Für jeden, der in Enron investiert wurde, ist die außerbilanzielle Finanzierung (OBS) ein furchterregender Begriff. Außerbilanzielle Finanzierung bedeutet, dass eine Gesellschaft keine Verbindlichkeit in ihrer Bilanz enthält. Es ist ein Buchhaltungsbegriff und wirkt sich auf den Verschuldungsgrad und die Haftung eines Unternehmens aus.

Übliche Formen der außerbilanziellen Finanzierung umfassen Operating-Leasingverhältnisse und Partnerschaften. Operating-Leasingverhältnisse wurden im Laufe der Jahre weithin verwendet, obwohl die Bilanzierungsregeln verschärft wurden, um die Nutzung zu verringern. Zum Beispiel kann eine Firma ein Gerät mieten oder leasen und dann die Ausrüstung am Ende der Mietperiode für einen minimalen Geldbetrag kaufen, oder sie kann das Gerät direkt kaufen. In beiden Fällen wird ein Unternehmen die Ausrüstung oder das Gebäude besitzen. Der Unterschied besteht darin, wie ein Unternehmen den Kauf abwickelt. Bei einem Operating-Leasing erfasst das Unternehmen nur die Mietkosten für die Ausrüstung und nicht die vollen Kosten für den direkten Kauf. Wenn ein Unternehmen es kauft, erfasst es den Vermögenswert (die Ausstattung) und die Verbindlichkeit (den Kaufpreis). Bei der Nutzung des Operating-Leasingverhältnisses erfasst das Unternehmen daher nur die Mietaufwendungen, die deutlich unter der Buchung des gesamten Kaufpreises liegen, was zu einer saubereren Bilanz führt.

Partnerschaften sind ein weiterer gemeinsamer OBS-Finanzierungsposten, und so versteckte Enron seine Verbindlichkeiten. Wenn eine Gesellschaft eine Partnerschaft eingeht, muss sie, selbst wenn sie eine beherrschende Stellung innehat, nicht die Verbindlichkeiten der Partnerschaft in ihrer Bilanz ausweisen, was wiederum zu einer saubereren Bilanz führt.

Diese beiden Beispiele für OBS-Finanzierungsvereinbarungen zeigen, warum ihre Verwendung für viele Unternehmen attraktiv ist. Das Problem, auf das Anleger bei der Analyse der Jahresabschlüsse eines Unternehmens stoßen, besteht darin, dass viele dieser OBS-Finanzierungsvereinbarungen überhaupt nicht offengelegt werden müssen oder dass sie teilweise Offenlegungen aufweisen, die sehr minimal sind und keine ausreichenden Daten zum vollständigen Verständnis der Gesamtsumme eines Unternehmens liefern. Schulden. Noch verwirrender ist, dass diese Finanzierungsvereinbarungen nach den geltenden Rechnungslegungsvorschriften zulässig sind, auch wenn einige Regeln dafür gelten, wie diese verwendet werden können. Aufgrund des Fehlens einer vollständigen Offenlegung müssen Anleger die Werthaltigkeit der gemeldeten Aussagen vor der Investition durch das Verständnis aller OBS-Vereinbarungen bestimmen.

Warum OBS-Finanzierung so attraktiv ist
Die OBS-Finanzierung ist für alle Unternehmen sehr attraktiv, vor allem aber für diejenigen, die bereits hochgradig verschuldet sind. Für ein Unternehmen, das eine hohe Verschuldung gegenüber dem Eigenkapital hat, kann die Erhöhung seiner Schulden aus mehreren Gründen problematisch sein.

Erstens ist für Unternehmen, die bereits hohe Schulden haben, die Kreditaufnahme in der Regel sehr viel teurer als bei Unternehmen mit geringer Verschuldung, da die vom Kreditgeber erhobenen Zinsen hoch sind.

Zweitens kann eine höhere Kreditaufnahme die Verschuldungsquoten eines Unternehmens erhöhen, wodurch Vereinbarungen (sogenannte Covenants) zwischen Kreditnehmer und Kreditgeber verletzt werden.

Drittens sind Partnerschaften, etwa in Forschung und Entwicklung, für Unternehmen attraktiv, da Forschung und Entwicklung teuer ist und einen langen Zeithorizont vor der Fertigstellung haben kann. Die buchhalterischen Vorteile von Partnerschaften sind vielfältig. Zum Beispiel erlaubt die Bilanzierung einer F & E-Partnerschaft dem Unternehmen eine sehr geringe Haftung für seine Bilanz während der Durchführung der Forschung. Dies ist vorteilhaft, da es während des Forschungsprozesses keine werthaltigen Aktiva gibt, die dazu beitragen könnten, die hohe Verbindlichkeit auszugleichen. Dies gilt insbesondere für die pharmazeutische Industrie, wo die Forschung und Entwicklung neuer Medikamente viele Jahre in Anspruch nimmt.
Schließlich kann die OBS-Finanzierung oft Liquidität für ein Unternehmen schaffen. Wenn zum Beispiel ein Unternehmen einen Operating-Leasingvertrag nutzt, ist das Kapital beim Kauf der Ausrüstung nicht gebunden, da nur die Mietkosten bezahlt werden.

Wie OBS-Finanzierung Investoren beeinflusst
Finanzkennzahlen werden verwendet, um die finanzielle Situation eines Unternehmens zu analysieren. Die OBS-Finanzierung wirkt sich auf die Verschuldungsquoten aus, wie die Schuldenquote, eine übliche Kennzahl, die verwendet wird, um festzustellen, ob die Verschuldung im Vergleich zu den Aktiva eines Unternehmens zu hoch ist. Schulden-zu-Eigenkapital, eine andere Verschuldungsquote, ist vielleicht die häufigste, weil sie die Fähigkeit eines Unternehmens betrachtet, seine Operationen langfristig unter Verwendung von Eigenkapital anstelle von Schulden zu finanzieren. Die Fremdkapitalquote enthält keine kurzfristigen Schulden, die im Tagesgeschäft eines Unternehmens verwendet werden, um die Finanzkraft eines Unternehmens genauer darzustellen.

Neben den Fremdkapitalquoten umfassen andere OBS-Finanzierungssituationen Operating-Leasingverhältnisse und Sale-Lease-Back-Impact-Liquiditätskennzahlen. Bei Sale-Lease-Back handelt es sich um eine Situation, in der ein Unternehmen einen großen Vermögenswert, in der Regel ein Anlageobjekt wie ein Gebäude oder eine große Kapitalanlage, verkauft und anschließend vom Käufer zurückleasing lässt. Sale-Lease-Back-Vereinbarungen erhöhen die Liquidität, da sie nach dem Verkauf einen hohen Liquiditätszufluss und einen geringen nominalen Auszahlungsbetrag für die Buchung eines Mietaufwands anstelle eines Kapitaleinkaufs aufweisen. Dies reduziert den Liquiditätsabfluss enorm, so dass auch die Liquiditätskennzahlen betroffen sind. Umlaufvermögen zu kurzfristigen Verbindlichkeiten ist eine allgemeine Liquiditätskennzahl, die verwendet wird, um die Fähigkeit eines Unternehmens einzuschätzen, seinen kurzfristigen Verpflichtungen nachzukommen. Je höher die Quote, desto besser können die kurzfristigen Verbindlichkeiten gedeckt werden. Der Mittelzufluss aus dem Verkauf erhöht das Umlaufvermögen und macht die Liquiditätsquote günstiger.
The Bottom Line
OBS-Finanzierungsvereinbarungen sind diskretionär, und obwohl sie nach Rechnungslegungsstandards zulässig sind, regeln einige Regeln, wie sie verwendet werden können. Trotz dieser Regeln, die minimal sind, kompliziert die Verwendung die Fähigkeit der Investoren, die finanzielle Position eines Unternehmens kritisch zu analysieren. Anleger müssen die vollständigen Abschlüsse, wie 10Ks, lesen und nach Schlüsselwörtern suchen, die den Einsatz von OBS-Finanzierungen signalisieren können. Einige dieser Schlüsselwörter umfassen Partnerschaften, Miet- oder Leasingaufwendungen, und Anleger sollten ihrer Angemessenheit kritisch gegenüberstehen.Die Analyse dieser Dokumente ist wichtig, da Rechnungslegungsstandards einige Angaben wie Operating-Leasingverhältnisse in den Fußnoten erfordern. Anleger sollten sich stets an die Unternehmensleitung wenden, um zu klären, ob OBS-Finanzierungsvereinbarungen verwendet werden und inwieweit sie sich auf die tatsächlichen Verbindlichkeiten eines Unternehmens auswirken. Ein fundiertes Verständnis der finanziellen Situation eines Unternehmens heute und in der Zukunft ist der Schlüssel für eine informierte und fundierte Investitionsentscheidung.