Es ist nicht überraschend, dass Warren Buffetts Anlagestrategie mythische Ausmaße angenommen hat. Aber wie macht er das? Im Folgenden sind die wichtigsten Grundsätze von Buffetts berühmter Investmentphilosophie aufgeführt.

Buffett's Philosophy

Buffett folgt der Benjamin Graham School of Value Investing. Value-Investoren suchen nach Wertpapieren mit Preisen, die aufgrund ihres inneren Werts ungerechtfertigt niedrig sind. Es gibt keinen universell akzeptierten Weg, um den inneren Wert zu bestimmen, sondern wird am häufigsten durch die Analyse der Fundamentaldaten eines Unternehmens geschätzt. Wie bei Schnäppchenjägern sucht der Value-Investor nach Titeln, von denen er glaubt, dass sie vom Markt unterbewertet sind, Aktien, die wertvoll sind, aber von der Mehrheit der anderen Käufer nicht erkannt werden.

Buffett nimmt diesen Wert auf eine andere Ebene. Viele Value-Investoren unterstützen die effiziente Markthypothese nicht, aber sie vertrauen darauf, dass der Markt schließlich jene Qualitätsaktien begünstigen wird, die eine Zeit lang unterbewertet waren. Buffett geht es jedoch nicht um die Angebots- und Nachfrageschwierigkeiten der Börse. Eigentlich geht es ihm gar nicht um die Aktivitäten der Börse. Das ist die Implikation in dieser Paraphrase seines berühmten Zitat: "Kurzfristig ist der Markt ein Popularitätswettbewerb; auf lange Sicht ist es eine Waage."

Er wählt Aktien ausschließlich aufgrund ihres Gesamtpotenzials als Unternehmen - er betrachtet sie als Ganzes. Buffett hält diese Aktien als ein langfristiges Spiel und strebt keinen Kapitalgewinn, sondern Besitz in Qualitätsunternehmen an, die äußerst gewinnbringend sind. Wenn Buffett in eine Firma investiert, ist es ihm egal, ob der Markt irgendwann seinen Wert erkennen wird. Es geht ihm darum, wie gut das Unternehmen als Unternehmen Geld verdienen kann.

Buffett's Methodology

Hier schauen wir uns an, wie Buffett einen preisgünstigen Wert findet, indem er sich einige Fragen stellt, wenn er die Beziehung zwischen dem Niveau einer Aktie und ihrem Preis bewertet. Denken Sie daran, dass dies nicht das Einzige ist, was er analysiert, sondern eine kurze Zusammenfassung dessen, wonach er sucht:

1. Hat das Unternehmen immer gute Leistungen erbracht?

Manchmal wird Return on Equity (ROE) als "Return on Investment" des Anteilseigners bezeichnet. Es zeigt die Rate an, mit der Aktionäre Einkommen auf ihren Anteilen erwerben. Buffett schaut immer auf ROE, um zu sehen, ob ein Unternehmen im Vergleich zu anderen Unternehmen der gleichen Branche durchweg gute Ergebnisse erzielt hat. ROE wird wie folgt berechnet:

= Nettoeinkommen / Eigenkapital

Ein Blick auf den ROE im letzten Jahr reicht nicht aus. Der Anleger sollte den ROE der letzten fünf bis zehn Jahre betrachten, um die historische Performance zu analysieren.

2. Hat das Unternehmen überschüssige Schulden vermieden?

Das Schulden / Eigenkapital-Verhältnis ist ein weiterer Schlüsselfaktor, den Buffett sorgfältig berücksichtigt.Buffett zieht es vor, eine geringe Verschuldung zu sehen, so dass das Ertragswachstum aus Eigenkapital und nicht aus Fremdkapital generiert wird. Das Debt / Equity Ratio berechnet sich wie folgt:

= Summe Passiva / Eigenkapital

Diese Kennzahl zeigt den Anteil des Eigenkapitals und der Schulden, die das Unternehmen zur Finanzierung seiner Vermögenswerte verwendet; und je höher die Quote, desto mehr Fremdkapital statt Eigenkapital finanziert das Unternehmen. Eine hohe Verschuldung im Vergleich zum Eigenkapital kann zu volatilen Erträgen und hohen Zinsaufwendungen führen. Für eine strengere Prüfung verwenden Anleger in der obigen Berechnung manchmal nur langfristige Verbindlichkeiten anstelle von Gesamtverbindlichkeiten.

3. Sind die Gewinnspannen hoch? Steigern sie sich?

Die Rentabilität eines Unternehmens hängt nicht nur von einer guten Gewinnspanne ab, sondern auch von einer kontinuierlichen Steigerung. Diese Marge wird berechnet, indem das Nettoeinkommen durch den Nettoumsatz geteilt wird. Für eine gute Indikation der historischen Gewinnspannen sollten Anleger mindestens fünf Jahre zurückblicken. Eine hohe Gewinnspanne zeigt, dass das Unternehmen sein Geschäft gut ausführt, aber steigende Margen bedeuten, dass das Management äußerst effizient und erfolgreich bei der Kostenkontrolle ist.

4. Wie lange ist das Unternehmen öffentlich?

Buffett berücksichtigt normalerweise nur Unternehmen, die seit mindestens 10 Jahren existieren. Infolgedessen würden die meisten Technologiefirmen, die ihre Börsengänge im letzten Jahrzehnt hatten, nicht auf Buffets Radar gelangen. Er wird nur in ein Unternehmen investieren, das er voll versteht, und er hat gesagt, er verstehe die Mechanik hinter vielen der heutigen Technologieunternehmen nicht. Value-Investing erfordert die Identifizierung von Unternehmen, die den Test der Zeit bestanden haben, aber derzeit unterbewertet sind.

Unterschätzen Sie niemals den Wert der historischen Performance, der die Fähigkeit (oder Unfähigkeit) des Unternehmens zur Steigerung des Shareholder Value zeigt. Bedenken Sie jedoch, dass die Wertentwicklung einer Aktie in der Vergangenheit keine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung darstellt. Die Aufgabe des Value-Investors besteht darin, zu bestimmen, wie gut sich das Unternehmen in der Vergangenheit verhalten kann. Dies zu bestimmen, ist von Natur aus heikel. Aber offensichtlich ist Buffett sehr gut darin.

5. Verlassen sich die Produkte des Unternehmens auf eine Ware?

Anfangs könnte man diese Frage als einen radikalen Ansatz für die Eingrenzung eines Unternehmens ansehen. Buffett sieht diese Frage jedoch als wichtig an. Er tendiert dazu, (aber nicht immer) von Unternehmen abzuschrecken, deren Produkte nicht von denen von Wettbewerbern zu unterscheiden sind, und solchen, die sich ausschließlich auf eine Ware wie Öl und Gas verlassen. Wenn das Unternehmen nichts anderes anbietet als ein anderes Unternehmen innerhalb derselben Branche, sieht Buffett wenig, was das Unternehmen auszeichnet. Jedes Merkmal, das schwer zu replizieren ist, ist das, was Buffett den wirtschaftlichen Graben eines Unternehmens oder einen Wettbewerbsvorteil nennt. Je breiter der Graben ist, desto schwieriger ist es für einen Wettbewerber, Marktanteile zu gewinnen.

6. Verkauft die Aktie um 25% auf ihren tatsächlichen Wert?

Das ist der Kicker. Unternehmen zu finden, die die anderen fünf Kriterien erfüllen, ist eine Sache, aber zu entscheiden, ob sie unterbewertet sind, ist der schwierigste Teil des Value Investing.Und es ist Buffetts wichtigste Fähigkeit. Um dies zu überprüfen, muss ein Investor den inneren Wert eines Unternehmens bestimmen, indem er eine Reihe von Geschäftsgrundlagen wie Ertrag, Umsatz und Vermögen analysiert. Und der innere Wert eines Unternehmens ist normalerweise höher (und komplizierter) als sein Liquidationswert, was ein Unternehmen wert wäre, wenn es heute aufgeteilt und verkauft würde. Der Liquidationswert enthält keine immateriellen Werte wie den Wert eines Markennamens, der nicht direkt im Abschluss aufgeführt ist.

Sobald Buffett den inneren Wert des Unternehmens als Ganzes bestimmt, vergleicht er ihn mit seiner aktuellen Marktkapitalisierung - dem aktuellen Gesamtwert (Preis). Wenn seine Substanzwertmessung mindestens 25% höher ist als die Marktkapitalisierung des Unternehmens, sieht Buffett das Unternehmen als werthaltig an. Klingt einfach, nicht wahr? Nun, Buffetts Erfolg hängt jedoch von seiner unübertroffenen Fähigkeit ab, diesen inneren Wert genau zu bestimmen. Während wir einige seiner Kriterien skizzieren können, wissen wir nicht genau, wie er eine so genaue Beherrschung des Rechenwertes erreicht hat.

Bottom Line

Wie Sie wahrscheinlich schon bemerkt haben, ist Buffetts Investitionsstil dem Einkaufsstil eines Schnäppchenjägers ähnlich. Es spiegelt eine praktische, bodenständige Haltung wider. Buffett behält diese Haltung in anderen Bereichen seines Lebens bei: Er lebt nicht in einem riesigen Haus, er sammelt keine Autos und fährt nicht mit einer Limousine zur Arbeit. Der Value-Investing-Stil ist nicht ohne Kritiker, aber ob Sie Buffett unterstützen oder nicht, ist der Beweis in der Pudding. Er ist einer der reichsten Menschen der Welt mit einem Nettovermögen von 76 Dollar. 8 Milliarden.