Ein Bare Put-Spread beinhaltet den Kauf einer Put-Option und den gleichzeitigen Verkauf eines anderen Put mit demselben Verfall, aber einem niedrigeren Basispreis. Während es konzeptionell ähnlich ist, einen Standalone-Put zu kaufen, um auf mögliche Abwärtsrisiken zu spekulieren oder ein solches Risiko abzusichern, besteht ein bemerkenswerter Unterschied darin, dass der Verkauf des niedrigeren Preises in einem Bären Put-Spread einen Teil der Kosten der Long-Put-Position ausgleicht. der Gewinn der Strategie. Daher besteht diese Strategie darin, einen Teil der möglichen Gewinne zu niedrigeren Kosten aufzugeben als ein Standalone-Put. Ein Bären-Spread wird auch als Soll-Spread oder Long-Spread bezeichnet. (Zum Vergleich: siehe "Was ist ein Bull Put Spread?", "Was ist ein Bull Call Spread?")

Profitieren von einem Bär Put Spread

Da ein Bären Put Spread einen Nettokosten oder -lastbetrag beinhaltet, ist der maximale Verlust, der aus dieser Strategie entstehen kann, der Preis des Handels plus Provisionen. Der maximale Gewinn, der erzielt werden kann, ist die Differenz zwischen den Ausübungspreisen der Puts (natürlich weniger Provisionen). Dieses Risiko-Rendite-Profil bedeutet, dass der Bären-Put-Spread in den folgenden Handelssituationen berücksichtigt werden sollte:

• Ein moderater Abwärtstrend wird erwartet : Diese Strategie ist ideal, wenn der Trader oder Investor einen moderaten Abwärtstrend bei einer Aktie erwartet, anstatt einen plötzlichen Rückgang. Wenn der Trader mit einem Kurssturz rechnete, wären Standalone-Puts die bevorzugte Strategie, um den maximalen Gewinn zu erzielen, da die Gewinne in einem Bare-Put-Spread begrenzt sind.
• Es wird versucht, das Risiko zu begrenzen : Da es sich um einen Debit-Spread handelt, ist das Risiko der Strategie auf die Kosten des Spreads begrenzt. Der Baisse-Spread hat auch ein deutlich geringeres Risiko als ein leerer (oder ungedeckter) Leerverkauf.
• Puts sind teuer : Wenn Puts relativ teuer sind - typischerweise wegen der hohen impliziten Volatilität - ist ein Bären-Put-Spread dem Kauf von Standalone-Puts vorzuziehen, da der Cash-Zufluss aus dem Short Put den Preis des Long-Put abdeckt. ..
• Hebelwirkung ist erwünscht : Bei einem bestimmten Betrag an Investitionskapital kann der Händler mehr Hebelwirkung mit dem Bären-Put-Spread erzielen als durch Leerverkauf der Aktie.

Beispiel

Nehmen wir an, Sie sind ein neuer Optionshändler und möchten Ihre erfahrenen Kollegen beeindrucken. Sie identifizieren FlaxNet (eine hypothetische Aktie, die wir hinzufügen könnten) als Kandidaten für einen bärischen Optionshandel. FlaxNet wird bei 50 $ gehandelt und Sie glauben, dass es ein Abwärtsrisiko von 45 $ im nächsten Monat hat. Da die implizite Volatilität der Aktie recht hoch ist, entscheiden Sie, dass eine Baisse-Spread-Strategie dem Kauf von Standalone-Puts vorzuziehen ist. Sie führen daher den folgenden Bare-Put-Spread aus:

Kaufen Sie fünf Kontrakte von $ 50 FlaxNet-Puts, die in einem Monat verfallen und bei $ 2 gehandelt werden.50.

Verkaufen Sie fünf Kontrakte von $ 45 FlaxNet Puts, die ebenfalls in einem Monat verfallen und bei $ 1 gehandelt werden. 00.

Da jeder Optionsvertrag 100 Aktien repräsentiert, ist Ihr Nettoprämienaufwand =

($ 2. 50 x 100 x 5) - ($ 1. 00 x 100 x 5) = $ 750.

Betrachten Sie die möglichen Szenarien in einem Monat in den letzten Minuten des Handels am Ablaufdatum der Option:

Szenario 1 : Ihre bärische Sicht erweist sich als korrekt und FlaxNet fällt auf 42 $.

In diesem Fall liegen die Puts von $ 50 und $ 45 beide im Geld, um $ 8 bzw. $ 3.

Ihr Gewinn auf dem Spread ist daher: [($ 8 - $ 3) x 100 x 5] weniger [die anfängliche Ausgabe von $ 750]

= $ 2, 500 - $ 750 = $ 1, 750 ( weniger Provisionen).

Der maximale Gewinn eines Bare-Put-Spreads wird erzielt, wenn die Aktie bei oder unter dem Ausübungspreis des Short Put schließt.

Szenario 2 : FlaxNet sinkt, aber nur auf 48 $. 50.

In diesem Fall ist der $ 50 Put im Geld um $ 1. 50, aber die $ 45 Put ist aus dem Geld und daher wertlos.

Ihre Rendite auf dem Spread ist daher: [($ 1. 50 - $ 0) x 100 x 5] weniger [die anfängliche Ausgabe von $ 750]

= $ 750 - $ 750 = $ 0.

Sie brechen also den Trade auf, sind aber im Umfang der gezahlten Provisionen aus eigener Tasche.

Szenario 3 : FlaxNet geht in die entgegengesetzte Richtung wie erwartet und steigt auf $ 55.

In diesem Fall sind die $ 50 und $ 45 Puts beide aus dem Geld und daher wertlos.

Ihre Rendite auf dem Spread beträgt daher: [$ 0] weniger [die anfängliche Ausgabe von $ 750] = - $ 750.

In diesem Szenario verlieren Sie den gesamten in den Spread investierten Betrag (zuzüglich Provisionen), da die Aktie über dem Ausübungspreis des Long Put geschlossen ist.

Berechnungen

Zusammengefasst sind dies die Schlüsselberechnungen, die mit einem Bären-Put-Spread verbunden sind:

Maximaler Verlust = Netto-Prämienausgaben (dh gezahlte Prämie für Long Put weniger Prämie für Short Put) + Provisionen bezahlt > Maximaler Gewinn = Differenz zwischen den Ausübungspreisen von Puts (dh Ausübungspreis von Long Put

weniger Ausübungspreis von Short Put) - (Net Premium Outlay + Provisionen bezahlt) Break-even = Ausübungspreis des Langfristig - Net Premium-Aufwand.

Im vorherigen Beispiel ist der Break-Even-Punkt = $ 50 - $ 1. 50 = 48 $. 50.

Vorteile eines Bare Put-Spreads

Bei einem Bare-Put-Spread ist, wie bereits erwähnt, das Risiko auf die für die Position gezahlte Nettoprämie begrenzt, und es besteht nur ein geringes Risiko, dass die Position enorme Verluste verursacht. Es gibt eine Situation, in der diese Strategie zu signifikanten Verlusten führen könnte, die auftreten würden, wenn der Trader die Long-Put-Position schließt, aber die Short-Put-Position offen lässt. Dies würde den Put-Spread in eine Put-Write-Strategie umwandeln. anschließend auf einen Preis deutlich unter dem Ausübungspreis des Short Put stürzt, kann dem Trader die Aktie zu einem Preis zugeteilt werden, der unter seinem aktuellen Marktpreis liegt.

• Der Baid Put Spread kann auf ein spezifisches Risikoprofil zugeschnitten werden. Ein relativ konservativer Händler kann sich für einen engen Spread entscheiden, bei dem die Put-Strike-Preise nicht sehr weit voneinander entfernt sind, wenn das Hauptziel darin besteht, den Nettoprämienaufwand für einen relativ kleinen Gewinn zu minimieren.Ein aggressiver Trader kann eine breitere Streuung bevorzugen, um Gewinne zu maximieren, selbst wenn dies bedeutet, dass höhere Kosten für den Spread entstehen.
• Ein Bären-Put-Spread hat ein quantifizierbares Risiko-Rendite-Profil, da der maximal mögliche Verlust und der maximale Gewinn zu Beginn bekannt sind.
• Risiken

Der Händler läuft Gefahr, die gesamte für den Put-Spread gezahlte Prämie zu verlieren, wenn die Aktie nicht sinkt.

• Da der Bären-Spread eine Lastschrift ist, ist die Zeit nicht auf der Seite des Händlers, da diese Strategie nur eine begrenzte Zeit vor Ablauf der Strategie hat.
• Es besteht die Möglichkeit einer Zuordnungsinkongruenz, wenn der Bestand stark zurückgeht. In diesem Fall kann dem Händler der Bestand zugeteilt werden, da der Short Put gut im Geld sein kann. Während die Long-Put-Option ausgeübt werden kann, um die Aktien im Falle einer Zuteilung zu verkaufen, kann es einen Unterschied von einem oder zwei Tagen bei der Abwicklung dieser Trades geben.
• Da der Gewinn mit einem Bären-Put-Spread begrenzt ist, ist dies nicht die optimale Strategie, wenn eine Aktie stark zurückgehen sollte. Wenn im vorherigen Beispiel die zugrunde liegende Aktie auf 40 Dollar fiel, würde ein Trader, der sehr bearish war und daher nur die 50 Dollar Puts gekauft hatte, einen Bruttogewinn von 10 Dollar auf 2 Dollar erzielen. 50 Investitionen für eine Rendite von 300%, im Gegensatz zu der maximalen Bruttovergütung von $ 5 auf den $ 1. 50 Investitionen in den Put-Spread, eine Rendite von 233%.
• Fazit

Der Bare Put Spread ist eine geeignete Optionsstrategie, um eine Position mit begrenztem Risiko für eine Aktie mit moderatem Abwärtspotenzial einzunehmen. Ein geringeres Risiko im Vergleich zum Shorting der Aktie sowie der geringere Aufwand im Vergleich zu Standalone Puts sind ansprechende Eigenschaften. Allerdings sollten sich neue Optionshändler bewusst sein, dass der gesamte Betrag, der in eine Baisse-Spread-Strategie investiert wird, verloren gehen kann, wenn die Aktie nicht wie erwartet fällt.