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Im Gegensatz zur Z-Spread-Berechnung berücksichtigt der optionsbereinigte Spread, wie die eingebettete Option in einer Anleihe die zukünftigen Cashflows und den Gesamtwert der Anleihe verändern kann. Mortgage-Backed Securities weisen aufgrund des mit Hypotheken verbundenen Vorfälligkeitsrisikos oft eingebettete Optionen auf. Daher kann die eingebettete Option einen erheblichen Einfluss auf die künftigen Cashflows und den Barwert der hypothekenbesicherten Wertpapiere haben. Die Kosten der eingebetteten Option werden als Differenz zwischen dem optionsbereinigten Spread zum erwarteten Zinssatz und dem Z-Spread berechnet. Die Basisberechnungen für beide Spreads sind ähnlich, während der optionsbereinigte Spread den Wert der Anleihe diskontiert, da die Option kündbar ist.

Der nominale Spread ist das grundlegendste Spread-Konzept und misst die Differenz in den Basispunkten zwischen einem risikofreien Treasury-Schuldinstrument und einem Nicht-Treasury-Instrument. Diese Spreaddifferenz wird in Basispunkten gemessen. Der nominale Spread liefert die Messung nur an einem Punkt entlang der Treasury-Renditekurve, was eine signifikante Einschränkung darstellt.

Der Z-Spread gibt die Differenz der Basispunkte entlang der gesamten Treasury-Zinskurve an. Der Z-Spread ist der konstante Spread, der den Anleihepreis dem Barwert seiner Cashflows entlang der einzelnen Fälligkeiten der Treasury-Kurve entspricht. Daher wird der Cashflow zum Kassakurs des Treasury zuzüglich des Z-Spreads diskontiert. Der Z-Spread enthält jedoch nicht den Wert der eingebetteten Optionen in seiner Berechnung. Eingebettete Optionen können den Barwert von Anleihen beeinflussen.

Der option-adjustierte Spread passt den Z-Spread an den Wert der eingebetteten Option an. Der optionsbereinigte Spread ist daher ein dynamisches Preismodell, das stark vom verwendeten Modell abhängt. Der optionsbereinigte Spread berücksichtigt die Variabilität der Zinssätze und der Tilgungsraten. Die Berechnungen dieser Faktoren sind komplex, da sie versuchen, künftige Änderungen der Zinssätze und des Vorauszahlungsverhaltens von Hypothekenschuldnern zu modellieren. Fortgeschrittene statistische Modellierungsmethoden wie die Monte-Carlo-Analyse werden häufig verwendet, um Vorauszahlungswahrscheinlichkeiten vorherzusagen.

Mortgage-Backed Securities beinhalten häufig eingebettete Optionen, da ein erhebliches Risiko einer Vorauszahlung besteht. Hypothekenschuldner neigen eher dazu, ihre Hypotheken zu refinanzieren, wenn die Zinsen sinken. Die eingebettete Option bedeutet, dass die zukünftigen Zahlungsströme vom Emittenten geändert werden können, da die Anleihe angerufen werden kann. Die eingebettete Option kann vom Emittenten verwendet werden, wenn die Zinsen fallen.Die eingebettete Aufforderung ermöglicht es dem Emittenten, die ausstehenden Schulden abzurufen, zu begleichen und zu einem niedrigeren Zinssatz neu auszugeben. Durch die Möglichkeit, die Schuld zu einem niedrigeren Zinssatz neu auszugeben, kann der Emittent die Kapitalkosten senken.

Anleger in Anleihen mit eingebetteten Optionen übernehmen daher ein höheres Risiko. Wenn die Anleihe angerufen wird, wird der Anleger wahrscheinlich gezwungen sein, in andere Anleihen mit niedrigeren Zinssätzen zu reinvestieren. Anleihen mit eingebetteten Call-Optionen zahlen oft eine Renditeprämie gegenüber Anleihen mit ähnlichen Konditionen. Daher ist der optionsbereinigte Spread hilfreich, um den Barwert von Schuldtiteln mit eingebetteten Kaufoptionen zu verstehen.