besser ab, weil sie schneller wachsen, und unterbewertete Unternehmen tendieren dazu, Outperformance zu erzielen, weil Investoren die Märkte nach ihnen absuchen und die Aktien wieder auf ein vernünftigeres Niveau bringen. Letztlich ist daran also nichts wirklich Ungewöhnliches - der Gedanke, gute Unternehmen zu unterbewerteten Unternehmen zu kaufen, ist eine bewährte und seit Generationen bewährte Anlagephilosophie.