Die inflationsgeschützten Wertpapiere der US-Regierung (TIPS) sind eine beliebte Ergänzung für die meisten Anleiheportfolios, insbesondere wenn die Wirtschaft nicht sehr gut abschneidet. Für viele Investoren sind TIPS eine offensichtliche Wahl, wenn eine überdurchschnittliche Unsicherheit über Inflation und Marktrenditen besteht. Unglücklicherweise werden TIPS nur selten ihrer Abrechnung gerecht, vor allem weil dies eine Investition ist, die die meisten Leute nicht so gut verstehen, wie sie sollten.

1. TIPS Underperform Traditionelle Treasury-Wertpapiere

Funktionell verhalten sich TIPS ähnlich wie andere Staatsanleihen. Sie werden vom vollen Vertrauen und Kredit der Regierung der Vereinigten Staaten unterstützt, und sie zahlen jährliche Zinsen wie Staatsanleihen.

Der entscheidende Unterschied besteht darin, dass der Nennwert einer TIPS-Anleihe gemäß dem offiziellen Verbraucherpreisindex (CPI) des Bureau of Labor Statistics (BLS) angepasst wird. Je höher der CPI, desto höher der Nennwert für die TIPS.

An der Oberfläche scheint das sehr viel. Die Inflation frisst Nominalzinszahlungen, sodass eine Aufwärtskorrektur des Nennwerts bedeutet, dass die Zinszahlungen mit der Inflation steigen. TIPS sind jedoch nicht die einzigen Wertpapiere, bei denen die Inflation ihren Wert einpreist. Standard Treasurys haben eine implizite Inflationsanpassung.

Wenn die Märkte im Laufe der Zeit eine Inflationsrate von 3% erwarten, wird diese Erwartung in den Rentenmarkt eingepreist. Die Anleger treffen ihre Entscheidungen teilweise aufgrund der Tatsache, ob sie glauben, dass die Inflation höher oder niedriger sein wird als der Preis eines Wertpapiers. Dies wirkt sich auf den Wert von TIPS und normalen Treasurys aus, aber TIPS sind weniger wahrscheinlich, diesen Austausch zu gewinnen.

In Anbetracht dieses Szenarios ist es wahrscheinlicher, dass TIPS besser abschneiden als Staatsanleihen, wenn der angegebene VPI tatsächlich höher ist als vom Markt erwartet. Der moderne VPI ist ein wenig voreingenommen gegenüber hohen Inflationszahlen, was bedeutet, dass die Marktinflationserwartungen oft höher sind als der VPI. Das Ergebnis ist ein niedrigerer Realzins für TIPS.

2. Der CPI unterschätzt wahrscheinlich die Inflation

Das Hauptproblem bei der gegenwärtigen CPI-Berechnung besteht darin, dass die BLS absichtlich Güter ausblendet, die am ehesten von der Inflation betroffen sind. Es gibt auch mathematische Beschränkungen für die BLS-Formel, die es schwierig machen, echte Produktänderungen genau widerzuspiegeln.

Drei wichtige Verbrauchsgüter werden im aktuellen CPI-Rahmen entweder ausgelassen oder zu wenig berichtet: Wohnungs-, Lebensmittel- und Energiepreise. Inflation ist am wahrscheinlichsten, wenn überschüssiges Geld in eine Wirtschaft eingespritzt wird, und diese drei Punkte sind alle Hauptziele für neue Geldflüsse. Durch Ignorieren von Nahrung, Energie und Wohnraum kann der CPI prominente Preise ignorieren, die alle betreffen.

Der CPI könnte feststellen, dass ein Container mit Nägeln nicht im Preis gestiegen ist, aber der Container hat möglicherweise 5% weniger Nägel als zuvor. Die Preise sind ein unvollkommenes Maß für die Verlagerung von Qualität oder Quantität, und viele Hersteller entscheiden sich dafür, die reale Produktion zu reduzieren, anstatt die Preise für ihre Kunden zu erhöhen. Forbes-Verleger Steve Forbes bemerkte 2008: "Das Gebäck, das ich jeden Morgen bei Starbucks kaufe, kostet das Gleiche, aber sie schrumpfen immer weiter."

3. TIPPS Preise sind flüchtig

Einige haben TIPS wegen ihrer Sicherheit und ihres angeblichen Inflationsschutzes als die einzige risikofreie Investition bezeichnet. Einer der Hauptindikatoren für das Risiko ist jedoch die Preisvolatilität, und in dieser Abteilung fehlen häufig TIPS.

Betrachten Sie beispielsweise die Standardabweichung und die durchschnittliche Rendite für den Barclays Aggregate Bond Index zwischen 2005 und 2015, eine historisch schlechte Zeit für einen Anleiheinvestor. Die Standardabweichung betrug 3. 26%, während die annualisierten Renditen 4.75% betrugen. Es ist ein wenig schwierig, einen TIPS-Index anzunähern, den Anleger kaufen können, aber der Vanguard TIPS Fund ist ziemlich nahe. Der TIPS-Fonds erzielte im gleichen Zeitraum eine Rendite von 4,2% und eine Standardabweichung von 6,4% - mehr Volatilität, weniger Rendite.