Der Verbraucherpreisindex (VPI) wird vom Bureau of Labor Statistics (BLS) erstellt. Es ist das am meisten beobachtete und benutzte Maß der US-Inflationsrate. Es dient auch zur Bestimmung des realen Bruttoinlandsprodukts (BIP).

Aus Investorensicht ist der CPI als Proxy für die Inflation ein kritischer Input, der verwendet werden kann, um die Gesamtrendite auf nominaler Basis zu schätzen, die ein Investor benötigt, um seine oder ihre finanziellen Ziele zu erreichen.

Seit einigen Jahren gibt es eine Kontroverse darüber, ob der CPI die Inflation über- oder unterschätzt, wie sie gemessen wird und ob sie ein angemessener Indikator für die Inflation ist. Lesen Sie weiter, um mehr darüber zu erfahren, wie sich der CPI auf Investoren auswirkt.

Die Kontroverse
Ursprünglich wurde der VPI ermittelt, indem der Preis eines festen Warenkorbs in zwei verschiedenen Zeiträumen verglichen wurde. Als solcher war der CPI ein Cost of Goods Index (COGI). Im Laufe der Zeit nahm der US-Kongress jedoch die Ansicht an, dass der CPI Veränderungen in den Kosten reflektieren sollte, um einen konstanten Lebensstandard aufrechtzuerhalten. Infolgedessen hat sich der CPI in Richtung eines Lebenshaltungskostenindex (COLI) bewegt.

Im Laufe der Jahre hat auch die Methodik zur Berechnung des CPI zahlreiche Überarbeitungen erfahren. Nach Angaben der BLS haben die Änderungen die Verzerrungen beseitigt, die den CPI dazu veranlasst haben, die Inflationsrate zu übertreiben. Die neue Methodik berücksichtigt Veränderungen in der Qualität von Waren und deren Substitution. Die Substitution, die Änderung der Käufe von Verbrauchern als Reaktion auf Preisänderungen, ändert die relative Gewichtung der Waren im Warenkorb. Das Gesamtergebnis ist tendenziell ein niedrigerer CPI. Kritiker betrachten jedoch die methodischen Veränderungen und den Wechsel von einem COGI zu einem COLI-Fokus als eine gezielte Manipulation, die es der US-Regierung erlaubt, einen niedrigeren CPI zu berichten.

John Williams, ein US-Ökonom, beschrieb seine Sicht dieser Manipulation, als er Anfang 2006 befragt wurde. Williams bevorzugt einen CPI oder Inflationsmaß, berechnet mit der ursprünglichen Methodik auf der Basis eines Warenkorbs Mengen und Qualitäten festgelegt haben.

David Ranson, ein weiterer US-Ökonom, bezweifelt auch die Lebensfähigkeit des offiziellen VPI als Indikator für die Inflation. Anders als Williams vertritt Ranson nicht die Ansicht, dass der CPI manipuliert wird. Stattdessen vertritt er die Ansicht, dass der VPI ein hinterher gehender Inflationsindikator ist und kein guter Indikator für die aktuelle Inflation ist. Laut Ranson sind Preissteigerungen bei Rohstoffen ein besserer Indikator für die aktuelle Inflation, da die Inflation zunächst die Rohstoffpreise beeinflusst, und es kann mehrere Jahre dauern, bis sich diese Rohstoffinflation in einer Volkswirtschaft durchsetzt und sich im VPI niederschlägt. Ransons bevorzugte Inflationsmaßnahme basiert auf einem Rohstoffkorb mit Edelmetallen.

Es ist sofort ersichtlich, dass drei verschiedene Definitionen des CPI verwendet werden. Da diese Definitionen nicht operativ äquivalent sind, würde jede Methode zur Inflationsmessung zu unterschiedlichen Ergebnissen führen.

Unterschiedliche CPI oder Inflationsebenen
Es scheint, dass die unterschiedlichen Mittel zur Messung der Inflation für den gleichen Zeitraum unterschiedliche Inflationsindikatoren erzeugen. Die Verbraucherpreisindex-Zusammenfassung vom November 2006, die von der BLS veröffentlicht wurde, erklärte, dass "der CPI-U in den ersten 11 Monaten des Jahres 2006 mit einer saisonbereinigten Jahresrate von 2,2% (SAAR) gestiegen ist." Williams 'Schätzung des CPI für den gleichen Zeitraum betrug 5,3%, während Ranson eine Schätzung von 8,2% angaben.

Die Unterschiede zwischen dem BLS-CPI und den von Williams und Ranson erreichten Zahlen wären hinreichend groß, und wenn der VPI nach unten manipuliert wird, könnte das Ergebnis eines Investitionsplans weniger als effektiv sein. Daher möchte ein umsichtiger Anleger möglicherweise mehr Einblicke und ein besseres Verständnis dieser unterschiedlichen Ansichten von CPI und Inflationsmaßen und deren Auswirkungen auf ihre Anlageentscheidungen erhalten.

Implikationen für erforderliche Renditen
Die Anleger müssen ihre gesamte erforderliche Rendite (RRR) auf nominaler Basis berechnen und dabei die Auswirkungen der Inflation berücksichtigen. Mit steigender Inflationsrate müssen höhere nominale Renditen erzielt werden, um eine gewünschte reale Rendite zu erzielen. Die nominale, jährlich erforderliche Gesamtrendite kann als die tatsächlich erforderliche Rendite plus der Inflationsrate angenähert werden. Für kurze Anlagehorizonte funktioniert die approximative Methode gut.

Für längere Anlagehorizonte (wie 20 oder mehr Jahre) sollte jedoch eine etwas andere Methode verwendet werden, da die Näherungsmethode zusätzliche Ungenauigkeiten einführt, die sich mit zunehmendem Anlagehorizont verstärken. Eine genauere Schätzung der nominalen, jährlich erforderlichen Gesamtrendite ergibt sich aus dem Produkt von eins plus der jährlichen Inflationsrate und einer plus der erforderlichen jährlichen realen Rendite.

Die folgende Tabelle misst die drei jeweiligen Inflationszahlen mit einer 3% -igen gewünschten Realrendite. Die Ergebnisse, die unten tabellarisch dargestellt sind, zeigen deutlich, dass, wenn die Differenz zwischen der Inflationsrate und der realen Ertragsrate zunimmt, die Differenz zwischen der approximierten und der genau bestimmten gesamten erforderlichen Rendite zunimmt.

Inflation Geschätzt von	BLS	Williams	Ranson
Inflationsrate (i)	2. 2	5. 3	8. 2
Tatsächlicher Rückgabewert erforderlich (r)	3. 0	3. 0	3. 0
i + r (ungefähre Nennrate)	5. 2	8. 3	11. 2 1 - [(1 + i) (1 + r)] ("genaue" Nennrate)
5. 3	8. 5	11. 5	Der Effekt dieser Unterschiede wird verstärkt, wenn der Anlagehorizont zunimmt. Dies wird deutlich in der folgenden Tabelle gezeigt, die den Wert von $ 1 enthält, der für 10, 20 und 30 Jahre bei den verschiedenen nominalen Gesamtforderungsrenditen, die für jede Inflationsschätzung ermittelt wurden, zusammengesetzt ist.Die erste Rückkehrrate in jedem Paar ist die angenäherte Rückkehr, und die zweite Rate ist die genauere.

-

Rendite	BLS
Williams	Ranson	5. 2%
5. 3%	8. 3%	8. 5%	11. 2%	11. 5%	Wert von $ 1 Zusammengesetzt für:
-	-	-	-	-	-	10 Jahre
$ 1. 66	$ 1. 68	$ 2. 22	$ 2. 26	$ 2. 89	$ 2. 97	20 Jahre
$ 2. 76	$ 2. 81	$ 4. 93	$ 5. 11	$ 8. 36	$ 8. 82	30 Jahre
$ 4. 58	$ 4. 71	$ 10. 94	$ 11. 56	$ 24. 16	$ 26. 20	Auswirkungen auf das BIP

Das BIP ist einer von vielen Wirtschaftsindikatoren, mit denen Investoren die Wachstumsrate und die Stärke einer Volkswirtschaft messen können. Der VPI spielt eine Rolle bei der Bestimmung des realen BIP; Daher könnte eine Manipulation des VPI eine Manipulation des BIP implizieren, da der CPI verwendet wird, um einige der nominalen BIP-Komponenten für die Auswirkungen der Inflation zu deflationieren. CPI und BIP haben eine umgekehrte Beziehung, so dass ein niedrigerer CPI - und seine umgekehrte Wirkung auf das BIP - den Anlegern nahe legen könnte, dass die Wirtschaft stärker und gesünder ist, als sie wirklich ist.
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Regierungen verwenden den CPI auch, um zukünftige Ausgaben festzulegen. Viele Staatsausgaben basieren auf dem VPI, und daher hätte jede Senkung des VPI einen signifikanten Effekt auf die zukünftigen Staatsausgaben.
Ein niedrigerer CPI bietet der Regierung mindestens zwei große Vorteile:

Viele staatliche Zahlungen wie die Sozialversicherung und die Rückflüsse aus TIPS sind an die Höhe des CPI gekoppelt. Daher führt ein niedrigerer CPI zu niedrigeren Zahlungen - und niedrigeren Staatsausgaben.

1. Der VPI deflationiert einige Komponenten, die zur Berechnung des realen BIP herangezogen werden - eine niedrigere Inflationsrate lässt die Wirtschaft besser aussehen, als sie tatsächlich ist. Mit anderen Worten, wenn die wahre Inflationsrate höher ist als der CPI, wie die Regierung es berechnet, dann wird die reale Rendite eines Anlegers geringer ausfallen als ursprünglich erwartet, da die ungeplante Inflation bei Gewinnen wegfrisst.

Faktoren, die zur Kontroverse beitragen

Viele der Faktoren, die zu der Kontroverse um den CPI beitragen, sind mit Schwierigkeiten behaftet, die mit der statistischen Methodik zusammenhängen. Andere Hauptbeiträge zur Kontroverse hängen von der Definition der Inflation und der Tatsache ab, dass die Inflation durch Stellvertreter gemessen werden muss.
Die BLS beschreibt den VPI als ein Maß für die durchschnittliche Preisveränderung von Waren und Dienstleistungen, die von privaten Haushalten durchschnittlich täglich gekauft werden. Die BLS verwendet einen Lebenshaltungskostenrahmen, um ihre Entscheidungen bezüglich der statistischen Verfahren zu leiten, die zur Bestimmung des CPI verwendet werden. Dies bedeutet, dass die vom VPI angegebene Inflationsrate die Veränderungen der Lebenshaltungskosten oder die Kosten für die Aufrechterhaltung eines festen Lebensstandards oder Lebensqualität widerspiegelt. Mit anderen Worten, es ist ein Lebenshaltungskostenindex (COLI).

Die Verfahren, die von der BLS zur Berechnung des CPI verwendet werden, sind in Kapitel 17 unter dem Titel "The Consumer Price Index" des

BLS Handbook of Methods detailliert dargestellt. CPI und Verbraucherverhalten

Um ein vereinfachtes Beispiel für die Auswirkungen des Konsumentenverhaltens und verschiedener Berechnungsmethoden auf den CPI zu veranschaulichen, wird das folgende Szenario angenommen, in dem die Substitution auf Artikelebene innerhalb einer Kategorie erfolgt, entsprechend der BLS-Methodik. ..
Angenommen, das einzige Verbrauchergut ist Rindfleisch. Es sind nur zwei verschiedene Schnitte verfügbar; Filet Mignon (FM) und T-Bone-Steak (TS). In der Vorperiode, als Preise und Verbrauch zuletzt gemessen wurden, wurde nur FM gekauft und der Preis von TS war 10% niedriger als der Preis von FM. Bei der nächsten Messung stiegen die Preise um 10%. Eine Reihe von Preisen wurde erstellt, um dieses Szenario widerzuspiegeln und wird in der folgenden Tabelle dargestellt.

Produkt

Preis pro Pfund vor Erhöhung	Preis pro Pfund nach Erhöhung	Preiserhöhung	Filet Mignon
$ 9. 90	$ 10. 89	10%	T-Bone Steak
$ 9. 00	$ 9. 90	10%	Der VPI oder die Inflation für dieses erfundene Szenario wird berechnet als der Anstieg der Kosten für eine konstante Menge und Qualität von Rindfleisch oder eines festen Warenkorbs. Die Inflationsrate beträgt 10%. Dies ist im Wesentlichen die Art und Weise, wie der CPI ursprünglich von der BLS berechnet wurde, und dies ist die von Williams verwendete Methode. Diese Methode bleibt davon unberührt, ob Verbraucher ihre Kaufgewohnheiten als Reaktion auf eine Preiserhöhung ändern.

Die aktuelle BLS-Methodik der CPI-Berechnung berücksichtigt Änderungen bei den Kaufpräferenzen der Verbraucher. In dem dargestellten vereinfachten Beispiel würde der berechnete CPI 10% betragen, wenn sich das Verbraucherverhalten nicht ändert. Dieses Ergebnis ist identisch mit dem Ergebnis der von Williams verwendeten festen Korbmethode. Wenn Verbraucher jedoch ihr Kaufverhalten ändern und FM vollständig durch TS ersetzen, beträgt der CPI 0%. Wenn Verbraucher ihre FM-Käufe um 50% reduzieren und stattdessen TS kaufen, beträgt der von der BLS berechnete CPI 5%.

Die vorherigen Berechnungen zeigten, dass die von der BLS verwendete Methodik des CPI angesichts des oben beschriebenen Szenarios und des Verbraucherverhaltens zu einem CPI führt, der vom Verbraucherverhalten abhängt. Darüber hinaus kann ein Inflationsniveau gemessen werden, das niedriger ist als ein beobachteter Preisanstieg. Obwohl dieses Beispiel erfunden ist, befinden sich ähnliche Effekte in der realen Welt definitiv im Bereich der Möglichkeiten.

Was sollten Investoren tun?

Anleger könnten die offiziellen CPI-Zahlen verwenden und die von der Regierung gemeldeten Zahlen zum Nennwert akzeptieren. Alternativ stehen Investoren vor der Entscheidung, entweder Williams 'oder Ransons Inflationsrate zu wählen, und akzeptieren implizit das Argument, dass die offiziell gemeldeten Zahlen falsch sind. Daher ist es Sache der Anleger, sich über das Thema zu informieren und ihre eigene Haltung einzunehmen.
Verschiedene CPI-Niveaus für eine einzelne Preiserhöhung können je nach Konsumentenverhalten mit der BLS-Methodik berechnet werden, und es ist nicht unplausibel, dass je nach Konsummuster unterschiedliche Inflationsraten bei einem Konsumenten auftreten können. Daher kann die Antwort für Anleger spezifisch sein.