Aktien bieten ein größeres Renditepotenzial als Anleihen, jedoch mit größerer Volatilität. Sie haben diese Aussage wahrscheinlich so oft gehört, dass Sie sie einfach als gegeben akzeptieren. Aber haben Sie jemals aufgehört zu fragen, warum? Warum haben Aktien traditionell höhere Renditen erzielt als Anleihen? Warum sind Anleihen typischerweise weniger volatil? Das Verständnis der Gründe für diese Trends könnte Ihnen helfen, ein besserer Investor zu werden. Lesen Sie weiter, um mehr zu erfahren. (Hintergrundinformationen finden Sie unter Aktienprämien: Zurückblicken und vorausschauen .)

Tutorial: Aktiengrundlagen
Ein einfaches Beispiel
Stellen Sie sich vor, Sie gründen ein Unternehmen. Sie sind alleiniger Eigentümer und der einzige Mitarbeiter. Es werden $ 2, 000 benötigt, um den Betrieb zu starten und Sie haben nur $ 1, 000, also leihen Sie die anderen $ 1, 000 von einem Freund und versprechen, diesen Freund $ 100 pro Jahr für die nächsten 10 Jahre zu bezahlen, zu welchem ​​Zeitpunkt Sie die original $ 1, 000 Darlehensbetrag. Im ersten Jahr, nachdem alle Ausgaben bezahlt wurden, einschließlich Ihres Gehalts, haben Sie festgestellt, dass Ihr Unternehmen 500 US-Dollar verdient hat. Sie zahlen Ihrem Freund die versprochenen 100 $ und behalten die restlichen 400 $. Dein Freund hat 10% (100/1000) für sein Darlehen an dich verdient, aber du hast 40% (400/1, 000) für deine Investition verdient.

Das nächste Jahr läuft nicht so gut und nachdem alle Ausgaben bezahlt wurden, stellt man fest, dass das Geschäft nur 100 $ verdient hat. Sie zahlen diese 100 $ an Ihren Freund, der wieder eine 10% Rendite erlebt hat. Auf der anderen Seite verbleibt eine Rendite von 0%, obwohl Ihre Zweijahresrendite immer noch rund 20% pro Jahr beträgt. Und so geht es.

Mit jedem Jahr haben Sie die Möglichkeit, mehr oder weniger zu verdienen als der Freund, der Ihnen Geld geliehen hat. Wenn das Geschäft sehr erfolgreich wird, ist Ihre Rendite exponentiell höher als die Ihres Freundes. Wenn Dinge auseinanderfallen, kannst du alles verlieren. Das Darlehen ist eine vertragliche Vereinbarung, also, wenn Sie Geschäft schließen müssen, geht alles Geld, das gelassen wird, zu Ihrem Freund, bevor es zu Ihnen geht. Als solche birgt Ihre Position ein größeres Risiko, aber mit der Möglichkeit einer größeren Rendite. Wenn es keine Möglichkeit einer größeren Rückkehr gäbe, gäbe es keinen Grund für Sie, das größere Risiko einzugehen.

Erweitern des Basisbeispiels
Anleihen sind im Wesentlichen Darlehen, wie im obigen Beispiel. Anleger leihen Gelder an Unternehmen oder Regierungen im Tausch gegen eine Anleihe, die eine feste Rendite garantiert und zu einem späteren Zeitpunkt die Rückgabe des ursprünglichen Darlehensbetrags, des so genannten Kapitals, verspricht.

Aktien sind im Wesentlichen Teil-Eigentumsrechte an der Gesellschaft, die den Aktionär dazu berechtigen, an den Erträgen teilzunehmen, die eintreten und anfallen können. Ein Teil dieser Gewinne kann sofort in Form von Dividenden ausgeschüttet werden, während der Rest des Gewinns beibehalten wird. Diese einbehaltenen Gewinne können verwendet werden, um eine größere Infrastruktur aufzubauen, wodurch das Unternehmen in der Lage ist, noch größere zukünftige Gewinne zu erzielen.Andere einbehaltene Gewinne können für zukünftige Zwecke wie den Rückkauf von Unternehmensaktien oder strategische Akquisitionen gehalten werden. Unabhängig von der Verwendung steigt bei normalem Gewinn auch der Preis der Aktie. (Zum diesbezüglichen Lesen, siehe Ihre Rechte als Aktionär kennen .)

Aktien haben historisch höhere Renditen als Anleihen geliefert, weil, wie im vereinfachten Beispiel oben, ein größeres Risiko besteht, wenn das Unternehmen scheitert, werden alle Investitionen der Aktionäre verloren gehen. Auf der anderen Seite gibt es jedoch eine Rückkehr zu den Aktionären, die potenziell in den Schatten stellen könnte, was sie verdienen könnten, wenn sie in Anleihen investieren. Aktieninvestoren werden den Betrag bewerten, den sie bereit sind, für einen Aktienanteil zu zahlen, basierend auf dem wahrgenommenen Risiko und dem erwarteten Renditepotenzial - ein Ertragspotenzial, das durch das Gewinnwachstum getrieben wird. Da sie als Gruppe überwiegend rational sind, kalibrieren sie ihre Investitionen in einer Weise, die sie angemessen für das zusätzliche Risiko entschädigt, das sie eingehen.

Die Ursachen der Volatilität
Wenn eine Anleihe eine bekannte, festgelegte Rendite zahlt, was verursacht sie im Wert schwanken? Mehrere zusammenhängende Faktoren beeinflussen die Volatilität:

Inflation und der Zeitwert des Geldes
Der erste Faktor ist die erwartete Inflation. Je niedriger / höher die Inflationserwartung ist, desto niedriger bzw. höher werden die Käufer von Rendite- oder Renditeanleihen verlangen. Dies liegt an einem Konzept, das als Zeitwert des Geldes bekannt ist. Der Zeitwert des Geldes dreht sich um die Erkenntnis, dass ein Dollar in der Zukunft weniger als einen Dollar kaufen wird, weil sein Wert im Laufe der Zeit durch die Inflation aufgezehrt wird. Um den Wert dieses zukünftigen Dollars in der heutigen Zeit zu bestimmen, müssen Sie seinen Wert im Laufe der Zeit in gewissem Umfang zurückrechnen. (Für weitere Informationen lesen Sie Verständnis des Zeitwerts von Geld .)
Diskontsätze und Barwert
Um den Barwert einer bestimmten Anleihe zu berechnen, müssen Sie daher die zukünftigen die Anleihe, sowohl in Form von Zinszahlungen als auch in Form von Kapitalrückzahlungen. Je höher die erwartete Inflation ist, desto höher muss der Diskontierungssatz sein und desto niedriger ist der Barwert. Je weiter die Zahlung erfolgt, desto länger wird der Abzinsungssatz angewendet, was zu einem niedrigeren Barwert führt. Anleihezah- lungen können fest und bekannt sein, aber das sich ständig verändernde Zinsumfeld unterwirft ihre Zahlungsströme einem sich ständig ändernden Diskontsatz und damit einem ständig schwankenden Barwert. Da der ursprüngliche Zahlungsstrom der Anleihe festgelegt ist, ändert der sich ändernde Anleihepreis seine aktuelle effektive Rendite. Mit sinkendem Anleihekurs steigt der effektive Ertrag; Mit steigendem Anleihekurs sinkt die effektive Rendite.
Der verwendete Abzinsungssatz ist nicht nur eine Funktion der Inflationserwartungen. Jedes Risiko, dass der Anleiheemittent in Verzug gerät (keine Zinszahlungen leisten oder den Kapitalbetrag zurückzahlen), erfordert eine Erhöhung des angewandten Abzinsungssatzes, was sich auf den aktuellen Wert der Anleihe auswirken wird. Die Abzinsungssätze sind subjektiv, was bedeutet, dass unterschiedliche Anleger unterschiedliche Zinssätze verwenden, abhängig von ihren eigenen Inflationserwartungen und ihrer eigenen Risikobewertung.Der Barwert der Anleihe ist der Konsens all dieser unterschiedlichen Berechnungen.

Die Rendite von Anleihen ist normalerweise fest und bekannt, aber wie hoch ist die Rendite aus Aktien? In seiner reinsten Form wird die relevante Rendite aus Aktien als freier Cashflow bezeichnet, aber in der Praxis konzentriert sich der Markt eher auf die ausgewiesenen Gewinne. Diese Einnahmen sind unbekannt und variabel. Sie können schnell oder langsam wachsen, gar nicht oder sogar schrumpfen oder negativ werden. Um den gegenwärtigen Wert zu berechnen, müssen Sie eine Schätzung machen, was diese zukünftigen Einkommen sein werden. Um die Sache schwieriger zu machen, haben diese Einnahmen kein festes Leben. Sie können Jahrzehnte und Jahrzehnte andauern. Um diesen sich ständig ändernden erwarteten Rückfluss zu beeinflussen, wenden Sie einen sich ständig ändernden Abzinsungssatz an. Aktienkurse sind volatiler als Anleihenkurse, da die Berechnung des Barwerts zwei sich ständig ändernde Faktoren beinhaltet - den Ertragsstrom und den Diskontsatz. (Um mehr zu erfahren, lesen Sie Alles andere als gewöhnlich: Berechnen Sie den gegenwärtigen und zukünftigen Wert von Annuitäten .)

Der Preisfindungsprozess ist (normalerweise) rational
Hoffentlich haben Sie jetzt ein besseres Verständnis dafür, warum Aktien und Anleihen verhalten sich so, wie sie es tun. Dieses Wissen sollte Sie in die Lage versetzen, fundiertere Anlageentscheidungen zu treffen. Die Preisbildung für alle Tausende und Abertausende von Aktien und Anleihen ist im Wesentlichen rational. Marktteilnehmer wenden ihr kumulatives Wissen und ihre besten Schätzungen hinsichtlich zukünftiger Inflation, künftiger Risiken und bekannter oder unbekannter Einkommensströme an, um zu aktuellen Bewertungen zu gelangen. Diese Bewertungen schwanken ständig aufgrund sich ständig ändernder Erwartungen. Im Nachhinein kann man sehen, dass Emotionen, auch im Gesamten, dazu führen können, dass diese Erwartungen und damit Bewertungen falsch sind. Sie stimmen jedoch größtenteils mit dem überein, was zu einem bestimmten Zeitpunkt bekannt ist.

Fazit
Anleihen sind im Durchschnitt immer weniger volatil als Aktien, da mehr über ihren Einkommensfluss bekannt und sicher ist. Im Laufe der Zeit sollten Aktien höhere Renditen erzielen als Anleihen, weil es mehr Unbekannte gibt. Mehr Unbekannte bedeuten ein größeres potentielles Risiko. Wenn Aktien nicht mehr zurückkehren, dann sind die Anleger wirklich irrational geworden und haben mit ihren Anlagegeldern ein unnötiges Risiko eingenommen.