Private Equity (PE) hat einen großen Einfluss auf den heutigen Finanzmarkt, aber nur wenige Menschen verstehen die Besonderheiten der Branche. Dieser Artikel bricht das Thema auf und diskutiert die Arten von Private-Equity-Firmen und ihre Aktivitäten, die Methoden hinter Private-Equity-Transaktionen, wie Renditen generiert werden und wie Investoren Zugang zu Private-Equity-Anlagen erhalten.

Was ist Private Equity?

Die einfachste Definition von Private Equity ist, dass es sich um Eigenkapital handelt - also Aktien, die einen Anteil an einem Unternehmen darstellen oder daran beteiligt sind -, die nicht börsennotiert oder gehandelt werden. Als Quelle für Investitionskapital wird Private Equity von vermögenden Privatpersonen und Unternehmen abgeleitet, die Anteile privater Unternehmen erwerben oder die Kontrolle über börsennotierte Unternehmen mit dem Ziel erwerben, sie privat zu halten. Sie werden schließlich von öffentlichen Börsen dekotiert. Der Großteil der Private-Equity-Branche besteht aus großen institutionellen Anlegern wie Pensionsfonds und großen Private-Equity-Unternehmen, die von einer Gruppe akkreditierter Investoren finanziert werden.

Da die Grundlage für Private-Equity-Investitionen die Direktinvestition in ein Unternehmen ist, die oft einen erheblichen Einfluss auf die Geschäftstätigkeit des Unternehmens hat, ist ein beträchtlicher Kapitalaufwand erforderlich, weshalb größere Fonds mit tiefe Taschen dominieren die Branche. Der Mindestbetrag an Kapital, der für Anleger erforderlich ist, kann je nach Unternehmen und Fonds variieren. Einige Fonds haben eine Mindestinvestitionsanforderung von 250.000 USD; andere können Millionen von Dollar erfordern.

Die zugrunde liegende Motivation für solche Verpflichtungen ist natürlich das Streben nach einer positiven Rendite. Partner von Private-Equity-Firmen sammeln Gelder und verwalten diese Gelder, um ihren Aktionärskunden günstige Renditen zu bieten, typischerweise mit einem Anlagehorizont zwischen vier und sieben Jahren.

Der Private Equity-Spezialist

Private Equity hat erfolgreich die besten und klügsten Unternehmen in Amerika gewonnen, darunter Top-Performer aus Fortune-500-Unternehmen und Elite-Strategie- und Management-Beratungsunternehmen. Spitzenkandidaten in Buchhaltungs- und Anwaltskanzleien können ebenfalls Rekrutierungsgründe sein, da Buchhaltungs- und Rechtskenntnisse sich auf Transaktionsunterstützungsarbeiten beziehen, die erforderlich sind, um ein Geschäft abzuschließen und in Beratungsarbeit für das Management eines Portfoliounternehmens zu übersetzen.

Die Gebührenstruktur für Private-Equity-Unternehmen variiert, umfasst jedoch typischerweise eine Verwaltungsgebühr und eine Performancegebühr (in einigen Fällen eine jährliche Verwaltungsgebühr von 2% des verwalteten Vermögens und 20% des Bruttogewinns beim Verkauf des Unternehmen). Wie Unternehmen Anreize schaffen, kann erheblich variieren.

Angesichts der Tatsache, dass eine Private-Equity-Firma mit einem verwalteten Vermögen von 1 Milliarde Dollar nicht mehr als zwei Dutzend Investmentprofis haben kann und dass 20% der Bruttogewinne mehrere Millionen Dollar an Gebühren für das Unternehmen generieren können, ist es einfach. um zu sehen, warum die Private-Equity-Branche Spitzentalente angezogen hat.Auf dem mittleren Marktniveau ($ 50 Millionen bis $ 500 Millionen im Deal-Wert) können die Mitarbeiter niedrige sechsstellige Gehälter und Boni verdienen, Vizepräsidenten können ungefähr eine halbe Million Dollar verdienen und Prinzipale können mehr als $ 1 Million (realisiert und nicht realisiert) verdienen. Entschädigung pro Jahr.

Arten von Private-Equity-Firmen

Ein Spektrum von Anlagepräferenzen erstreckt sich über Tausende von Private-Equity-Firmen. Einige sind strikte Finanziers - passive Investoren - die vollständig vom Management abhängig sind, um das Unternehmen (und seine Profitabilität) zu vergrößern und ihren Eigentümern angemessene Renditen zu liefern. Da Verkäufer diese Methode typischerweise als einen standardisierten Ansatz sehen, betrachten sich andere Private-Equity-Firmen als aktive Investoren. Das heißt, sie bieten dem Management operative Unterstützung, um ein besseres Unternehmen aufzubauen und auszubauen.

Diese Arten von Unternehmen verfügen möglicherweise über eine umfassende Kontaktliste und "C-Level" -Beziehungen wie CEOs und CFOs innerhalb einer bestimmten Branche, was zur Steigerung des Umsatzes beitragen kann, oder sie können Experten bei der Realisierung von betrieblichen Effizienzen und Synergien sein. Wenn ein Investor etwas Besonderes einbringen kann, das den Wert des Unternehmens im Laufe der Zeit verbessert, wird ein solcher Anleger von den Verkäufern eher positiv bewertet. Letztendlich entscheidet der Verkäufer, an wen er verkaufen oder mit dem er zusammenarbeiten möchte.

Investmentbanken konkurrieren mit Private-Equity-Unternehmen (auch als Private-Equity-Fonds bekannt) beim Aufkauf guter Unternehmen und bei der Finanzierung im Entstehen begriffener Unternehmen. Es ist keine Überraschung, dass die größten Investment-Banking-Unternehmen, wie Goldman Sachs (NYSE: GS GSGoldman Sachs Group Inc243. 49-0. 37% mit Highstock 4. 2. 6 erstellt), JPMorgan Chase (NYSE: JPM JPMJPMorgan Chase & Co100. 78-0. 62% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) und Citigroup (NYSE: C CCitigroup Inc73. 80-0 34% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ), erleichtern oft die größten Deals.

Im Falle von Private-Equity-Firmen sind die von ihnen angebotenen Fonds nur für akkreditierte Anleger zugänglich und verfügen möglicherweise nur über eine begrenzte Anzahl von Anlegern, während die Gründer des Fonds häufig auch einen recht großen Anteil an der Firma halten. Einige der größten und angesehensten Private-Equity-Fonds handeln jedoch öffentlich. Zum Beispiel handelt die Blackstone Group (NYSE: BX BXBlackStone Group LP33. 03 + 0. 43% Created with Highstock 4. 2. 6 ) an der NYSE und wurde an den Buyouts von Unternehmen wie Hilton Hotels und SunGard.

Wie Private-Equity-Anlagen Wert schaffen

Private-Equity-Unternehmen erfüllen zwei wichtige Funktionen:

• Deal Origination / Transaktionsdurchführung
• Portfolio-Aufsicht

Deal Origination umfasst die Schaffung, Pflege und Entwicklung von Beziehungen zu Fusionen und Übernahmen (M & A) Intermediäre, Investmentbanken und ähnliche Transaktionsexperten, um sowohl einen hohen als auch einen hochwertigen Dealflow zu gewährleisten. Dealflow bezieht sich auf potenzielle Übernahmekandidaten, die Private-Equity-Profis für eine Investmentüberprüfung genannt werden.Einige Firmen stellen internes Personal ein, um proaktiv Firmenidentitäten zu identifizieren und zu erreichen, um Leads zu generieren. In einer wettbewerbsorientierten M & A-Landschaft kann die Beschaffung von proprietären Deals helfen, sicherzustellen, dass die gesammelten Gelder erfolgreich eingesetzt und investiert werden.

Darüber hinaus können interne Beschaffungsbemühungen transaktionsbezogene Kosten reduzieren, indem die Gebühren des Investmentbanking-Zwischenhändlers gesenkt werden. Wenn Finanzdienstleistungsfachleute den Verkäufer vertreten, führen sie normalerweise einen vollständigen Auktionsprozess durch, der die Chancen des Käufers verringern kann, ein bestimmtes Unternehmen erfolgreich zu erwerben. Aus diesem Grund versuchen Deal Origination-Experten (in der Regel bei den Associate-, Vice President- und Director-Ebenen), eine enge Beziehung zu Transaktionsfachleuten aufzubauen, um eine frühe Einführung eines Geschäfts zu erhalten. Es ist wichtig anzumerken, dass Investmentbanken häufig ihre eigenen Mittel aufbringen und daher nicht nur eine Überweisung, sondern auch ein konkurrierender Bieter sein können. Mit anderen Worten konkurrieren einige Investmentbanken mit Private-Equity-Firmen beim Aufkauf von guten Unternehmen.

Transaktionsausführung umfasst die Beurteilung des Managements, der Branche, historischer Finanzdaten und Prognosen sowie die Durchführung von Bewertungsanalysen. Nachdem der Anlageausschuss sich abgemeldet hat, um einen Zielerwerbungskandidaten zu verfolgen, unterbreiten die Geschäftsfachleute dem Verkäufer ein Angebot. Wenn beide Parteien sich dafür entscheiden, voranzukommen, arbeiten die Deal-Profis mit verschiedenen Transaktionsberatern zusammen, um Investmentbanker, Buchhalter, Anwälte und Berater einzuschließen, um die Due-Diligence-Phase durchzuführen. Due Diligence umfasst die Validierung der angegebenen operativen und finanziellen Kennzahlen des Managements. Dieser Teil des Prozesses ist kritisch, da Berater Deal-Killer aufdecken können, wie zum Beispiel signifikante und bisher nicht offenbarte Verbindlichkeiten und Risiken.

Private-Equity-Anlagestrategien

Private-Equity-Anlagestrategien sind zahlreich. Zwei der häufigsten sind Leveraged Buy-outs und Venture-Capital-Investitionen.

Leveraged Buy-outs sind genau so, wie sie klingen: Eine Zielfirma wird von einer Private-Equity-Firma (oder als Teil einer größeren Firmengruppe) aufgekauft. Der Kauf wird durch Schulden finanziert (oder fremdfinanziert), die durch die Aktivitäten und Vermögenswerte des Zielunternehmens besichert sind. Der Erwerber (das PE-Unternehmen) versucht, das Ziel mit den durch die Verwendung des Ziels erworbenen Mitteln als eine Art Sicherheit zu erwerben. Im Wesentlichen ist es bei einem Leveraged Buyout möglich, Unternehmen zu kaufen, die nur einen Bruchteil des Kaufpreises aufbringen müssen. Durch die Nutzung der Investition streben PE-Firmen danach, ihre potenzielle Rendite zu maximieren, was für die Unternehmen der Branche immer von größter Bedeutung ist.

Risikokapital ist ein allgemeinerer Begriff, der am häufigsten in Verbindung mit einer Kapitalbeteiligung an einem jungen Unternehmen in einer weniger ausgereiften Industrie verwendet wird (denken Sie an Internetfirmen in den frühen bis Mitte der 1990er Jahre). PE-Firmen werden oft sehen, dass Potenzial in der Branche und vor allem in der Zielfirma selbst besteht, und oft aufgrund des Fehlens von Einnahmen, Cashflow und Fremdfinanzierung, die für das Ziel verfügbar sind, können PE-Unternehmen bedeutende Anteile an solchen Unternehmen übernehmen. in der Hoffnung, dass sich das Ziel in seiner wachsenden Industrie zu einem Kraftwerk entwickeln wird.Durch die Führung des oft unerfahrenen Managements der Zielfirma können Private-Equity-Firmen auch in weniger quantifizierbarer Weise einen Mehrwert für das Unternehmen schaffen.

Aufsicht und Management

Dies führt uns zur zweiten wichtigen Funktion von Private-Equity-Professionals: Aufsicht und Unterstützung der verschiedenen Portfoliounternehmen und ihrer Managementteams. Neben anderen unterstützenden Arbeiten können sie die Führungskräfte eines jungen Unternehmens durch Best Practices in der strategischen Planung und im Finanzmanagement begleiten. Darüber hinaus können sie dazu beitragen, neue Buchhaltungs-, Beschaffungs- und IT-Systeme zu institutionalisieren, um den Wert ihrer Investitionen zu erhöhen.

Wenn es sich um etablierte Unternehmen handelt, glauben PE-Firmen, dass sie die Fähigkeit und das Know-how haben, leistungsschwach gewordene Unternehmen in leistungsstärkere zu verwandeln, indem sie die operative Effizienz erhöhen und so die Erträge steigern. Dies ist die wichtigste Quelle für die Wertschöpfung von Private Equity, auch wenn PE-Unternehmen Wert schaffen, indem sie darauf abzielen, die Interessen der Unternehmensleitung mit denen des Unternehmens und seiner Investoren in Einklang zu bringen. Durch die Übernahme privater Unternehmen durch Privatunternehmen entziehen sich PE-Unternehmen der ständigen öffentlichen Kontrolle der vierteljährlichen Einnahmen und Berichtspflichten, was es der PE-Firma und dem Management der erworbenen Firma ermöglicht, die Geschicke des Unternehmens längerfristig zu verbessern. Darüber hinaus ist die Vergütung von Führungskräften häufig enger an die Leistung des Unternehmens gebunden, was die Verantwortlichkeit des Unternehmens erhöht und die Bemühungen des Managements anregt. Zusammen mit anderen Mechanismen, die in der Private-Equity-Branche (hoffentlich) populär sind, führt dies letztendlich dazu, dass die Bewertung des erworbenen Unternehmens vom Zeitpunkt des Erwerbs an deutlich an Wert gewinnt. oder eine andere Option.

Investieren in Upside

Eine beliebte Exit-Strategie für Private Equity beinhaltet das Wachstum und die Verbesserung eines mittelständischen Unternehmens und dessen Verkauf an ein großes Unternehmen (innerhalb einer verwandten Branche) mit einem hohen Gewinn. Die oben genannten großen Investment-Banking-Spezialisten konzentrieren sich in der Regel auf Geschäfte mit Unternehmenswerten im Wert von Milliarden von Dollar. Die überwiegende Mehrheit der Transaktionen findet jedoch im mittleren Markt (50 bis 500 Millionen Dollar) und im unteren mittleren Markt (10 bis 50 Millionen Dollar) statt. Da die besten zu den größeren Deals tendieren, ist der mittlere Markt ein stark unterversorgter Markt: Das heißt, es gibt deutlich mehr Verkäufer als hochgewachsene und positionierte Finanzexperten mit den umfangreichen Käufernetzwerken und Ressourcen, um einen Deal zu managen (für Marktteilnehmer).

Viele dieser kleinen Unternehmen, die unter dem Radar großer multinationaler Konzerne fl iegen, bieten oft einen qualitativ hochwertigen Kundenservice und / oder Nischenprodukte und -dienste an, die von den großen Konzernen nicht angeboten werden. Solche Vorteile ziehen das Interesse von Private-Equity-Firmen auf sich, da sie die Einsichten und Fähigkeiten besitzen, solche Gelegenheiten zu nutzen und das Unternehmen auf die nächste Ebene zu bringen.Zum Beispiel könnte ein kleines Unternehmen, das Produkte in einer bestimmten Region verkauft, durch die Pflege internationaler Vertriebskanäle erheblich wachsen. Oder eine stark fragmentierte Industrie kann sich konsolidieren (mit dem Private-Equity-Unternehmen, das diese Einheiten aufkauft und kombiniert), um weniger große Player zu schaffen. Größere Unternehmen haben typischerweise höhere Bewertungen als kleinere Unternehmen.

Ein wichtiger Unternehmensmaßstab für diese Investoren ist das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA). Wenn ein Private-Equity-Unternehmen ein Unternehmen erwirbt, arbeitet es mit dem Management zusammen, um das EBITDA während seines Anlagehorizonts (typischerweise zwischen vier und sieben Jahren) signifikant zu steigern. Ein gutes Portfoliounternehmen kann sein EBITDA in der Regel sowohl organisch (internes Wachstum) als auch durch Akquisitionen steigern.

Für Private-Equity-Investoren ist es wichtig, ein zuverlässiges, fähiges und zuverlässiges Management zu haben. Die meisten Manager von Portfoliounternehmen erhalten Eigenkapital- und Bonusvergütungsstrukturen, die sie dafür belohnen, dass sie ihre finanziellen Ziele erreichen. Eine solche Ausrichtung der Ziele (und eine angemessene Kompensationsstrukturierung) ist typischerweise erforderlich, bevor ein Geschäft abgeschlossen wird.

In Private Equity investieren

Für Anleger, die nicht in der Lage sind, Millionen von Dollar zu investieren, wird Private Equity oft aus einem Portfolio ausgeschlossen - aber das sollte nicht sein. Obwohl die meisten Private-Equity-Investitionsmöglichkeiten steilen Anfangsinvestitionen erfordern, gibt es immer noch einige Möglichkeiten für kleinere Fische zu spielen.

Es gibt mehrere Private-Equity-Investmentfirmen, auch als Business-Development-Unternehmen bezeichnet, die börsennotierte Aktien anbieten, was durchschnittlichen Anlegern die Möglichkeit gibt, einen Teil des Private Equity-Kuchens zu besitzen. Zusammen mit der oben erwähnten Blackstone Group sind Beispiele für diese Aktien Apollo Global Management LLC (APO APOApollo Global Management LLC31. 11-0. 58% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ), Carlyle Gruppe (NASDAQ: CG CGCarlyle Group LP22. 25-1. 33% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) und Kohlberg Kravis Roberts / KKR & Co. (NYSE: KKR KKRKKR & Co LP20. 07 + 0. 25% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ), bekannt für seinen massiven Leveraged Buy-out von RJR Nabisco im Jahr 1989. (Erfahren Sie mehr über diesen berüchtigten Deal in Corporate Kleptocracy bei RJR Nabisco .)

Investmentfonds haben Beschränkungen in Bezug auf den Kauf von Private Equity aufgrund der Vorschriften der SEC in Bezug auf illiquide Wertpapierbestände, können aber indirekt auch durch den Kauf dieser börsennotierten Private-Equity-Gesellschaften investieren; Diese Investmentfonds werden üblicherweise als Dachfonds bezeichnet (siehe Können Investmentfonds in Private Equity investieren? ). Darüber hinaus können durchschnittliche Anleger Anteile eines börsengehandelten Fonds (Exchange Traded Fund, ETF) erwerben, der Anteile von Private-Equity-Unternehmen wie ProShares Global Listed Private Equity ETF (PEX) hält.

The Bottom Line

Private Bonds, die bereits in Billionenhöhe verwaltet werden, sind zu attraktiven Anlageinstrumenten für vermögende Privatpersonen und Institutionen geworden.Genau zu verstehen, was Private Equity genau bedeutet und wie ihr Wert in solchen Anlagen entsteht, sind die ersten Schritte, um in eine Anlageklasse einzutreten, die für einzelne Anleger allmählich zugänglicher wird.

Da die Branche die besten und klügsten Unternehmen in Amerika anzieht, sind die Experten von Private-Equity-Unternehmen in der Regel erfolgreich im Einsatz von Investitionskapital und in der Wertsteigerung ihrer Portfoliounternehmen. Auf dem M & A-Markt herrscht jedoch auch ein harter Wettbewerb um gute Unternehmen. Daher ist es unerlässlich, dass diese Unternehmen starke Beziehungen zu Transaktions- und Dienstleistungsfachleuten aufbauen, um einen starken Dealflow zu sichern.